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“雪王”的多品牌戰略再落一子。
10月1日，蜜雪集團在港交所發佈公告，宣佈通過“增資+股權轉讓”的方式，以2.97億元總對價拿下精釀啤酒品牌鮮啤福鹿家53%股權，實現絕對控股，正式切入精釀賽道。
值得注意的是，此次交易因關聯屬性備受關注：鮮啤福鹿家實際控制人為田海霞，而田海霞是蜜雪集團執行董事兼首席執行官、控股股東張紅甫的配偶，構成蜜雪集團 “關聯人士”。交易定價參考第三方評估結果，鮮啤福鹿家截至2025 年 8 月 31日的股權市場價值評估區間為2.447億元至2.766億元，蜜雪此次投入略高於評估上限。
公告詳細披露了此次交易的兩大核心環節，第一步為增資入股：蜜雪集團以2.856 億元現金，認購福鹿家（鄭州）企業管理有限公司新增註冊資本690.17萬元，交易完成後直接持有其擴大後總股本的51%，成為第一大股東。
同日，蜜雪與福鹿家原股東趙傑簽訂協議，以1120萬元受讓其持有的2% 股權（對應認繳出資額 27 萬元）。兩次交易疊加後，蜜雪合計持股比例達53%，鮮啤福鹿家正式成為其非全資附屬公司，未來財務業績將全面併入蜜雪集團合併報表。
值得關注的是，公告首次公開了標的估值依據：此次交易定價參考了鮮啤福鹿家截至 2025 年8月 31日的股權市場價值評估結果，評估區間為 2.447 億元至 2.766 億元。以此計算，蜜雪2.97億元的總投入對應估值略高於評估上限。
公開資料顯示，鮮啤福鹿家品牌，創立於2021年7月，主打現打精釀產品，其產品矩陣覆蓋鮮啤、茶啤、果啤三大核心品類，擁有“狂炫砂糖橘”“金橘普洱啤”“微醺小奶啤”等超 15款SKU，定價上跟蜜雪一樣走親民策略 ，500ml 杯裝售價6.6元—9.9元，3L-5L家庭裝售價24元—54元。
在管道擴張層面，自2021年7月開出首店以來，截至2025年8月，其門店數量已達1200家，覆蓋全國28個省、自治區和直轄市，重點佈局下沉市場。
工商資訊顯示，福鹿家營運主體前身為河南芙鹿家商貿有限公司，目前股權結構為田海霞持股60.05%、鄭州麥浪同舟企業管理合夥企業（有限合夥）持股 20.41%、趙傑與賈榮榮持股剩餘部分，其中田海霞通過直接持股及控制麥浪同舟（持有該合夥企業 80% 權益），成為標的公司實際控制人。
此次交易最受市場矚目的，莫過於其關聯屬性。公告明確披露，鮮啤福鹿家實控人田海霞，系蜜雪集團執行董事兼首席執行官張紅甫的配偶，且田海霞控制的麥浪同舟亦為標的股東，因此田海霞及麥浪同舟均構成蜜雪集團的“關連人士”，此次交易屬於關聯交易範疇。
對於關聯交易的合規性，蜜雪集團在公告中強調，交易定價已參照獨立第三方評估機構出具的報告，且經過公司內部關聯交易委員會審議通過，決策程序符合香港聯交所上市規則及公司章程要求，不存在損害中小股東利益的情形。
值得注意的是，目前鮮啤福鹿家僅公開了門店數量與覆蓋範圍，未對外披露營收規模及盈利狀況。
最新財報顯示，2025年上半年，蜜雪集團實現營業收入148.7億元，同比增長 39.3%；毛利 47.1億元，同比增長38.3%；淨利潤27.2億元，同比增幅高達 44.1%。
在門店擴張方面，截至2025年6月30日，其全球門店總數增至53014家，較去年同期新增9796家，門店網路覆蓋中國所有省級行政區及12個海外國家和地區。
此外其多品牌戰略已初見成效：作為第二增長曲線的咖啡品牌幸運咖，截至2025年7月國內簽約門店已突破7000家。
從戰略佈局來看，控股鮮啤福鹿家是蜜雪冰城完善品類矩陣的關鍵一步。作為精釀市場來說，目前市場前景廣闊。資料顯示，中國精釀啤酒市場規模已從2020年的200 億元快速增長至2024年的800億元，預計2025年將逼近千億關口，年複合增長率超30%。
中國食品產業分析師朱丹蓬在接受《科創板日報》記者採訪表示，此前蜜雪已建構現制果飲、咖啡、冰淇淋等日間消費產品體系，鮮啤品類將消費場景延伸至夜間，形成“白天喝奶茶咖啡，晚上喝精釀”的全時段覆蓋，能進一步提升使用者粘性。
“更關鍵的是，福鹿家的加盟模式可直接嫁接蜜雪成熟供應鏈，依託中央工廠、倉儲物流及 5 萬餘家門店營運經驗，能快速降低原材料採購、物流及管理成本，有望複製幸運咖的規模化路徑。”朱丹蓬向《科創板日報》記者說道。
朱丹蓬認為，蜜雪控股福鹿家具備三重優勢：一是價格帶契合，雙方均聚焦大眾市場，可實現客群共享與交叉引流；二是加盟體系協同，蜜雪的加盟商資源與管理經驗能加速福鹿家擴張；三是供應鏈賦能，集中採購與統一配送可降低成本，維持平價優勢。
但挑戰同樣存在。朱丹蓬認為，首先關聯交易需持續接受監管關注，福鹿家未來需靠營收、利潤增長證明交易價值，避免利益輸送質疑；其次精釀現打模式對工藝、儲存、品控要求高，規模化擴張中保持品質穩定是對蜜雪營運能力的考驗；最後百威、青島等啤酒巨頭已加速佈局精釀，蜜雪需快速幫福鹿家建立品牌認知，避免同質化競爭。 (財聯社)