巴倫周刊—輝達市值5兆，是在重演「網路泡沫」嗎？ | 巴倫投資

科技股飆升，推動標普500指數不斷刷新紀錄高點；市盈率高得驚人，幾乎每周都有新高誕生；巨額投資承諾押注於一項或許能帶來深刻經濟變革、卻尚未實現穩定盈利的新技術…

輝達所代表的新經濟最重要驅動力（晶片和數據）的價值，是埃克森美孚和萬事達所代表的舊經濟最重要驅動力（石油和貨幣）價值的五倍。

隨著輝達市值突破5兆美元大關，科技股可望首次推動標普500指數站上7000點，市場上越來越多的人覺得當前的美國股市正在重演2000年春天互聯網泡沫破裂前的盛況。

但LPL金融公司首席股票策略師傑夫‧布克賓德（Jeff Buchbinder）認為，這一輪行情與上世紀網路泡沫不同。他表示，雖然和當年有不少相似之處，投資人其實不必因為擔憂歷史重演而被嚇倒，當前這輪牛市已經進入第四個年頭，仍有其獨特之處。

或許今天創下歷史新高最令人擔憂的一點，是標普500指數中的科技類股權重已經達到了有史以來的最高水平，甚至超過了上世紀90年代末互聯網泡沫巔峰時期的35%水平。

而隨著輝達市值突破5兆美元，標普500指數中市值排名前六的股票，現在佔據了指數總市值58.2兆美元的大約38%——這一驚人的集中度同樣創下了歷史新高。

「由人工智慧熱潮驅動的科技股領漲，使得許多市場觀察家開始質疑股市是否已陷入泡沫，網路泡沫2.0是否即將來臨，」布克賓德在周二發布的一份報告中寫道。

不過，他本人並不這麼認為。

首先，他指出，雖然給予這些大型科技股及其資訊科技同業的本益比確實較高──比標普500指數高出34%──但這仍遠低於上世紀90年代末科技股最高曾達到的50%溢價水準。

布克賓德也認為，如今用於人工智慧的數十億美元支出——自2022年11月ChatGPT發布以來（當時輝達市值僅4000億美元），這也幫助輝達市值增加了4.5兆美元——主要是由成熟科技巨頭通過現有現金流來融資的。

「鑑於基本面強勁，包括預計持續至2026年的20%的盈利增長率，以及在過去三個月和六個月內標普11大類股中最佳的盈利預期調整，我們認為科技股的行情未必已經結束，」他寫道。

此外，值得注意的是，周三在輝達創紀錄開盤前，市場上流傳著許多相關的對比數據。

這家AI晶片製造商在過去112天內市值增加了大約1兆美元，這一增幅超過了埃克森美孚和萬事達的總市值——這兩家公司加起來已經有155年曆史。

換句話說，輝達所代表的新經濟最重要驅動力（晶片和數據）的價值，是埃克森美孚和萬事達所代表的舊經濟最重要驅動力（石油和貨幣）價值的五倍。

回到1999年，當時全球市值最高的公司微軟價值為3,500億美元，與埃克森美孚之間的市值差距不到2,000億美元。

本周，微軟、Meta平台、亞馬遜和谷歌母公司Alphabet這四家市值最大的企業將向投資者公佈9月季度財報。預計它們將公佈進一步加大對AI領域投資的計劃，到本十年末，這場AI「圈地賽」帶來的新增資本支出最終將達到數兆美元。

「整個AI半導體、儲存、記憶體、網路、光通訊以及伺服器硬體體系，都高度依賴這三家公司未來的資本支出趨勢。」瑞穗證券科技、媒體與電信分析師喬丹·克萊因表示。

投資者似乎也不准備對它們做空，儘管當前的背景與上一次科技業主導牛市時非常相似。(Barrons巴倫)