中國AI越來越強了！近日，《時代》雜誌公佈了2026全球十大最具影響力AI公司榜單，阿里巴巴、字節跳動、智譜AI三家中國企業成功上榜，和亞馬遜、OpenAI、GoogleAlphabet、Meta、Anthropic、Mistral、Hugging Face一起，站在了全球AI行業的第一梯隊。這也是這份榜單推出以來，中國企業第一次一次性拿下三個席位，足以說明中國AI早已不再是單純的追趕者，已經成長為能影響全球技術路線、搭建產業生態的關鍵力量。咱們一個個來介紹這三家上榜的公司，先說阿里。阿里能入選，靠的是從晶片、雲端、大模型到落地應用的完整全端AI實力，也是國內AI產業生態化發展的典型代表。在底層算力上，平頭哥自研的AI晶片已經規模化交付超47萬片，牢牢守住算力自主可控的根基；在模型層面上，千問大模型累計下載量突破10億次，衍生出的各類模型超20萬個，打造出全球規模頂尖的開源AI生態，就連Airbnb、Pinterest這樣的國外公司，都在把千問當作核心技術支撐；應用端更是深度融入淘寶、支付寶、高德等自家生態，企業級智能平台悟空也在加速落地，同時覆蓋普通消費者和各行各業的產業需求。這份實力也直接體現在資本與權威榜單上，目前阿里港股總市值約2.51兆港元，美股市值近2931億美元，是國內為數不多的兆級科技巨頭。在2025年《財富》世界500強中，阿里位列全球第63位，在全球網際網路科技企業中穩居第一梯隊，綜合實力和行業影響力毋庸置疑。接著說宇宙廠——按照《時代》的評價，字節早就不只是TikTok的母公司，已經徹底轉型成一家以AI為核心的科技巨頭。底氣首先來自硬實力與資本的認可度，據多家機構評估，字節跳動最新估值已突破6000億美元，穩居全球第二大獨角獸、中國第一獨角獸，僅次於 OpenAI，超過SpaceX，甚至高出阿里一大截、直逼騰訊，屬於是全球未上市企業裡的絕對頂流。而AI業務正是支撐這一估值的核心引擎，旗下AI助手豆包周活已經衝到1.55億，春節期間日活都輕鬆破億，也讓中國早早邁入AI助手大規模普及的行列。背靠抖音7.7億月活的龐大生態，字節把AI能力融入了內容創作、雲服務、智能互動等各個環節，打通了應用、大模型到底層基建的完整閉環，靠著億級使用者跑通AI商業化，這一點是很多海外同行根本比不上的。再來看智譜AI，今年1月在港股成功上市，也是國內第一家登陸港股的大語言模型企業，IPO一共募資5.58億美元，這次入選榜單，實打實撐起了中國AI 的硬核技術門面。智譜自研的GLM-5大模型足足有7440億參數，開源之後，多項專業測評裡直接超越Google Gemini 3 Pro，在程式設計和智能體任務上，性能已經逼近GPT-5.2 和Claude Opus 4.5。《時代》還特意提到，智譜不用依賴西方高端晶片，也能做出頂尖大模型，給全球AI發展走出了一條不屬於西方的全新路子。智譜港股總市值約3640億港元，上市僅三個多月股價較發行價暴漲超7倍，穩居全球上市純AI大模型公司第一、港股科技股第一梯隊，市值超越京東、百度等老牌網際網路巨頭，成為全球AI領域最受資本追捧的硬核技術標竿之一。《時代》選這份榜單，不只是看模型參數和技術硬指標，更看重產業影響力、技術路線影響力和實際社會價值。三家中國企業剛好形成完美互補：阿里專注全端佈局和產業賦能，字節主打消費端AI的大規模落地普及，智譜深耕基礎大模型的技術攻堅，一起勾勒出中國 AI“應用帶頭拉動、技術做硬核支撐、生態形成完整閉環”的特色發展模式。回想過去兩年前，全球頂級AI榜單裡，中國企業還只是零星出現，現在一次性拿下三席，背後是中國AI在技術、產業、資本、人才各方面都走向成熟的體現。 (BAT)

