全球工業正被一場不確定的震盪裹挾前進。金、銀、銅、碳酸鋰半年翻倍後驟跌又快速回升，鋁、錫、稀土輪番上演單日暴漲、隔日回調的戲碼，鎳鈷價格隨資源國政策一言不合就變臉，2026年開始，全球能源金屬徹底告別了單向漲跌的溫和周期，進入了高頻震盪、預期混亂的新常態。這場震盪，遠比單純的漲價或短缺更具破壞力。作為全球工業的基礎，銅支撐著電網與AI基建，鋰驅動著儲能與新能源汽車，鋁承載著高端製造的升級，稀土決定著電機與精密設備的核心競爭力——它們的價格波動，直接牽動著全球工業的每一根神經。如今，貴金屬的狂歡，早不是避險兩字能夠簡單概括的。如同貴金屬製造商及經銷商Scottsdale Mint的創始人兼CEO喬希·費爾（Josh Phair）曾在採訪中直言，“我們正處於一場金屬資源爭奪戰之中。”震盪之源很多人把開年金屬價格的寬幅震盪，歸因為消息面亂、資金炒作，但這只是表象。真正的核心，是支撐金屬價格數十年的定價體系，在2026年開年發生了根本性的重構。在舊的定價邏輯裡，地緣衝突只是短期擾動，行情漲完就會回歸供需基本面。但2026年的市場，已經完全不照這個邏輯走了。從供給端來看，全球範圍內的硬約束的疊加，讓能源金屬的供給彈性近乎消失，成為價格震蕩的核心底色。能源金屬的開採天生就帶有長周期屬性，一座礦山從勘探、審批到投產，往往需要7至10年的時間，這種天生的滯後性，根本無法跟上全球新興產業的需求爆發速度。目前，全球高品位銅、鎢、錫礦資源日漸枯竭，部分核心資源國為保護本土產業，紛紛出台開採總量管控政策，進一步限制了供給增量的釋放。全球錫礦儲量佔比同時，全球資源供給的地域碎片化，進一步加劇了供給的不穩定性。金銀銅等核心資源高度集中在少數國家，而近年來各國紛紛加碼出口管制與產業保護，要麼限制原礦出口、推動本土深加工，要麼提高出口關稅、設置貿易壁壘，打破了全球能源金屬的流通平衡。以前，家電、機械製造、電網基建等傳統領域，對基礎能源金屬的需求保持穩定，構成了全球能源金屬需求的基本盤；現在，新能源車、儲能、光電、AI算力中心、機器人等新興賽道多點開花，對鋰、銅、稀土、鎳鈷的需求呈現爆發式增長，但各賽道的需求節奏完全錯位。全球工業需求進入新舊交替的關鍵期，傳統工業對能源金屬的剛性需求與新興產業的脈衝式需求形成疊加，帶動了金屬能源的價格成長。不過現在來看，2026年全球金屬市場最大的矛盾，從來不是供需缺口，而是市場對美元體系的極致糾偏。黃金和美債已經成了貨幣的兩極，世界對美元資產的信任逐漸喪失，稍微有點實力的國家都在去美元化。而黃金作為金屬的龍頭，黃金一漲，後面的金屬稍微加上點上面說的供需邏輯就能跟著漲。可是，依照常規邏輯，供需定中樞，宏觀定彈性，地緣定脈衝，如今全球金融資本的炒作與地緣政治的博弈，更進一步放大了價格的波動幅度，讓震盪更趨極端。全球貨幣政策的鬆緊交替，讓大量熱錢湧入有色金屬期貨市場，這些快進快出的資本根本不關注產業基本面，只追求短期投機收益，漲時抱團推高價格、跌時集中拋售離場，能源金屬的金融屬性被無限放大，價格波動早已脫離產業需求的實際情況。全球核心礦產資源的博弈日趨激烈，進一步加劇了價格的不確定性。歐美、日韓、新興工業國紛紛將能源金屬納入關鍵礦產範疇，推出相關法案建構本土或近岸供應鏈，加強對核心資源的控制。當金屬變成了避險宏觀風險、押注貨幣政策的籌碼，價格的波動自然就和實體供需脫了鉤，橫跳也就成了常態。同時，全球能源金屬庫存處於歷史低位，市場失去了價格緩衝墊，任何一點供需消息、地緣政治傳聞，都可能引發市場的恐慌性買入或拋售，形成超漲超跌的惡性循環。這種狀態也勢必會持續很長一段時間。所以說，現在不是市場瘋了，而是定價的規則改變了。只是金融巨頭之間敲敲鍵盤的博弈，讓處在產業鏈下游、靠穩定生產獲利的實體產業吃盡了苦頭。工廠受苦市場可以隨時翻多翻空，但工廠不行。對絕大多數工廠來說，金屬不是選項，而是剛性輸入。銅、鋁一漲，帳面利潤不是被壓縮，而是重新定義。問題在於，這種變化來得太快，快到企業還來不及調整，原本成立的商業模式就已經失效了。例如受銅價漲幅影響最大的家電產業，銅在空調總成本中的佔比超過20%。