財經新聞1. 1月17日，中國人民銀行、國家金融監督管理總局發佈關於調整商業用房購房貸款最低首付款比例政策的通知。通知明確，商業用房（含“商住兩用房”）購房貸款最低首付款比例調整為不低於30%。詳見報導《不低於30%！商業用房購房貸款最低首付款比例調整》2. 據西安電子科技大學微信公眾號發文，長期以來，半導體面臨一個根本矛盾：我們知道下一代材料的性能會更好，卻往往不知道如何將它製造出來。近日，西安電子科技大學郝躍院士、張進成教授團隊的最新研究在這一核心難題上實現了歷史性跨越——他們通過將材料間的“島狀”連接轉化為原子級平整的“薄膜”，使晶片的散熱效率與綜合性能獲得了飛躍性提升。這不僅打破了近二十年的技術停滯，更在前沿科技領域展現出巨大潛力，相關成果已發表在國際頂級期刊《自然·通訊》與《科學·進展》。這項研究成果成功將氮化鋁從一種特定的“粘合劑”，轉變為一個可適配、可擴展的“通用整合平台”，為解決各類半導體材料高品質整合的世界性難題，提供了可複製的中國範式。該發文提到，對於普通民眾，這項技術的紅利也將逐步顯現。雖然當前民用手機等裝置尚不需要如此高的功率密度，但基礎技術的進步是普惠的。未來，手機在偏遠地區的訊號接收能力可能更強，續航時間也可能更長。更深遠的影響在於，它為推動5G/6G通訊、衛星網際網路等未來產業的發展，儲備了關鍵的核心器件能力。3. 據新華社報導，國家能源局1月17日宣佈，2025年中國全社會用電量歷史性突破10兆千瓦時，達到10.4兆千瓦時，同比增長5%。另據國家能源局微信公眾號，從分產業用電看，第一產業用電量1494億千瓦時，同比增長9.9%；第二產業用電量66366億千瓦時，同比增長3.7%；第三產業用電量19942億千瓦時，同比增長8.2%；城鄉居民生活用電量15880億千瓦時，同比增長6.3%。第三產業和城鄉居民生活用電對用電量增長的貢獻達到50%。充換電服務業以及資訊傳輸、軟體和資訊技術服務業用電量增速分別達到48.8%、17.0%，是拉動第三產業用電量增長的重要原因。4.據央視新聞報導，工業和資訊化部1月17日修訂發佈了最新的《優質中小企業梯度培育管理辦法》，完善認定標準與管理服務機制等，更好發揮優質中小企業示範帶動和固基強鏈作用。《辦法》擴大了培育基礎，首次將科技型中小企業納入梯度培育範圍，未來的優質中小企業將包含科技和創新型中小企業、專精特新中小企業和專精特新“小巨人”企業。5. 據央視新聞微信公眾號消息，1月17日，中央廣播電視總台《2026年春節聯歡晚會》順利完成首次綵排。舞美設計中，靈活運用AI、AR、XR等科技手段，在虛實之間營造出“人在景中、景隨人動”的沉浸立體式視覺效果。央視總台馬年春晚是“科技+藝術”的再升級，將“科技智造”融入舞美呈現、內容創作等，豐富人們對年味的繽紛想像。繼蛇年春晚扭秧歌的智慧型手機器人躋身“頂流”後，機器人將再度登上春晚舞台，用科技范和新鮮感的創意火花彰顯中國科技進步的新氣象。6. 據新華社報導，記者1月17日從中國航空發動機集團有限公司獲悉，中國航發“太行7”燃氣輪機創新發展示範項目、“太行15”燃氣輪機創新發展示範項目、“太行110”重型燃氣輪機創新發展示範項目近日成功完成國家能源局燃氣輪機創新發展示範項目評估驗收。中國航發專家表示，評估驗收完成，標誌著中國航發突破了燃氣輪機研發設計、關鍵材料開發、關鍵部件製造、試驗驗證和運行維護等核心技術，將有力帶動中國燃氣輪機行業產業化、商業化發展。