交易所連續發佈風險預警，剛令金屬波動率稍微下降之際，川普與北約就格陵蘭島的糾紛持續升級，且美國調集艦艇和兵力前往伊朗，升級的地緣衝突推升避險需求湧入貴金屬市場，貴金屬價格不斷新高，貴金屬權益兼具勝率和賠率。除此以外，其他工業金屬的戰略屬性也得到提升，銅價在10w關口得到支撐，鋁以2.4w為新的起漲點，錫價再度刷新高點，價格不斷推高相關權益的EPS，而戰略屬性對PE的推動還有很大的空間。地緣衝突不斷，金屬戰略屬性提升（1）貴金屬：地緣風險推動貴金屬價格新高。川普與北約就格陵蘭島糾紛持續升級之際，美國總統川普22日在總統專機“空軍一號”上對媒體表示，美國正調集重兵前往伊朗，許多艦艇正在向伊朗行進。地緣風險再度上升，避險資金不斷融入黃金市場，金價探至5000美元/盎司關口。全球白銀的庫存扣除ETF鎖定的部分，可流動的白銀體量仍舊偏低，白銀作為黃金的價格放大器，漲幅更為突出。押注聯準會鴿派掌門人接班造成的美元信用弱化及地緣衝突風險抬升，避險配置及央行購金行為延續，強化貴金屬牛市格局，權益端兼具賠率和勝率。（2）銅：在10w做平台等待消費。川普暫緩關鍵礦產徵收，COMEX-LME價差轉負，全球交易所庫存達106.78萬噸，令銅市場遭遇逆風，但川普挑起的地緣摩擦令工業金屬提級為戰略金屬，買盤支撐銅價在10w構築平台。鑑於美國僅是暫緩關稅徵收，而非取消，所以關稅引發的不同區域價差導致的搬貨可能性尚不能消除，對價格不構成反向壓制。消費方面，遠期的電力需求邏輯堅挺，“十五五”期間國網固定資產投資預計達到4兆元，較“十四五”投資增長40%，用於新型電力系統建設。短期銅價在10w關口震盪降低波動率為“金三銀四”做準備，出現這兩種情形均會為權益標的加倉提供機會。（3）鋁：下游展露韌性，庫存累積鈍化。全國電解鋁庫存為74.3萬噸，庫存開始鈍化，凸顯相對分散的下游對價格的接受度尚可。2026年全球電解鋁新增產量預計為175萬噸，增速2.35%，但是，部分區域電解鋁面臨電力供應不足而關停的風險，促使市場願意給到鋁高溢價。另外，新能源車、電網、機器人等領域用鋁保持高增，有效避險地產、太陽能等類股的用鋁負增，隨著海外主要經濟體PMI的回暖推升用鋁需求，預計2026年全球電解鋁需求增加150~187萬噸，即2%~2.5%。供需處於緊平衡狀態，且供應缺乏彈性，電解鋁價格易漲難跌，利潤在高位繼續擴張，最新自備電和網電電解鋁單噸含稅利潤已達9450元和8000元。1、全球經濟大幅度衰退，消費斷崖式萎縮。世界銀行在最新發佈的《全球經濟展望》中將2025年全球經濟增長預期從今年1月份的2.7%下調至2.3%，近70%經濟體的增速被下調。世界銀行表示，全球經濟增長正因貿易壁壘和不確定的全球政策環境而放緩。與6個月前經濟看起來會實現“軟著陸”相比，目前全球經濟正再次陷入動盪。如果不迅速更正航向，生活水平可能會深受傷害。全球經濟資料已經出現下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費衝擊是巨大的。2、美國通膨失控，聯準會貨幣收緊超預期，強勢美元壓制權益資產價格。美國無法有效控制通膨，持續加息。聯準會已經進行了大幅度的連續加息，但是服務類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通膨的回落。聯準會若維持高強度加息，對以美元計價的有色金屬是不利的。3、中國新能源類股消費增速不及預期，地產類股消費持續低迷。儘管地產銷售端的政策已經不同程度放開，但是居民購買意願不足，地產企業的債務風險化解進展不順利。若銷售持續未有改善，後期地產竣工端會面臨失速風險，對中國部分有色金屬消費不利。 (中信建投證券研究)

