華爾街日報：一盎司白銀現在竟然比一桶石油更值錢

An Ounce of Silver Is Now Worth More Than a Barrel of Oil

無論是投資者還是工業買家，對這種貴金屬的需求都十分旺盛，而原油供應過剩則壓低了燃料價格。

在貴金屬大放異彩的一年裡，白銀成為了最耀眼的明星。

白銀價格打破了45年來的最高紀錄，預計2025年將上漲一倍以上。目前，每盎司白銀的價格為76.486美元，比期貨市場上的每桶原油價格還要高，而美國原油期貨上周五的收盤價為每桶56.74美元。

除了2020年新冠疫情引發的經濟危機期間的兩次短暫波動外，自1983年西德克薩斯中質原油期貨開始交易以來，這種情況從未發生過。投資者和行業對這種貴金屬的需求都非常旺盛，而石油供應過剩卻導致能源市場飽和，燃料價格下跌。

與今年上漲 72% 並創下歷史新高的黃金一樣，投資者囤積白銀（包括實物和紙面），希望以此儲存財富並避險美元和其他貨幣的風險。

珠寶商、醫療器械製造商、電動汽車製造商、資料中心開發商，尤其是太陽能電池板工廠，對白銀的需求也十分旺盛。花旗集團分析師估計，太陽能行業消耗了近30%的白銀年產量，這些白銀來自採礦和回收利用。

“儘管美國一直在減少對太陽能的投入，但歐洲和中國等國並沒有放慢太陽能裝機容量的步伐，而這消耗了大量的白銀，” Sprott Asset Management 首席執行長John Ciampaglia表示，該公司管理著持有白銀實物的基金。

這種具有抗菌和高導電性的金屬的工業買家正在與世界各地的投資者展開競爭，其中許多投資者過去會購買黃金，但現在正在轉向更便宜的替代品。

最近，隨著黃金價格上漲到每盎司 4500 美元以上，超出了許多儲戶的承受範圍，印度的白銀進口量激增，因為貴金屬在印度很受儲戶歡迎。

類似的動態也出現在交易所交易基金（ETF）中，這類基金讓投資者無需實際儲存貴金屬即可投資貴金屬。持有黃金的最受歡迎的ETF——SPDR黃金信託基金，上周五收於每股416.74美元，而最大的白銀ETF——iShares白銀信託基金的每股價格為71.12美元。

不太可能出現大量新開採的白銀湧入市場。全球純白銀礦藏已基本枯竭。如今，白銀通常是開採其他金屬（如銅、金和鋅）的副產品。Ciampaglia表示，這意味著白銀的供應反應通常是由對其他金屬的需求驅動，而非白銀本身的需求。

這樣一來，剩餘的白銀——存放在金庫、珠寶盒、廚房抽屜和錢幣收藏中的白銀——就足以滿足一部分新增需求。市場上的最大問題是，什麼樣的價格才能引發足夠的拋售，從而滿足需求並拉低價格。

白銀多頭表示，目前金銀比價約為60，在接近2011年白銀價格飆升期間達到的約30水平之前，這一比價可能會大幅下降——這意味著白銀價格相對於黃金價格將會上漲。另一個支援白銀仍有上漲空間的論點是，白銀價格必須突破每盎司200美元才能超過1980年經通膨調整後的高點。

另一些人則表示，貴金屬價格已經處於低位，很可能會下跌。

“貴金屬價格已經上漲到我們認為基本面無法支撐的水平，”凱投宏觀(Capital Economics)分析師在最近的一份報告中寫道。他們預測，隨著市場對黃金的狂熱消退，白銀價格到明年年底將跌至每盎司42美元左右。

如果石油和白銀的價格比率再次反轉，原油價格領先，那很可能是因為白銀價格暴跌。

2025年油價下跌了21%，跌至自新冠疫情暴跌以來的最低水平。目前油價已穩居生產商的危險區域，華爾街和德克薩斯州的董事會均預計新一年油價不會大幅上漲。

達拉斯聯準會本月早些時候詢問能源行業高管，他們在明年進行資本規劃時使用的原油價格是多少，128 位高管的平均回答是 62 美元，低於去年受訪者用於規劃 2025 年支出的 71 美元。

今年以來，美國石油鑽探商的日產量已創下約1350萬桶的紀錄，而石油輸出國組織（歐佩克）也一直在增產，兩者要麼必須減產，要麼就可能加劇石油供應過剩的局面。分析人士指出，如果俄烏和平談判或美國與委內瑞拉的對峙得到解決，從而放鬆對石油出口的限制，這種情況尤其可能發生。

(invest wallstreet)