央行與黃金的雙向奔赴，金價劍指4000美元

在連續3年買了超過千噸黃金後，全球央行今年上半年又增持了超過400噸黃金。作為儲備資產，黃金存在一些缺點，包括儲存成本高，以及運輸不便。但這並不能掩蓋黃金吸引力，這種金屬是全球“去美元化”過程中最好的替代資產之一。

地緣政治擔憂、制裁風險，以及對美元地位的憂慮，促使全球央行創紀錄地購買黃金。黃金在今年上半年已經超越歐元，成為僅次於美元的全球第二大儲備資產。即使和美元相比，外國央行持有的額度也超過了美國國債。

截至去年底，美元佔全球外匯儲備的57.8％，這是自1994年以來的最低水平。2002年時，美元約佔外匯儲備總額的72％，美元的份額在過去10年中下降了7.3％。今年第一季度，黃金佔比約24％，超過歐元16％的佔比。

當前全球央行持有大約3.6萬噸黃金，接近1965年創下的歷史高位3.8萬噸。3.6萬噸黃金按照當前金價計算，比央行持有的美股國債還要多。

這一變化由多國央行共同推動，其中以中國尤為突出。自2015年以來，中國已將其外匯儲備中的黃金佔比從1％提升至6.8％，同時將美國國債的佔比從32％降至22％。

對美國國債需求下降，會讓美元和黃金的蹺蹺板向著更有利於黃金的方向發展。各國購買美國國債更少，意味著世界不需要那麼多的美元。這樣一來，多餘的美元會回流到美國，導致美元過剩。而隨著美元進一步貶值，金價則會被進一步提升。

不少央行已經對這種可能發生的情況有所準備。一項調查顯示，各國央行預計未來5年內其所持有的美元資產將減少，這些央行也計畫繼續增持黃金。這意味著各國央行都開始對美元這一事實上全球儲備貨幣的前景，尤其是對美債的健康程度心懷疑慮。這讓黃金這種傳統的避險資產再次贏得青睞。

從另一個方面看，近期再次創出歷史新高的金價，讓黃金交易變得擁擠。高漲的價格即證明了之前14年中連續購入黃金的央行，作出了明智的選擇。但對那些想要繼續增持黃金的央行來說，其成本也被不斷拉高，這在一定程度上會減緩央行購金的步伐。不過，摩根大通最近的一份報告能夠緩解這種擔憂。該報告認為，當前主要央行外匯儲備中的去美元化趨勢與黃金需求的增長有關。這種需求的增加反過來在一定程度上推動了當前的黃金牛市。預計到2026年中期，國際金價將攀升至每盎司4000美元。

央行和普通投資者相似，是買漲不買跌的。如果摩根大通的預測有幾分道理，那麼央行去美元化和增持黃金的雙向奔赴，還將持續一段時間。當然，也不能期望這種奔赴變成一場長跑。因為從上世紀70年代以來黃金5次上漲的事件分析看，當前可能已經進入了價格衝刺的階段。除非充滿地緣政治和貿易衝突的艱難時期延續，否則奔赴的腳步將會放緩。對此央行心裡也一清二楚。 (中國黃金網)