Five Reasons Gold Is Surging Toward $5,000 an Ounce購買貴金屬已成為緩解市場動盪的良方。近來，投資者有很多擔憂。無論是債券收益率下降、股票價格過高，還是川普總統的關稅政策，他們的應對措施都一樣：買入黃金。金價在突破每盎司 4000 美元這一曾經難以想像的價格僅僅三個月後，就即將突破每盎司 5000 美元。本周1月黃金期貨上漲8.5%，周五收於每盎司4976.20美元的歷史新高。這是以美元計價的最大單周漲幅，也是自2020年3月新冠疫情封鎖引發市場恐慌以來最大的單周漲幅。本月迄今為止，黃金價格已上漲超過每盎司650美元，其中包括周二創下的單日最高漲幅171.20美元。這主要受川普此前威脅要對歐洲加征關稅以謀取格陵蘭島利益（現已撤回）以及市場對聯準會獨立性的擔憂加劇的影響。今年晚些時候交割的黃金期貨價格已突破每盎司5000美元。以下是推動市場發展的五大因素：貶值交易最看好黃金的買家群體中，不乏那些擔憂美元和其他主要貨幣走強的人。他們大量購入黃金，將其視為一種價值儲存手段，希望它能抵禦經濟衝擊。最近，川普的一系列舉動讓他們不得不提高警惕。就在本月，他授權入侵委內瑞拉推翻強人尼古拉斯·馬杜洛，加大了對聯準會主席傑羅姆·鮑爾的施壓，要求其通過司法部調查降低利率，並威脅稱，如果歐洲盟友不配合他對格陵蘭島的行動，他將對他們加征關稅。投資者擔憂地緣政治動盪和政府債務負擔，紛紛囤積黃金。Jae C. Hong/美聯社這種策略在華爾街被稱為貨幣貶值交易，其驅動力是擔心各國政府無力控制通貨膨脹或削減債務，這將削弱支撐全球金融體系的貨幣價值。2025年初，投資者紛紛湧入黃金市場，而川普的一系列關稅政策導致美元上半年表現慘淡，創下50年來最差紀錄。8月份，鮑爾暗示聯準會將在通膨高於目標水平的情況下開始降息，此後金價持續攀升。與此同時，歐洲和日本不斷膨脹的債務負擔以及擴張性經濟政策加劇了這一局面。交易員們仍在分析跨大西洋貿易戰再次爆發的擔憂，周二日本債券拋售潮導致該國長期國債收益率創下歷史新高。分析人士表示，這些市場基石的穩定性，以及監管這些基石的機構的穩定性，可能會決定黃金未來的走勢。道明證券策略師丹尼爾·加利周二告訴客戶： “黃金的上漲源於信任。目前，信任有所動搖，但尚未崩潰。如果信任崩潰，上漲勢頭將持續更長時間。”較低的利率聯準會的降息措施大幅降低了政府債券和現金的收益率，也促使投資者轉向黃金。2022年，聯準會開始加息以應對新冠疫情期間的通膨，超安全的美國國債成為一項值得投資的資產。持有美國國債的貨幣市場基金規模從2022年初的約5.1兆美元（利率開始上升之前）飆升至去年年底的7.7兆美元。由於收益率降低，政府債券和貨幣市場基金的吸引力有所下降——如果川普得逞，央行進一步降息，收益率可能還會繼續下降。國債等無風險資產收益率降低，從而降低了持有黃金的機會成本。黃金雖然不提供收益，但其上漲潛力卻大得多。如果將貨幣市場基金中巨額現金的一部分轉移到黃金，就可能對這種貴金屬的價格產生巨大的影響。高盛分析師估計，持有黃金的交易所交易基金（ETF）僅佔美國私人金融投資組合的0.17%，而每增加0.01%的資金（由購買而非升值驅動），黃金價格就會上漲1.4%。