成功遊說反對AI晶片新限制，穩定NVIDIA股價；聯準會升高的降息機率，則為技術面轉強的台股提供支撐背景。Joe 盧, CFA | 2025年12月4日 美東時間摘要隨著對聯準會十二月降息的信念增強，風險性資產獲支撐，全球市場回穩；然在關鍵政策決議前，交易量萎縮。輝達(NVIDIA)成功遊說反對美國國防法案中的AI晶片新出口限制後，股價反彈超過2%，消除了AI產業的一大隱憂。台股加權指數(TAIEX)面臨量縮但技術面轉強的關鍵時刻，顯示若買盤回籠，可能出現突破。好壞參半的勞動數據——初請領失業金人數下降但裁員人數仍高——使聯準會維持寬鬆路徑，公債殖利率穩定在4.1%附近。在報導指稱川普政府可能發布「機器人行政命令」的驅動下，機器人產業浮現為新題材。市場目前處於一個盤整格局，其特徵為成交量低迷，但對風險性資產的潛在買盤正在增強。主要的驅動力，仍然是聯準會下週降息的幾近確定性，市場定價現已顯示機率達85-90%。此一鴿派背景更受到美國好壞參半的勞動數據所強化：儘管初請領失業金人數下降，但就業市場普遍降溫的趨勢，使聯準會仍處於寬鬆的路徑上。此環境正削弱美元，並為比特幣等對風險敏感的資產提供支撐，比特幣維持在92,000美元以上，而歐元則緩步走高。隨著輝達(NVIDIA)執行長黃仁勳成功遊說，反對將《GAINAIACT》納入年度美國國防法案，科技產業浮現了一個重大的正面催化劑。此舉阻止了對AI晶片新的、具限制性的出口管制，為整個半導體供應鏈移除了重大的尾部風險。輝達隨後的漲勢，為市場情緒帶來關鍵提振。與此同時，一個圍繞機器人技術的新題材驅動力正在浮現，此乃受惠於報導指稱川普政府正準備一項行政命令以加速該產業發展。這點燃了台灣相關個股的漲勢，突顯了市場對美國產業政策的敏感性。對台灣市場而言，儘管近期成交量低迷，但技術面格局仍具建設性。台股加權指數(TAIEX)正在短期移動平均線之上盤整，且動能指標正向，顯示「看漲的市場結構依然完整」。關鍵的缺失要素是成交量；投資者正在場邊觀望，靜待美國聯邦公開市場委員會(FOMC)的會議。然而，隨著外部環境因輝達的政策勝利與聯準會的鴿派軌跡而轉為有利，阻力最小的路徑似乎是向上。法人成交量的回歸，可能迅速點燃挑戰新高的火花，特別是在AI、機器人及先進製造等產業。週四資產焦點：貨幣與大宗商品趨勢本摘要總結了關鍵貨幣對(以新台幣計價)及主要大宗商品類股(以美元計價)為期一週的趨勢變化。此等指標僅供參考，不構成任何買賣證券的建議。圖表一：貨幣(新台幣計價)美元(貨幣對: USDTWD): 當前: ▲▲, 一週前: ▲▲歐元(貨幣對: EURTWD): 當前: ▲, 一週前: ▲日圓(貨幣對: JPYTWD): 當前: --, 一週前: ▼人民幣(貨幣對: CNYTWD): 當前: ▲▲, 一週前: ▲▲加幣(貨幣對: CADTWD): 當前: ▲▲, 一週前: ▲▲日圓的趨勢有所改善，從溫和負向轉為中性。這與貨幣市場其他部分所見的穩定性形成對比。美元、人民幣和加幣皆維持其強勁正向的評級。歐元亦持穩於溫和正向的指標。此資訊顯示，日圓已回穩，而其他主要貨幣相對於新台幣則普遍維持強勢。圖表二：大宗商品(美元計價)能源類大宗商品(代表性ETF: DBE): 當前: --, 一週前: ▼▼農業類大宗商品(代表性ETF: DBA): 當前: ▼▼, 一週前: ▼▼工業金屬(代表性ETF: DBB): 當前: ▲▲, 一週前: ▲貴金屬(代表性ETF: DBP): 當前: ▲▲, 一週前: ▲▲數位資產(代表性ETF: IBIT): 當前: ▼▼, 一週前: ▼▼能源類大宗商品出現顯著轉變，其趨勢指標從強勁負向改善至中性。工業金屬的力道亦見增強，從溫和正向轉為強勁正向。這些改善與農業類大宗商品和數位資產持續的強勁負向趨勢形成對比。貴金屬則維持其強勁正向的評估。此現象指向工業與能源相關原物料的前景正在復甦。📲加入我們的專屬頻道，即可獲取我們的跨資產趨勢指標矩陣，以及專家嚴選的投資內容。💬透過LINE與我們聯繫，即可加入社群。如果您覺得這份研究有價值：👍為這篇文章按讚。📰追蹤此部落格，獲取最新的市場動態。➡️分享給其他關注美股和台股市場的投資者。本電子報僅供參考，不構成任何證券或資產類別的投資建議或買賣推薦。文中所表達的觀點為作者截至發布日期的觀點，如有變動，恕不另行通知。所呈現的資訊乃基於從相信可靠的來源所獲取的數據，但其準確性、完整性和及時性不作保證。過往表現並非未來結果的指標。投資涉及風險，包括可能損失本金。讀者在做出任何投資決策前，應諮詢其財務顧問。作者及相關實體可能持有本文所討論的資產或資產類別的部位。Dovish Bets Firm as NVIDIA Wins Policy Victory; TAIEX Eyes BreakoutA successful lobbying effort against new AI chip restrictions stabilizes NVIDIA, while rising Fed rate cut odds provide a supportive backdrop for a technically strengthening TAIEX.By Joe 盧, CFA | 2025-12-04Executive SummaryGlobal markets stabilized as stronger conviction in a December Federal Reserve rate cut supported risk assets, though trading volume thinned ahead of key policy decisions.NVIDIA shares rallied over 2% after successfully lobbying against new export restrictions in the U.S. defense bill, removing a major overhang for the AI sector.The TAIEX faces a critical juncture with shrinking volume but strengthening technicals, suggesting a potential breakout if buying pressure returns.Treasury yields stabilized near 4.1% as mixed labor data—lower jobless claims but elevated layoffs—kept the Fed on track for easing.The robotics sector emerged as a new theme, driven by reports of a potential "robotics executive order" from the Trump administration.The market is currently in a holding pattern, characterized by low volume but a strengthening underlying bid for risk assets. The primary driver remains the near-certainty of a Federal Reserve rate cut next week, with market pricing now indicating an 85-90% probability. This dovish backdrop is being reinforced by mixed U.S. labor data: while initial jobless claims fell, the broader trend of cooling employment is keeping the Fed on an easing path. This environment is weakening the U.S. dollar and providing support for risk-sensitive assets like Bitcoin, which is holding above $92,000, and the Euro, which is grinding higher.A significant positive catalyst emerged for the technology sector with news that NVIDIA CEO Jensen Huang successfully lobbied against the inclusion of the GAIN AI Act in the annual U.S. defense bill. This prevents new, restrictive export controls on AI chips, removing a major tail risk for the entire semiconductor supply chain. NVIDIA's subsequent rally provided a crucial lift to sentiment. Simultaneously, a new thematic driver is emerging around robotics, fueled by reports that the Trump administration is preparing an executive order to accelerate the industry. This sparked a rally in related stocks in Taiwan, highlighting the market's sensitivity to U.S. industrial policy.For the Taiwan market, the technical picture is constructive despite recent low trading volumes. The TAIEX is consolidating above short-term moving averages with positive momentum indicators, suggesting the "bullish market structure remains intact." The key missing ingredient is volume; investors are on the sidelines awaiting the FOMC meeting. However, with the external environment turning supportive—thanks to NVIDIA's policy win and the Fed's dovish trajectory—the path of least resistance appears to be higher. A return of institutional volume could quickly spark a challenge of new highs, particularly in the AI, robotics, and advanced manufacturing sectors.Thursday Asset Focus: Currency & Commodity TrendsThis brief summarizes 1-week trend changes for key currency pairs against the TWD and for major commodity sectors in USD terms. The indicators are for informational purposes only. This is not a recommendation to buy or sell any security.Exhibit 1: Currencies (in TWD)U.S. Dollar (FX Pair: USDTWD): Current: ▲▲, Last Week: ▲▲Euro (FX Pair: EURTWD): Current: ▲, Last Week: ▲Japanese Yen (FX Pair: JPYTWD): Current: --, Last Week: ▼Chinese Yuan (FX Pair: CNYTWD): Current: ▲▲, Last Week: ▲▲Canadian Dollar (FX Pair: CADTWD): Current: ▲▲, Last Week: ▲▲The trend for the Japanese Yen improved, shifting from mildly negative to neutral. This stands in contrast to the stability seen elsewhere in the currency complex. The U.S. Dollar, Chinese Yuan, and Canadian Dollar all maintained their strongly positive ratings. The Euro also held steady with a mildly positive indicator. This information suggests a stabilization for the Yen while broad strength persists for other major currencies against the TWD.Exhibit 2: Commodities (in USD)Energy Commodities (Proxy ETF: DBE): Current: --, Last Week: ▼▼Agricultural Commodities (Proxy ETF: DBA): Current: ▼▼, Last Week: ▼▼Industrial Metals (Proxy ETF: DBB): Current: ▲▲, Last Week: ▲Precious Metals (Proxy ETF: DBP): Current: ▲▲, Last Week: ▲▲Digital Assets (Proxy ETF: IBIT): Current: ▼▼, Last Week: ▼▼A significant shift occurred in Energy Commodities, where the trend indicator improved from strongly negative to neutral. Strength also built in Industrial Metals, which moved from mildly to strongly positive. These improvements contrast with the persistent strongly negative trends in Agricultural Commodities and Digital Assets. Precious Metals maintained their strongly positive assessment. This points to a recovering outlook for industrial and energy inputs.📲Join our private channels to gain access to our cross-asset Trend Conviction Matrix and expert-curated investment content.💬Connect with us on LINE to join the group.if you found this research valuable:👍'Like' this post.📰Follow this blog for new market updates.➡️Share it with others who track U.S. and Taiwan markets.This newsletter is provided for informational purposes only and does not constitute investment advice or a recommendation to buy or sell any security or asset class. The views expressed are those of the author as of the date of publication and are subject to change without notice. Information presented is based on data obtained from sources believed to be reliable, but its accuracy, completeness, and timeliness are not guaranteed. Past performance is not indicative of future results. Investing involves risks, including the possible loss of principal. Readers should consult with their own financial advisors before making any investment decisions. The author and associated entities may hold positions in the assets or asset classes discussed herein.立即加入《Joe’s 華爾街脈動》LINE@官方帳號，獲得最新專欄資訊（點此加入）關於《Joe’s 華爾街脈動》鉅亨網特別邀請到擁有逾 22 年美國投資圈資歷、CFA 認證的機構操盤人 Joseph Lu 擔任專欄主筆。Joe 為台裔美國人，曾管理超過百億美元規模的基金資產，並為總資產高達數千億美元的多家頂級金融機構提供資產配置優化建議。Joe 目前帶領著由美國頂尖大學教授與博士組成的精英團隊，透過獨家開發的 "趨勢脈動 TrendFolios® 指標"，為台灣投資人深度解析全球市場脈動，提供美股市場第一手專業觀點，協助投資人掌握先機。

微軟因企業客戶對AI產品接受速度不及預期而下調銷售目標，股價一度下跌近3%，創下自11月18日以來的最大跌幅。公司已下調多款AI產品的銷售配額，其中Azure某銷售部門對名為Foundry的產品增長目標從50%大幅調降至25%。隨後，據媒體報導，微軟在一份郵件聲明中稱，公司並未下調銷售員的銷售配額，公司股價跌幅縮小至2.5%。微軟已下調部分AI軟體的銷售目標，由於企業客戶對新型人工智慧產品的接受速度不及預期。12月3日，據媒體報導，由於銷售團隊未能在截至今年6月的財年達成目標，微軟Azure雲部門已調低了針對特定AI產品的銷售配額。知情人士表示，此類針對具體產品的配額下調在微軟較為罕見，這反映出公司正基於市場實際接受度調整策略，以應對客戶在增加AI預算方面的謹慎態度。微軟Azure某銷售部門曾在上個財年要求銷售人員將客戶對名為Foundry的產品支出提升50%，但最終達成目標的銷售人員比例不足五分之一。因此，微軟已於今年7月將該產品在本財年的增長目標下調至25%左右。行業分析指出，此次調整揭示了企業在部署高階AI工具時面臨的共同挑戰：一方面，技術帶來的實際成本節約難以清晰量化；另一方面，在金融、網路安全等低容錯率領域，AI工具的可靠性與商業價值仍需更長時間驗證。儘管微軟雲基礎設施業務因承載OpenAI等大模型的訓練需求而保持增長，但在推動傳統企業採購更複雜的自動化軟體方面，實際進展仍未達到此前設定的樂觀預期。受此消息影響，微軟股價一度下跌2.9%，創下自11月18日以來的最大跌幅。隨後，據媒體報導，微軟在一份郵件聲明中稱，公司並未下調銷售員的銷售配額，跌幅縮小至1.7%。面臨類似挑戰的並非微軟一家。OpenAI近期將其未來五年內“AI代理”相關收入的預測大幅下調了260億美元，而Salesforce等企業則通過顯著折扣策略吸引客戶。這表明，儘管生成式AI的技術熱度不減，但其從概念演示走向規模化商業應用，仍面臨多重現實障礙。企業客戶遇到實施困難私募股權基金凱雷的案例凸顯了企業在採用AI工具時面臨的現實挑戰。該公司去年開始使用微軟推出的Copilot Studio，該工具允許企業通過編寫程式碼開發AI應用，以自動化會議紀要整理、Excel財務模型生成等任務。然而，使用數月後，凱雷向微軟反饋稱，該工具難以穩定地從Salesforce等其他業務系統中提取資料，而這對其部分自動化流程至關重要。據知情人士透露，今年秋季，凱雷已削減了相關工具的支出。這一調整是該公司整體AI支出最佳化與工具整合計畫的一部分。行業普遍調低預期調整AI代理收入預期的公司並非只有微軟。例如，OpenAI近期將其未來五年內AI代理相關收入預測大幅下調了260億美元。該公司計畫通過提升ChatGPT訂閱收入及推出可能包含廣告的新產品來填補這一缺口。事實上，其首席執行官Sam Altman 本周一表示，將暫緩推進廣告及健康等領域的代理業務，以集中精力解決ChatGPT現存的問題。對於Salesforce等企業軟體公司而言，提升AI代理收入面臨的挑戰更為顯著，因為它們缺乏微軟那樣的大型雲基礎設施業務作為支撐。為此，Salesforce與ServiceNow等公司正在向試用其AI代理產品的客戶提供大幅折扣，這些產品旨在實現IT工單處理或新員工入職等工作流程的自動化。與此同時，包括AWS和Anthropic在內的其他科技公司，正通過提供類似諮詢的服務，投入資源幫助客戶正確配置和部署AI應用。來源：華爾街見聞