7. 1月17日，國家醫保局在北京召開醫保藥品器械（集采）交易與價格平台支援中國藥械“走出去”座談交流活動，圍繞如何更好發揮好醫保藥品器械（集采）交易與價格平台功能，建構“走出去”政策和服務支援體系，開展深入交流。國家醫保局全力部署支援中國藥械“走出去”戰略，將“依託各集采交易平台區域優勢，形成醫療保障國際藥械採購創新模式，發揮好中國藥品價格登記系統多元價格發現功能，提升中國醫藥產業的國際化水平”列為2026年度重點工作。8.據新華社報導，1月17日00時55分，中國在西昌衛星發射中心使用長征三號乙運載火箭發射實踐三十二號衛星，火箭飛行異常，發射任務失利。具體原因正在進一步分析排查。9.據新華社報導，記者1月17日從中國國家鐵路集團有限公司客運中心獲悉，日前，鐵路12306手機客戶端務工人員預約購票服務上線，符合條件的務工人員可通過專區預約購買2026年春運期間往返車票，將有力保障重點群體旅客春運出行。公司新聞1. 美光科技：公司網站1月17日消息，美光科技當日宣佈，公司簽署獨家意向書，擬以18億美元收購力積電（PSMC）的P5廠區，與其開啟戰略合作夥伴關係。此次收購的標的包含一座現有的30萬平方英呎（約合27.87萬平方米）的晶圓廠潔淨室，將使美光能進一步應對全球日益增長的記憶體解決方案需求，提升其產量。該交易預計將在2026年第二季度完成，美光科技預計此次收購有望助力公司從2027年下半年起實現DRAM（動態隨機存取儲存器）晶圓產量的顯著增長。公開資料顯示，美光科技是全球領先的高級半導體解決方案供應商，是全球儲存晶片生產巨頭之一。截至1月16日美股收盤，美光科技股價報362.75美元，最新市值為4083億美元。2.中科宇航：1月17日，中國證監會公開發行輔導公示系統顯示，商業航天企業中科宇航近日輔導工作完成，進入輔導驗收狀態。這使得中科宇航成為藍箭航天后又一家迎來IPO關鍵進展的商業航天企業。力箭系列火箭是中科宇航重點項目。其中，力箭一號運載火箭於2022年7月實現首飛，已正式面向市場提供商業發射服務。目前，力箭一號已率先邁入規模化量產、批次化交付、常態化營運的成熟階段。同時，力箭二號火箭已進入首飛衝刺階段。3. 星河動力航天：1月17日在其微信公眾號“星河動力航天”發佈情況說明稱，1月17日12時08分，穀神星二號民營商業運載火箭在酒泉衛星發射中心點火升空，火箭飛行異常，首次飛行試驗任務失利。具體原因正在進一步分析排查。在此，向本次任務的參與各方及所有關心和支援星河動力航天的領導朋友們致以最誠摯的歉意。星河動力航天將始終懷揣對航天技術的敬畏之心，全力查明故障原因，認真嚴謹組織穀神星二號的歸零與復飛工作，確保後續發射任務的圓滿成功。據新華社報導，1月17日12時08分，穀神星二號民營商業運載火箭在酒泉衛星發射中心點火升空，火箭飛行異常，首次飛行試驗任務失利。具體原因正在進一步分析排查。4. 阿維塔：1月17日，阿維塔在其微博發佈關於廣西南寧15輛車連撞交通事故的說明。5. 東芯股份：在投資者互動平台表示，隨著市場需求逐步好轉，公司涉及的利基型儲存晶片的市場價格已逐步回升。研報精選中信證券研報稱，近期，電子行業多個細分類股相關公司發佈漲價通知，涉及儲存、CCL、BT載板、晶圓代工、封測等多細分領域，其背景是2025年以來因上游金屬成本大幅提升，疊加AI高景氣對整體需求的拉動。考慮到本輪漲價周期的背景是AI超高景氣，消費電子、汽車電子等需求階段性承壓，建議關注儲存、CCL、BT載板、晶圓代工、封裝等在漲價趨勢中受益確定性最高的環節。 (中國證券報)

