以太坊國庫策略陷入困境：65％的公司低於mNAV，未來路在何方？

在 X 論壇的一個新帖子裡，Capriole Investments 的創始人 Charles Edwards 討論了一些與以太坊資金管理公司相關的指標。

資金管理公司指的是那些採用比特幣或以太坊等數位資產作為儲備策略的上市公司。

這一理念由 Michael Saylor 的Strategy推廣開來，該公司於 2020 年轉型成為一家比特幣資金管理公司。

自那時以來，該公司已發展成為迄今為止最大的企業數位資產持有者，投資額高達 475.4 億美元。

此前，各公司只將排名第一的加密貨幣視為可行的儲備資產，但今年，以太坊的持有者數量有所增加，以太坊的排名僅次於比特幣。

以太坊金庫熱潮在 8 月份達到頂峰，但自那以後，其增長率有所放緩，如圖1所示（由 Edwards 分享）。

從圖中可以看出，即使在增速放緩之後，以太坊國債的增長率仍然為正，這表明企業仍在淨增持。

這意味著，儘管現貨交易所交易基金（ETF）近期出現資金外流，但機構買盤仍然略高於加密貨幣的供應增長。

儘管企業仍在持續積累資產，但以太坊的國庫業務模式可能並不適用於許多公司。正如分析師所指出的，大多數公司的mNAV值都低於1。

mNAV，即淨資產價值倍數，是一個將資金管理公司的市值與其儲備資產總價值進行比較的指標。該指標低於1自然意味著該公司的估值低於其資金儲備的價值。

目前約有 64.3% 的以太坊資金管理公司屬於這一範疇。“這意味著以太坊的資金管理公司狀況比比特幣糟糕得多，”愛德華茲解釋道。

顯然，以太坊國債正面臨壓力，那麼是否有投資者通過拋售來應對呢？資料顯示並不多，因為與它們相關的淨買賣比率仍然保持強勁。

也就是說，雖然幾乎所有以太坊公司持有者仍然是淨買家，但隨著該資產價格近期出現下跌趨勢，買賣比率已開始出現下降。 (區塊鏈騎士)