第三財季Salesforce營收同比增9%、略低於預期，但EPS激增35%大超預期，AI和資料雲平台年化收入保持三位數增長。第四財季營收指引中值同比增近12%，七個季度以來首次單季增超10%；體現待確認合約收入的關鍵指標CRPO料增15%超預期，創三年多最高增速，收購的Informatica貢獻4個百分點增長；本財年二度上調全年營收指引。股價盤後一度漲8%。雲端運算和客戶關係管理（CRM）軟體巨頭Salesforce傳來人工智慧（AI）產品應用的好消息，雖然上一財季營收略低於預期，但本財季營收指引意外強勁，體現了公司說服客戶購買其AI產品的努力。Salesforce的指引意味著，本財季營收將實現將近兩年來首次兩位數增長，比華爾街預期更快回歸10%以上，這部分得益於收購資料整合軟體製造商Informatica。衡量已簽約但尚未履約待確認收入的關鍵財務指標——當前剩餘履約義務（CRPO）也保持兩位數增勢。分析師評論稱，CRPO的指引表明企業客戶支出疲軟，而Salesforce旗下AI平台Agentforce和資料平台Data 360的成功應用讓他們樂觀地預計，從2026年下半年開始，這兩款產品有望成為更大的銷售推手。財報公佈後，收漲1.7%的Salesforce股價本周三盤後跳漲，盤後漲幅一度達到約8%。截至周三收盤，Salesforce股價今年以來累跌28.6%。這顯示，作為軟體即服務（SaaS）的鼻祖，Salesforce非但沒有從AI轉型中受益，反而因近來的AI泡沫擔憂遭到打擊。美東時間12月3日周三美股盤後，Salesforce公佈截至2025年10月31日的公司2026財年第三財季（下稱三季度）財務資料，並提供第四財季（四季度）和全財年的業績指引。1）主要財務資料：營收：三季度營業收入102.6億美元，同比增長8.6%，公司指引為102.4億至102.9億美元，分析師預期102.8億美元，前一季度同比增長9.8%。EPS：非GAAP口徑下，稀釋後三季度每股收益（EPS）為3.25美元，同比增長近34.9%，公司指引為2.84至2.86美元，分析師預期2.86美元，前一季度同比增長13.7%。營業利潤率：三季度GAAP口徑下營業利潤率為21.3%，同比提高1.3個百分點，前一季度同比提高3.7個百分點；非GAAP口徑下營業利潤率為35.5%，同比提高2.4個百分點，前一季度同比提高0.6個百分點。2）業務資料和財務指標：訂閱與支援：三季度營收97.3億美元，同比增長逾9.5%，前一季度同比增10.6%。CRPO：當前剩餘履約義務（CRPO）為294億美元，同比增長11%，分析師預期291億美元，前一季度同比增長11%。3）業績指引：營收：三季度營收指引為111.3億至112.3億美元，同比增長11.3%至12.3%，分析預期109.1億美元，全財年指引為414.5億至415.5億美元，此前指引411億至413億美元，同比增長9%至10%。EPS：三季度非GAAP口徑下稀釋後EPS為3.02至3.04美元，分析師預期3.03美元，全財年EPS為11.75至11.77美元，此前指引為11.33至11.37美元。營業利潤率：全財年GAAP口徑下營業利潤率為20.3%，此前為21.2%，非GAAP口徑下營業利潤率為34.1%，持平此前的34.1%。三季度營收略低於預期但EPS大超預期財報顯示，Salesforce三季度營收同比增長近9%，較前一財季的將近10%的增速略為放緩，且略低於分析師預期。營收總額將近102.6億美元，大致處於公司自身指引區間的中端，略低於分析師預期。但三季度Salesforce的EPS盈利大超預期。非GAAP口徑下EPS同比激增近35%至3.25美元，較公司指引區間的中值高14%，較分析師預期高出13.6%。關鍵財務指標CRPO訂單規模同比增長11%至294億美元，略高於分析師預期，增速持平前一季。三季度Salesforce的AI相關業務表現亮眼。Salseforce的CEO Marc Benioff點評業績時特別提到，當季Agentforce和原名資料雲的Data 360平台業務年化經常性收入（ARR）將近14億美元，同比增長114%。這意味著，Saleseforce的AI和資料雲平台ARR環比增長將近17%，同比保持了進入2025年來三位數的翻倍增勢。四季度營收將近兩年來首次增超10% CRPO增速三年多來最高業績指引顯示，Salesforce四季度的營收將加速增長，而且增速超出分析師預期，將回歸兩位數大增。以指引區間中值計算，Salesforce預計四季度營收將增長11.8%，那將是七個季度以來首次單季營收增速超過10%，而分析師預期營收意味著將增長9.1%，只是較三季度略為加快。Salesforce財報還提到，四季度的CRPO預計將同比增長約15%。增速超過分析師預期的10%。若達到這一指引，就意味著Salesforce的CRPO將創2023財年第二財季以來三年多最高同比增速。而且，營收較華爾街預期更快達到兩位數增長。三個月前華爾街見聞提到，市場預期顯示Salesforce的營收增長可能要到2029財年才能重返兩位數。本次指引更強勁得到了Informatica業務的支援。Salesforce披露，三季度完成了對Informatica的收購，營收指引中，有3個百分點的增長來自Informatica，CRPO的相關指引中，Informatica貢獻了4個百分點增長。Salesforce還上調了年度營收指引區間，這是自公佈2026財年業績以來第二次調高這一指引。本次Salesforce將指引區間的低端提高3.5億美元、升幅0.85%，區間的高端提高2.5億美元、升幅0.6%。不過，按最新指引，本財年營收在最好的情況下也只增長約10%，遠未重現昔日榮光。Salesforce的收入增速在景氣年份曾接近20%。AI轉型與估值背離 泡沫擔憂蔓延至軟體層財報公佈前，媒體指出Salesforce的估值已跌入2004年上市以來最低谷，基於未來12個月預期收益的市盈率降至約19倍，遠低於其十年內的平均水平47倍，也低於標普500指數約22倍的市盈率，大幅低於許多大型軟體同行的估值水平。目前，Salesforce不再基於其AI未來被評判，而是基於其AI風險被打分。摩根士丹利追蹤的SaaS類股今年內已下跌12%，普遍受到AI顛覆擔憂的壓制。投資者越來越擔心，AI將衝擊這類按使用者對應用程式收費的公司，自動化將接管部分工作並減少企業客戶的員工數量。評論認為，Salesforce正經歷AI敘事與市場定價的嚴重脫節。公司管理層描繪的願景是：到2030年末，借助AI、資料和自動化將實現超過600億美元的年收入。但市場給出的現實是：股價持續流失價值，估值降至公司上市以來最低水平，因為現在越來越多投資者聽到AI時聯想的是“泡沫”，而不是“增長空間”。當前的宏觀環境使市場焦慮更顯合理。媒體指出，各國央行和分析師正在公開對AI泡沫、資料中心過度建設以及過多槓桿追逐過多宏大構想表示擔憂。輝達和超大規模雲服務商（hyperscaler）仍被視為這輪AI基建浪潮的純粹贏家，而增長放緩、試圖即時轉型的大型SaaS公司則處於尷尬境地，它們既不夠火爆、無法搭上狂熱的順風車，也不夠沉悶，難以成為避風港，卻突然便宜到“歷史低點”。Salesforce確實擁有自己的AI產品，尤其是去年10月推出的Agentforce，它可以實現一些工作負載的自動化。但投資者目前並不指望這些產品能帶來多少財務貢獻，因此Salesforce在AI時代能否蓬勃發展仍存疑。華爾街的觀望態度也印證了這一點，過去12個月裡，市場對該公司明年盈利和營收的普遍預期一直沒有改變。花旗分析師Tyler Radke在上周的報告中寫道：“儘管Agentforce/Data Cloud擁有大量潛在客戶，Agentforce的實際應用仍然有限。我們期待看到更廣泛的推廣和商業化成果，然後再考慮（對Salesforce）採取更積極的態度。” (invest wallstreet)

美商務部長近期頻繁會見機器人行業CEO，全力支援該行業加快發展；美交通部準備宣佈成立機器人工作組，可能年底前公佈。美商務部發言人稱，致力於機器人和先進製造業，因為它們對於將關鍵生產帶回美國至關重要。特斯拉收漲超4%。川普政府力推機器人產業發展的消息推動相關概念股盤中大漲。美東時間3日周三，媒體報導稱，美國商務部長盧特尼克近期頻繁會見機器人行業的CEO，在“全力支援”（all in）該行業加快發展，還稱川普政府正考慮明年發佈一項關於機器人的行政命令。此消息意味著，繼人工智慧（AI）之後，機器人產業正成為美國與全球其他大經濟體競爭的下一個主要戰場。本周三美股早盤，iRobot（IRBT）股價飆升，刷新日高時日內漲超79%，領漲機器人類股。到收盤，iRobot漲近74%，特斯拉漲近4.1%，Richtech Robotics （RR）漲18.5%，Serve Robotics（SERV）漲18.2%，WeRide（WRD）漲5.2%，Teradyne（TER）漲2.7%。上述報導稱，美國商務部發言人確認了對機器人行業的承諾，表示“我們致力於機器人和先進製造業，因為它們對於將關鍵生產帶回美國至關重要。” 這是在川普政府發佈AI加速發展計畫五個月後作出的又一高科技行業承諾。。川普政府多部門推進機器人戰略媒體周三援引知情人士消息稱，美國交通部在準備宣佈成立機器人工作組，可能在年底前公佈。美國國會對機器人產業的興趣也在增長。共和黨議員曾提出一項修正案，要對《國防授權法案》（NDAA）進行修訂，從而設立一個國家機器人委員會。雖然該修正案未被納入最終法案，但其他立法的努力正在進行中。這一系列行動表明，機器人正成為下一個美國與其他主要經濟體競賽的重要前沿。這是川普政府擁抱產業政策、試圖在AI等關鍵領域展開競爭的最新例證。據國際機器人聯合會估計，截至2023年，中國工廠內擁有180萬台工業機器人，是美國的四倍。中國、日本、澳大利亞、德國和新加坡均制定了國家機器人計畫。巨額投資湧入美國在機器人行業追趕其他經濟體需要大量投資。據CB Insights資料，2025年該領域融資規模有望達到23億美元，是去年總額的兩倍。高盛估計，到2035年全球人形機器人市場規模可達380億美元。機器人行業一直在推動政府官員和立法者介入。行業希望獲得美國政府的稅收優惠或聯邦政府的撥款，幫助企業整合先進自動化技術、強化供應鏈並實現大規模部署。他們還希望通過貿易政策應對別國的補貼和智慧財產權做法。估值50億美元的美國人形機器人初創公司Apptronik CEO Jeff Cardenas表示：“我們必須參與進來，考慮制定國家機器人戰略，支援美國的這個新興產業，以保持競爭力。”Apptronik開發的通用機器人Apollo是首批在汽車工廠營運的人形機器人之一。該公司今年2月宣佈完成3.5億美元A輪融資，Google參投。科技巨頭押注"物理AI"有媒體支出，本周三的前述報導將川普政府力挺機器人行業描述為白宮的焦點從AI向機器人轉移，但本質上這是同一主題的延伸。輝達等AI領域的龍頭企業正在大力佈局“物理AI”，這實際上是機器人和自動駕駛技術背後核心技術的統稱。軟銀首席財務官上月明確表示，該公司10月清倉58億美元輝達股份與這家晶片設計商“本身無關”。軟銀CEO孫正義本周稍早詳細闡述了他的觀點：改變世界的不是機械機器人，而是“具身化到機器人中的物理AI”。在周一的FII Priority Asia論壇上，孫正義表示，出售輝達股份讓他“痛哭”。他說：“我希望擁有無限的資金。我非常尊重Jensen（輝達CEO黃仁勳），非常尊重輝達；我不想出售一股股票。我只是更需要資金投資OpenAI和其他機會，所以我哭著賣掉了輝達股票。如果我有更多錢，我當然想一直持有輝達股票。”軟銀在年底前需向OpenAI支付225億美元，增持這家ChatGPT開發商的股份。軟銀的AI計畫還包括對OpenAI的大量投資，以及作為Stargate項目一部分的資料中心選址。孫正義還反駁了批評者認為大量資金湧入AI是泡沫的觀點，稱他們"不夠聰明"。他認為，未來十年內AI將比人類聰明得多，“至少10%”的全球GDP將被超級智能和物理AI機器人替代。如果需要10兆美元的投資才能達到這一目標，相關累計資本支出就將在短短六個月內回本。馬斯克：機器人是解決債務危機唯一途徑特斯拉CEO馬斯克在上周日發佈的播客節目中表示，他認為由AI驅動的機器人提高生產率和產出，是解決超過38兆美元美國債務的唯一途徑。馬斯克說：“我認為這幾乎是解決美國債務危機的唯一辦法，因為目前美國債務高得離譜。債務支付的利息超過了美國的整個軍事預算——僅僅是利息支付，而且至少在短期內會繼續增加。”“所以我認為，實際上唯一能解決債務問題的就是AI和機器人。”馬斯克表示，由於AI和機器人可能導致產出大幅增加，很可能會導致通縮——這與通膨相反，會導致物價水平下降。他說：“如果你有AI和機器人，以及商品和服務產出的大幅增長，你可能會出現通縮。這似乎很有可能。因為你根本無法以商品和服務產出增長的速度增加貨幣供應量。”當被問及當前仍高於聯準會目標2%的美國通膨水平時，馬斯克表示AI尚未充分提高生產率以導致通縮。他說：“AI還沒有對生產率產生足夠的影響，以使商品和服務增長快於貨幣供應。美國正以約2兆美元的赤字大幅增加貨幣供應，因此你必須讓商品和服務產出增長超過這個數字才能避免通膨。”馬斯克估計，在大概三年或更短的時間內，商品和服務增長將超過貨幣供應量增長，屆時AI和機器人技術將重塑經濟和貨幣體系，現在“我們還沒到那一步”。他說：“我認為在某個時刻，如果你有AI和機器人生產晶片和太陽能電池板，開採資源以製造晶片和機器人……你完成了這個循環，一旦循環完成，我認為那就是你與貨幣體系脫鉤的時刻。” (invest wallstreet)