2026年2月，現貨銅價報已來到100,000元/噸左右，這一價格較2025年初的70,000元/噸上漲了40%以上。這就意味著，光是因為銅漲價，空調的成本價就上漲了8%。還有當前全球科技博弈的焦點AI，也深受銅價格波動的影響。因為大模型的訓練和推理，屬於高度能源密集活動，資料中心的電力需求堪比一座小城市。而銅，正是電力傳輸的核心載體。摩根大通大宗商品研究團隊預計，到2026年，僅AI資料中心建置帶來的銅需求增量將達到47.5萬噸。該機構分析，在全球銅市常年處於緊平衡、年均缺口僅10-20萬噸的背景下，這一增量將對供需平衡表產生顯著影響。因為金屬價格上漲，新能源、光電、電子產業同樣無法倖免。新能源汽車產業中，鋁和銅是核心原料。瑞銀在最新研報中稱，僅金屬原料一項，純電動車（BEV）的單車成本通膨就高達人民幣5,600元，其中鋰貢獻了大部分漲幅，高達109%的價格反彈。而根據崔東樹發布的分析文章，2025年汽車產業鏈單車毛利也僅1.3萬元。疊加白銀、電池等原物料價格波動，新能源車企的利潤空間進一步被擠壓。用銀量最大的光電產業，更是雪上加霜。2025年全球光電用銀量達7,560噸，國內光電電池產量對應的白銀需求超過6,500噸。銀漿是太陽能電池的核心原料，N型TOPCon電池的銀耗量較傳統電池高出40%，隨著銀價飆升，銀漿在太陽能組件成本中的佔比從8%飆升至17%。數據顯示，銀價每上漲10%，太陽能組件單位成本就增加0.01元/瓦，隆基綠能、愛旭股份等龍頭企業已被迫上調組件報價，漲幅達2-4分錢/瓦，但下游電站端需求疲軟，價格難以順利傳導，企業只能被迫內部消化成本，部分中小型企業甚至開啟小型企業。工業金屬供需失衡問題日益突顯。對於新能源汽車和空調這樣的企業而言，雖然可以透過提價轉移部分成本，但在行業競爭日益激烈的背景下，大打價格戰尚怕留不住客戶，漲價轉嫁成長的增長幾乎完全不可能。這就意味著，銅價、銀價持續上漲，推動製造業的成本水漲船高，這麼層層傳導下去，最後到消費端，手機、電視、汽車等商品也可能會迎來漲價潮。不僅如此，那些科技企業，也可能因為在成本的重壓下束手束腳。當然，金屬價格的波動，從來不會均勻傷害所有人。一些大型製造業、上游資源型企業，尚且可透過規模、議價權和金融工具來避險風險；但大量處在產業鏈中段、靠薄利多銷生存的加工型工廠，幾乎沒有緩衝空間。一旦價格波動超過某個閾值，這些工廠要麼被迫停產，要麼乾脆選擇退出。這就是開年以來全球製造業的普遍困境。穿越周期能源金屬價格震盪成為新常態，是全球工業體係要面對的大趨勢，是無奈，也是現實。企業、工廠想要要穿越周期，核心不在於賭價格漲跌，也不在於被動承受成本波動，而是要重建成本確定性、修復供需平衡性、化解博弈不確定性，將價格震蕩的衝擊降到最低。金銀銅價格高點運作已成中長期趨勢，尤其是消費端接觸最多的銅，結構性短缺短期內難以緩解，工業企業無法再寄希望於價格回落，所以能做的就是技術替代，這是成為最核心的突圍方向。例如，美的、格力、海爾等不少企業開始加速推進鋁代銅技術。截至2025年12月，已經19家空調及產業鏈企業加入中國家用電器研究院「空調鋁強化應用研究工作小組。而碳酸鋰的價格飛漲，也讓許多企業開始研發鈉離子電池。今年1月份，寧德時代推出了業界首款輕量產鈉離子電池後，許多電池企業也迅速跟進。除了技術替代，材料替代外，更深層的變化，是全球工業對確定性的重新評判。過去二十年，全球製造業習慣在低通膨、低利率、低波動的環境中擴張，原物料價格被視為可以被市場抹平的變數；而現在，能源金屬價格的高頻震盪，正在迫使企業重新整理整個供應鏈邏輯。鎖價、長協、資源參股、甚至反向進入上游，正從少數頭部企業的特權，變成越來越多工業企業的生存選項。從更宏觀的層面來看，全球工業正在發生一場靜默轉向。製造業不再單純追求最低成本，而是開始優先追求成本可預測性；不再押注某一種原料的長期便宜，而是透過技術、結構和供應鏈分散風險。這也意味著，未來的全球工業格局，將不再由誰的成本最低決定，而是由誰更能在價格失控的世界中穩定運作決定。高波動，將成為長期背景；高確定性，將成為真正的競爭力。能源金屬價格的震盪，不會很快結束。但全球工業，正在學著在震盪中活下來。 (成竹海外)

