比特幣周期要入熊了嗎？比特幣還有沒有周期，山寨季還會4年一輪嗎？

引言

在投資世界裡，“周期”就像一隻看不見的手。它能牽動價格，也能牽動情緒。以前我們講比特幣，總愛說那套“四年一輪”：減半 → 供給變少 → 價格上漲。2016–2017、2020–2021，確實走過這個節奏。

到了2025年9月，按照刻舟求劍，加密貨幣已經開始要走熊了嗎？

但肯定有大量人反對：聯準會才開始重開降息節奏，怎麼可能開始走熊？大牛市還在後頭！

有人說，比特幣已經相當於納斯達克科技股的一員了，和美股一樣走長牛了，已經沒有過去四年一次的周期了，山寨幣更是很難4年一輪了，周期失效了！

那麼“四年定律”是否失效了呢？比特幣還有周期嗎？如果有，有沒有可能有新的周期？

山寨季還會來嗎？未來2年會怎麼走呢？

今天視訊我聊三件事：

1.比特幣是否還有周期；

2.比特幣的新周期是否還是減半周期；

3.對未來2年的時間和振幅做個推演，最後再加一段山寨幣的分析。

一、周期永遠存在

只要是正常而不是垃圾資產，就有周期，周期就是投資世界的導航儀。

只要有人參與，就一定會有買賣；只要有買賣，就一定會有情緒起落；只要有情緒，就一定會有冷熱交替。就像天氣——有盛夏，也有寒冬。關鍵是別在冬天穿短袖，也別在夏天裹羽絨服。

怎麼看周期？記住一個“鐘擺”。市場的情緒、估值和資金，就像鐘擺一樣來回擺動。它很少停在正中間。

·當鐘擺擺到貪婪的一頭，大家覺得“風險不存在”。價格被推得很高，甚至透支未來的空間。這個時候，勝率反而低。

·當鐘擺擺到恐懼的一頭，大家情緒悲觀。很多優質資產被錯殺。這個時候，賠率反而更高。

舉幾個現實案例：

·2020 年疫情爆發後，全球各國拚命放水救市。錢多了，市場迅速升溫，風險資產一路狂飆。

·到了 2022 年，通膨太高。各國只能加息。結果呢？風險資產集體降溫，股市、幣市一起回呼。

·到了 2024 年，寬鬆的預期回來了，合規資金也能進場。比特幣就率先走強。

其實股市、房地產也一樣。房市火的時候，資質一般的小區也能被搶光。冷的時候，那怕是市中心的好地段，沒人願意買。股市也一樣。熱的時候，“垃圾股”都能被吹上天。冷的時候，連龍頭公司都跌得沒人問津。

所以，周期的核心不是預測明天漲還是跌。而是判斷現在這個環境，勝率大還是小。順風的時候多出手，逆風的時候少折騰。

那鐘擺怎麼用？

• 看位置：估值是不是偏離基本面？申購和贖回是不是走極端？你身邊人是不是都在聊同一個賽道？這都是鐘擺擺到極端的訊號。
• 看節奏：上漲時就埋下下跌的種子，下跌時也孕育反彈。雖然每一輪細節不同，但情緒路徑大差不差：先是少數人進場，再是多數人跟風，最後全民狂熱。
• 看行動：別想著買在最低、賣在最高。你只需要在相對低的位置分批買，在相對高的位置分批減。靠的不是神仙判斷，而是紀律和分散。

總結一句話：就算比特幣不再完全按“四年減半律”走，它也逃不開“鐘擺—位置—行動”這套底層邏輯。但前提是比特幣，以太坊這樣的優質資產，它已經不可能在可見的未來歸零，所以它肯定有周期。

但很多偶爾一時風頭無量的山寨幣，一旦流動性喪失，沒人買賣，它就不再具備時間周期，而是走向死亡了。

二、資金敞口決定的新周期（比特幣越來越像“美股+黃金”）

過去講比特幣，大家總是盯供給端——“減半”。但我認為減半肯定已經不再是比特幣周期的主導因素了。

由減半決定的比特幣周期，主導者是礦工，主要考慮的是稀缺性，比特幣依然處在資產的底部估值，依然還會有越來越多的人和機構購買。

但本輪周期，顯然是由華爾街主導了，礦工打輔助，比特幣雖然更加稀缺，依然還會有更多人購買，但顯然不再是底部估值，大體走到了腰部，那就不再簡單因為減半，大戶和機構就瘋狂持有了。

所以，我們得把鏡頭拉遠，要看供給 + 需求一起，總體來說就是比特幣的資金敞口。

·供給端：減半後，新增產量越來越少。礦工能賣的比特幣減少，拋壓自然下降。

·需求端：變化更大。資金敞口越來越多元，越來越制度化。比如現貨 ETF，打開了合規資金的通道；大型公司把比特幣當成長期儲備；養老金、保險、海外資金，也能通過合規產品配置比特幣。

可以把市場想成一個水箱：

• 入水管是資金流入，比如 ETF 申購、機構配置、企業買入；
• 出水管是資金流出，比如礦工賣幣、獲利盤出貨、槓桿爆倉。          
  當入水大於出水，水位自然升高。那怕短期有人猛賣，只要長期入水穩定更大，水位最終還是會上升。這就是“資金敞口”時代的價格邏輯。