民間就業人數意外下滑，鞏固十二月寬鬆押注。Joe 盧, CFA | 2025年12月3日 美東時間摘要出乎意料疲弱的勞動市場數據，將聯準會十二月降息的隱含機率推升至近90%，美股應聲上漲。在有利的技術面格局與歷史上十二月強勁表現的傾向支撐下，台股加權指數(TAIEX)有望進一步上漲。市場消化ADP報告顯示民間就業人數萎縮的消息，強化了立即實施貨幣寬鬆的理由，公債殖利率應聲下跌。ADP全國就業報告揭露十一月份就業人數意外減少32,000人，成為重燃風險偏好情緒的主要催化劑。比特幣反彈至93,000美元以上，預示在殖利率走低與正面的監管訊號驅動下，投機偏好正在回歸。一份出乎意料疲弱的ADP就業報告——顯示十一月份民間部門就業人數減少32,000人，與預期的增加形成對比——已將市場論述從「他們會降息嗎？」轉變為「他們必須降息」。在政府關門造成的數據真空中，此一勞動市場的惡化，已迫使市場反映聯準會下週寬鬆政策的機率近90%。市場的反應是一場典型的「壞消息即是好消息」的漲勢：隨著流動性的水龍頭看似即將重啟，公債殖利率下跌、美元走軟，股市則上揚。此一鴿派轉向，正為全球風險性資產提供強勁的順風。在美國，金融與能源等週期性類股領漲，而小型股則飆升超過1%，預示市場參與度正在擴大。比特幣反彈回93,000美元以上，進一步確認了在近期的清算事件後，風險偏好正在復甦。對台灣市場而言，格局日益看漲。隨著外部宏觀環境轉為有利，且台股加權指數(TAIEX)展現有利的技術偏向，挑戰新高的舞台已然搭好。法人投資者在十二月強勁的「作帳行情」歷史傾向，與此波重燃的全球樂觀情緒完美契合。週三資產焦點：美國經濟與債券趨勢本摘要總結了美國關鍵經濟指標和美國公債ETF為期一週的趨勢變化。此等指標僅供參考，不構成任何買賣證券的建議。圖表一：美國宏觀經濟投資存續期間: 當前: ▲, 一週前: ▲企業獲利: 當前: --, 一週前: ▼通貨膨脹: 當前: --, 一週前: --貨幣流量(流入美元): 當前: ▼, 一週前: --消費者信心: 當前: ▲, 一週前: --過去一週，美國國內關鍵領域浮現正面動能。消費者信心的趨勢從中性改善至溫和正向，而企業獲利的指標則回穩，從溫和負向轉為中性。這些改善與貨幣流量(流入美元)指標形成對比，後者從中性轉弱為溫和負向。投資存續期間和通貨膨脹的評估則維持不變，顯示經濟背景好壞參半但普遍趨於穩固。圖表二：美國公債(美元計價)1-3年期美國公債(代表性ETF: SHY): 當前: --, 一週前: ▲3-7年期美國公債(代表性ETF: IEI): 當前: ▲▲, 一週前: ▲▲7-10年期美國公債(代表性ETF: IEF): 當前: ▲▲, 一週前: ▲▲10-20年期美國公債(代表性ETF: TLH): 當前: ▼, 一週前: ▲20年期以上美國公債(代表性ETF: TLT): 當前: ▼, 一週前: --美國公債殖利率曲線的趨勢評估出現清晰的對比。中期券種(3-7年期和7-10年期)維持其強勁正向的評級，突顯了殖利率曲線中段的持續強勢。然而，長天期部分則顯著轉弱；10-20年期指標從溫和正向反轉為溫和負向，而20年期以上趨勢則從中性下滑至溫和負向。短天期公債亦見趨緩，轉為中性評估。📲加入我們的專屬頻道，即可獲取我們的跨資產趨勢指標矩陣，以及專家嚴選的投資內容。💬透過LINE與我們聯繫，即可加入社群。如果您覺得這份研究有價值：👍為這篇文章按讚。📰追蹤此部落格，獲取最新的市場動態。➡️分享給其他關注美股和台股市場的投資者。本電子報僅供參考，不構成任何證券或資產類別的投資建議或買賣推薦。文中所表達的觀點為作者截至發布日期的觀點，如有變動，恕不另行通知。所呈現的資訊乃基於從相信可靠的來源所獲取的數據，但其準確性、完整性和及時性不作保證。過往表現並非未來結果的指標。投資涉及風險，包括可能損失本金。讀者在做出任何投資決策前，應諮詢其財務顧問。作者及相關實體可能持有本文所討論的資產或資產類別的部位。Markets Rally as Fed Rate Cut Becomes Near Certainty With Weak Jobs DataA surprise decline in private payrolls cements bets on December easing.By Joe 盧, CFA | 2025-12-03Executive SummaryU.S. equities rallied as unexpectedly weak labor market data pushed the implied probability of a December Federal Reserve rate cut near 90%.The TAIEX is poised for further gains, supported by a favorable technical setup and the historical tendency for a strong December performance.Treasury yields fell as the market digested the ADP report showing a contraction in private payrolls, reinforcing the case for immediate monetary easing.The ADP National Employment Report revealed a surprise loss of 32,000 jobs in November, serving as the primary catalyst for the renewed risk-on sentiment.Bitcoin rebounded above $93,000, signaling a return of speculative appetite driven by lower yields and positive regulatory signals.A surprisingly weak ADP employment report, which showed the private sector shedding 32,000 jobs in November against expectations of a gain, has shifted the narrative from "will they?" to "they must." This deterioration in the labor market, occurring amidst a data vacuum caused by the government shutdown, has forced the market to price in a nearly 90% probability of Federal Reserve easing next week. The reaction was a classic "bad news is good news" rally: Treasury yields fell, the dollar softened, and equities advanced as the liquidity spigot appeared set to reopen.This dovish pivot is providing a powerful tailwind for risk assets globally. In the U.S., cyclical sectors like financials and energy led the advance, while small-caps surged over 1%, signaling broadening market participation. Bitcoin's bounce back above $93,000 further confirms that risk appetite is recovering after the recent liquidation event. For the Taiwan market, the setup is increasingly bullish. With the external macro environment turning supportive and the TAIEX exhibiting a favorable technical bias, the stage is set for a run at new highs. The historical tendency for a strong December "window dressing" rally by institutional investors aligns perfectly with this renewed global optimism.Wednesday Asset Focus: U.S. Economic & Bond TrendsThis brief summarizes 1-week trend changes for key U.S. economic indicators and U.S. Treasury bond ETFs. The indicators are for informational purposes only. This is not a recommendation to buy or sell any security.Exhibit 1: U.S. Economic IndicatorsInvestment Duration: Current: ▲, Last Week: ▲Corporate Earnings: Current: --, Last Week: ▼Inflation: Current: --, Last Week: --Currency Flow (into USD): Current: ▼, Last Week: --Consumer Strength: Current: ▲, Last Week: --Positive momentum developed in key domestic areas over the past week. The trend for Consumer Strength improved from neutral to