近期，全球貴金屬市場遭遇史詩級波動，黃金、白銀在創下歷史新高後接連大幅跳水，單日跌幅刷新近40年紀錄，市場恐慌情緒蔓延，不少投資者陷入迷茫與焦慮——曾經被奉為“避險神壇”的金銀，為何突然上演“高台跳水”？此次暴跌是牛市見頂的訊號，還是短期調整的陣痛？在此背景下，貴金屬領域權威專家、Goldmoney研究主管阿拉斯代爾·麥克勞德（Alasdair Macleod）接受媒體採訪，結合自身數十年行業經驗與詳實市場資料，深度解密此次金銀暴跌的幕後真相，拆解價格波動的核心邏輯，並給出針對性投資建議。作為曾精準預判金價狂飆的權威分析師，麥克勞德在採訪中明確表示，此次金銀暴跌看似慘烈，實則是一場“人為操控下的技術性調整”，而非牛市終結的訊號。他從直接誘因、關鍵助推因素到深層邏輯，層層拆解了這場市場風暴的來龍去脈。一、直接誘因：合約到期與技術性“震倉”，而非投機泡沫破裂麥克勞德指出，此次暴跌的直接導火索並非市場擔憂的“投機泡沫破裂”，而是紐約商品交易所（Comex）期貨市場的合約到期與技術性操作。他在採訪中具體解讀道，本周一的價格打壓恰好發生在周二期權到期之前，而隨後幾日的持續下跌，則恰逢期貨交易中的“第一通知日”——這是期貨交易的關鍵節點，不希望進行實物交割的交易者必須在這一天之前平倉或展期，這為主力資金提供了“震倉”的絕佳機會。“主力資金的核心目的，是將意志不堅定的多頭清洗出局，或迫使他們在展期時兌現虧損。”麥克勞德補充道，資料顯示，僅在周三晚上，就有38672張黃金合約和2572張白銀合約涉及平倉或展期操作。與此同時，他通過分析Comex的持倉資料反駁了“投機泡沫”論：在黃金價格持續上漲期間，代表投機資金的“管理基金”淨多頭頭寸不增反降，未平倉合約進一步減少了69000張，這種價格與投機性持倉的背離，足以說明上漲動力並非來自投機資金，暴跌自然也不是投機資金撤退導致的。二、關鍵助推因素：中國市場休市，市場操縱有機可乘麥克勞德在採訪中特別強調，此次暴跌的一個重要助推因素，是中國市場休市帶來的流動性漏洞。“周五這波下跌發生時，中國已經休市，紐約開盤時中國完全不在場，甚至倫敦開盤時，中國也未參與交易，這給了主力資金完全自由的操縱空間。”他表示，這場劇烈下跌幾乎是在成交量不大的情況下完成的，主力資金能夠輕易將價格打到目標位置，進一步放大了市場恐慌。此外，中國監管層面的干預也對價格回呼產生了一定影響。為了抑制貴金屬市場的過度投機行為，中國相關機構近期迅速提高了保證金要求，這直接導致隔夜金銀價格出現短期走低，成為主力資金打壓價格的“輔助工具”。三、深層邏輯：實物供需緊張與美元信用弱化，支撐長期牛市在拆解完短期波動的原因後，麥克勞德著重強調，此次暴跌並未改變金銀市場的長期基本面，其深層支撐邏輯依然穩固，核心在於實物供需緊張與美元信用弱化。從實物供需來看，全球貴金屬實物短缺的格局並未改變。麥克勞德透露，白銀正不斷從上海黃金交易所的倉庫中流出，銀行甚至開始限制從黃金積存帳戶中提取實物金條，而中國、印度等亞洲國家的實物需求依然旺盛——中國家庭儲蓄率約為35%，每年新增約6兆美元儲蓄，居民正通過黃金積存帳戶持續買入黃金，同時也在大量購買銀幣、小銀條，這種強勁的實物需求，構成了金銀價格的堅實支撐。從貨幣層面來看，美元信用弱化的趨勢不可逆轉，這是金銀長期上漲的核心驅動力。“這不是黃金、白銀在主動上漲，而是美元在下跌。”麥克勞德直言，當前全球正處於“針對美元的戰爭”中，近期美元貿易加權指數跌破重要支撐位，確認了美元大幅走低的趨勢；同時，地緣政治衝突、美國中長期國債融資困境等因素，進一步削弱了美元的信用基礎。對於以美元計價的黃金、白銀而言，美元貶值不僅會直接提升其價格，更會凸顯其作為“終極貨幣”的購買力，這也是金銀長期牛市的核心邏輯。四、趨勢判斷：短期或有反彈，長期牛市未改對於未來市場走勢，麥克勞德給出了明確判斷：短期來看，隨著2月COMEX合約到期，價格有望在未來一兩周內反彈；長期來看，金銀的牛市格局並未改變，甚至有望迎來更大幅度的上漲。“不要灰心，別被短期波動嚇倒，這是一輪長期大牛市。”這是麥克勞德對投資者的核心提醒。 (財觀全球)