繼摩爾、沐曦之後，2026年A股還有令人沸騰的IPO誕生?答案是——已經來了，一個比摩爾沐曦加起來還大的IPO即將到來。近期一則消息：長鑫科技遞交科創板IPO申請已於2025年12月30日獲受理，申報過程使用了預先審閱機制。一句話介紹長鑫科技：中國大陸規模最大、技術最先進的DRAM（動態隨機存取儲存器）晶片研發設計製造一體化企業。長鑫科技IPO規模多大？長鑫科技IPO前估值已經來到了約1500億元。參照摩爾沐曦，摩爾Pre-IPO輪投前估值為246.2億元，沐曦約為沐曦股份約210.71億元，二者相加才等於長鑫科技的“零頭”。按照摩爾線程上市首日漲400%，沐曦首日漲692%，市值紛紛來到千億元的邏輯來看。長鑫科技所在的賽道前景、市場卡位均比二者更有想像力，估值邏輯只會更大。在火熱行情下，長鑫科技此次上市會拿下一個兆IPO嗎？從擬募集資金看來，長鑫科技為295億元。這一金額也是科創板開板以來募資規模第二大的IPO項目。第一是中芯國際，當年募資約532.3億，2025年9月時市值一度衝破兆元大關。財富盛宴像接力賽般湧來，長鑫科技的上市或將市場推至另一個高峰。3次巨額融資，擠進“全明星”股東長鑫科技創辦於2016年。招股書顯示，公司註冊資本高達601.9億元，背後股東名單多達60位，期間有過8次股東變化，僅重磅融資就發生了3次。2020年，長鑫科技一舉完成156.5億元的巨額A輪融資，震動市場。投資方多達十多家，引入了多名合肥國資以外的投資人，比如招商證券、TCL創投、建銀國際、國壽投資、人保資本、招商致遠資本、農銀投資、招銀國際資本、小米長江產業基金、君聯資本、中金資本、國家積體電路產業投資基金、普羅資本、海通開元等。2022年，長鑫科技又完成C+輪融資，募資83.9億，投後估值為1077.89億元。這輪融資也陸續進場了騰訊投資、華登國際、阿里巴巴、中郵保險、和諧健康、東方資管、偉星集團、君和資本、深投控、前海母基金、大灣區共同家園發展基金、水木基金、陽光保險等非合肥系國資。2024年3月，長鑫科技完成108億融資，投後估值約1500億元。除了兆易創新投資的15億元外，還有合肥長鑫積體電路有限責任公司、合肥產投壹號股權投資合夥企業（有限合夥）、建信金融資產投資有限公司等多名投資人參與出資。無論是156億、83.9億、108億元，長鑫科技每一輪融資金額均比得上一家獨角獸企業IPO募資額度。長鑫科技背後股東是一份“全明星”名單，涵蓋了各級國有機構、市場化VC/PE、產業巨頭、金融機構。當中，國有股東合計持股超過36%，無實際控制人。長鑫科技，何以撐起如此巨大的估值？作為中國大陸規模最大、技術最先進的DRAM IDM企業，長鑫科技已經躋身全球第四大DRAM廠商。它打破了由三星、SK海力士、美光壟斷數十年的“三足鼎立”格局。尤其它已獲得關鍵市場份額。其DDR4產品在2024年已佔據全球約5%的市場份額，並預計持續提升。在半導體這種“贏家通吃”的行業，從0到1的突破性份額價值連城。更具里程碑的是，巨額投入已見成效，長鑫科技逐漸從虧損中走出來。2022年、2023年及2024年，公司歸母淨利潤分別為-89.80億元、-69.01億元和-55.26億元。