昨夜今晨，面對美伊兩國可能快速開啟新一輪談判的樂觀預期，美股三大指數延續漲勢，標普500指數距離收盤歷史新高只差臨門一腳。截至收盤，標普500指數漲1.18%，報6967.38點；納斯達克綜合指數漲1.96%，報23639.08點，連續第十個交易日上漲；道瓊斯工業平均指數漲0.66%，報48535.99點。標普500指數歷史上僅在1月末盤中突破過一次7000點關口，到目前為止的歷史收盤高點為6978.6點。納指的歷史高位發生在去年10月29日，盤中一度突破24000點，最終收在23958.47點。（標普500指數日線圖，來源：TradingView）據央視新聞報導，美國總統川普周二表示，新一輪美伊會談“可能未來兩天內”在巴基斯坦舉行。伊朗駐巴基斯坦使館新聞官哈迪·戈爾裡茲也在回應央視書面專訪時表示，關於新一輪的伊美談判，伊朗會優先考慮將 伊斯蘭馬巴德作為會談地點，但截至目前，尚不瞭解美方想法。受到談判消息影響，周二美國WTI原油期貨結算價下跌7.87%，收於每桶91.28美元，布倫特原油期貨下跌4.6%，收於94.79美元。由於地緣問題的複雜性，分析師們並不認為眼下已經到可以“開香檳”的時刻。RBC資本市場的美國證券策略研究主管Lori Calvasina表示，即便標普的估值在3月低點時已不算高，但也沒有跌到可以僅憑估值就買入的地步。她強調，如果圍繞戰爭或其影響的基本敘事發生變化，從估值角度來看，股票還有再次下跌的空間，甚至可能比此前下跌得更多。全美互助保險公司的首席策略師Mark Hackett也表示：“在達成協議方面出現明確進展之前，我對市場能否真正突破並創出歷史新高持懷疑態度。不過，一旦那一天到來，當前偏保守的倉位、穩健的基本面以及已經重設的市場預期，將像被壓縮的彈簧一樣釋放出上行動能。”熱門股表現按市值排名，截至收盤，輝達漲3.78%、Google-A漲3.61%、蘋果跌0.14%、微軟漲2.27%、亞馬遜漲3.81%、台積電漲2.79%、博通漲0.27%、Meta漲4.41%、特斯拉漲3.34%、波克夏-A跌0.55%。資料中心高速互聯概念股Credo科技周二漲18.73%，連續第三個交易日漲超10%。公司周一盤後宣佈收購矽光子晶片公司DustPhotonics。AI資料中心和半導體產業鏈也有多家公司創出歷史新高，包括光通訊牛股Coherent、科磊、泛林集團、液冷概念股維諦技術。燃料電池牛股Bloom Energy宣佈與甲骨文簽訂最高2.8吉瓦大單後，周二沖高23.98%，創歷史新高。儲存牛股美光科技大漲9.17%，刷新收盤歷史新高。受輝達發佈全球首個開源量子人工智慧模型刺激，量子計算類股集體沖高。截至收盤，SEALSQ漲21.03%、IonQ漲20.16%、D-Wave Quantum漲15.84%、量子計算公司漲11.55%、Rigetti Computing漲11.50%。衛星網際網路概念股全球星漲9.63%。公司獲得亞馬遜收購報價，後者還與蘋果公司達成一項衛星服務協議。中概股也集體昂揚大漲，納斯達克中國金龍指數周二收漲2.35%。截至收盤，阿里巴巴漲2.61%、拼多多漲1.29%、網易漲0.17%、京東漲7.98%、百度漲5.55%、攜程漲1.55%、理想汽車跌0.21%、富途控股漲3.47%、嗶哩嗶哩漲2.17%、蔚來漲1.7%、嘉楠科技漲6.54%。 (財聯社)

在人工智慧大模型迅猛發展的當下，Token成了數字世界最為關鍵的價值承載物。每一回模型推理，每一回智能互動，其背後都是數量眾多Token的產生、流轉以及消費。圍繞這一嶄露頭角的“Token經濟”，一條包含模型層、算力基礎設施、硬體底座、端側入口以及安全配套的完備產業鏈已然形成。本文會從Token的直接生產者著手，逐個剖析這一產業鏈的關鍵參與者，勾勒當前Token經濟的產業格局。1. 什麼是Token經濟？Token，簡而言之就是AI大模型處理文字、圖像、視訊等資訊的“最小計量單位”。2026年3月23日，國家資料局正式確定Token的中文譯名為“詞元”，並將其定位為“智能時代的價值錨點”，作為連接技術供給與商業需求的結算單位，為商業模式的落地提供了可量化的基礎。Token，可類比為AI產業運轉的“數字電力”，也是AI服務計費與結算的基礎單位。