mildly positive, while the indicator for Corporate Earnings stabilized, moving from mildly negative to neutral. These improvements contrast with the Currency Flow (into USD) indicator, which weakened from neutral to mildly negative. Investment Duration and Inflation assessments remained unchanged, suggesting a mixed but generally firming economic backdrop.Exhibit 2: U.S. Bonds (in USD)1-3 Year US Treasuries (Proxy ETF: SHY): Current: --, Last Week: ▲3-7 Year US Treasuries (Proxy ETF: IEI): Current: ▲▲, Last Week: ▲▲7-10 Year US Treasuries (Proxy ETF: IEF): Current: ▲▲, Last Week: ▲▲10-20 Year US Treasuries (Proxy ETF: TLH): Current: ▼, Last Week: ▲20+ Year US Treasuries (Proxy ETF: TLT): Current: ▼, Last Week: --A clear contrast in trend assessments emerged across the U.S. Treasury yield curve. Intermediate maturities (3-7 Year and 7-10 Year) maintained their strongly positive ratings, highlighting persistent strength in the belly of the curve. However, the long end weakened significantly; the 10-20 Year indicator reversed from mildly positive to mildly negative, and the 20+ Year trend dipped from neutral to mildly negative. Short-term bonds also softened, moving to a neutral assessment.📲Join our private channels to gain access to our cross-asset Trend Conviction Matrix and expert-curated investment content.💬Connect with us on LINE to join the group.if you found this research valuable:👍'Like' this post.📰Follow this blog for new market updates.➡️Share it with others who track U.S. and Taiwan markets.This newsletter is provided for informational purposes only and does not constitute investment advice or a recommendation to buy or sell any security or asset class. The views expressed are those of the author as of the date of publication and are subject to change without notice. Information presented is based on data obtained from sources believed to be reliable, but its accuracy, completeness, and timeliness are not guaranteed. Past performance is not indicative of future results. Investing involves risks, including the possible loss of principal. Readers should consult with their own financial advisors before making any investment decisions. The author and associated entities may hold positions in the assets or asset classes discussed herein.立即加入《Joe’s 華爾街脈動》LINE@官方帳號，獲得最新專欄資訊（點此加入）關於《Joe’s 華爾街脈動》鉅亨網特別邀請到擁有逾 22 年美國投資圈資歷、CFA 認證的機構操盤人 Joseph Lu 擔任專欄主筆。Joe 為台裔美國人，曾管理超過百億美元規模的基金資產，並為總資產高達數千億美元的多家頂級金融機構提供資產配置優化建議。Joe 目前帶領著由美國頂尖大學教授與博士組成的精英團隊，透過獨家開發的 "趨勢脈動 TrendFolios® 指標"，為台灣投資人深度解析全球市場脈動，提供美股市場第一手專業觀點，協助投資人掌握先機。

疲弱的美國製造業數據鞏固聯準會降息押注，助燃科技股復甦；然攀升的公債殖利率，為台灣市場創造了波動的背景。Joe 盧, CFA | 2025年12月2日 美東時間摘要疲弱的製造業數據強化了聯準會十二月降息的預期，美股反彈，提振了科技與工業類股。市場反映聯準會寬鬆政策的機率達83%，公債殖利率穩定在4.1%附近；然日本公債殖利率上揚，持續構成跨境壓力。亞馬遜AWS與Google Cloud的新雲端合作夥伴關係，為AI伺服器個股提供了特定催化劑，抵銷了鴻海大股東賣股的負面情緒。比特幣回彈至91,000美元以上，預示著在本週稍早的猛烈清算事件後，風險偏好可能回穩。疲弱的製造業數據成為一個弔詭的「壞消息即是好消息」的催化劑，鞏固了聯準會於十二月降息的理由，並點燃了科技股與工業股的反彈。此一釋壓性漲勢，更受到特定企業消息的支撐，包括亞馬遜AWS與Google Cloud之間一項里程碑式的合作夥伴關係，此消息重新點燃了市場對AI伺服器供應鏈的興趣。與此同時，比特幣回升至91,000美元以上，顯示近期加密貨幣清算的劇烈階段可能正在過去，從而穩定更廣泛的風險情緒。然而，台灣市場的圖像則更為不穩。儘管全球背景正向，台股加權指數(TAIEX)於週一不敵尾盤賣壓，收在當日最低點，並跌破5日與月移動平均線。此一技術性跌破由台積電(TSMC)所引領，儘管其基本面前景強勁，但仍面臨新的賣壓。為本地市場增添逆風的是，郭台銘長女拋售鴻海(Hon Hai)持股的消息，此舉立即對市場情緒造成拖累，蓋過了該公司看漲的AI伺服器前景。美國市場的反彈與台灣市場的技術性疲弱之間的分歧，為今日盤勢設定了一個關鍵的格局。台股加權指數(TAIEX)目前正在一個量縮的盤整階段交易，以「以時間換取空間」的方式消化近期的漲幅。該指數若要重新站穩腳步並挑戰新高，需要看到三個清晰的訊號：成交量持續維持在新台幣5,000億元以上、大型科技龍頭股回穩，以及比特幣等投機性資產持續復甦。週二資產焦點：區域指數與台灣個股趨勢本摘要總結了關鍵亞洲股價指數(以美元計價)及台灣領先大型股(以新台幣計價)為期一週的趨勢變化。此等指標僅供參考，不構成任何買賣證券的建議。圖表一：區域股價指數(美元計價)台灣(代表性ETF: EWT): 當前: ▲, 一週前: --香港(代表性ETF: EWH): 當前: ▲, 一週前: ▲新加坡(代表性ETF: EWS): 當前: --, 一週前: --日本(代表性ETF: EWJ): 當前: ▲, 一週前: ▲南韓(代表性ETF: EWY): 當前: ▲, 一週前: ▲過去一週，亞洲主要股市的趨勢評估大致穩定，但有一個顯著的改善。台灣的指標從中性轉強為溫和正向，使其與香港、日本和南韓的趨勢一致，後三者皆維持其溫和正向的趨勢。新加坡則仍是例外，守住其中性的評估。此數據指向區域內大多數指數的前景普遍具建設性但溫和。圖表二：台灣前五大企業(新台幣計價)台灣積體電路製造(Ticker: 2330): 當前: ▲, 一週前: ▲鴻海精密工業(Ticker: 2317): 當前: ▼, 一週前: ▼台達電子工業(Ticker: 2308): 當前: ▲, 一週前: ▲聯發科技(Ticker: 2454): 當前: --, 一週前: ▼▼廣達電腦(Ticker: 2382): 當前: --, 一週前: ▼▼台灣科技龍頭股的趨勢出現顯著改善。聯發科與廣達電腦的指標，皆從強勁負向轉為中性，顯示下行壓力可能正在減緩。與此同時，台積電和台達電維持其溫和正向的趨勢，而鴻海精密則守住其溫和負向的評估。此資訊突顯了先前表現顯著疲弱的特定公司，其市場情緒已有所復甦。📲加入我們的專屬頻道，即可獲取我們的跨資產趨勢指標矩陣，以及專家嚴選的投資內容。💬透過LINE與我們聯繫，即可加入社群。如果您覺得這份研究有價值：👍為這篇文章按讚。📰追蹤此部落格，獲取最新的市場動態。➡️分享給其他關注美股和台股市場的投資者。本電子報僅供參考，不構成任何證券或資產類別的投資建議或買賣推薦。文中所表達的觀點為作者截至發布日期的觀點，如有變動，恕不另行通知。所呈現的資訊乃基於從相信可靠的來源所獲取的數據，但其準確性、完整性和及時性不作保證。過往表現並非未來結果的指標。投資涉及風險，包括可能損失本金。讀者在做出任何投資決策前，應諮詢其財務顧問。作者及相關實體可能持有本文所討論的資產或資產類別的部位。