誰在重新定義豪華車？賽力斯獲利背後的品牌向上之路

8月29日，賽力斯揭露了2025年上半年財報。

資料顯示，賽力斯上半年營業收入624.02億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤29.41億元，年增81.03%；研發投入51.98億元，年增154.9%。

這份財報不僅是其經營狀況的總結，更成為衡量國產高端品牌能否真正站穩腳跟的里程碑。

曾幾何時，「國產車」這三個字在消費者心中幾乎等同於「廉價」與「低端」。即使2014年後自主品牌迎來快速發展期，比亞迪、吉利、長城等車企逐漸嶄露頭角，其主打賣點依然未能脫離「性價比」的範疇。

在豪華汽車市場，寶馬、奔馳和奧迪（BBA）長期佔據絕對主導地位，國產汽車難以踰越30萬元的價格天花板，高端市場的話語權幾乎被外資品牌牢牢掌控。

然而，隨著汽車產業進入智慧化與電動化轉型的關鍵階段，中國品牌憑藉其先發優勢上演逆轉大戲，正強勢崛起於高端市場，國內高端新能源汽車競爭逐漸呈現出「國進洋退」的格局。

在這一趨勢下，賽力斯與華為跨界合作打造的問界品牌表現尤為亮眼。截至2025年8月，問界全係累計交付已超75萬輛，其中，問界M9累計交付量超22萬輛，穩居50萬級豪華車市場銷冠，改寫了中國豪華汽車市場的競爭格局；問界M8上市即熱銷，累計交付量突破7萬輛，上市4個月蟬聯40萬級銷量。

在此背景下，作為這場中國汽車品牌在新能源時代打破市場固有認知、提升國產品牌認知度的戰役引領者，問界背後的企業——賽力斯自然吸引了眾多眼光。

01. 規模效應顯現，賽力斯持續夯實獲利基礎

財報顯示，2025年上半年公司實現營業總收入624.02億元(單位：人民幣，下同)。

利潤方面，賽力斯上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤為29.41億元，較去年同期成長81.03%。公司不但連續兩季實現歸母淨利潤較去年同期大幅成長，展現出卓越的經營品質提升態勢。這一成長幅度在當下汽車市場環境中顯得特別突出。

要知道，過去幾年，汽車產業已陷入「增收不增利」的困境。國家統計局資料顯示，2025年上半年，汽車業銷售利潤率達到4.8%，較2024年同期的4.3%有所回升，但仍低於下游工業企業5.7%的平均利潤率水準。

伴隨著八月眾多上市新能源車商密集發佈財報，「利潤下滑」成了多數車企的關鍵詞。在這樣的大環境下，賽力斯利潤成長遠超市場平均水平，成功實現逆勢突圍。

在筆者看來，賽力斯能夠實現這一業績突破，背後有著清晰的商業邏輯。

產品結構的最佳化升級是其中的核心因素之一。

今年上半年，賽力斯開啟了新產品周期，接連推出多款重磅車型。隨著問界新M5 Ultra、問界M9 2025款及問界M8等多款新車型的集中推出，迅速覆蓋了20萬至60萬元價格區間的細分市場，建構了完善的產品矩陣。這種密集的產品投放策略不僅保持了品牌市場熱度的持續性，更透過精準定位不同消費群體，有效地最大化了市場收益。

其中，問界M8開放預訂一周時間裡訂單已突破58,000台，展現強大的市場號召力。問界M9 2025款上市64天，大定訂單達6萬台。這些新品的密集推出，形成了持續不斷的產品攻勢，為市場注入活力，吸引了更多消費者的關注，也為銷量成長奠定了基礎。

此外，問界M9在50萬以上高端市場建立的領先地位也發揮了重要作用。

問界M9自推出以來，憑藉卓越的產品力，持續穩居50萬級豪華車市場銷售冠軍。這種高端市場的成功，為後續產品建立了堅實的溢價基礎，打破了豪華車市場格局。

基於上述邏輯，賽力斯自四月以來銷量一直處於快速成長的狀態。其中，6月新能源車銷量達到46,086輛，創下歷史新高。

這一銷售表現彰顯了公司產品在市場中的強勁競爭力，尤其是高端車型佔比提升明顯，最佳化了產品銷售結構。隨著問界系列產品的持續熱銷，目前問界使用者累計已超75萬，形成了可觀的使用者基數和品牌口碑效應。

