月漲1兆，阿里講了一個新故事

在資本市場，阿里長期被視為電商公司，估值錨定的是零售和廣告邏輯。但近兩年，阿里一直在強化自己的AI屬性。 2025雲棲大會上，阿里更是用實打實的技術投入規劃與AI策略，開啟了更宏大的AI敘事。資本市場嗅覺靈敏，9月阿里巴巴港股市值已上漲了約10,000億港元。

吳泳銘“氣場全開”

在2025雲棲大會現場，許多人感受到了阿里巴巴集團CEO、阿里雲智慧集團董事長兼CEO吳泳銘的明顯變化。

吳泳銘是位低調的掌門人，執掌阿里後基本上沒有接受過對外專訪。這次在雲棲大會上，他“氣場全開”，用接近半個小時的演講，高調地對外描繪了他眼中阿里的AI未來。演講中，他也罕見地使用了PPT。

這距離吳泳銘接棒阿里巴巴集團CEO，重回管理一線正好兩年。 2023年9月，吳泳銘一肩挑起了阿里管理重擔，上任三天後，他就發出全員公開信：「下一個十年，最大的變數是AI帶來的全行業深刻變革。我們必須在AI時代以再次創業的決心，重塑用戶價值。」AI成為他變革阿里的抓手之一。

目前，最令產業和資本市場關注的是，以2025雲棲大會為起點，阿里正試圖重新定義AI時代的新規則。

吳泳銘在演講中提出，AGI（通用人工智慧）只是起點，全面超越人類的ASI（超級人工智慧）才是「終極目標」。

為此，他也拋出兩個判斷：大模型是下一代的作業系統，而超級AI雲（AI Cloud）就是下一代的電腦。他認為，AI將取代能源的地位，成為最重要的商品，驅動各行各業的日常工作，大模型的Token就成了未來的「電」。

阿里雲的目標則是建立這樣的“超級AI雲”，能為全球提供智慧算力網路。對照2022年，到2032年阿里雲全球資料中心的能耗規模將提升10倍。

基於此，吳泳銘表示，阿里在「三年3,800億元」的AI基礎建設計畫上，也將持續追加更大的投入。

此前，外界曾一度擔憂阿里對於AI投入3,800億元資本開支的可持續性。如今，吳泳銘給外界吃了一顆定心丸：阿里對AI的投入不會降低，反倒會繼續加碼投入。

很長一段時間內，資本市場對阿里的估值邏輯，主要基於其電商業務。但在近兩年，隨著阿里雲和AI業務的重要性不斷提升，投資者對阿里的評估看點，更多體現在了其AI技術、雲端業務成長和生態協同方面。

這次發表會上，吳泳銘用一場高調宣言，再次強化了阿里對AI資本投入的戰略決心，阿里股價隨之起飛。 9月24日，阿里港股股價上漲9.16%，市值3.32兆港元，某天時間市值增加了將近3000億港元。截至9月25日，阿里巴巴9月份市值上漲了約10,000億港元。

吳泳銘這次提出的「ASI」新敘事，顯得科幻範兒十足。但它該如何落地？吳泳銘也有思考，他系統性地闡述了阿里眼中通往ASI的演進路徑：第一階段是“智能湧現”，AI通過學習人類知識具備泛化智能；第二階段是“自主行動”，AI掌握工具使用和編程能力以“輔助人”；第三階段是“自我迭代”，AI最終達到“超越人”。

阿里雲技術長周靖人接受《財經天下》等媒體群訪時表示，實現ASI目前仍面臨多方面的挑戰與技術難題。 「我們現在還處於第二個階段，讓AI能夠去做各種工具的使用，但這中間還存在很多的技術問題仍待解決。第三階段就涉及要讓模型去自我學習、自我完善，同樣還有很多的技術難題等待攻克。”

阿里展開的這幅藍圖，讓市場非常興奮：當產業還在熱火朝天地討論Agent（智能體）、暢想AGI何時到來時，阿里已經進一步把自己的AI戰略拉到了更加宏大敘事的高度。

和以往停留在一家「電商巨頭企業」的標籤不同，如今，AI技術突破已成為阿里股價核心驅動的重要因素。阿里巴巴2025年第二季財報顯示，阿里雲智慧集團營收達333.98億元，較去年同期成長26%，創下近3年最高成長速度。

