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年入4800億，國民神車要IPO
中國最「忍辱負重」的汽車巨頭，終於要IPO了。
中國最「忍辱負重」的汽車巨頭，終於要IPO了。
投資家網獲悉，近日汽車業傳來勁爆大消息，在市場砥礪前行28年的國產老牌車企奇瑞汽車（下稱奇瑞）港股IPO有了最新進展。證監會顯示，「奇瑞境外發行上市及境內未上市股份全流通已獲備案。」這意味著，歷經風雨的奇瑞等來了彩虹。此前，奇瑞被曝計畫募資15億美元，擬用於新能源汽車研發及全球拓展。若順利，港股會迎來2025年最大汽車IPO。
奇瑞IPO備案核准的消息振奮人心。這家1997年成立的國產老牌車企總算熬出了頭。作為較早的“國民神車”代表，“年輕人的第一輛車”奇瑞QQ，曾創出車壇“神話”，牢牢統治小型燃油車市場十年，對全球汽車創新與轉型產生了巨大影響，也讓奇瑞形象深入人心。
然而，「國民神車」的瘋狂卻為奇瑞帶來了隱憂。伴隨銷量攀升，奇瑞品控遭到質疑，引擎漏油、變速箱卡頓等故障頻傳，奇瑞的形象轉入「低端、劣質」。市場更是流傳出過「奇瑞奇瑞，修車排隊」的順口溜。2014年，奇瑞QQ無奈停產，奇瑞開始謀求轉型，又用十年時間力圖蛻變，堪稱中國最「忍辱負重」的汽車巨頭。2024年，奇瑞一騎絕塵，不僅創下汽車銷售260.39萬台、年營收4800億元的歷史新高，還蟬聯了中國品牌乘用車出口冠軍。
2025年，奇瑞與華為鴻蒙智行合作的新能源汽車品牌智界新R7大火，奇瑞則靠著科技創新漸漸扭轉了「低端、劣質」口碑，在中高端汽車品牌路上闖出一片天地。如今，市場等了20多年的奇瑞也要資本化了。最開心的是股東、股人、車主，汽車業勢必「卷」出新高度。
一
2025年，最大車IPO要來了。
「資本化遙遙落後」其它國產老牌車企、造車新勢力的奇瑞，登陸港股只差臨門一腳。
奇瑞遲遲沒有IPO可以說是，70後、80後股民、車主的「意難平」。在過去近30年的歲月裡，奇瑞是中國最「忍辱負重」的汽車巨頭。它們經歷過國產燃油車的低谷與高光時代，有過輝煌，有過忐忑，有過憋屈。為了在燃油車時代從外資手裡爭搶一點份額，奇瑞使出渾身解數，推出風靡汽車行業十年的“小車之王”奇瑞QQ，讓“高大上”的汽車普惠老百姓。
那也是奇瑞的第一次巔峰時刻，對中國乃至全球汽車產業影響深遠。
2003年，主打親民風格的奇瑞QQ正式上線，以3.9-4.8萬元的預售價顛覆了汽車業把車當「奢侈品」賣的概念。奇瑞的「出其不意」有點像目前的小米，一出手，產業先炸了。它們憑空創造了一個符合老百姓需求的市場。2000年以前，汽車比「奢侈品」還奢侈品，僅是富豪、大佬的出行工具。一是，外資車企的產品定位就不是老百姓；二是，國產車企的產品往往被貼上「大忽悠」標籤。加上外資車企本來就有穩定的客戶群和龐大市場份額，根本不關心中國老百姓的用車需求。奇瑞QQ的誕生，改變了車子只是富人「標配」的特徵。
奇瑞QQ上線第一年，奇瑞就交出了一份震驚全球的成績單，首年銷量突破4萬台，改變了「車配富人」的固有形態。那時候，走在大街小巷，都能聽到有人議論“QQ”，“線上聊QQ，線下開QQ。”奇瑞QQ開出出了“國民神車”賽道，受到無數車企的跟風與借鑑。
