AI醫療爆發，多股年內漲超30%

如果要問2026年開年來最火爆的類股，AI醫療一定佔據一席之地。

2026年開年僅14個交易日，醫療類股強勢崛起，截至1月22日收盤，AI醫療指數大漲逾11%，中證醫療指數、恆生醫療保健指數也分別上漲了7.68%、10.65%。其間，迪安診斷、寶萊特年內暴漲超過60%，衛寧健康、成都先導等漲幅也超過了30%。

一批踏空2025年行情的另類醫療主題基金，紛紛迎來業績紅包，AI醫療概念的資本熱度已在資本市場形成明確趨勢。

然而，隨著AI醫療主題的全面爆發，市場爭議也隨之而來。

一方面，技術突破、政策利多與市場需求多重驅動下，AI醫療從實驗室走向臨床，應用場景也從輔助診斷向全流程管理深度滲透。據弗若斯特沙利文預測，從2023年至2033年，中國AI醫療市場規模將從88億元飆升至3157億元，年複合增長率高達43.1%。

但另一方面，商業化處理程序、道德倫理、監管風險等一系列深層次挑戰仍然存在。近期，漲幅最甚的迪安診斷也在投資者調研中澄清，“目前公司的AI相關業務尚處於起步階段，相關業務收入佔整體營業收入的比例極小”。

這些看似矛盾的現象，恰好描繪出AI醫療產業在資本熱情與理性現實之間的真實處境。

細分領域迎突破性進展

年初以來，科技巨頭在AI醫療方面動作頻頻。

國際市場上，OpenAI正式推出ChatGPT醫療保健版，隨後Anthropic推出了類似功能Claude for Healthcare，Google宣佈發佈可幫助開發者建構能夠分析醫療文字和圖像的應用MedGemma 1.5。國內市場上，螞蟻、騰訊、京東、字節等也紛紛入局，建立了AI醫療相關的大模型或應用。

在這場科技巨頭競逐AI醫療的敘事背後，是人工智慧技術在醫療應用加速落地的縮影。

回望剛剛過去的2025年，無論是AI輔助診斷、AI醫學影像、AI藥物研發等應用層，還是醫療垂直大模型、醫學自然語言處理、電腦視覺等技術層，都迎來了諸多突破性的進展。

細分賽道來看，AI製藥作為AI醫療領域增長最快的細分賽道，正在掀起一場新藥研發的“效率革命”。

如英矽智能旗下的Pharma.AI，能夠使候選藥物從靶點發現到臨床前候選藥物確認時間從4.5年大幅縮短到12至18個月；藥明康德Chemistry42 AI平台已將小分子化合物設計周期從數周壓縮至5~7天；成都先導使用DEL庫篩選化合物，在獲得某一新靶點的基礎資訊後，重合成後獲得功能性分子的成功率可以達到約80%。

近期，華大智造高級副總裁楊夢也對記者介紹，公司通過AI技術最佳化原材料設計與訊號處理方案後，單次循環時間可縮短至75秒，效率提升近50%。靶向引物設計上，借助AI可以將單次研發循環從2~3周縮短至4~5天，成本降低60%~70%，效率提升2~3倍；在原材料設計環節，AI最佳化後的原材料使生化反應效率與訊號讀取效率提升一倍以上。

醫療大模型領域，訊飛醫療的星火醫療大模型，在門診場景中診斷精準率達93.1%，未來3年擬實現全國90%基層醫療機構覆蓋。潤達醫療、衛寧健康、邁瑞醫療、聯影醫療等也分別發佈了各自領域的垂類或專科大模型。

醫學影像領域，更是成為AI醫療最成熟的商業化應用，佔據了目前AI醫療產業的“半壁江山”。邁瑞醫療最新推出的醫學影像AI解決方案，包括啟元乳腺超聲大模型、啟元婦產超聲大模型和心臟超聲全端AI評估解決方案等一系列人工智慧產品；聯影醫療“元智”大模型可支援10+影像模態、超過300種影像處理任務，在複雜病灶診斷、器官分割等關鍵臨床任務中，精準度超95%；萬東醫療與百度合作的DR/MRI影像AI系統，實現病灶識別精準率98.7%。

病理診斷AI領域，安必平宮頸細胞學AI的臨床測試結果已經發表在《NatureCommunications》上，針對初級病理學者，平均靈敏度由0.717提升至0.858，平均閱片時間由218s/片縮短到30s/片；迪安診斷的靈眸病理大模型，能夠精準識別9大器官的57種腫瘤亞型；金域醫學與騰訊、廣州醫科大學附屬第一醫院國家呼吸醫學中心共同宣佈，將聯手開發病理基因多模態大模型DeepGEM。

醫療AI三類證審批加速，公開資料顯示，截至2025年12月5日，累計已有207款人工智慧醫療器械獲三類醫療器械註冊證，其中，2025年以來新增獲批41款，行業已連續三年實現年度審批次超40款。

“隨著AI大模型基礎及推理能力不斷提升，AI將全面融入醫療產業，進行技術革新。同時，算力成本的降低，預計將加速醫療各細分龍頭企業對AI能力的投入與革新，產業或將迎來蓬勃發展期。”華創證券表示。

商業化進展緩慢

隨著產業化成果頻出，以及資本市場熱度增長，投資機構也加快了調研步伐。

Wind資料顯示，2025年四季度以來，合計有150家AI醫療主題指數成分股企業獲得了機構調研，其中，聯影醫療、邁瑞醫療、開立醫療、華大智造、安必平、可孚醫療等36家企業參與調研的機構投資者超過了40家。

