美國金融地雷

最近，美國兩家地區銀行揭露的貸款詐欺案引發美國金融市場恐慌。

根據美國《華爾街日報》16日報導，美國Zions銀行集團和西部聯盟銀行分別揭露涉嫌遭遇詐欺。

據報導，Zions銀行集團15日在監管檔案中稱，發現兩筆有關聯的工商業貸款存在“明顯虛假陳述和違約行為”，將對相關貸款計提6000萬美元撥備。

西部聯盟銀行則在16日披露，已就某借款方未能提供抵押品等指控提起詐欺訴訟。花旗集團分析師估算，該行正尋求追回約1億美元資金。

Zions銀行集團資產規模約890億美元。

西部聯盟銀行資產規模約870億美元。

二者都屬於美國地區銀行。

這裡關鍵問題在於，這兩家銀行遇到的「貸款詐欺」是否為個案，還是說只是屋子裡的蟑螂。

Zions銀行在一項訴訟中表示，加州銀行與信託被兩個與Andrew Stupin和Gerald Marcil等人相關的投資基金拖欠款項。

根據訴訟，加州銀行與信託在2016年和2017年向這些借款人提供了總額超過6000萬美元的兩項循環信貸額度，用於資助其購買不良商業抵押貸款。但經過調查，該銀行發現許多票據和相關物業已轉移至其他實體。根據訴訟，這些物業已被沒收及即將被沒收。

簡單說，就是Zions銀行向一家專注於不良商業抵押貸款的投資基金，發放了6000萬美元的貸款，這些貸款被用於投資不良商業地產抵押品。

然而，Zions銀行在審查過程中發現了借款人提供的「明顯虛假陳述」和合約違約，導致貸款幾乎完全無法收回。

這裡其實關鍵就在於這個「不良商業地產」。

因為過去這一年，美國的CMBS（商業抵押貸款支援證券）情況並不妙。

根據追蹤分析CMBS 的Trepp 公司的數據，8月已證券化為CMBS的辦公大樓抵押貸款拖欠率飆升至11.7%，為有史以來最嚴重水平，甚至比金融危機期間的峰值崩潰率(10.7%) 還高出整整一個百分點。

我也去查證了下，Trepp網站上，確實有關於辦公大樓CMBS的違約率高達11.66%；

這麼高的違約率顯然是有問題的。

這些違約的辦公大樓CMBS，再經過美國發達的金融衍生品包裝一下，就變成各種「不良資產包」然後證券化，兜售給銀行，然後銀行再兜售給儲戶。

搞清楚這個鏈條，大致可以明白，為何這兩家銀行會碰上所謂「貸款詐欺」。

從這個角度來看，這兩家美國地區銀行碰上的貸款欺詐，並非個案。

市場整體也是持這樣的看法，所以昨天這兩家地區銀行暴雷的事情，才會引發市場一陣恐慌。

摩根大通CEO戴蒙直接警告稱：“當你看到一隻蟑螂時，可能還有更多。”

除了辦公大樓CMBS存在違約率超高的問題，此前，美國汽車零件製造商「第一品牌」和汽車貸款機構「三色控股」宣佈破產。這兩起破產已導致信貸投資者蒙受損失，正接受美國司法部審查。

第一品牌汽車作為美國汽車零件製造商，高度依賴私募信貸融資，公司為了獲取更多貸款，虛增應收帳款和庫存價值。

最終由於融資成本過高，汽車銷售放緩，現金流最終枯竭而宣佈倒閉破產。

三色控股曾是美國最大的非銀行次級車款機構之一，年放款規模超過50億美元；

該機構大量貸款申請使用偽造的收入證明和虛假車輛估值，違約率遠超過模型預測，模型預估12%，實際違約率超35%；

該機構同樣把各類高風險貸款打包成ABS（資產支援證券），賣給銀行和資管機構。

這兩家企業都因涉嫌詐欺而倒閉，並造成多家銀行損失，引發外界擔憂，擔心如果信貸市場開始惡化，銀行可能面臨重大貸款損失。

關鍵問題在於，在聯準會持續3年的高利率環境下，此類信貸詐欺案，是否為個案。

我個人是認為，這是已經在美國廣泛存在的問題，而非個案。

市場投資者也有這樣的擔憂。

KBW地區性銀行指數16日收盤下跌6.3%，創6月以來最低收盤價，也是4月以來最大單日跌幅。這一指數涵蓋50家小型銀行。其中，Zions銀行股價跌13.1%；西部聯盟銀行股價跌10.8%；

