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輝達H200晶片有望對中國出口，這條消息傳開後，引發了市場的無盡遐想。
其中廣為流傳的一點猜測是，假如東村和西村關係因此緩和，東村的AI GPU代工業務，會否花落台積電。
針對這個問題，摩根士丹利近日發佈研究報告稱，如果中國AI GPU代工業務真的落地，將成為台積電業績的重要增量。大摩在報告中明確重申其“首選股”地位，維持增持投資評級，目標價1688新台幣。
大摩認為，當前投資者最糾結兩個核心問題，其實也決定了台積電切入中國AI市場的節奏：
西村考慮允許H200對東村出口，是要改善貿易關係嗎？
東村AI晶片公司“降級設計”，能拿到台積電代工嗎？
大摩的判斷是有機會！
此前就有消息稱，中國晶片企業正通過聚焦“推理場景”（比如AI語音助手、圖像識別等輕量級應用）降低晶片性能，以符合代工要求。
供應鏈調研顯示，壁仞科技等本土企業已在採用台積電工藝設計相關晶片，還能用LPDDR替代高端HBM記憶體，精準適配推理需求。
很多人擔心台積電過度“依賴中國需求”，但公司自己的表態很有信心：在2025年第三季度財報電話會議上，管理層明確說，即便來自中國大陸的機遇有限，未來5年AI相關業務的復合年增長率也能達到40%左右或更高。
這意味著，中國大陸市場對台積電是“錦上添花”而非“雪中送炭”：現有AI業務的高增長已能支撐估值，一旦政策放開，中國大陸AI半導體的龐大需求，只會進一步推高其業績天花板。
大摩在報告指出，輝達B40產量低於預期，核心原因是“性價比對中國客戶沒吸引力”，這給本土晶片和台積電的合作留足了空間；
目前中國AI推理計算主要靠三類晶片：5090遊戲顯示卡、改良版Hopper晶片，以及本土設計晶片；
隨著中國LME衛星、AI大模型等需求爆發，推理晶片的需求還會持續增長，台積電的工藝優勢的會更突出。
如果台積電真的切入中國AI GPU代工，會不會分流本土代工廠的需求？
大摩認為，中芯國際仍被看好：即便需求分流，其技術和產能優勢仍能穩住核心份額。
但華虹半導體壓力較大：關聯公司HLMC的7nm業務可能首當其衝受到衝擊，因為其在高端製程的競爭力相對較弱。 (智通財經APP)