如果把大模型比作一台智慧型手機器，那麼詞元就如同這台機器運轉所消耗的“每一度電”，同時也是對外提供服務時“按度計費”的核心依據。資料來源：iiMedia Research（艾媒諮詢）（艾媒諮詢）資料顯示，2025年中國詞元呼叫總量達24,619.3兆次；報告預計2026年將增至111,799.5兆次，2030年將進一步攀升至7,046,680.4兆次，2025–2030年複合增長率（CAGR）為210%。資料來源：iiMedia Research（艾媒諮詢）2. Token產業鏈有那些重要企業？Token經濟產業鏈全景解析：從模型生產到算力底座一、模型層（Token直接生產者）模型層是Token經濟的起始源頭，借由大模型API或者自有應用去生成Token呼叫量。1. 網際網路大廠（通用模型底座）阿里巴巴：通義千問與阿里雲兩張王牌，目標被定位為“Token經濟的最大批發商”，其業務範圍涵蓋電商領域、雲端運算領域以及企業服務領域，形成了全場景閉環。騰訊：混元大模型在社交場景中被高頻呼叫，在遊戲場景裡也被高頻呼叫，在雲場景同樣被高頻呼叫，其自有生態Token消耗量極為巨大。百度：文心一言、搜尋、雲服務佈局，是國內面向個人消費者加上面向企業客戶的Token服務主要力量。字節跳動：豆包大模型定位被設定為“Token經濟的C端吞吐機”，它擁有超過1.5億的日活使用者，在國內，其日均Token消耗量處於首位。科大訊飛：推出星火大模型，在政企場景成熟，在教育場景成熟，在醫療場景成熟，其日均處理Token數量超過3兆，AI開放平台2025年時收入為135億。2. 大模型獨角獸（專業API供給）智譜AI：國內ToB API領域中處於龍頭地位的智譜AI（GLM），其周呼叫達到1.03兆Token，海外收入所佔比例超過50%，並且政企訂單呈現出爆發式增長態勢。MINIMAX：Token往海外發展領域的絕對處於領先地位的企業，OpenRouter在全球範圍內的呼叫數量在所有相關對象裡排名第一，每周的呼叫數量達到3.07兆Token，在市場中所佔的份額為22%，其來自海外的收入在總收入裡所佔的比例是73%。月之暗面（Kimi）：它是長文字場景中，那個負責Token消耗的引擎，專門聚焦於C端長文字互動，而且使用者增長的速度十分迅猛。深度求索（DeepSeek）：身處Token生產領域，把推理成本借助演算法最佳化降低到行業十分之一以下，堪稱“極致降本者”的存在。百川智能：Token供給者，其Baichuan系列處在金融領域，還有政務領域，有著很高的滲透率。零一萬物：它在開源生態裡是Token效率標竿，並且Yi系列模型於開源社區其影響力有著相當程度的大。商湯科技：多模態Token進行“感知 + 生成”融合，其旗下日日新大模型，在視覺這個領域以及多模態範疇處於領先位置。3. 垂直領域模型商（場景化Token服務）崑崙萬維：有著天工大模型全球API，是Token出海領域的龍頭，其每天處理的Token數量超過200億，海外收入所佔比例在70%以上，到2025年API收入可達32億，同比增長210%。拓爾思：具備政務以及金融NLP，能為金融和政務給予語義推理，以及Token計費服務。雲從科技：人機協同Token合規化的踐行者，在金融場景有所深耕，在治理場景也有所深耕。瀾舟科技：在輕量化Token生產方面堪稱“小而精”類型的代表，其孟子輕量化模型系列主要側重於主打垂直場景。達觀資料：是在垂直行業智能文字處理方面佔據獨特地位的專門對於各種詞彙元素精準把控加以操作的行家，其在金融領域所進行的應用達到了頗為深入的程度，在製造領域所產生的應用深入發展態勢顯著。虎博科技：是在金融範疇有著較高壁壘的玩家。二、算力基礎設施層（Token生產環境）是Token生產的“廠房”，也是Token生產的“能源”。4. 智算中心營運（重資產算力底座）潤澤科技：它是字節、智譜的核心IDC，有智算中心叢集，其算力租賃佔比超過60%。鴻博股份：是MINIMAX的獨家算力夥伴，有著海外智算中心的佈局，採用算力租賃以及Token計費模式。