AI與電力、新藥研發、中國經濟復甦.....一文讀懂高盛行研團隊2026年十大投資主題

2026/01/04

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高盛2026年十大投資主題聚焦：AI基礎設施投資轉向資料中心內部及電力供應商；醫藥研發從減肥藥轉向心血管領域；中國經濟增長將超市場預期，技術進步和出口為主要驅動力等。聯準會政策、關稅裁決等政治不確定性將主導上半年市場。

高盛行業研究團隊在2026年開年之際發佈年度投資主題展望，聚焦從AI基礎設施演進到地緣政治不確定性等十大關鍵領域。這些主題反映了全球市場正經歷的深刻轉型，涵蓋技術革新、醫藥突破、貿易格局重塑以及能源結構調整等多個維度。

高盛在報告中稱，AI基礎設施投資正進入新階段，輝達、微軟、亞馬遜等傳統領軍企業股價自去年夏季以來陷入停滯，而博通等新進入者開始嶄露頭角。在醫藥領域，減肥藥市場出現分化，禮來繼續跑贏大盤，但諾和諾德2025年股價已腰斬近半，市場焦點轉向明年待批新藥及心血管治療領域的復興。

高盛經濟學家預測中國經濟增長將超出市場共識，技術進步和出口領先地位將成為主要驅動力。與此同時，聯準會政策走向、最高法院對川普政府關稅政策的裁決、新任聯準會主席任命等政策不確定性，將在2026年上半年主導市場情緒。

值得注意的是，高盛指出，當前美股估值已達到上世紀90年代末以來最高水平，投資者需在把握機遇的同時保持審慎。

AI基礎設施深化與電力短缺交易

AI投資主題正經歷顯著轉型。輝達、微軟、亞馬遜等此前表現穩健的領軍企業股價自去年夏季起停滯不前，博通等新公司開始取得進展，Google等AI"贏家"開始顯現。投資者將目光投向資料中心內部，尋找那些無論使用何種晶片都能支援全球算力建設的公司。

美光科技等記憶體生產商股價飆升，Amphenol和TE Connectivity等連接器公司同樣表現強勁。

AI基礎設施建設中的"電力類股"也在轉型，公用事業股票漲勢停滯，但燃氣輪機供應商GE Vernova持續上漲，Quanta Services和EME等能夠安裝這些裝置的公司繼續受益於市場和現場服務的稀缺性。

Ryan Hammond在11月18日的報告中指出，下一階段的交易將涵蓋通過採用AI工具提高效率的企業。

GLP-1減肥藥市場的轉型更為明顯。禮來股價持續跑贏大盤，但諾和諾德2025年股價已損失近半，價格和銷量雙重壓力導致市場對其2026年每股收益預期下調33%。

高盛分析師Corinne Johnson指出，投資焦點將轉向尋求明年批准的新減重產品。

更重要的是，Asad Haider和Salveen Richter團隊觀察到，隨著大量新藥和療法即將獲批，生物製藥的重心正從肥胖症藥物過渡到“心臟病學復興（Cardiology Renaissance）”，這將開啟潛在的大型產品周期。

線下銷售、線上商務和廣告之間的界限正在消失。分析師Eric Sheridan和Kate McShane在各自的展望報告中都強調了這一趨勢。

Sheridan長期關注這種邊界模糊現象，並繼續看好電商平台通過廣告和行銷協議創造盈利收入的機會。

McShane也觀察到零售商正在進軍媒體、會員制和電商等替代收入來源，並強調配送速度、價值主張以及代理商務解決方案的引入將在明年重塑行業格局。

高盛經濟學家預測中國經濟增長將超出市場共識，技術進步和持續的出口領先地位將成為驅動力，即使在關稅環境下也能保持優勢。

經濟學家Andrew Tilton、Hui Shan及團隊在10月31日的報告中上調了GDP增長預期。該行認為，中國經濟復甦對全球貿易和科技格局的影響將是明年的觀察重點。

高盛首席經濟學家Hatzius及團隊指出，隨著科技驅動的生產力提升支撐經濟增長，明年可能面臨“無就業復甦（jobless expansion）”的風險。

然而，該行分析師Joseph Briggs指出，面對移民限制導致的勞動力萎縮，這種生產力提升是必要的。長期來看，生產力提高將是抵消勞動力老齡化和生育率下降的關鍵。

在投資管道上，2025年私募信貸市場表現優於私募股權，並持續吸引散戶資金。

加密貨幣市場也在擴張，James Yaro指出，Coinbase和Robinhood等在加密貨幣、穩定幣、預測市場等不斷擴張的市場中佔據有利位置。

國防領域正在經歷“不斷演變的軍事化”。高盛在報告中指出：

在美國，太空軍（Space Force）正向AVAV和RKLB等擁有無人機和衛星技術文化的創新者傾斜。

在歐洲，為追趕俄羅斯的軍事能力，未來5年可能需要高達1600億美元的投資來進行再軍事化。

隨著技術進步，創造能夠模擬常見活動的硬體能力不斷提升。Mark Delaney認為，人形機器人和自動駕駛的發展將推動包括特斯拉在內的工業科技公司利潤增長。

Jacqueline Du在調研後指出，中國人形機器人供應鏈正積極儲備產能，等待實際訂單落地。

另外，中國在自動駕駛汽車領域也處於領先地位。Allen Chang預計，到2035年中國Robotaxi（自動駕駛計程車）市場規模將達470億美元。

高盛稱，三里島、車諾比、福島等一系列核電站事故曾將核能發展擱置數十年。但需求可以催生復興，為AI革命提供更多電力（最好是"清潔"電力）的需求已將核能重新推向前台。

稀土金屬也正成為技術領域的關鍵組成部分，而這一領域目前由中國主導。Brian Lee和Paul Young團隊指出，稀土作為技術關鍵元件，其供應鏈機會（如MP）值得關注。

政策始終是重要主題，但進入2026年，政策對市場的影響可能超過以往。

在貨幣政策方面，該行經濟學家David Mericle指出，關於聯準會下一步行動、誰將領導聯準會以及這對美國貨幣政策更廣泛意義的辯論，可能在至少上半年成為主導市場的主題。

高盛交易員正在關注一系列可能影響市場方向的催化劑，包括：最高法院對川普政府關稅政策合法性的預期裁決、1月和3月的聯準會會議、新任聯準會主席的任命、11月的中期選舉，以及世界盃和冬奧會。

投資者需要記住的一點是，當前股票估值已達到上世紀90年代末以來的最高水平。 (invest wallstreet)