高盛認為，AI交易的「躺贏」時代已經結束，當前的超額收益僅存於股價過度偏離盈利時的精準低吸，記憶體和數據中心最具戰術吸引力。而市場正加速擺脫AI單一敘事，呈現出多點開花的特徵：動量因子轉向軟件、歐日銀行迎結構性機遇、黃金礦商與銅礦股存在估值及盈利修復空間，同時法國政治風險溢價被低估。 高盛警告，AI動能裂痕已現，投資者需高度警惕股價與每股盈利之間不斷擴大的估值缺口。與此同時，資金開始向此前被忽視的領域流動，歐日銀行股、黃金礦商和銅礦股等硬資產標的正逐步成為新的市場熱點。 本周的走勢被高盛交易員Natasha Tiwana定性為典型的"去槓桿化行情"，其烈度令此前相信7月拋售已成歷史的市場措手不及。 高盛高貝塔動量組合（GSPRHIMO）本周下跌12%，其AI避險組合五日跌幅達10%。

三星電子股東回報方案重分紅、輕回購，令市場大失所望，股價單日重挫逾6.5%，韓國Kospi指數跌1.4%，亞太科技類股全線承壓。摩根大通直言方案"毫無驚喜"，大量細節更被推遲至明年1月敲定，不確定性疊加輝達漲價、美加貿易破裂等多重利空，亞太市場情緒持續走弱。 三星電子股東回報方案以分紅為主、缺乏回購安排，令市場大失所望，拖累韓國及日本股市走低，亞太科技類股承壓。 周一韓股盤中，$三星電子 (005930.KR)$重挫近8%。此前該公司公佈的股東回報計劃側重現金分紅而非股份回購，未能滿足投資者預期。截至最新報價，三星電子跌7.64%，韓國首爾綜指（Kospi）跌幅擴大至2.4%，日經225指數亦下跌0.4%。 三星電子周五宣佈，計劃今年向投資者回報至多110兆韓元（約合800億美元），其中30兆韓元擬於第三季度以現金分紅形式發放，其餘安排將於明年1月的董事會會議上最終確定。摩根大通分析師Jay Kwon在研報中直言，該方案「未能帶來積極驚喜」，令市場失望。

2026年8月21日，中國國務院新聞辦公室舉行"開局起步'十五五'"系列主題新聞發佈會，中國財政部副部長廖岷就積極財政政策推動經濟社會高品質發展有關情況作詳細介紹，並釋放出多項下半年政策訊號。 （圖片來自網路） "下半年，根據宏觀經濟運行情況，財政部將及時謀劃出台務實管用的增量政策，為實現經濟質的有效提升和量的合理增長提供有力支撐。"廖岷在發佈會上作出這一表態，這可以說是下半年財政政策的重要風向標。 因為這個提法並非首次出現。7月30日召開的中共中央政治局會議已明確要求"及時謀劃出台務實管用的增量政策"，隨後央行、國家發改委相繼跟進表態。廖岷此番重申，意味著財政政策層面的增量工具正在儲備之中。

📱蘋果首款折疊屏 iPhone 臨近發佈，新款 iPhone 或漲價 🧠小米今天 14 點公佈玄戒晶片新進展 📱蘋果調整 Siri 與 Vision Pro 團隊，約 200 個崗位受影響 ⚠️小紅書「上市失敗」謠言造謠者被行政拘留