美國股市周二走勢分化。道指小幅收高並再創歷史新高，而標普500指數與納指則回落，標普通訊服務類股表現最弱，成為當日主要拖累之一。投資者一邊消化最新企業財報，一邊評估疲軟的零售銷售資料，為本周即將密集公佈的一系列宏觀經濟指標提前定調。截至收盤，道瓊斯工業平均指數上漲52.27點，漲幅0.10%，報50188.14點。標普500指數下跌23.01點，跌幅0.33%，收於6941.81點；納斯達克綜合指數下跌136.20點，跌幅0.59%，報23102.47點。熱門股表現大型科技股多數下跌。特斯拉上漲1.89%；Google下跌1.77%，Meta下跌0.96%，亞馬遜跌0.84%，輝達下跌0.79%，蘋果下跌0.34%，微軟跌0.08%。甲骨文上漲2.11%，博通跌1.02%，美光科技下跌2.67%，英特爾大跌6.19%，成為科技類股中表現最弱的個股之一。Google母公司Alphabet宣佈發行規模達200億美元的債券，這一消息加劇了投資者對大型科技公司資本支出規模的疑慮。亞馬遜、Alphabet、Meta與微軟正競相爭奪人工智慧主導地位，預計到2026年，這四家公司在相關領域的累計投入將達到數千億美元。近期部分科技巨頭的財報表現，也進一步放大了市場對其資本開支節奏與回報周期的擔憂。市場普遍估算，亞馬遜、Alphabet、Meta和微軟在AI上的整體投資規劃規模約為6500億美元。熱門中概股多數走高。納斯達克中國金龍指數上漲0.87%。個股方面，阿里巴巴上漲2.15%，京東漲1.21%，蔚來上漲1.43%，小鵬汽車漲1.60%，理想汽車上漲2.94%，嗶哩嗶哩漲0.62%，百度上漲0.47%，騰訊音樂漲3.75%；拼多多小幅下跌0.13%，網易基本持平，小馬智行下跌0.54%。市場概述經濟資料方面，美國商務部周二公佈的資料顯示，未經通膨調整的美國零售銷售額在11月增長0.6%後，12月基本持平。剔除汽車經銷商和加油站後的核心零售銷售同樣持平。在13個主要零售類別中，有8個出現下滑，包括服裝店和家具店，汽車經銷商銷售額亦有所下降。與此同時，建築材料和體育用品零售商的支出小幅增長。美國12月零售銷售意外停滯，顯示在年末假日消費季接近尾聲之際，支出動能明顯放緩，消費者在高通膨環境下對非必需品支出保持謹慎。多位經濟學家表示，儘管股市上漲可能通過財富效應提振需求，但依賴溫和工資增長的低收入家庭，其消費韌性明顯不足。家庭對生活成本居高不下的不滿情緒，以及對就業前景的擔憂，仍在制約消費意願。當前，市場焦點正轉向即將公佈的美國1月非農就業報告。該報告因上周聯邦政府短暫停擺而推遲至本周三發佈，不僅將披露最新就業資料，還將公佈2025年全年新增就業崗位的最終修正結果。此前，美國勞工統計局初步估算，2024年4月至2025年3月期間的就業增長資料被高估約91.1萬個，市場普遍預期此次修正將反映出勞動力市場更真實的降溫幅度。與此同時，美國勞工部發佈的資料顯示，第四季度就業成本指數環比增長0.7%，低於市場預期的0.8%，也低於前一季度的0.8%。Sage Advisory聯合首席投資官托馬斯·烏拉諾表示，表面上看市場情緒仍偏樂觀，但疲軟的零售銷售資料暗示此前強勁的經濟增長勢頭可能正在減弱，這也是近期債券市場獲得支撐的重要原因。他同時表示，若將零售銷售資料與白宮經濟顧問此前對就業資料可能走弱的表態結合來看，市場對增長前景的預期已明顯降溫。在資料公佈後，市場對聯準會年中降息的預期有所升溫。芝商所FedWatch工具顯示，6月仍是市場認為降息機率超過50%的首個月份。美國10年期國債收益率下跌5.1個基點至4.147%，連續第四個交易日走低，四日累計跌幅超過13個基點，創下去年10月中旬以來最大連續回落幅度。兩年期國債收益率同步下跌2.5個基點，至3.458%。聯準會官員則繼續釋放偏謹慎訊號。克利夫蘭聯儲主席哈瑪克強調，在再次調整利率之前，讓通膨率回到2%的目標區間至關重要。個股方面，迪士尼和家得寶股價上漲逾2%，對道指形成支撐，抵消了可口可樂因第四季度營收未達預期而下跌1.5%的負面影響。