美股為何突發「四月暴跌」式重挫？

美國東部時間10月10日周五，美股市場經歷了一場急劇而殘酷的「變臉」。早盤三大指數尚在歷史高點附近維持震盪，多頭情緒和觀望資金在高位對峙。

然而，臨近午間，市場神經被中美貿易關係突發衝擊和Z府停擺期的“永久性裁員”重磅消息連環引爆，恐慌情緒迅速蔓延，導致三大股指集體高台跳水，重演了半年前的“四月暴跌”行情。

截至收盤，納指暴跌3.56%，標普500大跌2.7%，道瓊指數也下挫近2%。標普500直接「一口吐回」了過去十多天的所有漲幅，市場拋售潮席捲所有類股，恐慌情緒被徹底點燃。

貿易戰升級疊加Z府“永久性裁員”

今天的急跌由兩個核心利空消息在短時間內疊加觸發，直接打破了市場原本謹慎的平衡狀態。

首先，是中美貿易關係的驟然惡化。臨近11點，川普Z府宣佈將大幅提高對中國商品的關稅，緊接著中國方面亦宣佈對停靠中國港口的美國船舶徵收額外費用，貿易緊張局勢迅速升級。這一消息是市場情緒從謹慎轉向恐慌的第一個引爆點。不過美股投資網分析認為，每次川普製造關稅風暴，導緻美股大跌，其實都是撈底的好時機！

然而，真正將市場恐慌推向高潮的是白宮預算辦公室（OMB）主任Russell Vought稍後在社交媒體上發布的一條重磅消息：川普Z府已開始在Z府停擺期間實施大規模的永久性裁員（RIF，即“減少人力”）。

這一行動史無前例。過往的Z府關門，聯邦僱員僅是「停薪假」（furlough），而非永久解僱。這次永久性裁員影響至少九個聯邦部門、數千名僱員，打破了慣例，標誌著兩黨在是否延續奧巴馬Z府醫療補貼等核心問題上的對峙已升級至政治博弈的深水區。

政治僵局疊加財政不確定性，使得華爾街對未來的信心出現動搖。市場擔憂，在Z府停擺仍無解的情況下，史無前例的「永久性裁員」不僅會影響數千個家庭的消費能力，更重要的是，它釋放了白宮將利用Z府關門對民主黨選區項目進行永久性削減的信號。

這種政治上的高度不確定性和對抗性，極大地加劇了華爾街對未來經濟政策和運作穩定性的擔憂。

高位積壓的焦慮集中爆發

儘管突發利空是急跌的導火線，但美股投資網分析認為，這次急跌的深層原因在於市場結構和資金面的長期累積。

過去數周，美股，尤其是科技、AI及MEME股等高風險類股，在散戶情緒高漲的推動下持續強勢上行。在這種背景下，市場對美股高估值與AI泡沫的擔憂早已心懷忐忑，累積了大量焦慮情緒。

今天的「裁員」與「貿易摩擦」只是一個強力催化劑，使得原本積壓的焦慮集中爆發，最終演變成全盤性的拋售。

從資金面來看，此次下跌呈現出高度的程序化特徵。 CTA量化策略的推波助瀾是加劇市場下行深度的重要因素。

自從進入9月初開始，CTA已經進入幾乎滿倉的多頭頭寸，而高盛估計，CTA的買盤動能從7月的2766億美元大幅下降至9月的296億美元。這一資本的耗竭使得CTA在市場趨勢反轉時容易遭遇強制平倉，進而加劇了市場的下行壓力。

一旦貿易戰和Z府裁員等突發事件導致趨勢信號反轉，系統性賣盤就會被觸發並湧出，在短時間內造成市場流動性驟降，導緻美股出現「自由落體」式的下跌。

巨額資本開支能否兌現利潤？

在標普500指數今年迄今已創下34次歷史新高、市值從熊市邊緣反彈暴增16兆美元的背景下，華爾街的警示聲正越來越高。

最新的Markets Pulse調查揭示了一個核心矛盾：儘管投資者普遍相信由AI推動的企業業績優異趨勢將持續，但關於企業在AI上的巨額投入是否物有所值的疑慮正在升溫。這種心態加劇了人們對這波科技主導的漲勢正逼近臨界點的擔憂。

看好AI趨勢，質疑投入產出

Markets Pulse於9月29日至10月8日進行的調查（共149名參與者）反映出市場對AI投資回報的複雜心態。

調查顯示，超過三分之二的受訪者認為，由AI驅動的企業業績表現優異的趨勢將會持續。這印證了市場對AI作為下一輪成長動力的廣泛信心。

然而，幾乎大致相同的受訪者表示，企業在AI上的花費與其回報並不相稱。這種信念的裂痕，恰恰反映了市場在高歌猛進背後的深層焦慮——「AI軍備競賽」的成本可能遠超短期收益。

這種矛盾在本周得到了新的維度印證：儘管AI巨頭輝達公司及其競爭對手AMD均公佈了數十億美元的交易，但這些交易被部分市場人士批評為「循環」交易，凸顯出市場對實際業績轉換的敏感和審視。

BCA Research首席策略師Irene Tunkel指出：“幾乎每天都有關於大型科技公司人工智慧軍備競賽的新頭條。在這股狂熱降溫之前，總帳單很容易就會達到數兆美元。值不值？這取決於誰在花錢。”

財報季焦點：AI資本開支的審視時刻

關於美股市場是否處於泡沫之中的疑問，最快可能在下周得到回答，屆時摩根大通公司及其他美國大型銀行將拉開第三季財報季。

賣方研究人士目前預計，標普500指數成分股三季利潤年增7.2%，這將是八個季度以來最慢的增速。同時，預計今年全年每股收益將成長近11%。不過，超過一半的受訪者認為這一預期過於樂觀，他們正準備迎接關稅在2025年最後兩個季度對企業業績產生顯著影響。

在即將到來的財報季中，有一項科目勢必會受到格外審視：資本開支，尤其是與人工智慧相關的部分。調查結果的疑慮焦點，正指向了這筆巨額支出能否被貨幣化。

資料顯示，美國超大市值公司的AI支出預計將在2026年至2029年間達到1.1億美元，而全部的人工智慧相關支出將超過1.6兆美元。這一支出水準遠高於過去12個月「科技股七巨頭」（不含特斯拉）合計3,090億美元的資本開支，其中大部分已基本投向AI建設。

Wells Fargo Investment Institute高級全球市場策略師Scott Wren表示：“在未來幾年裡，需要將其人工智慧投資貨幣化的不止是少數幾家超大市值公司。對許多公司而言，目前人工智慧還是成本而不是收入來源。或許現在還不是重大阻力，但未來會成為問題。”

從Markets Pulse的調查結果，到Paul Tudor Jones等億萬富豪發出的警告（他警示稱，泡沫破裂可能「甚至比1999年更具爆炸性」），華爾街的基調已不再是單純的樂觀。市場正處在一個關鍵的臨界點：一方面是AI技術變革帶來的無限想像空間，另一方面是巨額資本開支對企業利潤和估值的現實壓力。

即將到來的財報季，將成為檢驗AI投資是否真正「物有所值」的關鍵窗口。如果企業無法清楚展現AI投資轉化為營收和利潤的路徑，那麼當前由AI驅動的市場狂熱，恐將面臨一次嚴峻的估值調整。 （美股投資網）