2026年全球經濟展望：在混沌中建構秩序

進入2026年，人們愈發清晰地意識到，全球經濟正在脫離線性軌道，邁入一個由非線性、路徑依賴與適應性共同塑造的複雜系統。

“長風破浪會有時，直掛雲帆濟滄海。”人類經濟社會的每一次前行，都是在混沌中建構秩序的歷程，是在動盪的浪潮中尋找平衡的永恆努力。當舊範式的能量逐漸衰竭，新範式的形態隱約成形。全球經濟正在脫離線性軌道，邁入一個由非線性、路徑依賴與適應性共同塑造的複雜系統。局部的細微變化不再是可忽略的短噪聲，而成為可能撬動整體格局的關鍵節點。歷史積累的慣性也不再是趨勢的線性延伸，而是以隱性約束的方式限定未來演化的可能區間。系統對擾動的敏感性顯著提升，經濟運行呈現出高度不穩定卻韌性猶在的雙重特徵。在這種混沌式演化中，傳統經驗難以提供確定答案，唯有回溯底層結構方能洞見未來方向。混沌並不可畏，它像征著系統的開放性與潛能甦醒的活力。全球財政主導下，結構性改革、產業鏈重組與技術創新正在取代舊的全球化邏輯，重新錨定增長基礎。人類的任務，仍是以理性的勇氣與制度的創新，去抵禦失序的慣性。在混沌中找到規律，在失序中建構秩序，在動盪中做出選擇，這正是文明前行的必由之路。

混沌中的規律：全球經濟的非線性演化。

在紛繁現象中尋找到深埋其後的演化規律，是宏觀經濟研究的使命。當規律被正確理解，過去才不會被誤解，當下才能被精準定位，未來亦能獲得有邊界的推演空間。宏觀研究的意義，正是在於從歷史中提煉出具有公理性質的底層邏輯。唯有把握這些能穿越周期的演化規律，方能避免被過去的表象誤導，並為未來的趨勢推演建立可信的邊界。進入2026年，人們愈發清晰地意識到，全球經濟正在脫離線性軌道，邁入一個由非線性、路徑依賴與適應性共同塑造的複雜系統。參考IMF最新預測，全球經濟2025年和2026年增長預期值分別為3.2%和3.1%。相比4月預測的2.8%和3.0%有所改善，但2026年增長預測相比2024年10月仍下調了接近0.2個百分點，顯示多重不確定因素下，全球經濟重新進入溫和增長與高不確定性交織的階段。

造成當前混沌式非線性演化的根源有三：一是開放的耗散結構下持續的外部衝擊。疫情衝擊、地緣震盪和貿易保護主義重塑全球秩序，全球經濟脫離統一周期的範式，多重壓力相互疊加、彼此放大，迫使各經濟體依賴更高成本的政策手段來維持穩定。二是結構性分化對經濟發展節奏的擾動。不同主要經濟體所處的經濟周期出現明顯錯位，政策取向存在明顯差異，外溢效應在全球範圍內相互疊加，使系統協調性下降、波動更易被放大。三是反身性循環加劇經濟系統不穩定性。在高度不確定與高度敏感的環境中，市場預期與政策行為之間的互動愈發緊密，二者形成自我強化的反饋循環。經濟系統的運行路徑呈現出更強的情緒驅動特徵，預期管理從輔助工具變為核心變數，系統穩定性更依賴信任維持而非結構支撐。

表1：2025年10月IMF全球經濟增長預測（%）

圖1：全球經濟增速預計趨緩（2021-2030）

失序中的秩序：全球經濟運行特徵。

2026年，全球經濟預計將進一步表現出混沌系統典型的四大運行特徵：一是自適應性。面臨多重壓力，全球經濟展現出超乎意料的韌性。IMF在10月的展望中分別上調了2025年和2026年全球貿易增速1.0和0.4個百分點，顯示關稅的整體擾動弱於預期。得益於私營部門的靈活應對、各國之間的貿易談判，以及世界其他地區之間的良好協作，全球貿易體系總體保持開放，使得關稅的擾動相比預期更為積極。二是非線性。過去幾年由財政刺激推動的消費動力正在減弱，而貿易保護、地緣緊張和產業鏈重組等因素造成的結構性摩擦則開始顯現。全球增長將不再遵循傳統周期中的線性路徑，而是表現為多個動力源平行、路徑多樣化的發展模式。三是高敏感性。在高利率、債務負擔與地緣風險交織的環境中，全球市場對預期變化的反應更加迅速和放大，經濟對外部擾動的高敏感性顯著增強。四是雙向性。全球經濟當前正處於雙向臨界狀態，上行潛力與下行風險並存。一方面，高利率與高債務的約束尚未解除，金融脆弱性若被觸發仍可能帶來深度調整。另一方面，歷史經驗表明，混沌往往孕育新秩序，波動正是創新的溫床。在產業鏈重構與技術投入加速的推動下，新增長動能正在不同區域不斷湧現。數位化轉型、人工智慧應用以及綠色轉型投資正在成為帶動全球技術進步與資本支出的關鍵方向。全球經濟當下正運行於舊均衡解構與新均衡生成的過渡區間，在這樣的時代中，預測不再是給出唯一答案，而是理解系統邊界，為多種可能性做好準備。