標普全球股價暴跌9.7%，成為標普500指數中表現最差的成分股，其2026年盈利指引低於分析師預期，拖累同業穆迪與明晟股價同步走低。金融類股整體承壓。此前科技平台Altruist推出新型人工智慧稅務規劃工具，引發市場對金融服務行業競爭加劇的擔憂。LPL Financial股價下跌8.3%，嘉信理財下跌7.4%。Logan Capital Management董事總經理比爾·菲茨帕特里克表示，市場輪動正向更廣泛的行業和市值區間擴散，這種從高估值科技股向其他領域的轉移，有助於提升市場整體健康度，也為道指及中小市值股票提供了支撐。大宗表現大宗商品方面，油價小幅走低。紐約3月WTI原油下跌0.6%，收於每桶63.96美元；4月布倫特原油下跌0.4%，收於每桶68.80美元。貴金屬承壓，紐約尾盤現貨黃金下跌0.62%，報每盎司5026.20美元，COMEX黃金期貨下跌0.65%。現貨白銀跌幅更為明顯，下跌3.09%，報每盎司80.82美元。 (第一財經)

2026年義大利米蘭-科爾蒂納冬奧會的經濟價值已攀升至前所未有的高度。這一增長不僅來自讚助協議與賽事獎金，更因貴金屬價格大漲，奧運獎牌價值達到歷史峰值。圖片來源：Emmanuele Ciancaglini—Getty Images自2025年初以來，金價近乎翻倍，從每盎司2800美元漲至5000美元以上，過去一年漲幅近80%，原因在於謹慎投資者紛紛湧入避險資產。在數十年的溫和增長後，近期這波漲勢堪稱史無前例：自1971年以來，黃金年均漲幅約為8%。與此同時，白銀價格也大幅攀升，當前交易價格接近每盎司90美元，較一年前的32美元上漲近182%，遠超其歷史平緩增速。銅儲量相對豐富，其價值則低得多。本屆冬奧會銀牌採用999純銀，總重量為500克。金牌則以銀牌為基底，再鍍6克黃金。在本屆冬奧會站上領獎台的運動員，將收穫價值數千美元的貴金屬獎牌。每枚銀牌的金屬價值約為1400美元，金牌則約為2400美元。相比之下，2024年巴黎奧運會金牌彼時價值僅約900美元。根據國際奧委會的資料，本屆冬奧會將頒發金牌、銀牌、銅牌各245枚，殘奧會則在三個獎項類別各頒發137枚。儘管奧運獎牌的原材料價值與運動員投入的數百萬美元訓練成本相比微不足道，但其集體價值與象徵意義卻遠超物質本身。買家不惜重金求購這些獎牌，不僅因其承載的歷史底蘊、稀缺性與榮譽份量，更因奪牌運動員背後的拚搏故事。義大利國家造幣廠首席執行長米歇爾·斯基西奧利（Michele Sciscioli）向路透社表示：“獎牌是對無形付出的有形嘉獎。”據報導，僅今年，美國前奧運游泳選手瑞安·羅切特（Ryan Lochte）的三枚金牌就以總計385520美元的價格售出，單枚價格略超12.5萬美元。羅切特在Instagram上寫道：“我游泳從來不是為了金牌。這些獎牌？它們不過是錦上添花罷了。”儘管退役後他歷經諸多坎坷，包括編造搶劫案引發輿論風波、藥物濫用問題、公開離婚事件，但獎牌的高拍賣價也反映出奧運獎牌拍賣市場的持續升溫。2022年，他曾以16.6萬美元的價格售出6枚銅牌和銀牌。即便美國選手未能斬獲獎牌，也能收穫20萬美元獎金除獎牌外，美國奧運及殘奧委員會還會向獲獎運動員發放獎金：金牌得主可獲3.75萬美元，銀牌得主2.25萬美元，銅牌得主1.5萬美元。儘管奧運奪冠是人生重大成就，但僅憑這些獎金尚不足以維持生計。許多運動員依賴贊助收入，這些贊助通常會在其退役後終止，導致部分前奧運選手陷入財務困境。今年參賽的200餘名美國運動員中，不少人還身兼數職——咖啡師、經紀人、牙醫——只為在奧運會摘得獎牌。一位億萬富豪伸出援手。Stone Ridge Asset Management創始人兼首席執行長羅斯·史蒂文斯（Ross Stevens）將為每位美國奧運及殘奧選手發放20萬美元獎金，無論其是否摘得獎牌。10萬美元將推遲至運動員年滿45周歲或首次參加奧運會20年後發放（以較晚者為準）。剩餘10萬美元將在運動員離世後支付給其家屬。該獎金可隨運動員參加奧運會次數疊加。史蒂文斯去年宣佈該計畫時表示：“我認為，經濟拮据不應成為中國頂尖運動員突破極限、追求卓越的阻礙。” (財富FORTUNE)

