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那麼為什麼日本加息，比特幣崩了？
要理解這一切，我們必須回歸資本市場最底層的邏輯：流動性。
過去幾十年，全球資本市場的流動性並不完全來自美國，很大一部分其實來自日本。由於日本長期實行零利率甚至負利率政策（NIRP），疊加極度寬鬆的貨幣環境，實際上充當了全球金融體系的廉價資金 ATM。
根據日本財務省發佈的報告，截至 2023 年底，日本的對外淨資產餘額達到了創紀錄的 471.3 兆日元（約 3 兆美元）。
那麼為什麼零利率就讓日本成了全球資本市場的 ATM 呢？這裡就要提到日元套利交易（Carry Trade）。
簡單來說，華爾街和全球投機者在日本以接近 0% 的成本借入日元，換成美元，投入到比特幣、美股等高收益資產中。相當於有人免費借你錢，讓你去炒幣，無息借款，你開不開心？就這樣，借出去了幾兆美金。
現在日本要加息，這個操作會引發什麼結果？就是沒有免費的錢了，借的錢開始有了利息，這就導致利潤的減少，投資者開始平倉。這其中，美債又是重要的一環。
日本投資者是美國國債最大的外國持有者。根據美國財政部的 TIC 資料，截至 2024 年初，日本持有的美國國債規模約為 1.15 兆美元，穩居世界第一。
當日本央行加息，日本本土債券（JGB）的收益率開始上升（例如 10 年期日本國債收益率突破 1% 關口）。也就是說，日本的錢不需要冒著匯率波動的風險去買美債，而是選擇拋售美債，將資金調回日本購買本土債券。
而拋售美債，導致美債價格下跌，美債收益率從而上升；美債收益率上升，意味著全球美元借貸成本上升。全球風險資產們就有了風險。從 2020 年的黑天鵝來看，比特幣一直是最先被資金拋棄的風險資產，畢竟是 7x24 的賭場，也是最沒有資料支撐的科技資產，今天看來，比特幣依然是最先被放棄的那個。 (AI光子社)