而根據最新預測，公司預計將在2025年實現全年淨利潤20億至35億元的歷史性盈利拐點。這背後的收入規模呈爆炸式增長：2024年收入達241.78億元，預計2025年將躍升至550-580億元，實現翻倍以上增長。這種增速在全球重資產半導體企業中也是罕見的。此時，長鑫科技的上市還恰逢另一股東風：行業“史上最強”的漲價周期。2026年初，因AI伺服器需求爆發，全球DRAM巨頭計畫大幅提價60%-70%，行業進入強景氣周期。長鑫科技作為主要供應商，將直接受益於量價齊升。就有相關報導稱，DRAM正化身“電子茅台”，開年後“一天一個價”。行業內形容：“如果一次採購100根，裝在一個盒子裡，就是400萬元，價值已經超過上海不少房產。”漲價潮背後核心驅動力在於，AI伺服器對高頻寬記憶體和標準DDR5記憶體的需求呈指數級增長，而全球產能擴張有限。據行業分析，一台高端AI伺服器的DRAM容量是普通伺服器的8-10倍。如今，長鑫科技已成功研發出LPDDR5L系列產品，使其得以站上這波浪潮之巔。總而言之，長鑫科技估值背後，既包含著市場的想像空間，也對應出投資者對中國半導體自主化的深切期待。鹽城大佬朱一明尋根問祖，長鑫科技的由來還得從鹽城大佬朱一明開始說起。朱一明，1972年出生於江蘇鹽城，先後在清華大學獲得現代應用物理學士及碩士學位，後赴美國紐約州立大學石溪分校深造，獲得電子工程系碩士學位。這為他奠定了紮實的物理與工程學基礎。在美國期間，他曾在半導體公司iPolicy Networks任工程師，親身體驗了矽谷的晶片創新生態。這段經歷讓他深刻理解了半導體產業的核心邏輯：技術驅動、全球競爭、贏家通吃。朱一明攀爬了兩座大山。第一座是兆易創新。2005年，朱一明帶著技術和夢想回國，在北京清華科技園創立了芯技佳易微電子（GigaDevice），即兆易創新的前身。他避開了當時巨頭林立的CPU、記憶體等紅海，選擇了市場規模較小但增長迅速的NOR Flash（程式碼型快閃記憶體）領域。這是當時手機、DVD等裝置儲存啟動程式碼的關鍵晶片。創業維艱，公司一度瀕臨資金鏈斷裂。轉機出現在2008年，他帶領團隊成功研發出國內首顆Serial NOR Flash（序列快閃記憶體）晶片，性能比肩國際大廠，就此打開了市場。一位早期投資人事後回憶：“他當時拿著demo板，眼裡是有光的。”憑藉持續的技術創新和市場開拓，兆易創新於2016年在上海主機板成功上市，並逐漸成長為全球排名前三的NOR Flash供應商。當時的朱一明，已功成名就。但他未就此止步，在兆易創新如日中天之時，朱一明卻做出了一個讓業界震驚的決定：二次創業，攻克被全球三大巨頭壟斷的DRAM。這是半導體領域投資最大、技術最密、風險最高的“無人區”。All in的抉擇發生在2016年。他逐漸淡出兆易創新的日常管理，將全部精力投入新項目長鑫科技中。為了表明決心，他公開承諾：在長鑫科技實現盈利之前，不領取任何薪酬和獎金。這一宣誓頗有“破釜沉舟”的意味。朱一明的技術路線也很巧妙。面對嚴密的技術專利封鎖，長鑫科技從已破產的德國奇夢達公司，合法購買其遺留的數千份技術專利，並在此基礎上進行深度研發與創新。這既規避了專利地雷，又獲得了寶貴的技術起點。從0到1的突破發生在2019年9月，長鑫宣佈首批10nm級（19nm）DDR4記憶體晶片量產，標誌著中國大陸在DRAM領域實現零的突破。這一刻，被無數產業人銘記。