昨晚，洩密了，世界失控上漲

——所謂的“失控”，不是暴漲，而是市場被迫接受一種不合理的定價。

周五的行情有些詫異，資產之間已經不再互相約束：

- 美股漲，標普500指數創下歷史新高；黃金漲、白銀漲，黃金接近4500美元，白銀接近80美元。

- 與此同時，美元創去年12月10日以來的新高，美債收益率也幾乎沒有下跌。

這是非農資料引發的行情：

一方面，非農資料不佳，但1月不降息的機率卻從60%升至95%；

另一方面，一切皆漲，這在過去從未有發生過，這在一個理性世界裡是不可能長期共存的——價格已經暫時失去了“糾錯機制”。

這是被精心設計的一天。

首先，非農不夠好，但“剛好不會嚇人”（心照不宣）——給市場提供上漲所需的環境。

其次，波動率被牢牢壓在低位，風險在升，波動卻在塌。非農日如此重大的節點，股市、債市波動率不升反降——其結果是指數被牢牢按在高位震盪。風險被期權結構壓住，而不是被真正消化。

第三，關稅裁決延期。最高法院會對川普關稅的裁決延期到下周三，裁得越慢，決定越可能複雜、模糊。市場很現實“那就先別急著避險了”——於是，股市繼續漲，波動率繼續被壓，風險繼續往後挪。

最後，白宮確認非農資料洩密的消息——在資料公開發佈前數小時，川普在社交平台貼出一張含有相關資料的圖表。白宮官員表示，正在審查發佈經濟資料的相關流程。

市場在用最冷靜的方式，面對最不冷靜的世界。但歷史告訴我們，每一次這種極度冷靜，最終都會以一種極不冷靜的方式收場。 (華爾街情報圈)