Tech and Industrials Lead Rebound Amid Global HeadwindsWeak U.S. manufacturing data cements Fed rate cut bets, fueling a tech recovery; however, rising bond yields create a volatile backdrop for Taiwan.By Joe 盧, CFA | 2025-12-02Executive SummaryU.S. equities rebounded as weak manufacturing data reinforced expectations for a December Federal Reserve rate cut, lifting technology and industrial stocks.Treasury yields stabilized near 4.1% as the market priced in an 83% probability of Fed easing, though rising Japanese yields continue to exert cross-border pressure.A new cloud partnership between Amazon AWS and Google Cloud provided a specific catalyst for AI server stocks, countering negative sentiment from a sale of Hon Hai shares by a major shareholder.Bitcoin snapped back above $91,000, signaling a potential stabilization in risk appetite after a severe liquidation event earlier in the week.Weak manufacturing data served as a paradoxical "bad news is good news" catalyst, cementing the case for a Federal Reserve rate cut in December and sparking a rebound in tech and industrial shares. This relief rally was further supported by specific corporate news, including a landmark partnership between Amazon AWS and Google Cloud, which reignited interest in the AI server supply chain. Simultaneously, Bitcoin's recovery above $91,000 suggests that the acute phase of the recent crypto liquidation may be passing, stabilizing broader risk sentiment.However, the picture for the Taiwan market is more precarious. Despite the positive global backdrop, the TAIEX succumbed to late-session selling pressure on Monday, closing at its daily low and breaking below both the 5-day and monthly moving averages. This technical breakdown was led by TSMC, which faced renewed selling despite its strong fundamental outlook. Adding to the local headwinds, news that a major shareholder associated with Terry Gou is selling a block of Hon Hai shares created an immediate sentiment drag, overshadowing the company's bullish AI server forecast.The divergence between the U.S. rebound and Taiwan's technical weakness sets up a critical session. The TAIEX is currently trading in a volume-light consolidation phase, "trading time for space" as it digests recent gains. For the index to regain its footing and challenge new highs, it needs to see three clear signals: sustained trading volume above NT$500 billion, stabilization in large-cap tech leaders, and a continued recovery in speculative assets like Bitcoin.Tuesday Asset Focus: Regional Indices & Taiwanese Stock TrendsThis brief summarizes 1-week trend changes for key Asian equity indices in USD terms and for Taiwan's leading large-cap companies in TWD terms. The indicators are for informational purposes only. This is not a recommendation to buy or sell any security.Exhibit 1: Regional Equity Indices (in USD)Taiwan (Proxy ETF: EWT): Current: ▲, Last Week: --Hong Kong (Proxy ETF: EWH): Current: ▲, Last Week: ▲Singapore (Proxy ETF: EWS): Current: --, Last Week: --Japan (Proxy ETF: EWJ): Current: ▲, Last Week: ▲South Korea (Proxy ETF: EWY): Current: ▲, Last Week: ▲The trend assessments for major Asian equity markets were largely stable over the past week, with one notable improvement. The indicator for Taiwan strengthened from neutral to mildly positive, bringing it in line with Hong Kong, Japan, and South Korea, which all maintained their mildly positive trends. Singapore remained the outlier, holding its neutral assessment. This data points to a generally constructive but moderate outlook across the majority of the region's indices.Exhibit 2: Top 5 Taiwanese Companies (in TWD)Taiwan Semiconductor Manufacturing (Ticker: 2330): Current: ▲, Last Week: ▲Hon Hai Precision Industry Ltd (Ticker: 2317): Current: ▼, Last Week: ▼Delta Electronics Inc (Ticker: 2308): Current: ▲, Last Week: ▲Mediatek Inc (Ticker: 2454): Current: --, Last Week: ▼▼Quanta Computer Inc (Ticker: 2382): Current: --, Last Week: ▼▼Significant trend improvements occurred among Taiwan's technology leaders. Both MediaTek and Quanta Computer saw their indicators shift from strongly negative to neutral, suggesting a potential easing of downward pressure. Meanwhile, Taiwan Semiconductor and Delta Electronics maintained their mildly positive trends, and Hon Hai Precision held its mildly negative assessment. This information highlights a recovery in sentiment for specific companies that had previously shown significant weakness.📲Join our private channels to gain access to our cross-asset Trend Conviction Matrix and expert-curated investment content.💬Connect with us on LINE to join the group.if you found this research valuable:👍'Like' this post.📰Follow this blog for new market updates.➡️Share it with others who track U.S. and Taiwan markets.This newsletter is provided for informational purposes only and does not constitute investment advice or a recommendation to buy or sell any security or asset class. The views expressed are those of the author as of the date of publication and are subject to change without notice. Information presented is based on data obtained from sources believed to be reliable, but its accuracy, completeness, and timeliness are not guaranteed. Past performance is not indicative of future results. Investing involves risks, including the possible loss of principal. Readers should consult with their own financial advisors before making any investment decisions. The author and associated entities may hold positions in the assets or asset classes discussed herein.立即加入《Joe’s 華爾街脈動》LINE@官方帳號，獲得最新專欄資訊（點此加入）關於《Joe’s 華爾街脈動》鉅亨網特別邀請到擁有逾 22 年美國投資圈資歷、CFA 認證的機構操盤人 Joseph Lu 擔任專欄主筆。Joe 為台裔美國人，曾管理超過百億美元規模的基金資產，並為總資產高達數千億美元的多家頂級金融機構提供資產配置優化建議。Joe 目前帶領著由美國頂尖大學教授與博士組成的精英團隊，透過獨家開發的 "趨勢脈動 TrendFolios® 指標"，為台灣投資人深度解析全球市場脈動，提供美股市場第一手專業觀點，協助投資人掌握先機。

