寧德時代又要被捧上天了

10月20日，寧德時代發佈第三季財報，依舊亮眼。財報資料顯示，寧德時代單季淨利潤達185.49億元，年增41.21%，日均獲利超2億元。

在動力電池市場增速放緩、國內競爭加劇的背景下，「寧王」的這一成績不僅刷新了公司單季盈利紀錄，同時展現出其增長邏輯已從單一依賴動力電池，轉向「動力電池+儲能」雙輪驅動，並加速向全球市場縱深佈局。

而這結構性的轉變，正成為寧德時代穿越周期、維持高獲利的核心支撐。不難預料，寧王又會被市場吹捧一波了。

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寧德時代2025年前三季實現營收2,830.72億元，年增9.28%；歸母淨利潤490.34億元，年增36.20%。可以發現，利潤增速顯著高於收入增速，反映出公司獲利品質的實質改善。

財報顯示，第三季淨利率為19.1%，較上年同期提升4.1個百分點，說明企業整體營收品質的提高。

其中，產品結構的持續最佳化是重要因素。儘管動力電池仍佔寧德時代出貨量約80%，但儲能業務佔比已提升至20%，且成長速度更快。公司管理層在業績說明會上表示，儲能系統銷售比例上升對整體毛利率形成正向拉動。

與此同時，財務結構顯著改善。前第三季財務費用為-70億元，主要源於外幣匯率波動帶來的匯兌收益及利息淨收入增加，顯示出其龐大的現金儲備（期末貨幣資金及交易性金融資產合計超3600​​億元）已轉化為有效的財務收益。

此外，合約負債達406.8億元，較年初增長46.14%，顯示客戶預付款大幅增加，在手訂單充足，為後續收入確認提供保障。

與此同時，寧德時代的研發投入也不斷加碼。前三季研發費用達150.68億元，年增15.26%，支撐其在NP3.0電池安全平台、神行Pro高能量密度電池及鈉離子電池等領域的技術突破。

其中，鈉新電池已通過新國標認證，成為全球首款獲得此認證的鈉離子產品，為降低對鋰資源依賴、拓展低溫及商用車應用場景奠定基礎。

值得注意的是，寧德時代今年5月成功登陸港交所，募集資金約410億港元，其中90%明確用於海外產能建設。港股的這筆融資不僅強化了資本結構，也為其全球化策略提供了彈藥。

截至三季末，公司經營活動產生的現金流量淨額達806.6億元，年增19.6%，顯示出強勁的自我造血能力。

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值得注意的是，根據中國汽車動力電池產業創新聯盟資料，2025年第三季寧德時代國內裝車量市佔率為42.75%，年減3.1個百分點。

面對國內動力電池市場份額的輕微下滑，寧德時代正將戰略重心轉向海外市場與儲能賽道，以博得更大的長期成長。

在海外擴張方面，寧德時代已建構覆蓋歐洲、北美、東南亞的產能網路。

其中，德國工廠自2024年投產以來持續獲利；匈牙利工廠第一期預計2025年底完成偵錯，規劃產能100GWh，建成後將成為歐洲最大電池生產基地；西班牙項目已成立合資公司，印尼15GWh項目預計2026年上半年投產。

據寧德時代揭露，2025年上半年境外營收達612億元，佔總營收34.22%，且海外業務毛利率（29.02%）顯著高於境內（22.94%）。

SNE Research資料顯示，截至2025年8月，寧德時代全球動力電池裝車量市佔率達36.8%，雖較去年同期微降0.9個百分點，但在歐洲市場佔有率已達35%，德國市場突破40%，北美達28%。

與此同時，儲能業務正成為新的成長極。

受惠於全球能源結構轉型及AI資料中心用電需求激增，儲能市場迎來爆發期。寧德時代管理層指出，資料中心對儲能的需求“可觀”，而當前發貨受限於產能交付能力。為此，公司正加速擴產，僅山東濟寧基地2026年新增儲能產能就將超100GWh。

有業內人士認為，儲能類股有望成為寧德時代成長最快的類股。

此外，寧德時代正透過生態合作拓展應用場景。其與京東、廣汽聯合推出的「巧克力換電」模式已進入C端市場，與中石化共建的換電網路亦在落實。這不僅延伸了電池產品的價值鏈，也為其建構「車電分離+能源服務」的新商業模式提供可能。

總而言之，寧德時代正從一家動力電池製造商，逐步轉變為全球綠色能源解決方案供應商，而這才是市場長期看好寧德時代的一大關鍵。 （蔚然先聲Pro）