銷量的穩健成長意味著規模效應持續釋放，讓賽力斯有了更大的利潤成長點，這也是賽力斯獲利能力提升的關鍵因素之一。

2025年上半年賽力斯新能源汽車毛利率提升至28.93%，較去年同期提升3.89個百分點。相較已發表財報的新能源汽車品牌而言，小鵬上半年的毛利率為16.51%，零跑毛利率不足15%。

賽力斯能夠在如此內卷的環境下做到這一點，實屬難得。

隨著產銷量規模的擴大，單台車型的固定成本被有效攤薄，每一分收入成長都能轉化為更高比例的利潤彈性。

作為全球第四家獲利的新能源車企，賽力斯在高端化市場已經成功站穩了腳跟。

02. 技術驅動價值，賽力斯重塑品牌定價邏輯

然而，規模效應並不是支撐賽力斯獲利能力逆勢提升的唯一因素。畢竟許多車企為了追求所謂的「規模效應」大打價格戰，雖然銷量實現了上升，卻陷入「賣得越多、虧得越狠」的困境，規模與利潤之間的正相關關係正在斷裂。

所以，為什麼賽力斯能夠跳脫「規模難換利潤」的怪圈？

其關鍵在於，賽力斯的獲利跳出了價格競爭的單一維度，而是抓住了品牌向上的核心要素：技術沉澱。

賽力斯將領先的技術轉換為全鏈條的效率優勢，成為其獲利能力的核心引擎。從研發、製造到使用者體驗，技術驅動下的營運效率提升大幅降低了系統性成本，建構了超越規模效應的可持續獲利模型。

具體來看，賽力斯魔術方塊技術平台作為全球首個全端多動力相容平台，率先實現了超增、純電、超混三種新能源動力形式的相容。透過標準化介面和模組化設計，大幅降低了研發成本和周期，使得問界M9、問界M8等高階車型能夠共享先進技術，快速回應市場變化。

這種技術平台化優勢不僅提升了產品研發效率，為後續產品的推出奠定了堅實的技術基礎，更透過規模化採購和生產降低了製造成本，為公司在激烈市場競爭中創造了彈性空間。

其次，賽力斯超級增程的突破則是賽力斯破解使用者續航焦慮的核心利器。

去年11月，賽力斯重磅發佈全新一代賽力斯超級增程系統，基於「賽翼（C2E）增程架構」與「RoboREX 智慧控制技術」打造，實現了靜謐無感、高整合、高效率三大產業領先優勢。該系統最高熱效率達44.8%，一公升油能發3.65度電，在產業量產增程器中處於領先水準。

這項技術也獲得了權威機構的認可，在全球知名諮詢機構麥肯錫發佈的《增程式電動車市場前景研究報告》中，問界M9被作為國產增程車型的典型代表進行重點闡述，充分肯定了其在增程式電動車領域的技術實力和市場影響力。

再者，智慧安全領域的創新進一步強化了賽力斯的技術品牌形象。

今年上海車展期間，賽力斯智能安全發佈，首創以場景定義安全，建構了涵蓋「生命保護」「車身防護」「健康呵護」「隱私守護」四大安全領域的智慧安全體系。這套系統不僅包括傳統的主被動安全配置，更延伸至網路安全和資料隱私保護層面，在智慧化汽車時代重新定義了安全標準。透過將安全概念從物理層面擴展到數字健康領域，賽力斯展現了其對使用者需求的深度洞察和技術實現能力，為產品溢價提供了堅實支撐。

這些技術創新的背後，是龐大的研發投入和龐大的研發團隊在支撐。

2025年上半年，賽力斯研發投入達51.98億元，年增154.9%。

透過這些技術壁壘的建構，賽力斯成功實現了品牌價值躍升，問界系列產品站穩豪華車腳跟，打破了國產汽車長期難以踰越的價格天花板。這種品牌上行戰略使公司既避開了新勢力扎堆的20萬元價格戰紅海，又以技術創新重塑豪華車的定義，並贏得市場認可，實現了銷量與利潤的良性循環。

03. 賽力斯的價值增長邏輯

隨著新能源汽車產業從「增量擴張」進入「提質競爭」的關鍵階段，資本市場對車企的估值邏輯也在發生深刻變化——不再單純聚焦銷量規模，而是更重視技術壁壘、產品溢價能力與長期獲利穩定性。遵循這一邏輯，賽力斯的相對優勢隨之顯現。