不過，落實到業績端來看，AI醫療產業的商業化進展卻陷入分歧。

Wind資料顯示，截至1月21日晚，合計有47家生物醫療企業披露了2025年業績預告，24家企業業績虧損或預減，佔比超過一半。其中不乏當前大熱的AI醫療標的。

較典型的如金域醫學，2024年公司就因為應收帳款高企、現金流吃緊、固定成本難以壓縮、常規業務競爭加劇等因素，虧損3.81億元，公司預計2025年淨利潤仍將為負值；近期大火的“AI+CRO”概念股康龍化成，預計2025年淨利潤16.14億元~16.96億元，同比下降6%~10%。

被視為AI病理診斷龍頭的安必平，‌2025年前三季度營業收入同比下降28.29%；歸母淨利潤虧損1076.71萬元，同比下降136.34%；潤達醫療同期營業收入也下降14.7%至52.68億元，歸母淨利潤虧損1.63億元，虧損額同比擴大422.64%。

港股市場上，作為AI製藥的“先鋒”，英矽智能雖然接連獲得大單，但仍然徘徊在盈虧平衡性以下，2025年上半年，英矽智能再度虧損1.35億元；醫療大模型龍頭訊飛醫療科技也連續多年虧損，2025年上半年歸屬於母公司所有者的淨利潤為-0.74億元。

“我們看到的資本市場，有一些標的完全是被概念裹挾上漲，實際上基本面是欠缺的，AI業務的邏輯也不清晰。但也有一些企業，確實是通過AI技術實現了效率、產品競爭力和研發的突破，目前還並沒有體現在業績上，並不代表企業沒有投資價值。”華南一名大型私募機構醫藥領域投資經理對記者說道。

滬上一名資深的第三方醫療器械服務商也對本報記者說道：“雖然說技術上有所突破，但是AI醫療產品的商業化落地和業績貢獻周期是很長的，比如說有些AI醫療產品，在實驗室或特定場景下很好，但這是不是代表它在真實的臨床環境中也能表現比較好？它的診斷穩定性、結果可解釋性以及對疑難雜症的適應能力還需要經受嚴格驗證。另外，AI醫療產品的價值評價還缺乏權威、統一的臨床標準和規範審評路徑。”

開立醫療AI首席科學家周國義也曾對記者指出，在AI醫療產品註冊過程中，廠家需要對AI產品的效果進行驗證。目前硬體已有相應的第三方驗證機構，但軟體方面仍缺乏統一標準。同時，審評中心曾嘗試建立如眼底影像的標準資料集。但如果能有統一的標準化資料集，相當於給所有廠商一份“統一考試卷”，這將有效降低開發成本，加快產品上市處理程序。

此外，關於AI醫療產品的收費方式，臨床醫生的接受度也限制了相關企業的商業化處理程序。

近日，國家傳染病醫學中心（上海）主任張文宏就因“拒絕將AI引入其所在醫院的電子病歷系統”的發言引發關注。張文宏指出，真正的隱患在於，如果一名醫生從實習階段就依賴AI直接得出結論，而沒有經過完整的臨床思維訓練，未來將難以具備鑑別AI診斷正誤的能力。

2026年有望加速發展？

站在2026年的起點，政策暖風頻吹，不少行業人士預測AI醫療的產業化、商業化有望在今年迎來重大突破。

2025年11月，國家衛健委等五部門印發《關於促進和規範“人工智慧+醫療衛生”應用發展的實施意見》，明確了AI醫療發展的目標和重點任務：

到2027年，建立一批衛生健康行業高品質資料集和可信資料空間，形成一批臨床專病專科垂直大模型和智能體應用。到2030年，基層診療智能輔助應用基本實現全覆蓋，二級以上醫院普遍開展醫學影像智能輔助診斷、臨床診療智能輔助決策等人工智慧技術應用。

這份意見被行業普遍視為AI醫療將加速落地的訊號，標誌著人工智慧醫療已經從試點探索走向規模化推廣的新階段。

隨後，關於AI產品的收費問題也迎來了進一步明確。

2025年12月，國家醫保局印發《病理類醫療服務價格項目立項指南（試行）》，明確將“人工智慧輔助診斷”列為病理診斷的擴展項，並將人工智慧輔助診斷納入病理診斷價格項目的價格構成，理順AI輔助診斷技術應用收費路徑，推動AI病理在常規診療中應用。

今年1月，國家醫保局再度發佈《手術和治療輔助操作類醫療服務價格項目立項指南(試行)》，聚焦3D列印、手術機器人、遠端手術等醫療科技創新成果，統一規範形成37項價格項目、5項加收項及1項擴展項。

“2026年AI醫療的邏輯發生了根本性的變化，核心在於今年AI醫療的支付方更加明確，而且支付力更強。因此，今年AI醫療的商業化確定性有望增強，並打開AI醫療商業化的空間。”中信證券表示。

“根據頂層設計檔案，到2027年形成一批臨床專病專科垂直大模型和智能體應用，也就是說現在只剩2026~2027兩年窗口期，2026年AI醫療產業一定會迎來快速的增長。我們現在重點關注AI在藥物研發、診斷、流程最佳化及成本控制等方面的應用。”前述醫藥投資經理說道。 (21世紀經濟報導)