當然，恐慌之後，美國相關方面肯定就要出來安撫市場。

Truist銀行執行長羅杰斯在電話會議中表示： “整體信貸品質依然穩健。目前市場上出現了一些我認為是偶發性且彼此無關聯的事件”，並稱該行在信貸風險方面正在“高度警惕”。

只是這樣的安撫有多大說服力，我覺得是一個很大問題，畢竟是利害關係人。

客觀來說，在聯準會維持長達3年超過4%的高利率，美國金融市場如果不暴雷，反而才是讓人覺得奇怪的事。

聯準會逆回購數據，最近已驟降至41億美元，相較於2023年的2.5兆美元峰值，可謂天差地別。

聯準會逆回購這個美國金融大血包已經枯竭。

於是，在10月15日，聯準會的常備回購便利工具（SRF）突然被大規模啟用，單日操作規模達67.5億美元，是在非季末環境下自疫情以來的最大規模。

這項工具原本是聯準會在疫情後設置的緊急流動性兜底管道，允許銀行以國債或機構債作為抵押換取現金，正常情況下很少使用。

這意味著，美國金融體係正從「流動性充裕」邁入「流動性緊張」區間。

在此之前，聯準會體系中的銀行準備金總額首次跌破3兆美元。

這一關口被多位聯準會官員視為「充裕準備金」與「緊張準備金」的分水嶺。

面對這些流動性緊張的壓力，聯準會主席鮑爾也開始鬆口了。

10月14日，聯準會主席鮑爾暗示央行可能在未來幾個月結束縮減資產負債表。

鮑爾稱：“我們長期以來闡釋的計劃是，當準備金略高於我們判斷的與充足狀況相符的水平時，就將停止縮表。我們可能會在未來幾個月內接近這一水平，我們正在密切關注各種指標，以為這一決策提供資訊。”

16日凌晨，美股因為那兩家地區銀行暴雷的事情出現下跌，同時這也助力黃金進一步瘋漲。

倫敦金在10月16日甚至出現3.7%的漲幅，一度漲到4,378美元。

不過市場的緊張情緒，卻因為川普一則TACO消息而出現「掩耳盜鈴式」的緩和。

川普在10月17日晚上表示，他提出的對中國商品徵收100%關稅的提議是不可持續的。

當被問及如此高的關稅是否可持續以及可能對經濟造成何種影響時，川普回答說：“這不可持續，但數字就是這樣。”

川普受訪時表示：「他們強迫我這麼做」。

川普的強迫之說很荒謬，畢竟一直都是美國先對我們加關稅和各種無理制裁，但美國一向喜歡賊喊捉賊，美國明明是加害者，卻整天喜歡把自己偽裝成受害者。

市場對於川普這番表態，還是依照TACO交易進行。

黃金價格應聲下跌，倫敦金17日的期貨價格一度跌4%，收盤跌2.7%；

美股17日的盤前期貨下午一度跌1.7%，在川普TACO後就迅速翻紅。

正所謂：「一頓分析猛如虎，漲跌全看川普。

不過市場這樣單方面進行川普TACO交易是有些問題。

這並不是說川普不會TACO，但問題是川普TACO並不能掩蓋當前美國正在存在的一系列金融問題。

並不是川普TACO了，美國這些金融問題就不存在的。

目前美國金融市場因為稍微浮現出來的一些金融問題，被嚇跌了，卻因為川普TACO就漲回來，我覺得這是有些問題的。

搞得好像只要川普不斷TACO，美國金融市場就可以不斷漲上去一樣。

川普虛空造牌，然後再TACO，就變成了金融永動機一樣。

這跟OpenAI最近充當美股永動機，都是同樣的性質，都是為了掩蓋美國當前深層的金融危機。 （大白話時事）