加密貨幣清算與全球增長疑慮，引發感恩節後漲勢回檔。Joe 盧, CFA | 2025年12月1日 美東時間摘要全球市場十二月開局疲弱，美股指數下滑、比特幣暴跌，風險規避情緒再起，與台灣看漲的經濟預測形成對比。加密貨幣急遽拋售及疲弱的製造業數據，打擊市場情緒，美股回檔；台積電美國存託憑證(ADR)下跌1.31%，對台股構成逆風。儘管市場預期聯準會將降息，但在日本央行升息訊號引發的全球債市拋售下，公債殖利率上揚。台灣2025年GDP增長預測上修至7.37%的15年新高，為本地市場提供了強大的基本面支撐。比特幣暴跌6%，成為當日避險操作的主要催化劑，主因為強制平倉及對日圓利差交易平倉的擔憂。在挑戰投資者信心的全球逆風匯集下，今年的最後一個月以更偏「避險」的基調開場。主要的催化劑是加密貨幣市場的急遽清算，比特幣暴跌約6%，跌破關鍵支撐水平。此波崩跌由強制拋售以及對日本央行升息將引發利差交易平倉的擔憂所助燃，其效應外溢至更廣泛的市場，拖累了加密貨幣相關股票並普遍打擊了市場情緒。在美國，此一負面背景更受到疲弱的製造業數據所加劇，儘管標普500指數創下七個月連漲，但仍導致該指數與那斯達克指數開局走低。此一黯淡的全球景象，為正享受本地樂觀情緒復甦的台灣市場，創造了一個複雜的格局。台灣行政院主計總處已將其2025年GDP增長預測，大幅上修至7.37%的15年新高，預示著強勁的經濟健全狀況。此一強勁的基本面，加上台股加權指數(TAIEX)歷史上傾向於在十二月上漲的趨勢，以及聯準會量化緊縮計畫的結束，皆支持了看漲的年終展望。然而，當前的外部環境充滿挑戰；美國科技股與台積電美國存託憑證(ADR)的隔夜跌勢，為今日開盤帶來了直接的逆風。強勁的本地基本面與疲弱的全球情緒之間的分歧，是需要關注的關鍵動態。由日本公債拋售所驅動的美國公債殖利率上揚，若加速，將對股票估值構成風險。投資者應看透由加密貨幣洗盤所引發的短期波動，並專注於台灣AI與能源產業的結構性優勢，這兩者仍然是市場最持久的增長引擎。週一資產焦點：美國股市與個股趨勢本摘要總結了美國主要股價指數及領先企業為期一週的趨勢變化。此等指標僅供參考，不構成任何買賣證券的建議。圖表一：美國股價指數(美元計價)道瓊工業平均指數(代表性ETF: DIA): 當前: ▲, 一週前: --標普500指數(代表性ETF: SPY): 當前: ▲, 一週前: ▲那斯達克綜合指數(代表性ETF: QQQ): 當前: ▲, 一週前: ▲羅素2000指數(代表性ETF: IWM): 當前: --, 一週前: ▼費城半導體指數(代表性ETF: SOXQ): 當前: ▲, 一週前: ▲過去一週，美國股價指數的趨勢指標顯現改善跡象。道瓊工業平均指數從中性轉強為溫和正向，與標普500指數、那斯達克綜合指數及費城半導體指數的趨勢一致，後三者皆維持其溫和正向的評級。此外，羅素2000指數的趨勢亦有所改善，從溫和負向轉為中性。此資訊顯示，小型股的評估已回穩，而更廣泛的市場則呈現持續的正向趨勢。圖表二：美國前五大企業(美元計價)輝達(NVIDIA Corp, NVDA): 當前: --, 一週前: ▼蘋果(Apple Inc, AAPL): 當前: ▲▲, 一週前: ▲▲微軟(Microsoft Corp, MSFT): 當前: ▼, 一週前: ▼亞馬遜(Amazon.com Inc, AMZN): 當前: --, 一週前: ▼博通(Broadcom Inc, AVGO): 當前: ▲▲, 一週前: ▲▲數家美國頂尖企業的趨勢評估出現轉變，其特徵為負向評級的減少。輝達(NVIDIA)和亞馬遜(Amazon)的指標，皆從溫和負向改善至中性。與此同時，蘋果(Apple)和博通(Broadcom)則維持其強勁正向的趨勢，持續在該群體中展現相對強勢。微軟(Microsoft)則仍是例外，守住其溫和負向的趨勢指標。此數據指向先前表現疲弱的關鍵科技龍頭，其前景正趨於穩固。📲加入我們的專屬頻道，即可獲取我們的跨資產趨勢指標矩陣，以及專家嚴選的投資內容。💬透過LINE與我們聯繫，即可加入社群。如果您覺得這份研究有價值：👍為這篇文章按讚。📰追蹤此部落格，獲取最新的市場動態。➡️分享給其他關注美股和台股市場的投資者。本電子報僅供參考，不構成任何證券或資產類別的投資建議或買賣推薦。文中所表達的觀點為作者截至發布日期的觀點，如有變動，恕不另行通知。所呈現的資訊乃基於從相信可靠的來源所獲取的數據，但其準確性、完整性和及時性不作保證。過往表現並非未來結果的指標。投資涉及風險，包括可能損失本金。讀者在做出任何投資決策前，應諮詢其財務顧問。作者及相關實體可能持有本文所討論的資產或資產類別的部位。Global Markets Pull Back as Bitcoin Continues Its PlungeCrypto liquidations and global growth concerns trigger a pull back after a Thanksgiving rally.By Joe 盧, CFA | 2025-12-01Executive SummaryGlobal markets began December on a weaker note, with U.S. indices slipping and Bitcoin plunging amid renewed risk aversion, contrasting with a bullish economic forecast for Taiwan.U.S. equities retreated as a sharp sell-off in crypto and weak manufacturing data dampened sentiment, while the TAIEX faces headwinds from a 1.31% drop in TSMC's ADR.Treasury yields rose despite expectations for a Fed rate cut, driven by a global bond sell-off sparked by Bank of Japan rate hike signals.Taiwan's 2025 GDP growth forecast was revised upward to a 15-year high of 7.37%, providing a powerful fundamental anchor for the local market.Bitcoin's 6% plunge served as the primary catalyst for the day's risk-off move, triggered by forced liquidations and fears of unwinding yen-funded carry trades.The final month of the year has kicked off with more of a "risk-off" tone, driven by a confluence of global headwinds that are challenging investor confidence. The primary catalyst was a sharp liquidation in the cryptocurrency market, with Bitcoin plunging roughly 6% to break below key support levels. This collapse, fueled by forced selling and fears of a Bank of Japan rate hike unwinding carry trades, spilled over into broader markets, dragging down crypto-linked stocks and dampening sentiment across the board. In the U.S., this negative backdrop was compounded by weak manufacturing data, leading to a soft start for the S&P 500 and Nasdaq despite the S&P's seven-month winning streak.This gloomy global picture creates a complex setup for the Taiwan market, which is currently enjoying a resurgence of local optimism. Taiwan's Directorate-General of Budget, Accounting and Statistics has dramatically revised its 2025 GDP growth forecast upward to 7.37%, a 15-year high, signaling robust economic health. This strength, combined with the historical tendency for the TAIEX to rally in December and the end of the Fed's quantitative tightening program, supports a bullish year-end outlook. However, the immediate external environment is challenging; the overnight drop in U.S. tech stocks and TSMC's ADR presents a direct headwind for today's opening.The divergence between strong local fundamentals and weak global sentiment is the key dynamic to watch. The rise in the U.S. Treasury yields, driven by the sell-off in Japanese bonds, poses a risk to equity valuations if it accelerates. Investors should look through the short-term volatility caused by the crypto wash-out and focus on the structural strengths of Taiwan's AI and energy sectors, which remain the market's most durable engines