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【TED演講】周彬：可控核聚變商業化加速
8月17日，2025天使投資大會-無錫峰會在無錫成功召開。大會由上海科創金融研究院和上海天使會聯合主辦，以“匯聚早期投資 · 點亮科創未來”為主題，聚焦早期科創領域的天使投資展開研討。
在大會“TED演講：《每日天使》”環節，輕舟資本創始合夥人周彬以“可控核聚變商業化加速”為題，分享了核聚變技術的發展歷程與商業化前景。
演講嘉賓：
輕舟資本創始合夥人 周彬
今天特別榮幸也很開心有機會來做TED演講。我是最早一期的TED演講者，也是第一個上台分享的。
可控核聚變在過去一年中熱度大幅提升。我們投資的項目是上海天使會通過的第二個聚變項目，也很幸運在天使會平台完成了融資，這兩年發展得不錯。
大家可能對聚變技術還比較陌生。在場有很多頂尖專家，也有一些朋友對此瞭解不多，我做一個簡單分享，希望對我們後面關於商業化加速的探討有所幫助。
遷核聚變技術發展現狀
核聚變從概念提出到技術實現已經走過了七八十年曆程，現在進入了工程驗證階段。科學原理大部分已經得到驗證，最核心的仍然是勞遜判據。過去這麼多年，投資主要來自國家政府，包括歐洲、日本、韓國等，大部分都是政府主導的投入。
大約十年前，一批商業化的核聚變投資開始進入這個領域，他們探索用新的方法來實現核聚變。大家都知道，核聚變反應的條件極其苛刻，從燃料選擇到最終商業化落地，都需要大量的技術攻關。
簡單來說，核聚變主要有兩個技術方向：磁約束聚變和慣性約束聚變，目前磁約束應用更廣泛一些。
目前全球聚變裝置數量龐大，其中約一半採用托卡馬克技術路線，仿星器約佔15%，磁鏡方案相對較少。托卡馬克和仿星器主要由國家隊在推進，而磁鏡方案被許多商業化核聚變公司選用，因為它具有輕量化、小型化的優勢，有可能實現技術突破。
慣性約束主要由國家隊在做，比如美國的NIF（國家點火裝置），中國也有神光系列雷射裝置。
全球核聚變公司主要集中在中國、美國、歐洲三地。日本、韓國主要是政府項目。中國的政府項目有三大重點：成都核物理與化學研究院、合肥中科院電漿體物理研究所和上海聚能新能源，這幾家的投資都超過百億規模。
國內聚變商業化公司近幾年湧現較多，包括星環聚能、瀚海聚能等，以及最新的FRC（磁反轉構型）技術公司。
美國的商業化公司按技術方向分佈：磁約束方向募資最多，Helion（磁鏡技術）融資超過10億美元，TAE（磁鏡技術）融資15億美元，CFS（球形托卡馬克）融資20億美元，這三家公司佔據了美國商業化核聚變募資的半壁江山。相比之下，中國商業核聚變公司的單輪融資規模大多在10億人民幣以下。
為什麼商業化核聚變成為關鍵選擇？首先，AI將顯著加速核聚變發展。在即時電漿體控制、聚變實驗資料分析與模擬、磁場設計、系統建模等方面，AI都能發揮重要作用。
當前核聚變技術距離真正商業化還需要多年時間，但我們認為AI對核聚變加速發展具有巨大潛力。值得自豪的是，這一代美國頂級AI人才基本都是華人，大量來自中國大陸的數學、工科背景人才在美國AI領域表現卓越。
我認為中國擁有一代頂級數學人才，能夠大大加速聚變技術突破——從磁場強度最佳化、電漿體可持續控制時間延長，到裝置構型設計，無論是托卡馬克、磁鏡、仿星器，還是雷射聚變，技術都極其複雜。在高溫長時間條件下，電漿體約束變得異常困難。
目前還沒有那種裝置真正實現長時間約束高溫電漿體並穩定產生聚變能量，但我大膽預測AI將大大加速這一處理程序。
施核聚變：AI發展的必然能源選擇
另一方面，大家可能還沒有充分意識到，核聚變正逐漸成為人工智慧發展的必然能源選擇。