從AI投入力度方面來看，在阿里2026財年第一季財報電話會上，吳泳銘曾表示，過去4個季度阿里已在AI基礎設施以及AI產品研發上累計投入超過1000億元。這也符合全球頭部廠商持續投入的態勢。

環顧產業來看，當前，無論是Google、微軟等海外巨頭，或是國內華為、字節跳動等大廠，都在加強資本開支，投入AI基建之中。全球TOP 3雲端廠商（亞馬遜雲端科技、微軟智慧雲端、Google雲端）在2025財年預計資本開支累計超2650億美元，投資重點全面轉向智算中心和AI晶片。

同時，全球AI算力市場的棋局正在發生微妙變化。 9月18日，全球AI晶片巨頭輝達宣佈與老牌半導體巨頭英特爾達成重大策略合作，輝達將以23.28美元/股的價格，向英特爾投資50億美元，共同開發AI基礎設施及個人運算產品。

9月22日，輝達宣佈了對OpenAI最高1000億美元的投資計畫。先前OpenAI已經與甲骨文達成了總額約3000億美元的算力採購協議。

這些美國科技巨頭，透過動輒千億美元的投資，建構起了包含大模型、雲端基建和算力晶片在內的AI產業聯盟。市場普遍認為，美國巨頭的聯合，將透過「晶片硬體+軟體生態」的協同優勢​​加速AI算力迭代，進一步拉大和其他玩家的技術代差。

這對阿里的AI業務佈局提出了更大的挑戰，但在資本市場上，與美國科技巨頭競爭，讓阿里有了一個更好的故事。

一口氣發布了7個模型產品

在這次雲棲大會上，從ASI的圖景，到通義模型構建“下一個Android系統”，再到Agent生態，以及支撐這一切的AI雲，阿里展現了一條層層遞進、邏輯鏈條明晰的AI戰略規劃。

吳泳銘指出，通義千問選擇開放開源的路線，目標是打造「AI時代的Android系統」。在最重磅的產品推出環節，阿里雲一口氣發布了7個模型產品更新，密度之大，打破了以往紀錄。

這次新推出的模型，分別是新一代旗艦模型通義千問Qwen3-Max、下一代基礎模型架構Qwen3-Next及系列模型、千問編程模型Qwen3-Coder、視覺理解模型Qwen3-VL、全模態模型Qwen3-Omni、視覺基礎模型FWan2.5-Preview、語音大模型通義系列、語音大模型。

其中，旗艦模型通義千問Qwen3-Max預訓練資料量達36T，總參數超過兆，分為指令（Instruct）和推理（Thinking）兩大版本，新模型在中英文理解、複雜指令遵循、模型工具調用能力和編程能力上實現了突破，智力和情商都大幅提升，同時大幅減少了大模型幻覺。

Qwen3-Max預覽版在9月6日已發布，其性能已躋身全球第三，超過了GPT5、Claude Opus 4等業內頂尖模型。

語音大模型通義百聆Fun則是新成員，它包括了語音辨識大模型Fun-ASR和語音合成大模型Fun-CosyVoice。據介紹，Fun-ASR基於數千萬小時真實語音資料訓練而成，具備情境理解能力與產業適應性。 Fun-CosyVoice則可提供數百種預製音色，可用於客服、銷售、直播電商、消費電子、有聲書、兒童娛樂等場景。

周靖人透露，阿里正在加速追趕海外巨頭的迭代節奏。 「我們整個通義模型家族一直在和全球領先者你追我趕，像OpenAI、Google的相關模型都在加速迭代。AI在今天已進入到一個加速期。我們看到，整個行業各家模型能力提升速度目前仍然沒有任何減緩，不管是在工具使用、複雜的深度推理等等，各家模型都有長足的進步。」

除模型層外，Agent（智能體）也是阿里AI服務能力在產業端落地的重要場景之一。在此次大會上，阿里雲百煉也迎來了升級，過去一年，阿里雲百煉平台的模型日均調用量增加了15倍。

Agent毫無疑問是今年AI創新領域最值得關注的議題。國內其他頭部廠商如百度、騰訊、字節跳動等都推出了Agent平台，面對激烈的市場生態位競爭，阿里雲意圖透過差異化優勢來脫穎而出。