央行購買與此同時，投資者必須與一群對價格漠不關心的買家——各國央行——競爭黃金。多年來一直是黃金淨賣方的各國央行，在2010年美國次貸危機引發金融危機後重新評估風險時，轉而成為黃金淨買方。2022年，各國央行加快了黃金購買步伐。正是在那時，西方因俄羅斯入侵烏克蘭而對其實施制裁。與西方關係緊張的國家，包括中國，其中央銀行一直在減少美元資產的持有量，轉而投資黃金，因為黃金不受外國人控制。包括波蘭國家銀行在內的其他機構（波蘭國家銀行是一家積極的黃金買家，周二批准了另一筆大宗購買）則希望通過增加沒有主權債務風險的資產來確保本國貨幣的穩定。世界黃金協會研究主管胡安·卡洛斯·阿蒂加斯表示：“各國央行購買黃金不僅僅是因為其價格表現，更是看重其在外匯儲備中的作用。黃金對於對衝風險或分散外匯儲備非常有用。”高價股票與黃金價格一樣，股市基準指數也屢創新高。這些令人眩暈的高位令投資者感到不安。股票估值最常見的方法是按盈利倍數計算。一種常用的衡量方法，即根據分析師對未來利潤的預測進行周期性調整的市盈率，表明過去100年中，股票價格只有一次比現在更高：就在2000年網際網路泡沫破裂之前。科技股再次成為股市的主要關注點，少數幾家大型公司，例如輝達、特斯拉和亞馬遜，無論其他 490 多隻股票的走勢如何，都能左右標普 500 指數的漲跌。例如，周二，所謂的“七大科技股”全部收跌，市值共蒸發6830億美元，拖累標普500指數下跌2.1%。與此同時，截至周四收盤，羅素 2000 小型公司指數連續 14 個交易日跑贏標普 500 指數，這表明投資者正在尋求大型科技股之外的替代投資標的。勢頭黃金有望繼續上漲，原因很簡單，黃金的上漲行情往往持續時間較長。在2025年之前的六年裡，黃金期貨價格上漲至少20%的五年中，有五年在次年繼續攀升。花旗分析師指出，在這五年中，平均漲幅超過15%。這一模式在 2025 年得以延續，黃金價格繼 2024 年上漲 27% 之後，又上漲了 65%。 (invest wallstreet)

貴金屬市場掀起“避險狂潮”。受地緣局勢持續升溫影響，貴金屬上演史詩級大漲。周五（1月23日）紐約交易時段，現貨黃金一度漲至4990美元，創歷史新高，本周金價累漲超8%；現貨白銀單日大漲超7%，最高報約103美元/盎司，再創歷史新高紀錄，本月迄今已暴漲超40%。以期貨即月合約收盤價計，金銀齊創2020年來最大單周漲幅。有分析指出，美國總統川普關於美國“艦隊”正前往伊朗的言論促使投資者湧入白銀、黃金等貴金屬。據新華社報導，川普此前表示，美國正調集重兵前往伊朗，許多艦艇正在向伊朗行進。當地時間1月23日晚，土耳其外長費丹表示，有跡象表明以色列正尋求對伊朗發動攻擊。另外，美軍中央司令部司令布萊德·庫珀將於24日訪問以色列。美國宣佈制裁據央視新聞，當地時間1月23日，美國財政部外國資產控制辦公室（OFAC）宣佈，對與伊朗能源和航運體系相關的多家實體及船隻實施新一輪制裁，重點指向協助伊朗石油、能源及衍生品出口的航運和管理網路。根據公佈檔案，此次被列入制裁名單的對象包括多家航運公司及其關聯船隻，相關資產在美國司法管轄範圍內將被凍結，美國個人和機構被禁止與其進行任何交易。被制裁船隻主要涉及油輪及貨船，美方認定其在伊朗受限能源貿易中發揮關鍵運輸作用。當前中東緊張局勢正持續升級。當地時間1月23日晚，土耳其外長費丹在接受採訪時表示，有跡象表明以色列正尋求對伊朗發動攻擊。他強調，土耳其作為地區國家，堅決反對爆發新的衝突。