中國黃金集團黃金珠寶股份有限公司6日於微信公眾號“中國黃金”發佈《關於貴金屬風險提示及調整貴金屬回購業務規則的公告》。公告稱，近期受多重因素影響，貴金屬價格波動顯著加劇，不確定性持續上升。中國黃金集團黃金珠寶股份有限公司（以下簡稱中金珠寶公司）提示廣大消費者理性看待貴金屬市場波動，提高風險防範意識，理性投資黃金。為適應貴金屬市場風險管理要求，提升業務營運效能與客戶服務水平，中金珠寶公司將對“中國黃金”品牌所有管道（包括線下門店及線上管道）的貴金屬回購業務規則進行調整，具體安排如下：一、業務辦理時間調整自2026年2月7日起，在周六、周日及法定節假日等上海黃金交易所非交易日期間，暫停辦理貴金屬回購業務。二、業務交易限額管理自2026年2月7日起，在業務辦理時間內，對回購業務實施限額管理，包括但不限於單一客戶單日累計回購上限、單筆回購總量上限等，並實施預約制。據央廣網專家解讀，貴金屬市場波動加劇，部分投資者缺乏風險意識，這一規則調整有助於穩定市場，保護投資者利益。此次規則調整併非為了限制消費者權益，而是企業結合當前市場現狀作出的審慎操作，也是對業務規範的完善。此類做法在銀行業及大型金店中已有先例，屬於行業內通行的風險管理手段。除中國黃金外，頭部金店菜百股份也宣佈調整貴金屬回購業務。菜百股份官微顯示，自2026年2月6日起，在周六、周日及法定節假日等上海黃金交易所非交易日期間，公司將暫停辦理貴金屬回購業務。在業務辦理時間內，公司將對回購業務進行限額管理，限額類型包括全量或單一客戶單日回購上限、單筆回購總量上限等，並進行動態設定。 (第一財經)

貴金屬的單邊上漲行情已暫時告一段落。據追風交易台消息，摩根大通技術策略師Jason Hunter及其團隊周四發佈報告稱，儘管長期牛市趨勢的基礎依然穩固，但在經歷了近期的劇烈波動後，技術形態顯示市場已正式進入盤整期。該行預計，黃金將在4264-4381美元的支撐位上方和5100-5150美元的阻力位下方形成一個可能持續數月的寬幅震盪區間。報告還指出，美元指數在100關口下方的徘徊，以及標普500/黃金比率的走勢，暗示長期的“貨幣貶值交易”並未結束。當前貴金屬的盤整是牛市中的休整，而非熊市反轉。黃金短期盤整，長期牛市邏輯未變摩根大通技術團隊分析認為，近期黃金價格表現出短期的“噴髮式”反轉特徵，這通常是盤整期到來的前兆，但這絕非長期反彈的終結。從戰術層面看，金價將在衝擊5100點大關前經歷一段必要的休整期。投資者需關注關鍵的技術點位以界定震盪區間：下行方面，金價的初期反彈將受到中期支撐位的考驗，尤其是4500點處的50日移動平均線，以及位於4264-4381點區域的2025年第四季度形態突破區。上行方面，反彈動能預計將在5000點附近衰減，更強的阻力位於5100-5140點區間。報告強調，結合長期價格形態及類似1970年代末的貨幣貶值周期末端對比，長期的貨幣貶值周期尚未完成。這意味著牛市基礎依然存在，當前的盤整更多是為後續走勢蓄勢。銅：回呼即買入機會與貴金屬相比，摩根大通認為基本金屬將展現出更強的韌性。儘管LME銅價在觸及14095-14596區間的中期目標後顯示出上漲疲態並形成減速形態，但順周期輪動將為其提供支撐。技術面上，隨著市場進入盤整，首個支撐位預計位於12074-12105點區域。更為關鍵的中期支撐位於11100-11200點，只要市場交易維持在這一多年區間突破區域之上，長期看漲趨勢即保持完好。值得注意的是，報告通過回歸分析指出，銅價飆升部分由“貨幣貶值資金流”推動，隱含的全球製造業PMI預期（約53）遠高於實際讀數（約50.5）。儘管銅價可能略微高估了周期性復甦的力度，但順周期趨勢的完整性意味著銅在回呼時將吸引實質性的買盤興趣。宏觀驅動：美元疲軟支撐長牛大宗商品長期看漲邏輯的核心支撐依然來自外匯市場。美元指數在1月下旬嘗試突破2025年下半年支撐位後出現劇烈震盪，目前仍受困於明確的區間內。摩根大通指出，關鍵在於美元指數在過去八個月主要運行在100這一關鍵長期拐點下方。只要價格持續低於該水平，市場就容易恢復自2025年初開始的下跌趨勢。這一弱勢美元環境將繼續支撐貴金屬及大宗商品的長期看漲邏輯。 (華爾街見聞)