於是，比特幣的周期，如果通俗類比，可以借鑑黃金和美股的周期。

對比黃金：黃金不會因為“減產”而漲價，它的周期更多取決於央行買金、實際利率變化、避險情緒和配置需求。比特幣現在越來越像“數字黃金”。利率走低、避險升溫，都會讓長期資金慢慢流入。

對比美股：美股幾十年“慢牛”的底層邏輯，是養老金、稅延帳戶和指數基金的長期淨流入。錢不斷進來，美股才有底氣長期上漲。比特幣如果持續被納入投資組合，它的價格結構也會從“暴漲暴跌”，慢慢轉成“長牛 + 中途大回撤”。

一句話：減半還在，但未來更重要的問題是——誰在持續買、能買多少、能買多久。而具體周期上，最近幾年還會比較像美股，3-5年以後越來越像黃金。

三、推演：未來2年行情的“時間—振幅”區間

先設三個前提：

1.新產量比上一輪少，拋壓邊際下降；

2.ETF 等合規管道能承接供給，甚至出現“單日買入超過新增產量”的情況；

3.宏觀環境進入持續降息或寬鬆，對比特幣這種無息資產更有利。

基準情景（機率最大）

• 時間：從 2024年一季度突破已經開始了比特幣本輪周期，大機率延續到 2026 年上半年。中間會有 2–3 次 20%–35% 的回撤，比如2024年8月和2025年3月，2025年10月，會發生第三次嗎？我們正在觀察。觸發點可能是監管風波，或者宏觀資料超預期。
• 漲幅：相比 2024 年初的突破位，累計 200-400%，最高看到17萬美金左右。但因為體量變大，歷史那種“十倍行情”應該不會再有。

樂觀情景

• 時間：如果以太坊等更多資產的 ETF 放量，海外市場跟進，行情可能延續到 2026 年下半年。
• 漲幅：+400%～+500%。條件是：長期配置資金不斷入場，宏觀沒有逆風，美國經濟也沒有崩。

保守情景

• 時間：如果宏觀收緊或者監管突發，2025 年下半年就可能提前進入“高位震盪—回撤期”。
• 漲幅：+200%-300% 後見頂，隨後 30%～50% 的回撤，橫盤整理大約一年。

注意，這是區間推演，不是點位預測。

四、為什麼 2024–2025 山寨幣沒走周期？接下來怎麼看

很多人等不到山寨季”，原因主要有四個：

1.監管不確定：合規壓力下，交易所上新很謹慎。資金更願意留在比特幣和以太坊。

2.高 FDV、低流通、解鎖壓力：很多新幣一上來估值就高，但流通很低。等到解鎖期一到，就像天花板漏水，抬不動。

3.資金虹吸：現貨 ETF 把全球的合規資金先吸到 BTC/ETH。比特幣在總市值裡的佔比維持高位。沒出現傳統的“比特幣見頂 → 資金外溢”順序。

4.新敘事門檻變高：DeFi 和 NFT 的第一次紅利已經被定價。新賽道，比如 RWA、AI、鏈游，必須給出真實收入和使用者留存。否則資金只會觀察，不會重倉。

那下一輪怎麼看？關鍵看四個開關：

• 開關 A：比特幣佔比回落 → 說明資金願意下沉風險；
• 開關 B：監管更清晰 → 至少對頭部資產有穩定口徑，或者能出指數化合規產品；
• 開關 C：解鎖高峰過去 → 做多時不用頂著天花板；
• 開關 D：新敘事兌現現金流 → 有真實收入和使用者資料。

可能的輪動順序：先大後小，先主鏈再應用。比如：一線平台幣（ETH、SOL） → 二線龍頭應用和賽道幣 → 長尾題材幣。尤其 ETH，一旦獲得更大規模的被動配置，往往就是山寨輪動的“發令槍”。

時間與幅度（區間判斷）：

• 樂觀：如果 2025 年下半年比特幣進入“高位震盪/籌碼再分配”，而不是直接深熊，山寨可能有 3–9 個月 的相對收益期；
• 保守：如果宏觀或監管依舊不利，那可能要拖到 2026 年以後；
• 風險提示：頭部平台幣（ETH、SOL）若在合規、資金和生態三方面都改善，相對比特幣更有持續性；長尾題材雖然爆發猛，但一旦敘事失敗，回撤 60%～80% 很常見。

結語

一句話總結：周期沒消失，但驅動在換擋——從“減半的供給故事”，變成“資金流入的需求故事”。

比特幣越來越像“美股+黃金”的混合體：長期由制度化資金托底，短期則受利率、監管和風險偏好搖擺。山寨幣要走出新周期，至少要等到：比特幣佔比回落、監管更清晰、解鎖壓力鈍化、新敘事兌現。

落到操作層面：

• 看位置 → 別在極端情緒下衝動；
• 分批做 → 別幻想抄最低或賣最高；
• 重風控 → 別把雞蛋放在一個籃子裡。

記住 “鐘擺圖”——市場極少停在中間。學會和周期做朋友，節奏自然不會差太多。 (區塊財智分析)