首都線上：智譜AI核心算力的底座，具有全球化的彈性算力，按照Token消耗進行即時計費，有著低延遲的Token生產和分發。資料港：它是阿里以及騰訊的核心IDC，有著AI算力叢集，還能夠支撐大模型Token推理。萬國資料：是大規模Token生產叢集當中的物理承載者，在國內屬於第三方資料中心領域的龍頭。秦淮資料：是進行Token生產的“電力公司”，是超大規模資料中心的營運商，能為AI訓練以及推理提供電力，還能提供散熱基座。奧飛資料：是為 AI 企業算力需求提供服務的智算中心服務商，也是為相關領域提供服務的網際網路資料中心服務商。5. 雲服務與算力平台（彈性算力供給）優刻得：為中小人工智慧企業提供Token算力服務，其定位呈現出“血汗工廠”模式。光環新網：它是AI推理算力的物理承載者，同時也是AI訓練算力的物理承載者，並且是以IDC加上雲端運算這種雙輪驅動的模式。軟通智算：擔任著算力網裡的“營運商”角色，承擔著對算力資源進行調度的工作，以及負責Token生產環境的維運任務。青雲科技：推出一種方案，該方案是關於彈性Token生產環境的混合雲方案，此方案能夠提供靈活的算力資源。平行科技：它是科研場景裡的高性能 Token 生成者，同時也是工業場景中的高性能 Token 生成者，還是超算雲服務商。三、硬體底座層（Token生產工具）提供諸如AI晶片、伺服器這類硬體裝置，對Token的生產效率以及成本起著決定性作用。6. AI晶片（算力核心）海光資訊：它是國產AI晶片裡的龍頭，是大模型訓練以及推理的核心所在，是信創智算領域當中的Token生產基座，還是國產替代的主力。寒武紀：是雲端 AI 晶片，是智算中心的標配，是邊緣側 Token 生產方面低功耗晶片的先鋒。摩爾線程：是國產全功能GPU的Token產能推動因素，是國產GPU領域處於領先之地的存在。壁仞科技：超大規模智算叢集的算力底座，單卡支援高並行推理燧原科技：雲端AI推理晶片的國產替代主力，專注雲端AI推理沐曦積體電路：是國產高性能GPU方面的Token生態建構者，其產品涵蓋了訓練以及推理這兩個範疇。7. AI伺服器與計算系統浪潮資訊：在國內AI伺服器市場佔有率處於首位，是字節跳動、百度以及阿里這幾家公司的核心供應商，是Token計算的硬體基礎。中科曙光：國產算力領域的龍頭，它具備AI伺服器以及智算中心，憑藉自主可控的算力為Token生產提供支撐。工業富聯：它是全球人工智慧伺服器代工領域當中處於龍頭地位的企業，其市場佔有率超過百分之四十，還是輝達的核心合作夥伴，更是Token工廠裝置的那塊基石。龍芯中科：其為自主可控Token生產鏈裡指令集的基石所在，是形成自主指令集架構的關鍵部分。華為：是全端式Token工廠的總包商，有著昇騰晶片以及鯤鵬生態，實現了國產算力全鏈條的覆蓋。四、端側與邊緣層（Token分發入口）在終端裝置上直接生成和消費Token，實現邊緣AI推理。8. 智能終端與邊緣計算小米集團：消費端Token入口領域有著生態級表現的參與者，其中小愛同學以及AloT裝置所覆蓋的終端數量達到了數億之多。聯想集團：它是端側Token生成方面的有著推動作用的主體，同時也是算力基礎設施領域的有著驅動效能的一方，它在AI PC領域與在伺服器領域所佔據的地位同等重要。OPPO：是端雲協同Token實現生產的出海典型代表者，它有著安第斯大模型，還有與之相關的手機終端。中科創達：它是終端以及汽車端側Token生成的OS使能者，有著智能作業系統和端側模型。海康威視：是物理世界視覺 Token 的入口級玩家，它有著視覺大模型，還有攝影機終端，呈現多模態融合。五、安全與配套層（Token經濟保障）保障Token生產、流通、使用的安全合規與資料供給。9. 安全與資料服務奇安信：是Token經濟安全基礎設施的守護者，它保障著Token生產環境的安全，也保障著Token流通環境的安全。深信服：是智算中心的一員，也是 AI 應用的安全接入者，它能夠提供安全雲端運算，還能夠提供算力接入。海天瑞聲：屬於Token生產的那種“原材料供應商”，能夠提供具備高品質的標註資料，還能提供訓練資料。 (TOP行業報告)

