隨著公募基金2026年二季報密集披露，AI類股是否已經出現泡沫，成為基金經理討論最為集中的話題之一。 回顧2026年上半年，全球宏觀經濟與資本市場共同演繹了一場極致的“K型分化”，對應到投資層面，基金經理對於AI產業的判斷同樣出現明顯分化：一方認為，部分AI資產估值已經透支未來，局部泡沫特徵愈發明顯；另一方則認為，本輪AI行情擁有真實產業需求和訂單支撐，與歷史科技泡沫存在本質區別，產業景氣仍有望延續。 在分歧之下，基金經理的調倉動作也出現明顯差異。有人選擇兌現收益、降低倉位，也有人繼續加碼算力、晶片等核心賽道，圍繞AI產業鏈的投資博弈進一步升溫。 AI泡沫之辯持續升溫

觀點網訊：近日，摩根大通發佈預警，指出美股AI類股內部出現顯著分化，類似網際網路泡沫末期，可能引發深度回呼；同時警告驅動美股上行的“盈利燃料”正逐漸耗盡，多項先行指標顯示盈利修正的上行空間已趨於縮小。該行策略師Jason Hunter表示，當前市場分化與1990年代末如出一轍。摩根大通資管主席Cembalest比喻稱：“車廂(基礎設施)跑得比火車頭(前端應用)還快”，這是市場見頂的先兆。 儘管第二季度財報季開局強勁，高盛、美國銀行、Google、特斯拉等企業業績亮眼，但標普500指數本月基本原地踏步，截至周三收盤仍距歷史高點逾1%。該行策略師團隊在報告中指出，伊朗戰爭已改變通膨走勢，進而影響短期和長期利率預期，令市場環境趨於複雜，即便業績超預期，市場也難以突破歷史高點。 AI類股的分化表現為：Alphabet與特斯拉財報不及預期後，投資者對高昂的AI投入失去耐心，雲巨頭因資本支出遭拋售；而SK海力士、三星等上游半導體硬體商受益於支出增加而股價大漲。追蹤七巨頭的MAGSETF漲幅明顯滯後於費城半導體指數。 從技術面看，Jason Hunter劃出半導體指數關鍵阻力區12769至13333點，若無法收復可能面臨從6月高點回撤30%左右的風險，目標位直指9975點。Alphabet關鍵位在368美元(50日均線)，若能重回381美元上方才意味著止跌走穩。微軟目前股價遠低於465-493美元的阻力帶，首要任務是收復400美元的短期均線，並向上挑戰438美元的長期支撐位。

今年7月，長期唱空AI的知名科技行業評論人Ed Zitron近期發佈1.5萬字重磅文章《Let AI Burn》，拋出了一個迄今最具衝擊力的判斷： 真正的AI泡沫，本質上就是“OpenAI泡沫”。 以下是核心內容總結： 空頭核心論斷：OpenAI是“系統重要性機構”

台積電的法說會剛開完，我把要點過了一遍。 二季度營收402億美元，打到財測區間的最上限；毛利率67.7%，超出指引上限；淨利潤年增77.4%，EPS創歷史新高。 但這場法說會真正有價值的部分不是這些數字，而是魏哲家把台積電的一個立場擺到了檯面上： 它並不直接相信客戶的訂單。

AI引領的第四次科技革命方興未艾，巴菲特、達利歐、黃仁勳、馬斯克、孫正義、段永平等頂級企業家和投資大師，紛紛積極擁抱AI，長期主義而非短期炒作。 1、巴菲特：310億美元押注Google 巴菲特素以謹慎投科技著稱。2025年波克夏建倉Google母公司Alphabet，目前總規模已突破310億美元。近期巴菲特罕見表示，AI投資是他親自拍板的一筆交易。他的邏輯很清晰，AI巨頭巨額資本開支是一場“不想玩卻不得不玩的遊戲”，不買就可能錯過整個時代。同時提醒“如今優質投資機會愈發稀少，投資必須保持耐心、嚴守紀律”。 2、黃仁勳：AI基建周期長達數十年

需求仍在 最近幾天，全球市場、尤其是韓國股市連續下跌，氣氛極度壓抑。 所有人對AI泡沫破裂的恐慌也越來越重。 但要搞清楚，這波裂開的究竟是AI泡沫，還是「炒AI的人」？

今天 YouTube 上有個人說了一句話，被 151 萬人看到："China Is About To Pop The AI Bubble"。 同一天，另一個視訊 "How AI Became More Expensive Than The Workers It Replaced" 達到 175 萬觀看。George Gammon 剛發的 "It's Official, The AI Bubble Just Popped" 也在快速傳播。 HN 上 "The LLM Critics Are Right, I Use LLMs Anyway" 拿到 76 分 80 條評論。而 HN 歷史上最頂的 AI 泡沫相關帖子——"How the AI Bubble Bursts"——累積了 372 分 523 條評論。 這不是偶然。過去 30 天，AI 泡沫的討論正在從邊緣聲音變成主流敘事。

孫正義在巴黎接受 CNBC 採訪時說了一句很有衝擊力的話：AI 革命的規模，不只是網際網路泡沫的10倍，“可能是50倍”。他還補了一層判斷：即便中間出現調整，也不過是長期大趨勢中的一次波動，真正的大擴張還在後面。 這句話一出來，很多人的第一反應很自然：又是孫正義，又在放大話。 這種反應不奇怪。過去很多年，孫正義一直是全球科技資本市場最典型的“大賭徒”之一。他經常在行業最狂熱的時候說最宏大的話，也經常在市場最遲疑的時候押最大的一筆錢。對這樣的人，天然要保留警惕。 但警惕歸警惕，這次如果只把他的表態理解成又一次“資本喊單”，反而容易錯過更重要的東西。