關於賽力斯的技術優勢，我們已經在上文中進行了詳細探討。那麼，在車企都在卷技術的情況下，還能通過那些方面讓消費者對自家產品產生更高的認可度和購買意願？

賽力斯給出的答案是：卷服務。

作為國產豪華車的代表，賽力斯時刻將使用者體驗放在首位，以新豪華服務重塑使用者體驗。

使用者在用車過程中，有24小時的道路救援及定期的車輛保養服務；首創智駕保障權益，升級全場景道路救援、備胎免費借用及遞送服務等服務權益。

這些貫穿使用者用車全周期的服務，是產品之外，吸引使用者並支撐產品溢價能力的重要因素，也推動賽力斯市場口碑的持續提升。

在傑蘭路近日發佈的2025年度上半年新能源汽車品牌健康度研究中，問界品牌淨推薦值穩居行業前列，旗艦車型問界M9以85.2的品牌淨推薦值（NPS）排名車型總榜第一。良好的使用者口碑進一步增強了品牌復購率與市場黏性，也為賽力斯長期發展奠定了堅實的使用者基礎。

其次，世界級供應鏈協同聚力，使得賽力斯產品競爭力持續領先也是其投資價值的重要體現。

在整車企業中，不僅生產製造是關鍵，供應鏈保障也至關重要。如今，汽車產業的競爭格局已然發生了重大變化，由單一企業之間的比拚，上升到了企業生態合作體系的競爭。

賽力斯則透過產品整合化、智造集聚化，以華為深度合作為核心，整合寧德時代等多家世界級供應商，並且推行供應商集約化革命——將一級供應商數量從300家壓縮至100家，其中20家是世界級供應商，保證生產效率與交付品質。

值得一提的是，賽力斯還在持續革新其供應鏈體系，其首創的「廠中廠」模式使寧德時代、文燦集團等核心企業引入超級工廠，零部件下線後通過便捷通道直達裝配車間，指令響應僅需20分鐘，問題可現場協同解決，大幅降本提效。

這種高度整合與集聚的模式，實現了零件的高度整合和供應商的本地集聚，各方在共同設計、共同研發、同步生產的過程中，溝通成本和時間成本大幅降低，供應鏈協同效率和創新能力顯著提升，有助於賽力斯穩定提升自身長期盈利能力，為投資者帶來持續的業績增長預期。

眾多券商對賽力斯的發展前景報以積極看法。

甬興證券指出，品牌力在汽車產業中屬於稀缺資源，賽力斯成功躋身中高端市場，為自主品牌樹立了典範。其與華為合作的商業模式成效顯著，問界系列車型在中高端市場持續發力，有力地推動了公司盈利能力的不斷改善，因此給予“買入”評級。

交銀國際認為，賽力斯深化與華為的合作，智能化進一步強化，品牌持續向上發展，高端化調性已基本確立，這將帶動賽力斯盈利能力持續提升，同樣給出“買入”評級。

華創證券則表示，賽力斯與華為深度合作，問界銷量已穩居新勢力銷量前列，帶動公司盈利大幅增長，基於此，給予目標價184.93元，相較於當前股價仍有40%的上升空間。

04. 結語

賽力斯的業績成長，本質是一場以高端破局為導向的戰略勝利。

透過問界系列尤其問界M9在豪華市場的成功，賽力斯不僅證明了國產汽車具備打破價格天花板的能力，更實現了從「技術追隨」到「標準定義」的角色轉變。其以使用者為中心的科技創新、與行業巨頭的前瞻合作，以及精準的高端產品佈局，共同構築了品牌護城河，驅動盈利模式實現從“規模優先”到“價值優先”的質的飛躍。

賽力斯的實踐，遠遠超越一家企業商業成功的範疇。它標誌著中國新能源汽車產業正式進入「價值驅動」的新階段，成為自主品牌憑藉智慧化、電動化浪潮實現高端突破的標竿樣本。

其路徑證明，中國汽車產業的核心競爭力，終將源自於技術創新驅動的品牌向上。可以說，賽力斯不僅改寫了市場格局，更為中國製造業的轉型升級提供了可藉鑑的樣本。（格隆）