近日，視訊生成領域跑出一匹“黑馬”，其迅速在AI圈內引發熱議。在權威評測平台Artificial Analysis的榜單上，一款名為HappyHorse-1.0的匿名視訊生成模型悄然登頂，超越字節跳動旗下Seedance2.0以及快手旗下可靈3.0等。目前，HappyHorse-1.0在純視訊質量、文字轉視訊（無音訊）和圖像轉視訊（無音訊）領域的Elo得分均排名第一。多個市場消息將其開發者背景指向阿里。當前，HappyHorse已在海外社交平台註冊帳號，其首位關注者為阿里巴巴集團。此前有市場消息稱，HappyHorse是來自阿里旗下淘天集團未來生活實驗室張迪領導的團隊所研發，目前未來生活實驗室已從淘天集團獨立，歸屬於ATH事業群的AI創新事業部。阿里巴巴ATH最新表示，HappyHorse是阿里ATH旗下創新事業部研發的模型，目前正處於內測中，也會於近期開放API。據瞭解，ATH創新事業部已啟動一個AI時代的全新互動方式探索計畫，HappyHorse是這個探索方向的一部分，更多的產品會陸續推出。受此消息影響，4月10日，阿里巴巴股價開盤後上漲，午後再度拉升，截至發稿漲超3%。(e公司)

浮出水面。今年中國最大一筆美元募資誕生。據《華爾街日報》消息，藍池資本（Blue Pool Capital）已為旗下首支私募股權基金募集到10億美元（約合70億人民幣）。總部位於中國香港，藍池資本是由阿里巴巴蔡崇信Joe Tsai於2014年聯合創辦的家族辦公室，如今正發展為外部資本管理平台。這幾年，創投圈對於神秘低調的藍池資本愈發熟悉，不少投資案例中都能看到他們的身影。如今完成美元募資，極具風向標意味。蔡崇信的家族辦公室募集70億這是藍池資本的第一支PE基金。早在2025下半年，正值全球資本重估中國資產之際，藍池資本啟動了這支基金的募集工作，名為Riverside Fund，目標規模為7.5億美元。彼時就有知情人士透露將在2026年初完成首輪募集。今年3月，Riverside Fund實現超募，規模10億美金。此前彭博社曾報導，目標LP包括家族辦公室、主權財富基金、養老金基金，Riverside將尋求對企業價值在1億至10億美元之間的中型企業進行控制性或少數股權投資，三大投資方向為：高端零售和生活方式品牌；金融科技、數字銀行和支付解決方案；人工智慧（AI）和軟體即服務（SaaS）等技術領域。但在《華爾街日報》最新報導中，“全球快速增長的消費品企業”將是投資重點。說起藍池資本，創投圈的印象是低調而隱秘。這是由阿里巴巴集團聯合創始人蔡崇信（Joe Tsai）發起並控制的家族辦公室。最早可追溯至2004年，由蔡崇信和Alexander West在香港創辦，並在2014年正式確立藍池資本主體，持有香港證監會9號資產管理牌照。蔡崇信是核心出資人，早期也涉及馬雲及其他阿里高管的財富管理。所謂“藍池”，象徵著深邃、冷靜與長期主義的投資理念。截至2022年，藍池資本資產管理規模超500億美元（約3600億元人民幣），可謂亞洲頂級家族辦公室。（藍池資本官網，僅此一頁）目前藍池資本的CEO是奧利弗·韋斯伯格（Oliver Weisberg），他擁有深厚的華爾街和避險基金背景，早期職業生涯始於高盛，於2015年左右加入藍池資本，負責日常營運和投資決策。如今藍池資本正在向多家族辦公室及對外資產管理平台轉型，以尋求新的增長路徑與更大規模的交易機會。據悉，藍池資本這些年開始接觸一些規模過大的交易，從而引發了關於募集獨立私募股權基金的討論。梳理下來，現在的藍池資本包括（但不限於）：Riverside Fund，首支私募股權基金，規模10億美金，聚焦高端零售、金融科技、AI/SaaS；Harborside Fund，規模5億美金，用於投資避險基金與私人信貸基金；同時，韋斯伯格還和另外一個團隊負責蔡崇信家族的資產營運。