暴漲背後！銅將成為AI時代的“新石油”

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在能源轉型與科技革命交織的當下，一個看似普通的工業金屬正悄然重塑全球經濟版圖。近日，高盛在其重磅研究報告《AI與國防將電網置於能源安全中心》中擲地有聲地指出：銅將成為“新石油”。

這一判斷背後，是全球能源體系正在經歷的深刻變革。當AI算力需求呈指數級增長，當歐美老化電網面臨前所未有的承載壓力，當新能源革命重塑電力傳輸格局，銅——這個導電性能卓越、應用廣泛的金屬，正從傳統的工業原材料，躍升為影響國家科技競爭力和能源安全的關鍵戰略資源。

高盛分析師Lina Thomas與Daan Struyven在報告中建構的“電網-AI-國防”三角框架，揭示了一個核心邏輯：AI發展依賴資料中心算力，資料中心需要海量穩定電力，而電力傳輸的穩定性直接關係到國防設施運行。在這個環環相扣的體系中，銅以其不可替代的導電性能，成為連接三大領域的紐帶。

全球電力系統正面臨一場前所未有的危機。資料顯示，歐洲電網的平均運行年限已達50年，北美電網超過40年，均接近或超過設計壽命終點。這些老化的電網不僅傳輸效率低下，更難以承載日益增長的電力需求。

在美國13個區域電力市場中，2024年夏季已有9個出現電力臨界緊張狀況。高盛預測，到2030年，除一個市場外，其餘均將面臨用電短缺。這一預測背後，是AI和新能源驅動的全球電力需求持續攀升。

電網升級成為破解困局的關鍵所在。作為金屬密集型工程，電網建設高度依賴銅材料。銅的電阻率極低，導電效率是鋁的1.6倍，且使用壽命可達30至50年，為鋁製品的兩倍以上。這些物理特性決定了銅在電力傳輸中的不可替代地位。

基於這些優勢，高盛預測到2030年，全球電網及電力基礎設施建設將貢獻60%的銅需求增長，這一增量相當於當前全球銅消費總量與美國年消費量之和。正因如此，高盛維持對銅價的看漲預期，目標為2027年達到每噸10750美元。

如果說電網老化是銅需求爆發的導火索，那麼AI算力的指數級增長就是這場爆發的催化劑。作為AI算力的物理載體，資料中心的電力消耗已成為電網的主要負擔。

以ChatGPT為例，其日處理2億次請求需消耗超過50萬千瓦時電力，相當於1.7萬戶美國家庭的日用電量。國內某頭部雲廠商的智算中心，單座園區電力負荷達300兆瓦，年耗電量高達26億度，相當於一座50萬人口縣城的全年用電量。

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更嚴峻的是，AI算力需求仍在指數級增長。AI模型參數從十億級躍升至兆級僅用3年時間，自2012年起，訓練算力的電力需求每3至4個月翻一番。AI伺服器的功率密度是傳統伺服器的6至8倍，通常配備4顆1800W高功率電源，其冷卻系統耗電量甚至與計算裝置相當。

即便高效模型的推出也未能緩解能耗壓力。據《MIT技術評論》測試，以節能著稱的DeepSeek模型因生成更長回答，能耗仍比Meta模型高出87%。這種“高效仍高耗”的現象進一步印證了高盛關於“電網升級刻不容緩”的判斷。

每一次算力升級都將同步推動銅需求增長。僅資料中心領域，每兆瓦電力配套的銅用量就達5噸，一座300兆瓦智算中心的電纜用銅量超過1500噸。這種剛性需求為銅的價值重構提供了堅實支撐。

值得一提的是，早在年初Deepseek大火之時，預見能源就展望過AI未來對電力的影響，但當時預見能源只是提出AI發展背後電力是一個潛在問題，但沒想到下半年這個問題就被徹底拋到明面上。（詳情可見預見能源此前文章《展望③｜DeepSeek爆火，AI的盡頭還是電力嗎？》）

事實上，市場也正在印證銅需求“狂飆”背後的邏輯。9月以來國內銅價開啟“狂飆模式”，滬銅主連合約9月25日單日大漲3.5%，逼近83000元/噸關口，9月30日收盤報83265元/噸，較月初累計上漲4.2%，創下2024年6月以來新高。

現貨市場同步躁動，國內電解銅現貨價格攀升至82390元/噸，單日漲幅達2.98%，而倫敦金屬交易所三個月期銅更是突破10409美元/噸，2025年以來累計漲幅已達20%。

