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作為一種加密資產，穩定幣的價值通常錨定於美元或其他法定貨幣，也可由黃金、美國國債等金融資產作為支援。其發行機制可分為中心化與去中心化兩類，並通過相應儲備資產維持幣值穩定。
穩定幣並非全新金融產物。目前其全球總市值已超過2390億美元，其中逾99%與美元掛鉤。市場上佔據主導地位的是泰達幣（USDT）和USDC，二者均以1:1比例與美元繫結，市值遠超其他穩定幣。此外，如PAXG幣和泰達黃金等與黃金掛鉤，EURC則錨定歐元。
儘管穩定幣因掛鉤實物資產而具備較低波動性，能夠橋接加密貨幣與傳統貨幣體系，並兼具數位資產的靈活性與傳統資產的穩定性，適用於日常商業和跨交易所轉帳，但它仍伴隨不可忽視的風險。穩定幣繼承了加密貨幣的部分優點，例如可為任何網際網路使用者使用，轉帳迅速、費用極低，尤其適合高通膨或實行資本管制的地區。例如，百萬美元的USDC轉帳費用甚至低於1美元。
然而，若其儲備資產的透明度或質量受疑，可能衝擊市場信心；而儲備託管銀行若破產，亦可能引發擠兌。此外，穩定幣的普及還可能影響主權國家的貨幣政策執行。據Chainalysis報告，2020年穩定幣佔網路非法交易約20%，而到2025年2月，該比例已躍升至63%，顯示其已成為逃避制裁的重要工具。
全球多個司法管轄區正積極建構穩定幣的監管框架。例如，美國於6月通過《GENIUS Act》，韓國新政府允許本土企業發行穩定幣，並計畫於2026年前推出錨定韓元的穩定幣，以降低對美元穩定幣的依賴。香港更於5月21日通過《穩定幣條例草案》，成為全球首個對法幣穩定幣設立明確監管制度的地區，並於8月1日開放牌照申請。
香港此舉不僅完善了虛擬資產監管框架，也有助於維護金融穩定並推動創新。香港金融管理局預計今年將頒發不超過10個牌照，目前已有50至60家企業表達申請意向，預計將以大型金融及科技機構為主，如京東和匯豐。
去年初，金管局推出“穩定幣發行人沙盒”，支援機構在受控環境中測試創新應用。例如，京東曾成功模擬以港元穩定幣進行跨境支付，實現10秒內完成結算，手續費僅為傳統管道的十分之一。
隨著穩定幣關注度上升，市場亦出現投機現象。部分上市公司僅宣佈有意發行穩定幣，股價便迅速上漲，交易量與知名度隨之攀升，同時也出現詐騙集團藉機誤導投資者。根據新條例，只有持牌發行人才能向零售投資者銷售法幣穩定幣，任何無牌推廣行為均屬違法。
財經事務及庫務局指出，新制度以風險為本，致力於建構穩健且符合國際標準的監管環境，推動行業可持續成長，鞏固香港國際金融中心地位。金管局還設立了過渡期，協助企業調整業務以符合發牌要求，並指出部分機構仍處於概念階段，缺乏可行方案，建議其可與成熟發行方合作推進業務。
在全球層面，中央銀行與監管機構密切關注如何防範穩定幣用於洗錢。金管局已根據業界反饋修訂反洗錢及相關監管指引，並預計推出更嚴格法規，以推動市場健康、有序發展。
展望未來，穩定幣有望成為支付領域的重要力量，但公眾應警惕市場炒作，不宜視其為投機標的。資產數位化是長期處理程序，穩定幣作為其中一環，香港已取得先發優勢。預計非美元穩定幣的市場佔比將逐步提高，未來或有助於建立國際統一的監管制度。
隨著《穩定幣條例》生效，香港可發揮“超級聯絡人”作用，聯通美元與港元穩定幣市場與中國內地，通過雙軌監管框架強化港元地位，並助力人民幣國際化。值得注意的是，香港的監管範圍不僅包括本地發行的指定穩定幣，也涵蓋境外發行但與港元掛鉤的穩定幣。中國在穩定幣市場的積極佈局，有望為人民幣國際化注入新動力，並逐漸改變美元穩定幣的主導格局。 (貝拉德牛)