阿里雲百煉高級產品專家徐志遠告訴《財經天下》，阿里百煉平台依託於阿里雲過往服務不同規模企業的經驗，在加密安全和隱私性方面具備企業級保障能力；它全線鏈路都是自研的，可保障在企業構建Agent的過程中，關鍵環節自主可控、協同前進；基於阿里雲的開放性，過往企業在Agent中落地、實踐的經驗，也會透過百煉平台產生更容易復刻、遷移的Agent實踐範本，降低中小企業Agent化的啟動成本。

關於百煉平台未來的技術規劃與演進路徑，徐志遠向《財經天下》表示，未來半年至一年內百煉平台將朝三個方向演進，包括Agent的自主決策、多次反思和循環執行，多模態長期記憶能力的加強以及多模態模型與物理世界連接的強化。

徐志遠認為，Agent將從預先定義編排和單次決策邁向自主決策、多次反思和循環執行，從而提高其在複雜任務場景下，完成​​任務的廣度和深度。同時，模型能處理的數據形態和體量會越來越大，這就需要加強多模態長期記憶能力，未來將有大量的人和真實性互動的資訊可以透過AI硬體設備來獲取並儲存，這樣的設備或將成為人類的第二大腦，加速人類對視覺資訊處理的速度和效率。

阿里雲能否扛起大旗？

作為阿里巴巴集團內人工智慧技術落地與商業化的核心平台，阿里雲的商業化能力格外引人注目。

阿里巴巴集團CEO吳泳銘，將電商業務交給蔣凡實際掌舵，卻親自兼任阿里雲智慧集團董事長和CEO，可見其對這個類股的重視程度。吳泳銘是阿里巴巴「十八羅漢」之一，早年長期主導集團技術體系，由他掌舵阿里雲，引領集團的AI發展，實為不二人選。

根據Omdia報告，在中國AI雲市場中，包括阿里雲、火山引擎、華為雲、百度AI雲和騰訊雲在內的前五大廠商總計佔據超過75%的市場份額，其中阿里雲以35.8%的份額，位居行業第一。

不過，阿里雲的領先地位也面臨一定衝擊。站在2025年的AI風口上，每一朵「雲」都在奮力爭先。如火山引擎僅用兩年時間就衝到了市場第二位，份額達到14.8%，成長勢頭十分迅猛。排在第三的華為雲市佔率為13.1%，也是同樣的野心勃勃，在政企市場競爭力十足。

在雲端廠商競爭捲入深水區的當下，僅靠單一強項已經無法打動挑剔的客戶。對雲端廠商而言，其競爭的重點將是：誰能提供最穩定、最高效的算力叢集？誰能提供最優秀的基礎大模型能力與服務？誰能打造出最繁榮的AI應用生態？

算力一直是大模型競爭的基礎，也是模型訓練開支的大頭。這次大會上，阿里雲展示了其超大規模叢集、分散式訓練、推理加速等能力，並首次展出單櫃支援144個運算節點的高密度AI伺服器和新一代高效能網路架構HPN8.0。

同時，阿里雲透過牽手輝達，加強建構生態的繁榮度。 2025雲棲大會召開首日，阿里雲宣佈了與輝達在Physical AI（物理AI）領域達成合作的消息，瞄準了AI落地的下一個關鍵領域——讓AI學會與真實世界互動。

據透露，阿里雲人工智慧平台PAI將整合輝達Physical AI軟體棧，為企業用戶提供全連結平台服務，以縮短具身智慧、輔助駕駛等應用的開發周期。

從今年的雲端運算收入來看，阿里雲的AI業務變得更會賺錢了。阿里2026財年第一季數據顯示，阿里雲業務季度營收年增26%至333.98億元，增速創三年新高；在AI相關收入連續八個季度三位數增長的帶動下，該季度AI收入佔外部商業化收入的比例已超過20%。

但從整個集團佔比來看，2025年財年數據顯示，阿里雲在阿里集團營收佔12%，利潤佔比約5%。

未來，只有阿里雲在阿里集團的營收和利潤佔比更高，資本市場對阿里「AI巨頭」的光環才能持續認可。

吳泳銘判斷說，未來全世界可能只會有5~6個超級雲端運算平台。看起來，阿里想要成為其中的一個。但也正如他在雲棲大會發言中最後所說，「一切才剛開始」。 （財經天下WEEKLY）