到了2011年，奇瑞QQ以累計銷售140萬台的傲人戰績，獨佔小車市場60%份額，奇瑞則是國產品牌最熱車企，較早的「汽車界網紅」。面對「驚為天人」的成功，要說國產車企不飄、管理階層不飄，那是不可能的。那個年代，國產車企取得一點成績就是「驚為天人」。
「飄，才是正常的。」即便是現在，車企取得成績依然會飄。奇瑞就「飄」了。其實不能說是飄。汽車品控、產能與激增的銷售量形成「脫鉤」。 「當車企加班加點為了滿足消費者或提升業績瘋狂造車，車的品質就很難提上去。」而且，當時整個汽車圈、車主、消費者對國產品牌“或多或少缺乏信任”，一有點風吹草動，國產車企就很容易陷入“萬劫不復”。
比亞迪創始人王傳福就深有體會，「BYD一度被貼上最LOW標籤」。一個時代有一個時代的心態，不能說誰對誰錯。但金子總會發光。比亞迪早已成為全球新能源車的代名詞。
奇瑞也苦，銷量暴增對應著品控滑坡，昔日創出的「國民神車」奇蹟在質疑中隱入塵煙。
二
2014年，奇瑞QQ停產，十年「迷思」消失。
奇瑞QQ成了歷史，停留在了70、80後的回憶。奇瑞呢？被「低端、劣質」的口碑，弄得在業界忐忑不安。同為老牌車企的吉利，透過一連串驚呆全球的收購案例，名揚四海。一樣「忍辱負重」的比亞迪在電池層面持續突破，找到了屬於自己的新戰場。唯有奇瑞，在迷惘的十字路口徘徊。但奇瑞一直想改變現狀，但它們一直「不順」，資本化也不順利。
比亞迪是2002年首次IPO，吉利是2005年首次IPO。奇瑞QQ上線隔年，奇瑞就想資本化了。汽車產業有個特點，各家習慣比著較勁，「你發新車，我馬上就得跟進。」誰都不想被產業落下。資本化也是一樣，比亞迪IPO後，奇瑞QQ大賣的奇瑞就一門心思登陸資本市場。
為了盡快IPO，它們想到了「借殼」。但其與上汽集團的股權問題導致奇瑞2004年上市。階段，奇瑞資金鏈已捉襟見肘。曾有媒體指出，奇瑞步子邁得太大了，奇瑞QQ大賣不久又推出了A3概念車等新產品線，還透過併購一汽揚子進軍了沒有沉澱的商用車領域。
彼時，奇瑞高層的想法是，「借助奇瑞QQ的勢頭迅猛增長，打造多元化產品線，快速提升業績和利潤。」可這種做法，讓奇瑞內部產生了「分歧」。2006年，時任奇瑞副總經理的陸建輝“自曝其短”，他明確表示，“公司節奏太快，面臨著約300億元的資金缺口。”
陸建輝說，奇瑞的資金缺口很快就會透過IPO等管道來解決。緊接著，奇瑞又要IPO了，緊接著，全球金融風暴來了。勉強挺過金融風暴，奇瑞引來一輪戰略投資，被外界解讀為奇瑞即將再戰IPO。結果，它們又出「廬蛾」了。 “股權結構太過複雜，或涉及關聯交易。”
面對輿論，奇瑞董事長尹同躍公開回應，「暫不考慮上市」。奇瑞的股權結構確實複雜，其中，股東湖山投資股權穿透後的最終持有人數量超過了200人上限。而奇瑞旗下子公司與母公司的關聯所得規模佔比較大，「左手倒右手」問題說不清楚，限制住了奇瑞IPO的腳步。
奇瑞花了很長一段時間，透過混改慢慢調整了錯綜複雜的股權結構。好消息是，奇瑞把內部整明白了。壞消息是，「國民神車」跌落神壇了。2014年，奇瑞全系銷售幾乎原地踏步，公司不得不放棄部分生產線，包括停產奇瑞QQ等。關鍵，這是奇瑞跟外資捷豹路虎合作下來的銷售量。2012年，被資金捆住手腳的奇瑞宣佈跟捷豹路虎共同組建新公司，而國產捷豹路虎的銷量提升，支撐了奇瑞2014年原地踏步的業績，但奇瑞缺錢的問題，沒有解決。
