區塊鏈撕裂鐵幕：270億美元RWA狂潮下的中國破局戰

從香港銅鑼灣到上海馬陸葡萄，資產上鏈如何改寫全球金融規則？

一、風暴之眼：當華爾街擁抱鏈上國債

2025年8月，全球鏈上RWA（現實世界資產代幣化）規模突破270億美元，美國國債、私人信貸、房地產成為代幣化三大支柱。貝萊德的BUIDL基金以28.9億美元規模領跑，富蘭克林鄧普頓的FOBXX基金年化收益率達5.4%，較傳統貨幣基金高120基點。這場由傳統金融巨頭掀起的“鏈上遷徙”，正以每月15% 的增速吞噬兆級市場。

“RWA不是技術烏托邦，而是舊資產的鏈上重生。”——香港金管局Ensemble沙盒項目負責人陳浩明

中國香港成為東西方資本交匯點：2024年香港特區政府發行60億港元代幣化綠色債券，2025年華夏基金港元數字貨幣基金募資1.1億美元，散戶最低10港元即可入場。而內地首個農業RWA項目“馬陸葡萄”以99元/份拆分2000份數位資產，上線48小時售罄，二級市場溢價超500%。

二、全球戰局：美歐亞的監管暗戰

• 美國：SEC的鐵腕與矽谷的突圍

貝萊德、高盛通過“證券型代幣”合規路徑，將美債、地產打包為ERC-20代幣。但SEC對散戶參與設下高牆：BUIDL基金僅限合格投資者，最低認購10萬美元。

• 歐盟：MiCA法案下的標準化實驗

歐洲投資銀行發行1億歐元數字債券，德國房地產平台RealT將柏林公寓拆分為50美元/份代幣，租金收益按周分配。但歐盟要求所有RWA項目嵌入KYC/AML晶片，合規成本飆升30%。

• 亞洲：香港的沙盒與新加坡的野望

香港金管局“Ensemble沙盒”已孵化38個項目，涵蓋房地產、充電樁、太陽能電站。新加坡發放5張數字銀行牌照，綠地控股旗下綠聯國際銀行借DWB牌照切入跨境RWA結算。

三、房地產RWA：從REITs到鏈上產權證的進化

銅鑼灣的鏈上革命

2023年，香港銅鑼灣寫字樓項目將29億港元資產拆分為100萬份ERC-3525代幣，螞蟻鏈提供“雙鏈一橋”技術支援：

• 租金收益通過智能合約按日分配
• 物聯網感測器即時監測空置率
• 持牌交易所HKbitEX提供24小時流動性

結果：較傳統REITs流動性提升300%，融資成本下降380基點。

中國房企的RWA卡位戰

• 綠地控股：憑香港4、9號牌照+新加坡數字銀行牌照，將上海虹橋商業地產收益權代幣化
• 新城發展：配股融資4940萬港元專項佈局RWA，計畫將吾悅廣場IP轉化為NFT
• 中國新城市：聯合HashKey Exchange探索商業地產代幣化，目標釋放43億存量資產價值

“房地產RWA的本質是所有權碎片化，而REITs只是收益權證券化。”——瑞銀亞太區區塊鏈負責人張薇

四、中國路徑：牌照、技術、資產的三角突圍

1. 牌照破冰：香港的“增強型”金融牌照

• 勝利證券：升級1、4、9號牌照，成為內地房企RWA發行通道
• HashKey Exchange：持牌虛擬資產交易所，日均交易額破1200萬美元

2. 技術攻堅：螞蟻鏈的跨鏈橋與朗新的充電樁

朗新科技將9000個充電樁收益權代幣化，螞蟻鏈建構：

• 資產鏈（境內）：充電資料即時上鏈
• 交易鏈（境外）：香港合規平台發行
• 跨鏈橋：資料可用不可見，滿足跨境監管

3. 資產創新：從葡萄園到充電樁的鏈上實驗

• 馬陸葡萄RWA：2000份數位資產對應葡萄提貨卡+種植資料權益
• 協鑫能科：82MW太陽能電站收益權代幣化，融資2億元

五、終章：信任機制的重構

RWA的終極命題不是技術，而是信任的鏈上遷移。當銅鑼灣寫字樓的每一吋空間、馬陸葡萄園的每一串果實都被編碼上鏈，傳統金融的“信用中介”角色正被演算法取代。

香港金管局Ensemble沙盒的玻璃牆上刻著一行小字：“我們交易的不僅是資產，還有可驗證的真相。” 這或許揭示了RWA狂潮的本質：在機器信任與人類貪婪的碰撞中，重建金融世界的底層程式碼。 (Bupa)