就伊朗局勢，費丹強調，“抗議活動是真實的，但外部勢力所期望的結果不會發生。”美軍中央司令部司令布萊德·庫珀將於24日訪問以色列。據悉，庫珀上一次訪問以色列是在去年9月。美國中東問題特使威特科夫與高級顧問庫什納預計也將於24日抵達以色列，並與以色列總理納坦雅胡會晤。當地時間1月23日，荷蘭皇家航空公司臨時取消了1月23日、1月24日飛往以色列特拉維夫的航班，原因暫未公佈。此外，法國航空公司也取消了原定於1月23日、1月24日飛往以色列的航班。另有消息稱，由於地區緊張局勢，德國漢莎航空等也已部分取消本周末飛往中東地區的航班。荷蘭皇家航空公司23日宣佈，考慮到地緣政治局勢，該航司自當日起暫停飛往中東地區多個國家的航班。荷航新聞發言人說，為安全起見，荷航已暫停航線涉及伊拉克、伊朗、以色列以及海灣地區多國領空的航班，直至另行通知。受影響的旅客需自行改簽其他航空公司航班。荷航還表示，將於24日接回其在沙烏地阿拉伯達曼和阿聯迪拜的工作人員。伊朗軍方警告據法新社等媒體23日報導，美國總統川普22日稱，白宮正調遣重兵前往伊朗，儘管他並不想動用這支艦隊。他還稱，對所有與伊朗進行貿易往來的國家加征25%關稅的措施將很快生效。同日，伊朗伊斯蘭革命衛隊總司令帕克普爾警告稱，該國軍隊已“隨時準備扣動扳機”。川普在總統專機“空軍一號”上接受媒體採訪時稱，“我們有一支非常龐大的艦隊正朝那個方向駛去，以防萬一”。卡達半島電視台報導稱，美國“亞伯拉罕·林肯”號航母打擊群將在未來數天內進入中東地區。此前，川普表示美國不會對伊朗採取進一步軍事行動，除非德黑蘭嘗試恢復其核計畫。美國官員向路透社透露，美國政府正在考慮為中東地區部署額外的防空系統，旨在防範伊朗對美軍基地的報復性打擊。帕克普爾22日警告美以不要做出戰略誤判，否則將面臨“痛苦和後悔”的未來，“伊朗武裝部隊已隨時準備‘扣動扳機’，執行來自最高領袖的命令”。伊朗總統佩澤希齊揚22日表示，近期伊朗騷亂事件是去年6月“12日戰爭”的延續。美國和以色列近一個月以來的陰謀，是針對“‘12日戰爭’失敗的卑劣報復”。伊朗總統府22日晚發表佩澤希齊揚致伊朗人民的信。他在信中對近期騷亂事件中的死者表示哀悼，並對伊朗人民表示慰問。他說，已指派多個工作組細緻調查騷亂事件發生的原因與相關因素，識別並剷除暴力的主要根源。伊朗伊斯蘭革命衛隊情報組織23日發表聲明說，伊朗近一個月發生的暴力襲擊和騷亂事件系以色列去年6月突襲伊朗引發的“12日戰爭”的延伸，目的是破壞伊朗社會凝聚力並製造安全危機，但被伊朗安全和執法機構及民眾聯手挫敗。聲明說，敵方在“12日戰爭”後組建一個由10個敵對情報機構組成的“指揮室”，試圖通過內部騷亂、軍事干預等手段破壞伊朗穩定。 (券商中國)

最近黃金、白銀真的漲太兇🔥

美國股指期貨下挫，此前川普宣佈將對在格陵蘭問題上站到丹麥一邊的歐洲國家加征10%的關稅。納斯達克100指數期貨一度跌幅擴大至1%，標普500指數期貨跌0.71%，道指期貨跌0.55%。周一（1月19日）亞市盤，貴金屬持續走強，現貨黃金漲破4680美元/盎司，創歷史新高，紐約期金逼近4700美元/盎司。與此同時，白銀大幅上揚，現貨白銀觸及94美元/盎司，一度漲超4%，紐約期銀漲超6%。 (Wind萬得)