圖2：全球經濟混沌式演化的根源與運行特徵

動盪下的選擇：財政主導的經濟列車駛向何方？

全球經濟邁入以財政主導為特徵的新階段。伴隨全球經濟增長動能持續減弱，國際貿易不確定性與地緣政治風險顯著上升，主要經濟體普遍加碼財政擴張以對衝下行壓力。2026年，全球經濟的政策主導預計將繼續從財政層面發揮效力。一方面，全球債務水平屢創新高的現實環境中，貨幣政策傳導效率和調控空間明顯受限。高債務水平使利率調整與財政穩定的關聯更為緊密。另一方面，通膨黏性仍未完全消退，貨幣政策必須在維持緊縮以穩定物價和避免經濟過度放緩之間謹慎權衡。過早轉向可能重啟價格壓力，動搖政策信譽。面對人口老齡化、能源轉型、科技競賽與供應鏈韌性重塑，財政政策承擔起產業塑造與戰略投資的關鍵使命。

高債務情景下的財政擴張對經濟的帶動作用取決於財政乘數的高低：若大規模財政刺激能有效轉化為實際經濟產出，那麼稅基的擴大可能在一定程度上可以補償政府財政收入，從而避險附加的財政可持續性壓力。如果供給側能夠同步響應，經濟有望實現增長和就業的雙重改善，財政赤字與債務擴張的幅度可能低於初始預期。若經濟刺激效果有限，赤字與債務則可能以更快的速度累積，形成經濟放緩、債務加速的財政陷阱。與以往側重於宏觀均衡和增長的階段相比，如今的全球財政體系更加關注風險管控和債務可持續性。對於擁有貨幣主權、以本幣計價發債的國家來說，財政空間理論上更加寬裕。尤其像美國、歐元區、日本，理論上都能通過擴表化解短期流動性危機，市場對其主權債務的信心也遠高於非主權貨幣發債的市場。然而，債務風險的實質並非只有直接違約，還包括償債的代價——債務是否通過高通膨、貨幣貶值等間接方式進行調整以及財政失衡的風險是否會以市場失控的形式釋放。

圖3：2024年主要發達經濟體債務到期平均期限、短期債務融資佔總融資額比例以及再融資需求佔GDP比重

分化中的共振：全球經濟增長新範式。從經濟基本面來看，美國方面，投資與消費的內生動力已逐步放緩，未來隨著庫存周期回落和企業支出趨於謹慎，前置性動力逐步弱化可能使得需求增長面臨一定壓力。預計2026年美國貨幣政策回歸中性利率水平，利率回落至3~3.25%左右，經濟增速方面維持1.8%左右的GDP同比增速。隨著關稅影響逐步傳導至消費端，通膨回落路徑面臨不確定性，預計2026年通膨水平保持在2.9%左右。歐洲方面，經濟仍處於低速增長區間。短期內，財政政策仍對經濟提供一定支撐，但長期來看，債務規模上升已在壓縮財政空間，未來政策對經濟的支撐作用將趨於有限。預計2026年歐元區延續溫和增長，保持大約1.1%的GDP同比增速，通膨水平預計保持在1.8%，利率預計維持在2.15%（主要再融資利率）。日本方面，經濟增長動能正在趨於平緩，通膨結構的不確定性仍較高，經濟工資-物價互動機制雖已形成雛形但仍脆弱。預計日本經濟預計在2026年保持溫和增長，GDP同比增速預計為0.7%左右，通膨回落至1.8%，利率在正常化的處理程序下達到1%。新興市場方面，2025年整體延續了相對穩健的增長趨勢。受益於不斷完善的宏觀風險管理以及政策制定，新興市場經濟穩定性整體有所提升，不過內部仍有分化。總體來看，新興市場在2026年有望維持相對穩健的增長表現，但增長結構與韌性來源差異可能有所擴大，內外條件的共同變化將決定新興市場增長態勢的可持續性。

表2：主要發達經濟體經濟預測資料

(FT中文網)