鉅亨網編譯羅昀玫2026-02-06 06:38《Marketwatch》週四 (5 日) 報導，在貴金屬近期劇烈回檔之際，白銀期貨週四 (5 日) 跌勢明顯加劇，單日重挫逾 9%，跌幅遠超黃金。市場人士指出，白銀本波下跌主要與市場部位調整、槓桿資金撤出與波動率飆升有關，而非實體金屬供需突然轉弱。白銀期貨暴跌逾9%跑輸黃金 原因揭曉了 (圖：REUTERS/TPG)紐約商品交易所 (COMEX) 3 月交割白銀期貨週四收在每盎司 76.71 美元，單日下跌 7.68 美元或 9.1%；4 月交割黃金期貨則下跌 61.30 美元或 1.2%，收在每盎司 4,889.50 美元。以本週迄今計算，白銀下跌 2.3%，黃金仍上漲約 3%。Libertas Wealth Management Group 總裁兼資深財務顧問 Adam Koos 表示，白銀的超大跌幅「更多與部位與波動率有關，而不是實體金屬市場突然出現重大變化」。他指出，白銀市場聚集大量短線交易者、避險基金與槓桿資金，一旦價格開始快速波動，相關部位必須迅速調整，容易導致跌勢被放大。期貨經紀商 Altavest 共同創辦人兼管理合夥人 Michael Armbruster 也指出，白銀波動率幾乎是黃金的三倍。以 Cboe ETF 波動率指數衡量，週四白銀波動率約 95，而黃金約 36。State Street Investment Management 黃金與金屬策略全球主管 Aakash Doshi 則表示，白銀高波動並非今年才出現。若回顧 1980 年代以來的單週資料，白銀的波動性長期顯著高於黃金與標普 500 指數，而黃金在同一期間的波動性則低於股市。Doshi 指出，白銀金融流動性較薄、實體市場規模較小，且更受順週期的成長敘事影響，因此在市場波動飆升時，往往承受更深回檔。相較之下，分析師認為黃金因央行需求與長期資金配置支撐，價格下檔波動相對受控。Doshi 表示，央行買盤抬高了黃金的價格底部，並降低了黃金的下行波動，使其更像核心資產配置，而非短線交易工具。展望後市，Doshi 指出，黃金在 1 月下旬至 2 月初的修正後，似乎已在每盎司 4,500 至 5,000 美元區間找到支撐，未來 6 至 12 個月更可能上看 6,000 美元，而非回落至 4,000 美元。不過他也提醒，短期內仍可能因去風險、去槓桿與市場對流動性的需求升溫而出現震盪。至於白銀，Doshi 認為其 1 月的飆升可能已超前基本面，目前已進入熊市。他指出，從基本面角度來看，每盎司 70 至 80 美元較為合理，而 110 至 120 美元的區間則偏離基本面。https://news.cnyes.com/news/id/6334435?exp=a-----------------------洽詢國內外期貨手續費專線洽詢 0935-884886加LINE洽詢服務:  pei098康和期貨佩君康和期貨手機線上開戶24小時約10分鐘申請低價手續費免出門好方便!!!營業員務必點寫:凌佩君即可享有手續費低價優惠專案價手機點選:【康和期貨線上開戶】​​​​康和期貨線上開戶營業員請指名:凌佩君

當地時間周二，由於投資者擔憂人工智慧將加劇軟體製造商的競爭壓力，美國三大股指全線收跌，科技股承壓。截至收盤，道指跌0.34%，標普500指數跌0.84%，納指跌1.43%。零售巨頭沃爾瑪在AI轉型預期推動下逆勢上漲，市值歷史性突破1兆美元大關。貴金屬強勢反彈。周二紐約尾盤，受逢低買盤推動，現貨黃金一度漲超6%突破4980美元/盎司，創2008年11月以來最大單日漲幅；現貨白銀漲超10%，站上89美元/盎司。國際局勢方面，當地時間2月3日，美國總統川普在白宮橢圓形辦公室簽署政府撥款法案，結束政府部分“停擺”。科技股領跌沃爾瑪躋身“兆俱樂部”截至當地時間周二收盤，美國三大股指全線下跌。道指跌0.34%報49240.99點，標普500指數跌0.84%報6917.81點，納指跌1.43%報23255.19點。