美股“七巨頭”的泡沫究竟有多大？

雖然華爾街並未宣佈派對結束，但一切開始看起來似乎有點兒昂貴了。我們大概五年後就會知道。

如果你是一名基金經理，所謂“泡沫”是：a）帶來了極高回報的資產；以及 b）你沒有持有的資產。你的客戶會問你為什麼錯過了它。不持有的一個充分的理由是該資產處於泡沫之中。而泡沫終會破裂。

不同尋常的是，連身處人工智慧熱潮核心的人如今也稱存在泡沫。傑夫•貝索斯(Jeff Bezos)認為我們正處在一種“良性”泡沫之中。支援Anthropic的General Catalyst風投公司首席執行官赫曼特•塔內賈(Hemant Taneja)直言：“當然存在泡沫。”而OpenAI首席執行官薩姆•奧爾特曼(Sam Altman)近日在被問及AI泡沫時給出安撫性的回答：“我確實認為一些投資者很可能會賠很多錢。”

高盛(Goldman Sachs)的看法如何？該行首席全球股票策略師彼得•奧本海默(Peter Oppenheimer)最新的觀點是：“迄今為止……還不是泡沫。”

好吧，這份報告雖然已經出了幾周，但最近又做成了幻燈片重新發佈，在高盛的播客裡被討論，還被改寫成面向大眾的部落格，所以Alphaville覺得值得再回顧一下。

有一組資料一下子引起了我們的注意，所以我們覺得應該將其做成圖表與你們分享。

在這裡，奧本海默將可能存在泡沫的“七巨頭”與那些被普遍認定為泡沫的公司進行對比。以24個月遠期市盈率來看，相較於2000年的科技泡沫、1989年的日本泡沫，甚至1973年的“漂亮50”泡沫中的最大公司，“七巨頭”看起來並未顯現泡沫化：

所以這裡也沒什麼可看的——除了“網紅股”特斯拉(Tesla)。

按市淨率計，科技、媒體與電信類股已高於2000年峰值，但追蹤股本回報率更高——或使這類估值對比失去意義。按三階段股息折現模型估算的市場隱含股息增長仍低於科技泡沫峰值時期，儘管差距不大。

奧本海默指出，高股本回報率、淨利潤率以及巨額資本開支都支援“這一次確實不同”的觀點。不過，高盛認為，將資金從對美國科技巨頭的配置中分散出去也無妨——以防萬一。

因為雖然華爾街並未宣佈派對結束，但一切開始看起來似乎有點兒昂貴了。

(FT中文網)