巴倫周刊—白銀價格可能處於泡沫的三個跡象

投資者需警惕銀價回呼風險。

根據近期一項基於歷史價格資料的分析，白銀投資者需警惕價格回呼風險，此前該金屬剛剛創下了自卡特政府以來最大年度漲幅。

2025年，白銀價格飆升逾140%，創下自1979年以來的最大年度漲幅。周五，紐約商品交易所最活躍的白銀期貨合約在早盤交易中上漲0.4%，報每盎司71.28美元。

這輪大漲與黃金的升勢相呼應，背後有多重基本面因素。首先是利率：聯準會正進入降息周期，美債收益率持續下行。這樣一來，作為避險資產的白銀和黃金與債券形成競爭，它們雖不產生利息收益，卻因此變得更具吸引力。

此外，作為自然界中導電性能最優的金屬之一，白銀也因工業需求激增而受益——它是太陽能電池板的關鍵原材料。

近年來，儘管銀價持續上漲，白銀的供應依然相對穩定。與直接開採的黃金不同，白銀大多是作為鉛、鋅、銅等其他金屬的副產品被提煉出來的。這意味著，當銀價上漲時，礦業公司並不一定有直接的經濟動力去增加白銀產量。

不過，供需關係再強勁也不代表銀價會永遠上漲。根據Ned Davis Research周三發佈的報告，近期銀價飆升，投資者需要保持警惕，其中提到了三個可能值得擔憂的訊號。

“從大多數客觀指標來看，白銀已處於超買狀態，”大宗商品策略師Matt Bauer寫道。他提到白銀曾在12月26日觸及每盎司77美元以上的歷史高點，“12月的凌厲漲勢，將白銀的趨勢與動能指標推至歷史罕見水平。”

Bauer將12月26日的白銀價格與其50日和200日移動平均線進行對比，同時參考了黃金及一籃子大宗商品的價格走勢。他表示，結果顯示白銀大機率將迎來回呼。

白銀價格相較200日移動平均線的漲幅，已經遠遠超過黃金的相對資料。過去半個世紀裡，每當白銀出現類似或更大幅度的相對超常表現後，通常在接下來的一個月內會表現落後。

其次，白銀的上漲周期已顯疲態。截至周四，白銀價格已經實現了連續833天未出現過20%幅度的回呼。這使它距離創下有紀錄以來持續時間最長的上漲周期只剩大約一個月時間——據Ned Davis統計，上一次回呼間隔達到856天的紀錄還要追溯到45年前的1980年1月。

最後，Ned Davis指出，投機資金正扎堆湧入白銀市場。該機構表示，旨在實現白銀每日價格收益翻倍的交易所交易基金——ProShares Ultra Silver ETF，曾在去年9月的兩個不同交易日都出現了超過1億美元的淨流入。

儘管這些數字尚未達到2011年和2020年白銀前兩輪高點時的搶購熱潮，但Ned Davis警告說，這可能預示著至少在短期內白銀價格會出現回呼。(Barrons巴倫)