of growth.Monday Asset Focus: U.S. Equity & Company TrendsThis brief summarizes 1-week trend changes for major U.S. equity indices and leading U.S. companies. The indicators are for informational purposes only. This is not a recommendation to buy or sell any security.Exhibit 1: U.S. Equity Indices (in USD)Dow Jones Industrial Average (Proxy ETF: DIA): Current: ▲, Last Week: --S&P 500 Index (Proxy ETF: SPY): Current: ▲, Last Week: ▲Nasdaq Composite (Proxy ETF: QQQ): Current: ▲, Last Week: ▲Russell 2000 Index (Proxy ETF: IWM): Current: --, Last Week: ▼PHLX Semiconductor Index (Proxy ETF: SOXQ): Current: ▲, Last Week: ▲The trend indicators for U.S. equity indices showed signs of improvement over the past week. The Dow Jones Industrial Average strengthened from neutral to mildly positive, aligning it with the S&P 500, Nasdaq Composite, and PHLX Semiconductor indices, which all maintained their mildly positive ratings. Additionally, the trend for the Russell 2000 Index improved, shifting from mildly negative to neutral. This information suggests a stabilization in the assessment for small-cap stocks alongside persistent positive trends in the broader market.Exhibit 2: Top 5 U.S. Companies (in USD)NVIDIA Corp (Ticker: NVDA): Current: --, Last Week: ▼Apple Inc (Ticker: AAPL): Current: ▲▲, Last Week: ▲▲Microsoft Corp (Ticker: MSFT): Current: ▼, Last Week: ▼Amazon.com Inc (Ticker: AMZN): Current: --, Last Week: ▼Broadcom Inc (Ticker: AVGO): Current: ▲▲, Last Week: ▲▲A shift in trend assessments occurred among several top U.S. companies, characterized by a reduction in negative ratings. Both NVIDIA and Amazon saw their indicators improve from mildly negative to neutral. Meanwhile, Apple and Broadcom maintained their strongly positive trends, continuing to show relative strength within the group. Microsoft remained the outlier, holding its mildly negative trend indicator. This data points to a firming of the outlook for key technology names that had previously shown weakness.📲Join our private channels to gain access to our cross-asset Trend Conviction Matrix and expert-curated investment content.💬Connect with us on LINE to join the group.if you found this research valuable:👍'Like' this post.📰Follow this blog for new market updates.➡️Share it with others who track U.S. and Taiwan markets.This newsletter is provided for informational purposes only and does not constitute investment advice or a recommendation to buy or sell any security or asset class. The views expressed are those of the author as of the date of publication and are subject to change without notice. Information presented is based on data obtained from sources believed to be reliable, but its accuracy, completeness, and timeliness are not guaranteed. Past performance is not indicative of future results. Investing involves risks, including the possible loss of principal. Readers should consult with their own financial advisors before making any investment decisions. The author and associated entities may hold positions in the assets or asset classes discussed herein.立即加入《Joe’s 華爾街脈動》LINE@官方帳號，獲得最新專欄資訊（點此加入）關於《Joe’s 華爾街脈動》鉅亨網特別邀請到擁有逾 22 年美國投資圈資歷、CFA 認證的機構操盤人 Joseph Lu 擔任專欄主筆。Joe 為台裔美國人，曾管理超過百億美元規模的基金資產，並為總資產高達數千億美元的多家頂級金融機構提供資產配置優化建議。Joe 目前帶領著由美國頂尖大學教授與博士組成的精英團隊，透過獨家開發的 "趨勢脈動 TrendFolios® 指標"，為台灣投資人深度解析全球市場脈動，提供美股市場第一手專業觀點，協助投資人掌握先機。

聯準會降息預期持續升溫。當地時間11月26日，美股三大指數收高。道指漲314.67點，漲幅為0.67%，報47427.12點；納指漲189.10點，漲幅為0.82%，報23214.69點；標普500指數漲46.73點，漲幅為0.69%，報6812.61點。消息面上，美國上周首次申請失業救濟人數低於預期。此外，聯準會褐皮書顯示近幾周美國整體消費者支出進一步下滑。目前交易員們正在加大力度押注聯準會將在12月議息會議進一步降息。降息預期升溫 聯準會褐皮書發佈根據芝商所的聯準會觀察工具，交易員目前定價聯準會12月降息25個基點的機率約為85%。美國財政部長斯科特·貝森特周二對媒體表示，美國總統川普“極有可能”在聖誕節前宣佈下任聯準會主席人選。儘管貝森特表示正在面試候選人，但在多家媒體報導稱凱文·哈塞特（Kevin Hassett）已成為領跑者後，市場預期正轉向這位白宮國家經濟委員會主任。受上述消息影響，交易員迅速提高了對未來一年降息的押注。目前市場一致預期哈塞特將落實川普所呼籲的激進降息，他被視為更傾向於推動降息的人選。周三經濟資料面，勞工部當天報告稱，截至11月22日當周經季節調整後的初請失業金人數為21.6萬人，較前值修正後水平下降6000人，且低於道瓊斯共識預測的22.5萬人。同時，聯準會周三公佈的經濟景氣狀況褐皮書報告顯示，近幾周美國經濟活動變化不大，但整體消費者支出進一步下滑，高端消費者例外。褐皮書調查報告顯示，就業略有下降，價格溫和上漲。“總體而言，前景基本沒有變化。”報告寫道。“一些聯絡人指出未來幾個月經濟活動放緩的風險上升，而製造商方面表現出一定樂觀情緒。”該報告基於聯準會12家地區銀行截至11月7日收集的資訊，由達拉斯聯準會彙編。由於美國史上最長的政府停擺干擾了關鍵經濟資料的收集和發佈，關於企業和消費者狀況的非官方報告吸引了更多關注。聯準會官員要到12月議息會議之後才能獲得10月和11月的大部分勞動力市場和通膨資料。全國層面官方資料的缺失加劇了聯準會官員關於下月是否降息的分歧。市場對12月會議的押注在降息與按兵不動之間波動，但在兩位通常與主席傑羅姆·鮑爾偏好相似的官員暗示將支援降息後，目前交易員認為12月降息的可能約為80%。特斯拉Robotaxi將取消安全員類股方面，標普500指數十一大類股九漲二跌。公用事業類股和科技類股分別以1.32%和1.27%的漲幅領漲，通訊服務類股和醫療類股分別下跌0.49%和0.25%。大型科技股多數上漲。甲骨文漲超4%，超威半導體、阿斯麥、博通漲超3%，英特爾、波音漲超2%，台積電、微軟、特斯拉、網飛、輝達、高通漲超1%，蘋果小幅上漲，亞馬遜、Meta小幅下跌，Google-A跌超1%。特斯拉收高1.71%。特斯拉Robotaxi App新版本曝光，新增車內攝影機資料共享功能，暗示將取消安全員。使用者同意後，特斯拉可獲取車內視訊和音訊資料，用於遠端客服觀察乘客狀態。此外歐洲汽車製造商協會資料顯示，特斯拉麵臨全球銷量壓力，10月歐洲市場銷量同比暴跌48.5%，今年迄今在該地區銷量下降約30%， 而整個行業的電動汽車銷量卻飆升了26%。金融股多數上漲。瑞穗金融、巴克萊漲超3%，紐約梅隆銀行、德意志銀行漲超2%，高盛、摩根大通、摩根士丹利、第一資本金融、美國國際集團、花旗集團、瑞銀集團、嘉信理財、貝萊德漲超1%。能源股多數上漲。阿帕奇石油漲超2%，杜克能源、帝國石油漲超1%，殼牌、英國石油、雪佛龍、美國能源、康菲石油、巴西石油、埃克森美孚、西方石油小幅上漲，斯倫貝謝小幅下跌。熱門中概股漲跌不一，納斯達克中國金龍指數（HXC）收跌0.03%。唯品會漲超2%，虎牙、拼多多漲超1%，京東、老虎證券、富途控股、理想汽車、新東方、阿里巴巴小幅上漲；極氪、蔚來、攜程小幅下跌，百度、網易跌超1%，小鵬汽車、騰訊音樂、嗶哩嗶哩跌超2%，愛奇藝跌超3%，金山雲跌超4%。 (證券時報)