過往數年，藍池資本的投資組合包括SpaceX、字節跳動、華領醫藥、騰盛博藥、創新藥研發公司FogPharma、中東版花唄Tabby、Golden Goose黃金鵝等，足跡遍佈全球。其中，對資產管理公司BlueOwlCapital的投資，是藍池資本公開披露的最賺錢單筆上市資產——早年間，藍池通過Dyal Capital（Blue Owl 前身）切入，成為其核心LP與戰略股東，此後Blue Owl通過SPAC上市，股價一度飛漲，藍池帳面浮盈超200%。幾年前，藍池資本已減持，落袋為安。又見蔡崇信幾筆交易震撼創投圈蔡崇信，創投江湖無人不識。1999年，他結識馬雲。彼時，這個草根創業團隊正在尋找VC的投資，而蔡崇信任職於瑞典Investor AB風險投資部香港辦公室。雖然投資最後沒談成，但後面卻成就一段佳話：蔡崇信毅然辭掉年薪70萬美元的風投工作，跑到杭州加入不知前途幾何的阿里。幾經浮沉，蔡崇信職業生涯幾乎獻給了阿里。兜兜轉轉，他如今仍是阿里集團董事會主席。阿里之外，蔡崇信和藍池資本這幾年頻繁出現在創投圈。去年春節期間，義大利高端運動鞋、服裝和配飾品牌Golden Goose Group S.p.A（黃金鵝，簡稱“Golden Goose”）宣佈獲得來自藍池資本約12%的戰略股權投資，成為藍池在大消費領域投資的標誌性一筆。更為人熟知的，是蔡崇信家族對體育資產的投資。2024年6月，布魯克林籃網隊的擁有者蔡崇信將手中的部分股權出售給科赫家族，交易總估值為60億美元（約430億人民幣）。而他此前分批全資購得籃網隊時，花費金額為30億美金——幾年間，蔡崇信這一筆投資不經意翻倍。還有去年6月，美國女子職業籃球聯賽（WNBA）紐約自由人隊以4.5億美元（超32億人民幣）估值出售股權，創下了女子職業體育俱樂部的最高估值紀錄。該球隊背後，正是蔡崇信和妻子吳明華（Clara Wu Tsai），他們曾在2019年以超過1000萬美元買下自由人隊。回到阿里，蔡崇信對於AI極為推崇。早在2024年，他就為阿里明確了“使用者為先，AI驅動”的發展戰略，並說：未來十年，沒有那個行業能免於AI帶來的顛覆。根據阿里最新財報，2025財年全年資本開支約860–925億元，絕大部分投向AI算力、資料中心與自研晶片。前不久的中國發展高層論壇上，蔡崇信分析了中國AI獲得成功並持續發展的幾個因素：國家在電力基礎設施上戰略佈局、共贏互利的開源信念、AI與製造業的深度融合、廣大的市場和應用潛力。他提出AI終極目標是，普及應用、造福社會。中國富豪開始流行家族辦公室過去一段時間裡，藍池資本都是中國家族辦公室的標竿。這在海外早已是一股潮流——正如Google前CEO，埃瑞克·施密特（Eric Schmidt）設立自己的家辦Hillspire；亞馬遜創始人傑夫·貝索斯創辦自己的Bezos Expeditions。如今，我們看到越來越多中國富豪設立家族辦公室，他們不再滿足於傳統的家族財富的理財增值，更是產業戰略延伸的前沿觸角。由此，他們的身影開始密集出現在創投圈。正如春節後，千尋智能宣佈完成近20億元的融資，估值破百億，投資界梳理投資方看到了一個生面孔——明薈投資，這是A股龍頭匯川技術董事長朱興明的家族辦公室；隨後光輪智能融資10億，投資方出現了鼎邦投資——A股三安光電董事長家族辦公室。同樣活躍的“立翎基金”，系立訊精密家族辦公室，近幾年悄悄現身在眾多創業公司身後，例如微納核芯、中芯整合、芯聯動力等。更為知名的是嘉道私人資本，這是“中國最牛天使投資人”龔虹嘉的家族辦公室。這些白手起家的中國富豪們，把目光投向關乎未來的科技賽道。背後邏輯不難解釋，科技新時代日新月異，單純依靠企業的內部研發已不足以應對全球技術的加速迭代，家族辦公室作為靈活、長效的資本工具，悄然成為推動中國科技創新的重要力量。本周，由香港特區政府主辦、聚焦全球家族辦公室的裕澤香江高峰論壇舉辦，當中“AI與機器人技術”作為三場專題討論之一。產業潮水的方向，便是財富的方向。源源不息。 (投資界)