大型科技股多數下跌。個股方面，微軟、輝達跌近3%，臉書跌超2%，亞馬遜跌近2%，Google跌超1%，蘋果跌0.2%，特斯拉漲0.04%。盤後，AMD發佈財報，超出市場預期。資料顯示，公司四季度營收102.7億美元，超過預期的96.5億美元；調整後每股收益1.53美元，高於預期的1.32美元。預計2026年一季度營收95億美元-101億美元，分析師預期93.9億美元；預計一季度調整後毛利潤率大約55%，分析師預期54.5%。零售巨頭沃爾瑪周二逆勢走高，公司市值歷史性地突破了1兆美元，躋身“兆美元俱樂部”。業內認為，沃爾瑪正推動在營運各環節引入AI技術，目前已用於加快從排班到供應鏈管理等多項流程，其在人工智慧領域的投入進一步助推了股價上漲。中概股多數下跌，納斯達克中國金龍指數跌0.94%。個股方面，大全新能源跌超4%，嗶哩嗶哩跌逾4%，霸王茶姬跌近4%，金山雲跌超3%，汽車之家跌逾3%，奇富科技跌近3%，阿里巴巴跌近3%，阿特斯太陽能漲近5%，小鵬汽車漲超4%，禾賽科技漲逾4%，理想汽車漲近3%，華住集團漲超2%。歐洲三大股指收盤小幅下跌，德國DAX指數跌0.07%報24781.38點，法國CAC40指數跌0.02%報8179.5點，英國富時100指數跌0.26%報10314.59點。貴金屬重拾漲勢貴金屬反彈行情仍在持續。周二紐約尾盤，現貨黃金漲5.96%，報4939.38美元/盎司，盤中一度漲超6%，突破4980美元/盎司；COMEX黃金期貨漲6.94%，報4975.30美元/盎司，盤中刷新日高至5018.10美元。現貨白銀漲7.36%，報85.0929美元/盎司，盤中漲超10%，站上89美元/盎司。COMEX白銀期貨漲11.05%，報85.505美元/盎司。“黃金暫時反彈，但壓力或將持續一段時間。”嘉盛集團資深分析師 Fawad Razaqzada對記者表示，預計金價的波動性還會持續一段時間，之前的單邊行情已經結束。Fawad Razaqzada強調，儘管黃金的長期結構性支撐依然存在，但在經歷了如此極端且擁擠的上漲行情後，市場顯得較為脆弱。除非避險情緒重燃或美國經濟資料顯著走弱，否則黃金短期內可能難以重拾上漲勢頭。川普簽署撥款法案結束美國政府部分停擺局面據央視新聞報導，當地時間2月3日，美國總統川普在白宮橢圓形辦公室簽署政府撥款法案，結束政府部分“停擺”。當天稍早前，美國國會眾議院投票通過聯邦政府多個部門本財年剩餘時間撥款法案，從1月31日開始的聯邦政府部分“停擺”僵局得以化解。該法案將為聯邦政府多個部門提供資金至9月30日、即本財年結束之時，並為近期因移民執法行動引發爭議和抗議的國土安全部提供兩周的資金，以便各方繼續就改進該部門運作進行談判。由於美國參議院1月30日通過的聯邦政府撥款法案未及時在眾議院審議通過，美國聯邦政府多個部門1月31日起陷入“技術性停擺”。以總理會美特使要求對伊朗“行動自由”據新華社報導，以色列總理納坦雅胡3日在耶路撒冷會見美國總統特使威特科夫。據以色列媒體報導，以色列正向美國要求在伊朗問題上“行動自由”。以媒報導稱，雙方會晤進行了三個多小時。納坦雅胡向威特科夫強調，伊朗所做承諾“不值得信任”。以色列公共廣播公司說，以方提出的要求包括伊朗停止生產對以色列構成威脅的彈道導彈、停止鈾濃縮活動。報導說，威特科夫當天還會見以色列國防軍總參謀長扎米爾、以色列情報和特勤局（摩薩德）局長巴爾內亞及其他安全部門高級官員。多家媒體預計，威特科夫和伊朗外交部長阿拉格齊6日將舉行會晤，尋求通過外交途徑緩和美伊之間緊張局勢。以色列媒體說，除了伊朗問題，納坦雅胡和威特科夫的會晤還討論了加薩地帶停火第二階段協議。以色列總理府發表聲明說，納坦雅胡強調，加薩地帶開始重建之前，必須先解除巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）的武裝、加薩地帶全面實現非軍事化，並完成以方設定的戰爭目標。這些是以方“不可妥協的立場”。納坦雅胡還向威特科夫強調，巴勒斯坦民族權力機構將不會以任何形式參與未來加薩地帶的治理。 (上海證券報)