此外，這一輪銅價暴漲的直接導火索，與全球核心銅礦接連“熄火”有很大關係。9月以來，三座世界級銅礦的突發事故讓本就緊平衡的銅市雪上加霜。

印尼Grasberg礦山（全球第二大銅礦）因泥石流事故啟動不可抗力條款，四季度減產20萬金屬噸，2026年減產近27萬噸；智利埃爾特尼恩特礦（全球最大地下銅礦）因地震發生礦井坍塌，今年產量縮減30萬噸；剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦在5月發生礦震後，2025年產量指引從52萬-58萬噸下修至37萬-42萬噸。

能源管理顧問公司Wood Mackenzie測算，這三起事故將導致2025年全球銅礦產量減少約6%。興業研究指出，銅市供需本就處於緊平衡，1%的供給波動即可引發短缺。雪上加霜的是，銅精礦TC（加工費）價格已跌至-44.5美元/噸的負數區間，國內冶煉廠陷入虧損，部分企業面臨減產壓力。

高盛在報告中指出，電網升級、AI與新能源三大需求形成“三重共振”，正在重塑銅的需求格局。這一判斷在資料上得到了充分印證。

從需求側看，除電網升級貢獻60%的需求增長外，AI與新能源同樣表現突出。高盛資料顯示，每輛電動車用銅量約為80公斤，是傳統燃油車的5倍；每GW太陽能裝機需配套500噸銅，風電則需600噸。預計2025年全球電動車銷量將突破4000萬輛，太陽能與風電新增裝機超過1.5TW，僅這兩個領域就將新增銅需求300萬噸以上。

疊加AI算力中心的需求，全球銅消費正以每年6%的速度增長。多領域需求的集中爆發，使銅超越了傳統工業金屬的屬性，成為科技革命與能源轉型的雙重核心材料，其地位堪比石油在工業時代的基礎性作用。

與需求端的爆發式增長形成鮮明對比的是，銅的供應端面臨多重瓶頸。2025年，全球銅需求預計達3500萬噸，而供應僅為3200萬噸，缺口超過300萬噸。

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實際上，長期來看，銅礦開發瓶頸早已顯現。智利、秘魯等主產國的銅礦品位已從2000年的1.5%降至0.8%，開採成本大幅上升。新銅礦開發周期長達17年，過去十年全球僅發現14個銅礦床，遠低於1990–2010年間年均7個的水平。

普華永道的預測更為嚴峻：到2035年，智利75%的銅產量將面臨水資源短缺風險，全球32%的半導體產能可能因銅供應中斷而受影響，這些結構性約束進一步加劇了銅的稀缺性。

同時，供需失衡的現實讓資本市場嗅到了歷史性機遇。9月以來，國內銅業類股掀起漲停潮，龍頭企業股價與銅價同步創下階段性新高。

北方銅業9月30日單日大漲5.70%，報15.96元/股，總市值突破300億元；雲南銅業9月30日股價最高點漲幅8.24%，本月累計漲幅突破20%；江西銅業作為國內銅冶煉龍頭，受益於銅價上漲與自給礦比例優勢，9月30日應聲漲停，市值較月初增加超80億元。

此外，市場情緒的升溫，更源於政策面的支撐。8部門聯合印發的《有色金屬行業穩增長工作方案（2025—2026年）》提出，推動銅等資源開發取得積極進展，再生金屬產量突破2000萬噸。政策紅利疊加基本面利多，讓機構普遍看好銅企盈利前景。

東方證券預測，銅價每上漲1000美元/噸，江西銅業年淨利潤將增加約12億元，雲南銅業淨利潤增幅可達15%。這種盈利彈性進一步強化了市場對銅類股的投資熱情。

供需失衡使銅成為地緣博弈的焦點，其戰略屬性與石油高度相似。預見能源注意到，中國佔全球精煉銅需求的60%，印度、越南等新興市場的份額也正快速提升。預計到2050年，印度佔比將從3%升至10%。

另外，銅價的美元定價機制使其對全球貨幣政策高度敏感。2024年初銅價一度突破每噸1.08萬美元，聯準會降息預期與中國經濟刺激政策均引發價格大幅波動。

正如高盛分析師所言，上一輪銅周期由基建驅動，而本輪則由AI、新能源與電網升級共同主導。石油曾支撐工業時代的發展，而銅將支撐數字時代的能源與科技革命——這正是銅成為“新石油”的核心內涵。

在這場全球資源重構中，銅的戰略價值已超越普通大宗商品，成為衡量國家科技競爭力與能源安全能力的關鍵指標。從電網升級到AI算力，從新能源革命到地緣政治博弈，銅正以其獨特的物理屬性和廣泛的應用場景，重塑著全球經濟格局。

當數字時代的浪潮席捲而來，銅不再是簡單的工業金屬，而是支撐人類文明邁向智能化、電氣化未來的基石。理解銅的價值重構，就是理解新時代的經濟脈絡。在這個意義上，銅確實正在成為數字時代的“新石油”，其價值遠未得到充分認知。 (鈦媒體AGI)