美團突然大爆發！港股巨頭美團午後持續拉升，漲幅擴大至15%，公司將於明日公佈業績。與此同時，阿里巴巴、京東等股票集體拉升。恆生科技漲幅快速擴大至2%以上。那麼，發生了什麼？市場監管總局轉發經濟日報文章《外賣大戰該結束了》。外賣大戰影響的不僅僅是餐飲業老闆的帳本，更是普通人的生計。此前，恆生科技大跌，外賣大戰就是主因之一。若就此休戰，可能存在估值修正之機。美團午後暴拉恆生科技指數午後漲幅擴大至2%，美團一度漲超15%，阿里巴和京東也一度漲超5%。國家市場監督管理總局轉發經濟日報文章《外賣大戰該結束了》。該文章提到，外賣大戰影響的不僅僅是餐飲業老闆的帳本，更是普通人的生計。當作為“壓艙石”的餐飲消費因價格戰而失速，經濟大盤感受到的寒意，最終會傳導到每個微觀個體。健康的競爭，應該是技術創新、效率提升、服務最佳化的良性角逐，而不是依靠資本堆砌的燒錢遊戲，更不是利用壟斷地位控流量、逼站隊的零和博弈。讓外賣價格回歸合理區間，讓餐飲行業擺脫不補貼就死，一補貼就亂的困境，讓市場競爭從拼砸錢轉向拼服務，這才是真正的惠企利民。價格戰，走不遠；內卷競爭，沒有贏家。外賣大戰，該結束了。今天，國家市場監督管理總局還發佈消息稱，3月23日，北京市市場監管局聯合市商務局、市文化和旅遊局，依法約談和行政指導攜程、去那兒網、高德、京東、淘寶閃購、美團、飛豬旅行、途家民宿、抖音等12家平台企業，集中通報開展平台“內卷式”競爭綜合整治以來發現的第一批問題並提出整改要求。2025年10月起，北京市以住宿、餐飲行業為切口，開展平台“內卷式”競爭綜合整治，陸續發佈《平台“內卷式”競爭行為負面清單》等檔案，通過平台自查、暗訪暗查、飛行檢查、體驗調查“四查聯動”模式，系統排查治理“內卷式”競爭風險。有券商認為，這是行業重大利多，監管介入宣告“燒錢換量”模式終結，競爭回歸效率與服務，利多頭部平台盈利能力與估值修復。報導強調平台大額補貼導致餐飲價格下行，成為制約餐飲行業增速的重要因素，直接將餐飲堂食客單價打回10年前。這種惡性競爭迫使餐飲企業犧牲品質、壓縮利潤，陷入賠本賺吆喝的循環，不僅拖累了消費回暖的大趨勢，更影響了普通人的生計。財報顯示，大戰期間阿里、京東、美團累計補貼高達800億元至1000億元。監管介入意味著低價補貼難以為繼，行業競爭重心將轉向營運效率、服務質量和生態協同。美團等具備規模效應與營運優勢的平台將率先受益。而阿里自身亦有望受益於現金流改善與盈利修復等，在AI等技術領域投入更具充足彈藥。估值存修復之機恆生科技指數自成立以來，市盈率（PE）中位數約22—23倍，當前處於16%—18%分位，顯著低於歷史均值。與恆生指數（PE約12—13倍）相比，科技類股溢價合理（反映成長屬性），但絕對估值已回落至低估區間。2月底機構報告也確認PE為21.20倍（16%歷史分位），風險收益比具備吸引力。此前，外賣大戰爆發，引發了該指數權重股的集體調整，進而帶動整個指數走弱。但從基本面（AI資本開支、網際網路龍頭現金流）來看，並未實質惡化。不少科技頭部公司，近期也頻頻發佈了AI爆款模型，但並未體現在估值當中。分析人士認為，當前估值已充分反映悲觀預期，具備較高的中長期投資價值。但短期仍需耐心等待築底確認，反彈需盈利修復+催化共振；長期看，若中國經濟復甦+AI落地兌現，指數上行空間可觀。不少機構認為，目標隱含20%—30%的修復潛力。另外從地緣來看，廣發證券認為，短期看，“地緣政治無專家”，局勢演繹具備隨機性。中期看，衝擊或被逐步消化，且科技產業周期不輕易言頂。且2026年美國中期選舉，核心議題將是“價格”，那麼當下戰爭局面持續發酵，也並非中期選舉之前可以承受的。2026年全球非美資產牛市的邏輯很難被地緣局勢顛覆，因此，待短期地緣不可控因素消除後，中資股市場可能迎來今年最好的抄底機會。 (券商中國)

