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隨著企業將前所未有的數位資產納入資產負債表，比特幣純粹主義者與山寨幣投資者之間的長期爭論正在升級為涉及真實資本的高風險博弈。這場討論不僅關乎那些加密貨幣適合納入企業儲備，也關乎企業策略及股東利益。
衝突核心在於兩種不同的價值儲存概念。一方面，比特幣極端主義者認為，比特幣的硬性供應上限及理念純粹性使其成為唯一合法的儲備資產；另一方面，山寨幣倡導者則以以太坊（Ether）、Solana等能夠產生收益的代幣建構投資組合，強調透過動態回報實現增值。
今年，山寨幣價格走強，機構資金大量流入這一策略，挑戰了「比特幣唯一」的企業儲備觀念。周一，Pantera Capital宣佈，為另一隻以Solana支援的數位資產儲備基金Helius籌集了5億美元。
Bit Digital執行長Sam Tabar表示：「比特幣提供穩定性和安全性，而山寨幣則帶來功能性、多樣化及創新。綜合策略，即比特幣穩健、山寨幣成長，是最合理的。」該公司管理著5.44億美元的以太坊儲備基金。
比特幣的流通量永遠不會超過2100萬枚，這一「數字黃金」特性令其被視為長期價值儲存工具。而以太坊和Solana則無硬性上限，這成為比特幣極端主義者質疑山寨幣風險的主要依據之一。此外，山寨幣的價格波動普遍高於比特幣，也增加了企業儲備的不確定性。
Strive Inc.執行長Matt Cole指出：「以太坊對企業儲備而言，波動性過高，風險較大。」Strive由Asset Entities與Vivek Ramaswamy旗下Strive Enterprises合併而成，專注於比特幣儲備管理。
儘管如此，山寨幣市場正獲得投資界重要支援。據EthereumTreasuries.net資料，包括BitMine Immersion Technologies和SharpLink Gaming在內的數位資產儲備公司（DATs）已持有超過160億美元以太坊。科技投資者Peter Thiel也在其中兩家公司持有重要股份。 Solana投資者持有的資產更是數十億美元。
相比之下，比特幣儲備規模仍然龐大。 BitcoinTreasuries.net資料顯示，約190家上市公司持有比特幣總額超過1160億美元。儘管數量佔優，越來越多投資者開始嘗試打破比特幣為中心的策略，尋求透過收益型資產實現更高回報，這一模式最早由Strategy Inc.的Michael Saylor提出。
數位資產儲備基金的成長主要依賴收益策略，包括質押、再質押及借貸等操作。部分觀點認為，山寨幣更適合產生收益，因為它們可在去中心化金融（DeFi）市場進行複雜交易，而比特幣的應用場景有限。
Pantera普通合夥人Cosmo Jiang表示：「DAT的成功取決於能否產生穩定收益。Solana儲備基金在這一點上更具吸引力，也更可能長期保持溢價。」XBTO首席商務官Karl Naïm補充稱，比特幣儲備公司也需透過發行債券或優先股等手段尋找收益。 “比特幣儲備公司曾憑藉簡單買入持有獲得市場熱情和高估值，但這種優勢期已結束。”
2025年初，比特幣及山寨幣儲備股票曾錄得強勁漲幅，但近期動能減弱。日本旅館業轉型企業Metaplanet Inc.在6月中旬高點後股價下跌約70%。山寨幣方面，ALT5 Sigma Corp.持有川普關聯企業World Liberty Financial Inc.發行的WLFI代幣，在一周多內下跌約50%；Thiel支援的以太坊儲備基金ETHZilla自成立以來跌幅接近68%。
CoinFund LLC總裁Christopher Perkins將過去幾個月稱為“DAT之夏”，並指出：“每隻DAT、每種代幣的特性不同。收益伴隨風險，但也帶來機會。”問題在於，在下一輪市場下行中，投資者向優質資產的資金回流是否會衝擊山寨幣市場。
Blockstream Corp.聯合創始人Adam Back表示：「山寨幣在熊市中通常受創嚴重。大多數最終歸零，一旦發生在儲備公司上，將導致徹底失敗。」Back本人是知名比特幣多頭，並經營專注比特幣的儲備基金。 （區塊網）