市值跌去80%，大股東百度持續減持！極米科技赴港IPO藏隱憂

在港股熱裡，極米科技也傳來了新的資本動向。

9月2日，極米科技召開了第三屆董事會第三次會議，審議通過《關於公司發行 H 股股票並在香港聯合交易 所有限公司上市的議案》，正式邁出赴港上市的關鍵一步。

該公司成立於2013年，主要從事智能投影儀的研發、生產與銷售。公告中提到，此次上市目的是“為滿足公司國際化戰略及海外業務佈局需要，提升公司國際品牌知名度，增強公司綜合競爭力”。

目前，極米科技面臨的挑戰不少。2025年上半年公司淨利潤暴漲，但經營現金流卻大幅惡化。此外，公司還遭遇股東持續減持、業務轉型艱難等困境。

資本市場表現也不盡如人意。截至9月4日收盤，極米科技A股股價報127.8元/股，總市值約89億元，相較2021年430多億的市值高點，縮水近80%，蒸發了300多億。

01 盈利大增背後，現金流危機已現

根據財報，2025年上半年，極米科技營收16.26億元，同比微增1.63%，淨利潤達8866.22萬元，相比於去年同期的410萬，同比暴增2062.34%。截至 2024 年連續五年在國內出貨量第一。

從表面看，這是一份不錯的業績。財報中解釋，這是由於資源高效配置和成本有效控制，使得公司核心盈利能力持續增強。

不過值得注意的是，公司經營活動產生的現金流淨額為-4.4億元，同比大幅下降357.61%，淨利潤與經營現金流嚴重背離。

財報中給出的原因是，受結算周期的影響，本期銷售商品收到的現金減少， 同時策略備貨對應的支付款項增加所致。即錢沒收到，貨款還付了很多。

這帶來的結果是，截至2025年6月31日，極米科技應收帳款帳面價值達2.73 億元。

同時，策略備貨也讓極米科技面臨較高的存貨減值風險。2025年上半年期末，公司存貨餘額高達11.84億元，較期初增長23%，佔當期總資產比例達21%。

這些存貨可不一定好賣。這在國內是一個已然觸及天花板的市場。根據洛圖科技最新公佈的《中國智能投影零售市場月度追蹤》報告顯示，2025年第一季度，中國智能投影市場（不含雷射電視）銷量為143.2萬台，同比微降0.8%；銷額為23.7億元，同比微增0.3%。

具體到極米科技，2023年，公司營收35.57億元，同比下降15.77%，淨利潤1.2億元，同比暴跌76.09%；2024年仍未能扭轉頹勢，營收34.05億元，同比下滑4.27%，即便是2025年的半年報，營收也只是微增1.63%。

此外，值得注意的是，極米科技自2022年以來已經連續三年減員。2021-2024年各年末，員工總數分別為2715人、2635人、2448人、2225人。

研發人員數量也在明顯減少。截至2025年6月30日，公司研發人員共580人，較上年同期的749人減少22.56%。

02 轉型陣痛，車載和海外市場雙雙承壓

極米科技高度依賴投影整機業務，2025年上半年，投影儀整機及配件收入14.9億元，佔營收份額92%。

為尋找新增長點，極米科技積極佈局車載投影與海外市場，但面臨的挑戰都不少。

極米科技切入汽車智能座艙、智能大燈領域。提供車載光學解決方案。財報中提到部分車載產品已交付上車，問界 M8、問界 M9、 尊界 S800、享界 S9 等多款車型已搭載其車內後排投影產品。

但車載業務的前期研發投入巨大，且從項目定點到大規模量產產生顯著收益需要時間，對公司短期財務可能構成壓力。

海外市場方面，2025年上半年實現收入3.99億元，同比下滑10.94%。在海外，極米在管道建設和品牌認知度上還有不短的路要走。

此外，極米科技還面臨消費者信任方面的挑戰。在消費者投訴平台上，關於“極米投影”的詞條達1377條。

投訴集中在產品質量、售後問題，最典型的是產品剛過保修期就出現故障，維修報價高且不透明，有消費者稱其為“維修刺客”。

此前華龍網就曾報導，消費者花9888元購買極米RS Pro2投影儀，使用一年螢幕便出現光斑。廠家告知光機損壞，需自費高達千元的維修費。還有消費者投訴：“極米投影一過保修期自動壞，產品設計缺陷，霸王維修條款”。

03 大股東頻頻減持，為那般？

極米科技的創始人鐘波，是80後，畢業於北京電子科技大學。早年在海信青島電漿研究所擔任工程師，後加入晨星半導體並升至西南區技術總監。2012年聯發科收購晨星，鐘波因股權獲得了500萬收益。據媒體報導，賺得第一桶金的鐘波，以200萬成本入手的騰訊，市值大漲到一個億。2013年，鐘波開始創業，獲芒果傳媒、百度風投、經緯中國等投資，一度風頭無兩。

現在，大股東持續減持，是鐘波掌舵的極米科技頗受爭議的問題。

據2025年4月10日公告，公司原第二大股東百度（北京百度網訊科技有限公司及一致行動人）減持145.6萬股，持股比例由6.61%下降至4.53%。

這不是百度第一次減持，2024年4月，極米就公告百度啟動減持計畫，當時，極米科技董秘辦人士就對媒體回應稱，“幾乎所有投資人打電話時都會問我，百度系減持是不是不看好公司，但百度系從2018年起就投資我們，已經7年了。”他表示，“百度系資本作為一級市場投資者，謀求退出是很正常的，其減持也更多出於財務考慮。”

在2021年3月，百度還持股極米科技9.88%，目前的持股比例已降至5%以下。

在極米科技上市時公司實控人鐘波原來的一致行動人也在減持。同樣在2025年4月10日，鐘超、廖楊以111.06元/股的價格分別轉讓70萬股、35萬股，套現金額分別為7774萬元、3887萬元。

員工也在集中套現。據2025年2月18日公告，極米科技的兩家員工持股平台，極米諮詢、開心米花分別通過詢價轉讓151萬股、40萬股，套現約2.02億元。

據證券時報，結合萬得資料，公司股東合計減持近9億元，減持金額相當於公司當前市值的1/10左右。

投影儀主業，內銷格局最佳化緩慢，外銷份額面臨挑戰，基於技術沉澱的車載與商用領域拓展才剛剛起步，大股東又頻頻減持，赴港IPO只是一個起點，極米科技能否真正解決其面臨的深層問題，仍需要時間來回答。 (鳳凰網財經)