紙幣購買力持續衰退的核心風險當前全球經濟面臨多重壓力，包括地緣政治衝突、通膨殘留以及貿易壁壘加劇。這些因素共同導致紙幣購買力加速下降。國際貨幣基金組織（IMF）最新預測顯示，2025年全球通膨率為4.2%，2026年預計降至3.7%。儘管通膨有所緩和，但發達經濟體通膨仍高於目標水平，中央銀行貨幣政策保持謹慎。歷史上，自1913年聯準會成立以來，價格水平大幅上漲，真實通膨遠高於官方統計資料。黃金價格作為真實通膨指標，從2025年初約2700美元/盎司飆升至當前約4450-4510美元/盎司區間，反映出紙幣貶值的長期趨勢。紙幣的無限複製性是其貶值根源。中央銀行持續印鈔推高資產價格，但普通家庭實際生活水平下降。美國住房負擔能力指數已達歷史最低，歐洲類似，房價高企使年輕人難以購房。金融化處理程序加速，美國股票市值佔GDP比例從1970年的25%升至當前約150%。印鈔受益者主要是金融行業，而70%的普通民眾生活水平不如30-40年前。紙幣貶值風險在危機中尤為突出，一旦發生全球破壞，數位資產可能失效，而物理貴金屬更具可靠性。股票市場增長高度集中與潛在風險股票市場2025年表現強勁，S&P 500上漲約16-18%，道瓊斯指數上漲13%，納斯達克上漲19%。2026年初，指數繼續小幅上行，但增長主要由少數科技巨頭驅動，如AI和半導體相關公司。市場集中度極高，多數股票表現平平，一旦科技泡沫破裂，可能引發大幅調整。歷史資料顯示，高估值時期（如當前Shiller P/E接近峰值）往往伴隨轉折風險。儘管2026年分析師預測S&P 500仍有10-12%上漲空間，但風險不容忽視。能源股和傳統礦業股估值相對低估，而科技股高企。黃金礦業股雖2025年表現突出，但整體持倉率低，僅約1%，顯示上漲潛力仍大。在不確定環境中，股票難以提供全面保護，貴金屬作為防禦資產，能顯著降低損失。貴金屬市場的強勁表現與供應結構優勢貴金屬在2025-2026年展現出顯著韌性。黃金價格已突破4500美元/盎司，白銀接近80美元/盎司，鉑金約2200-2300美元/盎司。2025年黃金上漲約65%，白銀上漲149%，鉑金上漲122%，遠超股票指數漲幅。鉑金市場規模較小，供應少於黃金和白銀，2026年可能出現對黃金的溢價。BRICS國家及其盟友控制全球黃金生產約50%，並持續增持儲備，總量超過6000噸。中國、俄羅斯和印度位居前列。這種結構性變化推動去美元化處理程序，預計10年內美元儲備地位將顯著削弱。貴金屬供應有限，且工業需求強勁（如白銀在太陽能和電子領域），提供天然避險。相比加密貨幣，貴金屬不易復制，在網際網路中斷或危機中更可靠。分析顯示，物理持有貴金屬是規避政府干預和系統性風險的有效方式。亞洲經濟的相對韌性與樂觀前景儘管全球面臨挑戰，亞洲經濟情緒相對積極。東南亞整體增長約4-4.5%，越南預計2026年達7.5%，受益於出口、FDI和供應鏈轉移。香港房產股2025年大幅反彈，亞洲社會問題少於歐洲，內需和旅遊復甦支撐增長。中國雖面臨通縮壓力，但廉價出口對全球產生通縮效應。相比西方，亞洲經濟增長更穩定，提供多元化投資機會。西方生活標準下降與金融化失衡西方國家普通家庭收入經通膨調整後低於30年前水平。美國住房負擔力歷史最低，歐洲房價高企加劇不平等。中央銀行印鈔擴大政府規模，從GDP的12%升至50%，導致經濟增長乏力。政府干預往往效率低下，而金融行業受益於資產膨脹。普通民眾難以分享經濟增長紅利，凸顯金融體系的結構性問題。地緣政治風險與戰爭周期的潛在衝擊地緣政治緊張持續升級，2026年潛在衝突包括烏克蘭、中東、台灣等地。戰爭周期條件成熟，虛假旗幟事件可能引發全球破壞。網際網路中斷時，比特幣等數位資產將失效，而黃金等物理貴金屬更具優勢。分析警告，在極端情景下，貴金屬提供最小損失路徑。投資結論：貴金屬作為防禦首選在紙幣貶值、股票集中風險和地緣不確定性並存的環境中，貴金屬提供相對最優保護。黃金作為永恆避險資產，白銀受益工業需求，鉑金因供應緊張最具上漲潛力。投資者應優先考慮物理持有，規避數字風險。2026年，隨著BRICS影響力增強和全球不確定性持續，貴金屬或繼續成為避險首選資產。 (周子衡)