上周要聞摘要：資料中心成美國大眾對AI不滿的載體。輝達的AI護城河從晶片轉向資本。三星宣佈110兆韓元股東回報計畫。OpenAI虧損進一步擴大令股東失望。阿里業務架構重組強化全端AI能力。長江記憶體IPO已受理。宇樹科技上市首日股價大漲。李書福辭任吉利汽車董事會主席安聰慧接任。長和對巴拿馬提起仲裁索賠逾15億美元。恆大許家印被判無期徒刑。 1 資料中心成美國大眾對AI不滿的載體 AI資料中心，也就是承載AI模型訓練與推理硬體的大型設施，正在全美遍地開花；頭部AI企業與超大規模雲廠商還計畫上馬更多項目。美國民眾正飽受物價上漲、油價居高不下的困擾。資料中心成了大眾對AI不滿情緒的具象載體：普通民眾把它和電費暴漲、崗位流失繫結在一起。AI企業十分清楚公眾對資料中心的觀感持續惡化，多家企業公開作出承諾，試圖向美國民眾證明，大規模建設資料中心會給國家帶來好處。 相關：皮尤研究中心的一項調查顯示，美國勞動力市場中最年輕的一批人對人工智慧的疑慮日益增加，擔心這項技術的進步會導致大規模失業。6月資料顯示，自皮尤2021年開始進行這項調查以來，30歲以下成年人中首次有多數人表示對AI的擔憂多於興奮。這與大多數其他年齡群體的態度趨於一致，但變化尤其明顯的是，最年輕群體已從過去最看好AI潛力的一群人，轉變為如今對這項技術最持懷疑態度的群體之一。

要聞提示 伊朗稱美國擬祭新制裁凸顯其絕望，新措施註定失敗 普丁稱烏克蘭襲擊俄經濟目標打開“潘多拉魔盒”，誓言反擊烏經濟領域 阿里巴巴啟動百億美元香港新股配售計畫，所籌資金全部投入AI建設

“真正決定長端利率中樞的，仍然是財政赤字、債務供給、長期買家和美元信用。” “美國的債務，可以繼續擴張，但不是沒有代價。”“這場債券危機，還沒有結束。它只是換了一種更安靜的方式，繼續存在。”——陳李 8月22日晚間，東吳證券全球首席經濟學家、東吳香港行政總裁陳李的公眾號發表一篇文章（署名為陳李/葛曉媛），針對近期市場熱議的美債話題發表看法。 近期，30年期美債創2007年以來新高，一度沖上5.3%，10年期美債同步走高。短端回落，長端上升，說明市場沒有繼續交易近期加息，但不代表長期通膨擔憂已經消失，市場在重新定價財政風險、通膨可信度和長期債券供給。陳李寫道，“真正在漲的，是實際利率和期限溢價。” 陳李認為，美債不會賣不出去，問題在於要付多高的利率才有人買？所謂債券危機，並不是美國馬上要違約，而是美國長期融資成本失去穩定錨點。養老金、保險機構、海外儲備機構、資產管理機構這些長期買家沒有消失，但買家不願意在低收益率上接盤。

前五個月的經濟資料，絕非一份普通的統計報表，而是一份冷峻、殘酷卻又無比清晰的宏觀經濟體檢報告。它如同一把鋒利的手術刀，剖開了中國經濟肌體表層的光鮮，暴露出內部正在經歷的深刻結構性重塑與劇烈陣痛。這份報告呈現出一種極端的、令人窒息的“K型”走勢：在圖表的上方，代表新質生產力的高技術產業如利劍出鞘，昂首向上，勢不可擋；而在圖表的下方，傳統地產鏈條與大眾消費市場則如墜冰窟，持續承壓，寒意刺骨。 這種分化，絕非簡單的周期性波動，更不是可以通過常規貨幣放水就能抹平的短期漣漪。它是中國經濟從要素驅動向創新驅動轉型過程中，必然遭遇的結構性斷裂與範式革命。要真正理解這一現象並預判未來的走向，我們必須摒棄線性的思維慣性，超越表面漲跌數字的迷霧，運用深刻的經濟學洞察，深入剖析其背後的供需錯配、資本流向異化與制度變遷的滯後性。這是一場關於生存與進化的博弈，唯有直面真相，方能破局。 一、 上行曲線：新質生產力的爆發式突圍與價值鏈躍遷 在K型曲線的上端，資料所展現的活力令人矚目，甚至帶有某種顛覆性的力量。積體電路出口激增110.9%，新能源汽車出口翻倍增長110%，高新技術產品出口大幅攀升50.9%。與此同時，3D列印裝置、鋰電池、工業機器人等核心工業品的產量均保持兩位數以上的高速增長。高技術製造業增加值達到15.1%，這一數字不僅是一個統計指標，更是拉動工業增長的核心引擎，標誌著中國工業脊樑的重塑。