路透早報：11月20日

要聞提示

• 很多聯準會決策者上次會議反對12月再降息--會議記錄
• 獨家：美國官員稱川普的半導體關稅計畫恐推遲
• 上合組織總理會議公報：維護多邊貿易，反對以對抗性思維解決地區熱點問題

重巨量資料或新聞

--很多聯準會決策者上次會議反對12月再降息--會議記錄

10月28-29日的會議記錄顯示，聯準會在內部意見分歧的情況下降息，儘管決策者警告此舉可能帶來通膨固化以及公眾對聯儲信任受損的風險。會議記錄進一步加深了外界對聯準會能否在12月9日至10日會議上再次下調借貸成本的疑問，目前交易員認為降息機率僅約為四分之一。

聯準會在此次會後宣佈將提前結束資產負債表縮減（QT）處理程序，這一決定比多數人預期的時間更早。會議記錄顯示，“幾乎所有”決策者都支援自12月1日起停止縮表。這一決定使得聯準會的資產負債表規模遠高於疫情前的水平。

--獨家：美國官員稱川普的半導體關稅計畫恐推遲

美國官員私下表示，他們可能不會很快徵收承諾已久的半導體關稅，這或將推遲川普總統經濟議程的一項核心內容。三位消息人士透露，過去幾天，官員們已將這些資訊傳達給政府和私營部門的相關利益方。第四位關注此事的人士也表示，政府採取了更謹慎的做法，以避免刺激中國。這些討論此前從未被報導過。一位白宮發言人和一位商務部官員在被問及討論情況時，否認了政府已經調整立場的說法。

--德國財長訪華：倡導自由市場，強調公平競爭與歐盟對華統一立場

德國財長克林貝爾在訪華期間表示支援自由開放的市場，但強調競爭必須公平，如果某些產業受到補貼，歐洲市場就必須得到保護。他談到歐洲鋼鐵生產商面臨的挑戰，以及歐盟為保護本土鋼鐵產業而提出的對包括中國在內的進口產品徵收新關稅的提議。他說，德國與中國仍有可能建設性合作。

--輝達強勁財測緩解AI泡沫擔憂，股價盤後大漲5%

輝達公佈第四季營收預測遠高於華爾街預期，首席執行官黃仁勳稱來自大型雲服務商的人工智慧（AI）晶片需求強勁。作為人工智慧市場的風向標，輝達股價在盤後交易中跳漲 5%，公司市值增加約2200億美元。輝達表示，預計第四財季營收將達到650億美元，上下浮動2%，而 LSEG 編制的資料顯示分析師平均預期為 616.6 億美元。輝達第三季營收增長 62%，為七個季度以來首次增長。

--Counterpoint Research的一份報告顯示，輝達在其AI伺服器中使用智慧型手機式記憶體晶片的做法可能會導致伺服器記憶體價格到2026年底翻一番。

--美國商務部表示，已授權向沙烏地阿拉伯和阿聯的兩家AI企業出口先進的人工智慧晶片，最多達35000顆輝達Blackwell晶片。

--上合組織總理會議公報：維護多邊貿易，反對以對抗性思維解決地區熱點問題

近日召開的上海合作組織政府首腦會議強調，反對包括經濟措施在內的任何違反《聯合國憲章》和其他國際法準則、阻礙國際合作以及聯合國可持續發展目標的單邊強制措施，將堅定維護公平和非歧視的多邊貿易體制。中國外交部官網刊登會議聯合公報全文並稱，成員國反對以集團化和對抗性思維解決國際和地區熱點問題。

--美國8月貿易逆差大幅縮小，或為第三季GDP增長助力

美國8月貿易逆差縮小23.8%，至596億美元，縮小幅度超過預期，企業在關稅提高的情況下減少商品進口，這一趨勢如果持續下去，可能在第三季度為經濟增長帶來潛在助力。美國與中國的商品貿易逆差略有擴大。

美國勞工統計局表示，因政府停擺阻礙了家庭調查資料的收集，該局將不再公佈備受關注的10月非農就業報告，而是將其與11月的報告合併。這意味著10月失業率將永遠無從得知。

--川普再批鮑爾降息不力，催財政部長加快物色繼任者

美國總統川普再次嚴厲批評聯準會主席鮑爾未能更快降息，並表示：“說實話，真想把他炒了。”川普在一次活動上對台下的財長貝森特略顯調侃地說道，“利率太高了，斯科特，如果你不盡快搞定，我就要炒你魷魚了。”貝森特目前正主導聯準會主席人選的遴選工作。他表示川普計畫在11月27日的感恩節後會見三位最終候選人，並可能在聖誕節前宣佈新任人選。

--兩位瞭解交易情況的中國貿易商稱，中國在周二晚間又購買了至少四船美國大豆，延續了本周早些時候開始的一輪大宗採購，這輪採購此前推動芝加哥大豆期貨價格升至17個月最高。其中一位消息人士稱，所有四艘船貨均計畫於1月付運。

--中國商務部敦促荷蘭政府“撤銷”干預安世，聞泰科技稱對安世控制權仍“受限”

就荷蘭政府暫停對安世半導體的干預，中國商務部新聞發言人表示，中國對此表示歡迎，這是向妥善解決問題的正確方向邁出的第一步，但這距離解決全球半導體產供鏈動盪和混亂的根源“撤銷行政令”還有差距。安世母公司--聞泰科技發佈公告稱，10月的企業法庭裁決依舊處於生效狀態，公司對安世的控制權仍然受限。