周四，黃金（GC=F）、白銀（SI=F）和銅（HG=F）在周三攀升至新高後，突然快速下跌。周三，黃金期貨價格一度觸及每盎司4650美元的歷史高位，今年迄今已上漲5%。但隨後出現快速下跌，周四已失守4600美元。周三，白銀價格突破每盎司93美元，使其總市值首次突破5兆美元大關。但隨後也出現快速下跌，周四回到了90美元以下。銅的情況也差不多。自周二突破每磅6美元之後，周四再次回到6美元以下。不過，此次多種金屬的沖高回呼，被認為是暫時的現象。鑑於近期美國干預委內瑞拉、與伊朗的地緣政治緊張局勢以及人們對聯準會獨立性的質疑日益增多，華爾街分析師近日上調了對金價的預期。瑞銀全球財富管理美洲區首席投資官兼全球股票主管烏爾裡克·霍夫曼-布林查迪周三表示：“我們預計，在未來幾個月裡，由於持續的宏觀經濟、政策和地緣政治擔憂引發的避險需求，金價將達到每盎司5000美元。”她補充說：“雖然我們注意到目前高溢價帶來的下行風險，但如果政治或金融風險增加，金價也可能攀升至我們預測的每盎司5400美元以上。”她的觀點與花旗分析師的觀點一致，花旗分析師本周早些時候表示，黃金價格可能在未來三個月內達到每盎司5000美元，而白銀價格可能達到每盎司100美元，儘管今年晚些時候可能會出現回呼。金屬價格的大幅上漲凸顯了一場正在進行的金屬戰爭，各國都在採取行動確保關鍵資源，並在加速發展的人工智慧競賽中展開競爭。供應短缺擔憂、中國近期的出口限制以及空頭頭寸的擠壓，推動白銀價格自年初以來上漲了20%，使其在2025年的漲幅接近150%。盛寶銀行的奧勒·斯洛特·漢森指出，貴金屬的技術訊號顯示“超買”，但這一周期“是由更深層次的因素推動的：對財政紀律、貨幣信譽和金融穩定的日益不安”。漢森強調，白銀既是貨幣金屬，也是工業金屬，“受益於與黃金相同的基於恐懼的需求”，但它也與電氣化、太陽能和電子行業相關。“正是這種雙重身份，使得當各種因素匯聚在一起時，事情會變得如此具有爆炸性，”漢森周三在一份報告中寫道。由於擔心川普政府可能徵收進口關稅，導致對美國的銅出口加速增加，擠壓了全球供應，銅價創下歷史新高，美國銅價超過每磅6美元，倫敦銅價超過每噸13188美元。高盛警告稱，未來幾個月銅價可能出現回呼。該公司分析師預計，最終精煉銅關稅的決定將被推遲，甚至可能根本不會實施。高盛分析師拉維尼亞·福塞萊斯上周在一份報告中寫道：“我們預計銅價不會持續高於13,000美元，我們預計第二季度價格將出現回呼，原因是美國就精煉銅關稅做出決定，這可能標誌著美國囤積行為的結束，並將焦點重新轉向全球市場過剩。 (美股財經社)

