摩根大通：美股年底衝擊7000點前，面臨五大短期下行風險

摩根大通認為，季節性疲軟、股市反彈幅度過大、市場長期沒有回呼、散戶情緒過熱以及聯準會寬鬆預期已被市場消化等因素可能為市場帶來短期下行壓力，但從現在到年底，美股進一步上漲的可能性依然大於下跌，有望在11月前加速升至7000點，年底前的任何回呼都值得抄底。

摩根大通發佈最新展望，認為儘管標普500指數有望在年底前衝擊7000點大關，但投資者在享受這輪潛在漲勢前，需警惕一系列可能導致市場短期回呼的下行風險。

近日，摩根大通市場情報（Market Intel）團隊在其報告中指出，美股在下周可能經歷溫和的進一步下行，但此後將進入“決勝時刻”（gametime），並有望在11月前加速升至7000點。

分析師Jonathan Schlegel指出，季節性疲軟、股市反彈幅度過大、市場長期沒有回呼、散戶情緒過熱以及聯準會寬鬆預期已被市場消化等因素的擔憂，都可能為市場帶來短期下行壓力。

不過，報告同時補充表示，從現在到年底，美股進一步上漲的可能性依然大於下跌。該團隊維持其“戰術性看漲”觀點，並建議投資者抄底任何在年底前出現的回呼。

五大短期下行風險

摩根大通團隊詳細列舉了可能引發市場短期回呼的五大關鍵風險，投資者需要密切關注：

1、季節性因素

歷史資料顯示，截至8月底標普500指數年內漲幅介於5%-25%的年份，其在9月和10月的市場表現往往平淡。這兩個月錄得正回報的機率僅約為50%，其中9月平均回報率為0.6%，10月更是僅有0.1%。

2、反彈幅度過大

與2015年以來的其他倉位低點相比，此輪自4月低點以來的反彈強度，已超過除2020年以外的所有年份。

3、長期缺乏回呼

市場已經長時間未經歷顯著回呼。自倉位低點後的初期波動結束後，標普500指數已有93天未出現3%或以上的回呼，追平了2016年第四季度和2023年第四季度低點後的最長紀錄。

4、散戶情緒過熱

根據摩根大通追蹤的社交媒體帖子，散戶投資者的情緒已相當樂觀，接近一年來的高點。過熱的情緒有時是市場反轉的訊號。

5、宏觀事件落地

市場已經消化了大量關於聯準會降息的預期，這意味著短期內進一步寬鬆定價的空間可能有限。

長期前景依然樂觀

儘管短期風險存在，摩根大通仍對美股的中長期前景保持信心，並給出了幾個支援其年底前進一步上漲的理由：

首先，從更長的時間維度看，季節性因素反而成為利多。在截至8月底年內漲幅介於5%-25%的年份中，有42次（共47年）在隨後的9月至12月期間錄得上漲，平均漲幅達6.2%。

其次，該行的倉位模型顯示，美國市場的投資者倉位正開始突破長期下降趨勢，這預示著未來一到兩年內倉位和標普500指數有進一步上行的空間。

此外，羅素3000指數中，空頭倉位（佔流通股比例20%-30%）的股票數量仍接近多年高點，而空頭倉位極低的股票比例則接近十年低點，表明市場上仍存在揮之不去的看空情緒，這可能在逼空行情中助推股指走高。

同時，歷史經驗顯示，在聯準會開啟“預防式”降息後的6個月內，股市通常表現強勁。最後，儘管近期有所反彈，美國股票ETF的資金流入量仍不算強勁，但通常在年底會顯示出季節性走強的趨勢。

消費者現金儲備充裕，支撐經濟韌性

摩根大通認為，美國經濟的韌性是支撐其樂觀看法的重要基石，而這背後是創紀錄的消費者現金儲備。

報告將支票、儲蓄和貨幣市場基金帳戶中的資金定義為“消費者現金儲備”，該指標在2025年第二季度達到創紀錄的21.8兆美元，遠高於2019年第四季度的14.8兆美元。

分收入層級看，除最底層的20%人群外，其他所有收入群體經通膨調整後的現金持有量均比2019年高出7%至25%。尤其值得關注的是支票帳戶餘額，從2019年第四季度的1.53兆美元激增至2025年第二季度的5.42兆美元，這部分通常被視為用於近期消費的資金。

充裕的現金推動了消費增長，並幫助美國經濟在2022年第三季度至2024年第四季度期間實現了2.9%的年均實際GDP增長。同時，美國家庭總淨資產在2025年第二季度增至167.2兆美元的新高，較2019年第四季度增長超過50%。

基於其“戰術性看漲”的立場，摩根大通市場情報團隊建議，任何市場回呼都應被視為買入機會。 (invest wallstreet)