57歲光儲首富宣佈跨界，公司市值直逼3,000億元

1998年的合肥，在一間不到20平方公尺的辦公室裡，30歲的大學教師曹仁賢用50萬元積蓄與借款開啟了創業之路。

這個出身浙江蕭山普通家庭、在合肥工業大學深耕電力電子技術多年的年輕人或許不會想到，27年後，他創辦的陽光電源（300274.SZ）會在新能源產業寒冬中逼近3000億市值關口，更以儲能業務的爆發式增長格局。

“讓人享用清潔電力”，這是曹仁賢當年在高校實驗室裡埋下的理想種子。也正是在這位民營企業家掌舵之下，陽光電源開始在光儲賽道中展現出「大白馬」的一面。

在國內外儲能需求旺盛，以及AIDC行情的催化之下，陽光電源股價自半年報披露後開始了新一輪的大漲。

9月5日，陽光電源再度大漲16.67%，股價報收135.34元/股，成交額達217.1億元，最新市值2806億元，創下歷史新高。

最近一周，陽光電源股價大漲35.52%，7月以來漲幅更是超過100%，動態本益比也從7月的不足10倍一路飆升至如今的18倍。

以30.46%的持股比例計算，曹仁賢的持股市值已達854億元，穩坐光儲富豪第一位。

戰略換檔

曹仁賢的創業原點始終圍繞著一個核心命題：如何將再生能源的技術潛力轉化為產業實力。

1993年碩士畢業後留校任教期間，他專注於再生能源發電研究。這種學術積澱催生的產業敏感，讓陽光電源在關鍵時刻總是能先人一步。

回溯陽光電源的轉型之路，四年前提早押注儲能的決策，成為其穿越產業周期的關鍵。 2021年，當光電逆變器業務仍貢獻公司60%以上營收時，管理階層將研發投入逐漸向儲能技術傾斜。

這種超前佈局，在2024年到2025年迎來了豐厚回報。

2025年上半年，陽光電源儲能系統出貨量已接近2024年全年，預計全年出貨量將達40GWh至50GWh。

儘管曾經作為核心支柱的太陽能逆變器業務增速放緩至17.06%，佔營業收入比重降至35.21%，但儲能業務以127.78%的同比營收增幅和40.89%的營收佔比成為了陽光電源收入的第一大來源。

同時，儲能業務高達39.92%的毛利率，也成為陽光電源名符其實的利潤「乳牛」。對比之下，主業同為儲能系統整合的海博思創毛利率連續五年下滑至17%，而寧德時代的儲能業務毛利率也僅25.52%。

事實上，曹仁賢對「反內卷」的堅持是從光電延續到了儲能的。在2024光電產業年度大會上，身為中國光電產業協會理事長的曹仁賢在致詞中呼籲業者強化自律。

曹仁賢的利潤養成密碼藏在一張全球地圖裡。

2025年上半年，陽光電源的海外營收253.79億元，年增88.32%，海外營收佔比在2023年至2025年間從35%飆升至58.3%。

值得一提的是，從2023年到2025年，是陽光電源在歐洲市場對特斯拉儲能的「追趕周期」。2023年，特斯拉憑藉Megapack的先發優勢，佔據歐洲大儲市場28%的份額，而陽光電源僅10%。曹仁賢敏銳察覺到歐洲使用者對電網相容性的特殊需求，推動團隊開發客制化解決方案。2024年，陽光電源市佔率躍升至21%，2025年進一步突破35%，完成特斯拉的反超。

根據伍德麥肯茲報告，同期，陽光電源在北美市場的佔有率也從5%提升至12%；中東市場市佔率穩定在48%，具有絕對的主導優勢。

如今，曹仁賢又邁出了新的一步。

公司在投資人互動記錄表中透露，公司已成立AIDC事業部，計畫將電源端技術沉澱物與資料中心能源需求結合。

儘管其坦言，“目前，公司暫時還沒有相關客戶，但初步接觸下來很有信心。”

而根據高工產業研究院預測，2025年全球資料中心儲能電池出貨量將達15GWh，2030年更是將飆升至300GWh。

管理層也強調，陽光電源的AIDC佈局並非另起爐灶，因為這一路徑與先前從太陽能逆變器延伸至儲能系統的邏輯高度一致，「第一，公司在電源端和電子電力轉換技術上有大量的技術沉澱和待應用的創新成果，與AIDC電源有很好的技術協同；第二，隨著全球資料中心的快速建設和待應用的創新

而僅僅是這訊號的釋放，已經在資本市場激起漣漪。自7月以來，該公司股價漲幅超過100%。

估值重構

回顧陽光電源的資本運作，曹仁賢始終掌握關鍵節點。面對產業挑戰，曹仁賢展現出科學家與企業家的雙重特質。

其2016年及2021年的兩筆再融資分別募資26億元、36億元，精準投向研發創新與全球行銷體系建置。

如今，在新能源企業集體赴港上市的熱潮下，陽光電源也宣佈擬發行H股在港交所上市的計畫。

在此之前，寧德時代、億緯鋰能（300014.SZ）、欣旺達（300207.SZ）、海辰儲能等新能源企業已在陸續推動赴港上市。寧德時代港股上市後更獲得25%溢價於A股的表現，被視為「港股AIDC第一股」的雙登股份（6960.HK）上市後的本益比超過20倍。

顯然，曹仁賢掌舵的陽光電源亦希望透過港股市場提升全球影響力，並獲得全球資本的認可。

赴港上市除了可望提昇陽光電源的估值，也將解決公司全球化中跨國資金管理的難題。該公司2025年上半年匯兌收益已達8.3億元，隨著海外業務佔比提升，港幣/美元計價的融資管道將有效避險匯率風險。

值得一提的是，陽光電源曾於2024年10月宣佈擬在德國法蘭克福發行GDR，計畫募資上限48.22億元，投向合肥20GWh儲能裝備專案及海外50GW逆變器與15GWh儲能擴建專案等。 2025年7月，陽光電源在投資人互動平台表示，境外GDR計畫仍在推進中，但具體發行時間受稽核時間及市場環境影響，暫無法確定。

海外產能佈局是支撐其下一階段成長的重要抓手。公開資料顯示，其位於匈牙利的15GWh基地將於2025Q3投產，泰國20GWh工廠已啟動規劃。

長江證券電新團隊的研報認為，陽光電源的「戴維斯連按兩下」仍將持續，核心是國內外大儲需求可望繼續超預期。

美國市場方面，2025年需求預期或由“斷崖下降”變“搶發貨”，且Q4美國有望“搶開工”，為明年發貨需求提供支撐，大而美法案帶來的影響亦有望通過繫結日韓產能等方式應對。在此背景下，今明兩年及中期維度下公司美國儲能利潤亦可望上調。

而在非美市場，長江證券電新團隊認為，歐洲、澳洲、南美洲、東南亞、中東等市場逐漸兌現爆發，包括英國、澳洲上半年的裝機翻倍。而先前鋰電價格下降，也預期帶動長尾新興市場持續高增。此外，國內獨立儲能加速、海外工商儲爆發，亦助力公司利潤進一步成長。

同時，多家券商維持推薦、增持、買進評級，並調高目標價。

曹仁賢曾對媒體分享過三本書：《創新與企業家精神》《瘋狂的簡約》《情商》，或許這其中便隱含了其成功的密碼——以創新為引擎，以專注做減法，以洞察捕機遇。

當新能源產業進入深度調整期，曹仁賢也在證明，企業競爭力來自於對技術趨勢的精準把握和產業價值的創新創造。 (21世紀經濟報導）