貴金屬市場又瘋狂了。台北時間1月6日凌晨，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲3.00%報4459.70美元/盎司，COMEX白銀期貨漲7.74%報76.51美元/盎司。國際油價走強，美油、布油雙雙漲近2%。亞洲早盤，國際金價、銀價繼續走高。國內連鎖品牌金飾價格同步上漲，周大福足金飾品報1388元/克，較昨日上漲18元/克；老鳳祥足金飾品報1388元/克，較昨日上漲18元/克；老廟足金飾品報1389元/克，較克的日漲12元/克；有分析家稱，全球地緣政治緊張促使多國重新檢視資產安全與金融主權議題，而聯準會貨幣政策陷入觀望，疊加財政擴張預期，推動全球金融體系結構性調整。當地時間1月5日，明尼亞波利斯聯儲主席尼爾卡什卡利表示，聯準會距離停止降息已經非常接近。卡什卡利表示：“我們需要更多的數據來判斷，究竟是通膨問題更突出，還是勞動力市場更值得擔憂。隨後，我們再從中性立場出發，視情況向任何必要的方向調整。”目前，聯準會內部意見並非完全一致，正在就是否繼續在2026年降息，還是暫時按兵不動、觀察經濟情勢演變進行權衡。目前，聯邦基金利率目標區間為3.5%至3.75%。根據聯準會在去年12月會議的預測，這一水準距離委員會對「中性利率」的共識僅約50個基點。另根據美國供應管理協會（ISM）當地時間1月5日發布的數據，美國12月製造業採購經理人指數（PMI）降至47.9，低於11月的48.2。此前市場普遍預期為48.3。數據發布後黃金價格接近盤中高點。半島電視台發文稱，2025年，黃金大幅上漲，年漲幅達64%，創1979年以來的最佳年度表現，得益於利率下降、避險需求和股市交易基金的流入；目前投資者預計今年美國聯邦儲備委員會（聯準會）至少降息2次。報告也提出，無收益資產如黃金在低利率環境中表現良好，尤其是在地緣政治或經濟不確定時期；投資者正在評估上周地緣政治緊張的廣泛影響，包括美國對能源安全和經濟成長基礎資源的新立場。本周美國將公佈一系列重要經濟數據，包括9日公佈的12月就業報告，就業和勞動力流動調查（JOLTS）、美國自動數據處理公司就業數據以及密西根大學消費者信心指數初值。分析師認為，地緣政治不穩定將繼續成為2026年黃金需求和價格走勢的關鍵驅動因素。市場也密切關注2026年聯準會的各項動態，包括人事變動和利率政策。新任聯準會主席人選可能將對市場產生更大影響。對於貴金屬後市走勢，宏源期貨研究所分析師王文虎認為，從短期來看，美國對委內瑞拉的軍事攻擊暫時停止，對黃金價格影響或將有限，短期更需關注1月8日至14日彭博商品指數可能再平衡黃金和白銀所佔權重，或引發被動型基金的“技術性拋售”，預計期貨賣盤規模將分別占到白銀和黃金總持倉量的9%和3%；1月9日，美國12月新增非農就業人數及失業率對黃金價格也存在較大潛在影響。從中期來看，倘若後續美國進一步加強對委內瑞拉的軍事介入力度，而委內瑞拉方面採取更為強硬的應對舉措，相關局勢可能出現階段性升級，則或將支撐黃金和原油價格。而長期來看，若美國或美元衰落，或將支撐黃金價格。國信證券明確表示，中長期仍看好黃金資產，弱美元、降息周期疊加美元信任危機，目前沒有中長期看空黃金的理由。全球央行購金與黃金ETF的投資需求，以及全球地緣政治風險，為黃金及部分實體資產提供了堅實支撐。中信證券預測，2026年底黃金價格預計超過5,100美元/盎司，樂觀假設下則可望超過5,500美元/盎司，而悲觀假設下則仍超4,700美元/盎司。白銀方面，東吳期貨認為，全球科技與綠色產業發展，為白銀需求提供了長期支撐，前景依然看漲，但當前超額上漲態勢，意味著存在大幅回調風險，需警惕盤面快速回撤。道明證券資深大宗商品策略師丹尼爾·加利更是預警，未來兩周紐約商品交易所白銀期貨總持倉量中，或有13%的頭寸被拋售，可能導致價格大幅回落，疊加節後市場流動性偏低，波動幅度可能進一步放大。(中國商報)