中國近年來持續推進核電建設，未來五到十年，中國將成為全球核裂變堆數量最多的國家。與此同時，隨著風能、太陽能的大規模發展，電力系統對"穩定可調度電源"的需求愈發凸顯。煤炭因二氧化碳排放受到限制，核裂變雖然面臨一定壓力，但電力需求依然剛性存在。
人工智慧和比特幣等高算力產業的快速發展，使得全球對廉價、清潔且穩定的能源需求急劇增長。真正能夠提供"終極能源"解決方案的，只有核聚變。
商業化核聚變與國家隊形成了良好分工。國家隊現在也成立了一些商業公司，一些機構也參與了國家隊項目的投資，比如聚變新能源。
但我認為，小型化商業核聚變堆的實用化對於支撐邊緣計算AI、全球AI部署至關重要，包括宇航器AI應用、太空探索等場景，聚變小型化的實現才是最關鍵的選擇。
總的來說，核聚變與人工智慧相生相伴：人工智慧能夠加速核聚變發展，核聚變也為人工智慧提供重要的能源保障。可以說，沒有核聚變的成功，AI的發展必然會受到限制。
作為投資人，我們需要考慮投資策略問題。輕舟資本已經投完了兩期基金，目前正在註冊第三期，我們也進行了反思。二期只投資了一家聚變公司，三期我們會在核聚變領域重點佈局。
從產業鏈角度看，上游的高溫超導材料、裝置、磁體等環節投資佔比很重，40%以上可能都是超導帶材。這正應了那句話："挖金礦的不一定賺錢，賣鏟子的先富起來。"超導帶材領域有表現優異的公司，也有發展一般的，國內有上海超導等，國際上也有不少選擇。
但目前磁體的超導帶材部分還遠未達到真正商業化的要求，仍有很大提升空間。從模組化系統到整機發電，再到具體應用場景，都存在巨大的投資機會。
對核聚變創業的觀察與思考
關於核聚變創業，現在很多科學家在參與，也有不少投資人表示不投純粹的科學家。我們認為，在核聚變賽道里，科學家確實需要與工程實踐相結合，畢竟工程落地是第一位的。
我們也認為科學家應該全身心投入。如果科學家還要兼顧科研使命，同時做商業化核聚變，確實存在一定衝突。生物醫藥領域可能比較適合一邊做研究一邊創業，但在工程屬性很強的核聚變商業化賽道，我們建議科學家全力投入工程實踐。
商業核聚變是一個巨大的賽道，一旦成功，無論對個人、機構還是國家都將產生巨大價值。我建議創業團隊可以學習華為或OpenAI的股權架構設計，不採用傳統的一對一純股權分配方法，要讓投資人獲得足夠回報，創業者得到足夠激勵，平衡好各方利益。這更需要有共同的價值觀、理想和夢想作為驅動。
國家隊積澱深厚，從投資總額看，中國國家隊目前的投入強度已經與美國商業化投融資強度相當。但民營公司在小型化、輕型化方面具有獨特優勢，這也為我們天使投資人提供了更好的方法論選擇。
核聚變的技術構型和裝置類型並非一成不變，現有公司不一定都能成功，也可能出現更加創新突破的技術路線。
再簡單介紹一下輕舟資本，成立於2016年，一直專注前沿硬科技賽道投資，在商業航天、腦機介面、核聚變、半導體裝置等領域都有佈局，這兩年我也在上海天使會學到了很多。
我們向上海天使會推薦的第一個項目是瀚海聚能，這是國內首台FRC磁反轉構型裝置項目。我們當時投資瀚海的考慮是看中其輕量化高效部署的優勢。
瀚海的一套裝置總造價約1億人民幣，我認為這很有可能成為第一個真正實現商用的核聚變項目，因為中國製造業的全方位成本優勢，可以在現有成熟工業體系基礎上尋求更好的突破。瀚海這一代裝置的技術水平與美國Helion相當。
瀚海在推進商業化核聚變的同時，還可以開展多元化應用，比如BNCT（硼中子俘獲療法）、醫學成像，以及環保領域的核廢料處理等。總體而言，他們的進展比較快。
商業核聚變是人類的終極能源，也是必然選擇。我認為中國最有可能率先實現商業化突破，這是我們全體投資人的夢想，也是我們的衷心期望。謝謝大家！ (每日天使)