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Bitwise認為，比特幣市場正在形成一種並不顯眼卻可能深刻影響價格走勢的結構性變化。隨著比特幣ETF持續買入，可流通供應正在被逐步消化，這一過程或將為後續價格的大幅波動創造條件，其路徑與黃金在多年機構積累後的上漲階段存在相似之處。
Bitwise首席投資官Matt Hougan近日在社交平台X上分析指出，比特幣價格是否出現劇烈上漲，關鍵並不在短期情緒，而在供需關係的累積變化。他認為，只要ETF需求能夠長期維持，市場終將面臨供應收緊帶來的重新定價。
Matt Hougan以黃金市場為例指出，外界往往將2025年黃金價格大幅上漲歸因於當年的央行買入行為，但更深層的變化實際上始於數年前。自2022年起，在地緣政治和金融環境不穩定的背景下，央行顯著提高了黃金配置比例，但當時市場中仍存在充足賣方，價格反應因此被延後。
相關資料顯示，2014年至2019年間，全球央行每年黃金淨買入量維持在400至600噸區間。2020年出現回落後，2021年恢復增長。2022年和2023年，買入量均突破1,000噸，2024年仍保持高位，市場供需結構隨之發生改變。
Matt Hougan認為，比特幣ETF正在複製這一過程。自2024年1月現貨ETF推出以來，這類產品累計買入的比特幣數量已超過同期新增供應。價格尚未出現劇烈反應，主要源於部分既有持有者持續向市場釋放籌碼，吸收了機構需求。
他指出，這種狀態並非無限期存在。如果ETF資金持續流入，願意出售的籌碼將逐漸減少，供需關係隨之收緊，價格的反應方式也可能發生變化。
在Bitwise看來，比特幣當前所處階段，更像是一場長期吸收過程。機構資金並未立即推高價格，卻正在悄然改變市場結構，其影響可能在未來某一階段集中顯現。 (區塊網)