近日，阿里巴巴集團公佈了截至2025年12月31日2026財年第三季度財報：報告期內集團總收入達2848.43億元，一邊是AI+雲業務營收同比增長36%；另一邊卻是員工人數同比銳減超6.6萬人，降幅達34%。根據最新財報披露，截至2025年12月底，阿里巴巴員工人數降至128,197人，相較於去年同期的194,320人，減少了66,123人，縮減比例高達34%。這一數字引發了市場廣泛關注，但深入分析會發現，這並非傳統意義上的大規模裁員，而是阿里巴巴戰略重心轉移的必然結果。背後核心原因是剝離線下零售等勞動密集型業務，並將資源加倍投入人工智慧（AI）領域，推進戰略重心全面轉向。阿里巴巴在2025財年第三季度完成了對兩項線下零售資產的剝離。2024年底，阿里以巴巴約74億元向雅戈爾集團出售了所持銀泰百貨的全部股權；2025年1月1日，又以最高約131.38億港元出售了所持高鑫零售（大潤發母公司）78.7%的股權。截至2024年9月30日，僅高鑫零售員工人數就約為85,778人，加上銀泰百貨的員工，這兩項交易導致近9萬名員工不再計入阿里巴巴合併報表範圍。如果排除資產出售帶來的統計口徑變化，阿里巴巴核心業務的員工人數實際上可能還有所增長。 (半導體行業圈)

阿里正式發佈2026財年Q3（自然年2025年Q4）業績。收入：2848.43億元，同比增2%；剔除已處置的高鑫零售、銀泰業務，同口徑增9%。經營利潤：106.45億元，同比降74%；經調整EBITA 233.97億元，同比降57%，主因即時零售、使用者體驗、科技投入增加，被雲業務增長及營運效率提升部分抵消。淨利潤：歸母淨利潤163.22億元，淨利潤156.31億元，同比降66%；非公認會計準則淨利潤167.10億元，同比降67%。每股收益：非公認會計準則攤薄每股美國存托股、普通股收益均同比降67%。現金流：經營現金流淨額360.32億元，同比降49%；自由現金流113.46億元，同比降71%，主因即時零售投入；現金及流動投資5601.75億元。中國電商：即時零售規模擴大，單位經濟效益、客單價環比提升；餓了麼更名為淘寶閃購，2026年1月接入千問App。客戶管理收入1026.64億元，同比增1%；淘寶月活消費者雙位數增長。88VIP會員超5900萬，數量雙位數增長。國際數字商業：季度虧損大幅縮小，速賣通Choice單位經濟效益環比改善。深化韓國合作、推進Brand+計畫，品牌接入與銷量環比大增。雲智能集團：收入432.84億元，總收入、剔除並表後收入分別同比增36%、35%；AI相關收入連續10個季度三位數增長。多項權威評級穩居領先，蟬聯金融雲、混合雲市場第一；發佈新一代AI作業系統，全球佈局29地域92可用區。千問大模型：Qwen3.5發佈，多模態能力、效率、全球覆蓋升級；Hugging Face下載量破10億，為全球熱門開源模型。平頭哥晶片：自研 GPU規模化量產，覆蓋全鏈路AI任務，為雲業務提供算力支撐。千問App：2026年1月打通阿里生態，成為國內首個可規模化執行複雜真實任務的AI助手。春節後使用者激增，2月底近1.4億使用者體驗AI購物，月活超3億。阿里巴巴集團首席執行長吳泳銘表示：“在過去的一個季度裡，我們圍繞‘AI+雲’和‘消費’這兩大戰略重點保持了強勁的投資勢頭。雲智能集團的收入增長加速，同時我們的‘即時零售’業務持續擴大規模，單位經濟效應也在不斷改善。阿里巴巴已建構了完整的全端AI能力，以支援AI需求的指數級增長。本季度，來自外部客戶的雲智能集團收入增速提升至35%，其中AI相關產品收入連續多個季度實現三位數的同比增長。平頭哥的自研GPU晶片已實現規模化量產。關於以‘創造、交付和應用token’為核心使命的應用層，我們成立了新的阿里巴巴Token事業部。我們最近還推出了企業AI代理平台‘悟空’。悟空是全球首個AI原生企業級代理平台，能夠在相容每個組織的資料權限和內部流程的同時，實現企業工作流程的AI驅動升級。關於另一個戰略重點——消費領域。我們持續推進各項戰略舉措。”順便說下，昨晚阿里巴巴美股大跌7%。(BAT)