IPO屢屢受挫，奇瑞決定擁抱新風口，「看齊」造車新勢力。
三
這個新風口，就是新能源車。
2013年、2014年，「雙創」火遍大江南北，VC/PE脫穎而出，成了二級市場之外的最大投資者。2013年起，國內公司融資不在單調的依賴銀行，股權投資是創業者殺出重圍的法寶，以特斯拉為代表的新能源汽車概念進入中國後，國內新能源汽車產業迸發出了超級能量。
「彎道超車」不再是夢，中國高端製造驚技四座。在政策紅利支援下，新能源車取代網路晉升最大風口。VC/PE受風口擾動，把錢投給了善於說故事、玩概念的造車新勢力。可能VC/PE的錢“太好忽悠了”，新能源汽車行業在早期階段湧現出了大量“騙補”、跑路事件。
VC/PE拒絕“PPT融資”，更關注有傳統造車背景及實力的新能源汽車品牌。較早融資的造車新勢力「蔚小理」等迅速融資、IPO，沒IPO的造車新勢力則死傷無數。VC/PE選來選去，選到了缺錢的奇瑞。後者亦是罕見符合VC/PE投資標準的國產老牌車企。天眼查APP顯示，2016-2022年，押寶新能源汽車的奇瑞至少拿到了5輪融資，「果鏈一哥」立訊精密更是給奇瑞帶來了超100億元融資，有了新錢，奇瑞在燃油車類股外，建立了穩定的新能源版圖。
2020年，全球黑天鵝襲來，「流量為王」是VC/PE投資人最愛說的關鍵字。直播帶貨“流量為王”，手機“流量為王”，賣車的也“流量為王”了。「流量造車」是近5年新能源車的主流型態。流量聚集風口、資本，市場越熱越“卷”，汽車技術迭代速度越快。
汽車技術迭代的速度越快，越能拉動高端製造及汽車相關產業的發展。根據時下最熱門AI大模型DeepSeek統計，2024年，新能源汽車相關產業發生451起融資事件，累計融資額達1025.81億元。汽車僅是智慧載體，圍繞汽車的軟體、硬體每年釋放出了極具前景的商機。
所以，「流量為王」對某個產業，甚至風口的作用力已毋庸置疑。有了VC/PE指導，奇瑞開竅了。把錢和精力優先用到了技術革新。它們“兩條腿走路”，燃油、新能源齊頭並進。燃油車層面，奇瑞透過鯤鵬2.0T引擎與首款自研8AT變速箱組合技術，提升了燃油車性能，使自營車型銷量大增，彌補了過去太在乎奇瑞捷豹路虎帶來的技術缺陷，靠著這套組合技術，奇瑞在燃油車市佔車盤跌身下破50%的環境銷量，實現了燃油翻身增長，
新能源汽車層面，奇瑞近年來是業界「大熱門」玩家。2024年，奇瑞新能源車銷量達58.36萬輛，年減232.7%，是中國新能源成長最快的主流車企。其中，為奇瑞貢獻最多熱度的當屬其與華為鴻蒙智行合作的智界車款。華為自動駕駛、軟體技術賦能智界，配合華為常務董事、終端BG董事長余承東那句經典的“遙遙領先”，智界系列車型常常被媒體拿來與小米汽車、特斯拉比較，貢獻海量熱度。2025年，智界新R7爆火給奇瑞又加了分。
有了華為賦能，奇瑞底氣更足了，曾在2025年初規劃港股IPO。奇瑞的底氣也源自於業績大爆發。2024年，公司營收突破4800億元，年成長超50%，創歷史新高。不過，奇瑞能否IPO是個謎，它們有太多次的「翻車」案例。最近，奇瑞IPO似乎要成真了，其境外發行上市及境內未上市股份「全流通」已獲證監會備案，心心唸唸幾十年的IPO夢，近在眼前。
若奇瑞能在2025年成功上市，它們將是年內最大汽車IPO，預計再續「國民神車」傳說。 （投資家）