德國政府對圍繞安世半導體的緊張局勢緩和表示歡迎，一位經濟部發言人稱這是朝著正確方向邁出的一步。

安世半導體表示，歡迎中荷兩國政府之間進行“建設性對話”，但需要其中國子公司的合作來解決影響汽車製造商的晶片短缺問題。此前荷蘭政府決定暫停對安世半導體的干預。

--中國11月LPR料仍持穩，定價錨未動且銀行息差壓力抑制下調動力

中國央行周四將發佈11月貸款市場報價利率（LPR）。路透調查顯示，由於作為LPR定價基礎的七天期逆回購利率仍穩定在1.40%，定價錨缺乏調整動力，且銀行息差壓力不減，11月LPR料繼續維持不變。不過受訪人士指出，央行最新貨幣政策執行報告提到要“提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平”，未來LPR報價仍有下調空間，尤其五年期品種，以支援房地產市場走穩。

--兩位熟悉內情的人士表示，美國已向烏克蘭總統澤倫斯基發出訊號，烏克蘭必須接受美國起草的結束其與俄羅斯戰爭的框架，該框架提議基輔放棄領土和部分武器。這一計畫將使烏克蘭遭受重大挫折。澤倫斯基周三在土耳其與土總統埃爾多安舉行會談，他將於周四在基輔會見美軍官員。

四名消息人士對路透表示，美國總統川普的烏克蘭問題特使凱洛格已告知相關人士，計畫於1月離職。這意味著川普政府將失去一位對烏克蘭而言舉足輕重的支持者。

--俄羅斯副總理諾瓦克告訴記者，俄羅斯將在2025年底或2026年初達到其OPEC+石油產量配額。他指出，俄羅斯已完全完成此前在OPEC+協議下的超產補償任務，且沒有計畫自願減產。

--聯合組織資料倡議（JODI）的資料顯示，沙烏地阿拉伯9月原油出口量創下七個月新高646.0萬桶/日；與此同時，該國原油產量達到近兩年半峰值，為996.6萬桶/日。

--中國國務院副總理張國清近日在貴州、重慶調研時強調，要加快製造業數智化轉型升級，紮實推進國有企業創新發展，堅持最佳化提升傳統產業、培育壯大新興產業、前瞻佈局未來產業並舉，因地制宜發展新質生產力。

--中國中央匯金控股的三家券商迎來整合。中金公司表示，公司正在籌劃分別向東興證券、信達證券全體A股換股股東發行A股，以換股吸收合併兩家券商；這次重組將有助於加快建設一流投資銀行，支援金融市場改革與證券行業高品質發展。

--中國短影片平台--快手公佈，三季度非國際財務報告準則下（NON-IFRS）淨利潤同比增長超過兩成，略勝市場預期。報告期內，線上行銷服務收入同比增長14%，部分受益於人工智慧（AI）技術應用帶來的提升。

--韓國海岸警衛隊表示，一艘載有267名乘客和船員的韓國渡輪在韓國半島西南端附近擱淺，目前正在進行營救行動以將人員送回陸地。海警稱，目前尚未發現人員傷亡，船體也未進水。

市場摘要

股市

美國股市周三震盪收高，從近期跌勢中反彈，科技股在輝達公佈季度業績前上漲。道瓊斯工業指數上漲47.03點，或0.10%，至46138.77點；標普500指數上漲24.84點，或0.38%，至6642.16點；納斯達克指數上漲131.38點，或0.59%，至22564.23點。

歐洲股市收盤持平，投資者密切關注晶片製造商輝達的財報，這可能為人工智慧相關股票的交易方向定下基調。泛歐斯托克600指數收盤持平於561.71點。其他主要地區指數大多下跌，其中德國DAX指數下跌0.1%，法國CAC 40指數下跌0.2%，英國富時100指數也下跌，跌幅達0.5%。

匯市

美元兌日元走強，日元跌至 10 個月低點，日本財務大臣片山皋月稱日本政府正在"以高度緊迫感"密切關注市場動態。日元兌美元下跌0.92%至156.975，在紐約午後交易時段創下1月中旬以來最低。而英國通膨資料鞏固了英國央行12月可能降息的預期。英鎊兌美元下跌0.71%，報1.3050，短暫觸及上周五以來最低。美元指數上漲0.59%至100.17。歐元下跌0.47%至1.1526美元。

債市

美國公債收益率上漲，此前美國政府表示，10月和11月的就業資料不會在聯準會12月會議之前公佈，這導致交易員減少了對聯準會12月降息的押注。兩年期美債收益率尾盤上漲1個基點，報3.592%。指標美國10年期公債收益率上升0.4個基點，至4.127%。兩年期和10年期美債利差縮小至52.9個基點。

歐元區10年期公債收益率持穩在數周高位附近，投資者密切關注股市，以判斷新一輪拋售是否會引發對公債的搶購潮。歐元區指標德國10年期公債收益率持平於2.71%。德國兩年期公債收益率持穩在2.02%。義大利10年期公債收益率持穩在 3.46%，與避險德債收益率差為75個基點，盤中曾觸及15年來的新低70.68個基點。

油市

油價下跌，因為有報導稱美國正在重新推動結束俄羅斯在烏克蘭的戰爭，並已為此起草了一份框架。布蘭特原油收盤下跌1.38美元，跌幅2.1%，報收於每桶63.51美元；美國原油收跌1.30美元，跌幅2.1%，報收於59.44美元。

金屬市場

在聯準會最新會議記錄公佈後，金價縮小漲幅，而市場參與者則關注即將公佈的經濟資料，以尋找有關美國利率路徑的進一步線索。現貨金收報每盎司4080.66美元，上漲0.3%。美國12月黃金期貨收高0.4%，報4082.80美元。

銅價回升，一些投資者認為近期價格回落是一個很好的買入點，與此同時，股市走穩，且銅市仍擔憂供應。1730 GMT，倫敦金屬交易所（LME）三個月指標期銅報每噸10764.50美元，上漲0.4%。 (路透財經早報)