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黃金與白銀：2025 年的“刺激支票”
2 年前，這張照片拍攝於好市多（Costco）以每盎司 $2,079 售賣金條的時候。
24 個月後，這根金條的價值已增長超過一倍，數百萬人因 2025 年的“刺激”——貴金屬行情——而獲益。
根據我們的分析，由於此次行情，今年已有數千億美元被加入美國家庭淨資產。接下來會怎樣？讓我們來解釋。
最“顯而易見”的牛市：
最明顯的交易，無論是回顧還是展望，都是在 2025 年前買入黃金和白銀。
能遇到如此“簡單”的交易非常罕見。
所謂“簡單”，是指一筆交易在很大程度上得到共識並付諸實現，且超出了已然很高的共識預期。
事實上，這筆交易如此“顯而易見”，以至於好市多（Costco）在 2024 年每個月都在銷售價值 2 億美元的黃金和白銀條。
消費者正持有未實現的收益：
數以百萬計的消費者，甚至可能是全球數十億人，如今在其黃金、白銀、鉑金及其他貴金屬持有上持有“未實現”的收益。
以好市多為例，其可能已向美國消費者出售了約 20 多億美元的金條。
2024 年黃金的平均價格為 2,400 美元/盎司，而現在為 4,500 美元/盎司，漲幅為 88%，或為美國消費者帶來 17.5 億美元的增值。
這僅僅是好市多一年銷售的情況。
這不僅僅是美國消費者的情況。2022–2024 年間，美國以外地區的實物黃金購買異常強勁。
如下面所示，中國和印度在 2022 至 2024 年間每年購買了 700–900 噸的實物黃金。其中大部分實物持有現已至少翻倍增值。
美國人擁有多少黃金和白銀？
目前，估計約有 11% 的美國人持有黃金，約有 12% 的美國人持有白銀，典型的美國家庭持有約 0.7 盎司的黃金。
12 個月前，黃金交易價為 $2,600/盎司，現在漲至 $4,500/盎司，這意味著平均美國家庭在 2025 年其黃金持有已升值 $1,425。
根據美國人口普查局的資料，美國大約有 1.27 億戶家庭。
如果每戶在過去 12 個月裡其黃金持有量平均升值+$1,425，那麼在短短 12 個月內，這為家庭淨資產增加了+$1,810 億。
這些假設甚至還未包括白銀。2022 年，美國人購買了約 4,300 萬盎司的白銀金條和硬幣。
2023 年，美國的白銀 ETF 持有量約為 3.5 億盎司。
如果我們假設有 1,000 萬美國人投資白銀 ETF，則意味著每位投資者平均持有 35 盎司。
現在，假設平均每個美國家庭僅擁有 10 盎司白銀，情況則變得更加驚人。
12 個月前，白銀的交易價格為每盎司 29 美元，而現在為每盎司 79 美元。如果普通美國家庭平均僅持有 10 盎司白銀，每戶就獲得了 500 美元的增值，總計為 635 億美元。
1810 億美元（金）+ 635 億美元（銀）= 2445 億美元的家庭淨值增值作為基線情形。
這些假設很可能只是實際情況的一半甚至更低，這意味著僅因今年金銀價格上漲，美國的家庭淨值可能已增加超過 5000 億美元。
實物白銀需求與中國：
貴金屬熱潮已如此強烈，上海白銀價格現已升至每盎司$85，約比美國現貨價格高出$6 的溢價。
事實上，需求已如此強勁，中國將在 4 天後，即 1 月 1 日，對白銀實施出口限制。這些限制將要求白銀出口必須取得政府特別許可證。
白銀實際上正成為一種戰略性資產，我們認為鑑於其在許多電子產品、太陽能、汽車、醫療裝置等方面的用途，它可能很快會成為美中貿易戰的一部分。
伊隆·馬斯克對這一情況評論道：“這不妙。白銀在許多工業工藝中是需要的。”
此外，正如我們在下文強調的，買家現在需要支付 7%的溢價來購買當日交割的白銀，而不是等待一年後交割。
這表明倫敦白銀市場的實物金屬極度短缺。倫敦市場對白銀的搶購正在加劇。今天我們分析師也寫了一篇關於倫敦白銀緊缺帶來的全球效應。
接下來會發生什麼？
對於許多日常消費者來說，這是出售一些首飾並賺取數千美元利潤的機會。
這是一個罕見的情形，消費者整體從市場表現最強的交易中獲益。
對於投資者，我們認為 12 月 31 日將是一個重要的日子。
鑑於本月白銀價格單月上漲超過+40%，為自 1979 年 12 月以來的最佳月份，許多投資者可能會等到 1 月 1 日才套現這些收益以推遲一年納稅。
這可能會在短期內造成一些拋售壓力，甚至可能打開向股票和加密貨幣等其他資產輪動的空間，但長期的基本面驅動因素只會愈發強勁。
我們將在接下來的幾周內跟蹤這些資產類別的資金流向資料。
推動這些金屬上漲的相同宏觀經濟因素仍在發揮作用，這進一步支援了黃金/白銀與債券之間的分化。
長期通膨預期處於高位，聯準會正在降息，總統川普希望利率降至 1%並準備發放 2,000 美元刺激支票，全球央行在囤積黃金，且美元正走向自 2017 年以來最差的一年。
我們相信這些主題在 2026 年仍將持續，資產所有者最終將從中受益。
擁有資產，否則被甩在後面。 (Capitalwatch)