在半導體領域連續攀登兩座高山，朱一明也已成能人。在硬科技領域，頂尖的技術判斷力、堅定的戰略耐心、以及將個人信譽與宏大事業繫結的擔當，是比短期商業利潤更寶貴的稀缺資源。這也是長鑫科技千億估值背後，關於“人”的故事中最具說服力的一章。“合肥模式”又誕生一標竿案例實際上，長鑫科技的起步背後除了有朱一明這樣的掌舵者外，還有一位大膽風投——合肥市政府。項目的啟動需要大量資金。關鍵時刻，合肥市政府展現了非凡的戰略眼光，同意出資啟動資金的3/4，約135億元。兆易創新則出資了剩下的1/4。相當於，合肥市政府承接了早期最高的“死亡風險”，讓朱一明團隊得以在技術、專利、人才等幾乎一片空白的基礎上，啟動這個需要數百億資金、數年才有望見效的超級工程。沒有這一步，後續一切社會資本都無從談起。根據招股書資料，多個合肥市政府基金直接投資長鑫科技。包括：合肥長鑫積體電路有限責任公司屬於合肥市屬國資，股份佔比11.71%；合肥產投壹號股權投資合夥企業（有限合夥）屬於合肥產投旗下基金股份佔比1.85%；合肥建長股權投資合夥企業（有限合夥）是合肥建投旗下基金，股份佔比1.50%，合肥產投高成長壹號股權投資合夥企業（有限合夥）是合肥產投旗下基金，佔比0.06%。合肥還通過間接持股公司第一大股東“合肥清輝集電企業管理合夥企業”，持股21.67%。清輝集電完全由合肥國資體系（通過合肥產投和長鑫整合）控制，應全部計入合肥國資的權益。另外，安徽省投資集團控股有限公司股份佔比也達到7.91%。綜上，合肥市政府屬於長鑫科技背後的最大資本方。合肥豪賭的背後，有兩個考量。一，對朱一明個人信譽、技術判斷力和執行力的高度認可。一位合肥產投的負責人曾表示：“我們投的是朱一明這個人，和他背後代表的那個可能性。”二，和京東方、蔚來一樣，“合肥模式”的目標從來不是培育單個企業，而是打造具有全球競爭力的產業叢集。以長鑫科技為“鏈主”，合肥現已經系統性地在本地及周邊引進和培育了材料、裝置、封裝、測試等上下游配套企業，如至純科技、江豐電子等。此外，還有合作。比如，2023年合肥設立了安徽省新一代資訊技術產業基金。這支總規模300億的產業基金，以母子基金架構運行。其中母基金規模不低於125億元，管理人正是長鑫科技旗下CVC——長鑫芯聚。該母基金已向合肥經開區旗下的海恆新興產業基金出資12.85億元，以支援區域內的新一代資訊技術和未來產業項目。一項標誌性合作是設立“合肥啟航恆鑫基金”。該基金由長鑫科技旗下啟航鑫睿私募基金管理公司管理，總規模達10.625億元。其投資人名單是一個微縮的“長鑫生態圈”：既包括廣鋼氣體、上海新陽等核心供應商，也涵蓋了安徽省新一代資訊技術產業基金、合肥產投等地方政府資本，還有國元證券等金融機構。這意味著，長鑫科技不僅是一家製造企業，更成為產業組織者。可以看到，作為產業龍頭的長鑫科技，正通過其產業洞察力和資本影響力，反哺合肥，共同鍛造一條頗有競爭力的半導體產業鏈。放在合肥版圖來看，長鑫科技是繼京東方、蔚來之後，合肥政府通過牽頭投入啟動資金，培育出行業龍頭的又一標竿案例。 (華爾街見聞)

在2026年的全球經濟環境中，企業對於「高階管理人才」的需求已從單純的技術背景，轉向具備AI素養、跨國領導力以及複雜決策能力的複合型人才。對於許多正處於事業上升期的亞洲專業人士而言，如何透過進修實現「職涯轉骨」已成為核心議題。在眾多留學目的地中，英國商學院憑藉其深厚的學術底蘊、縮短的時間成本以及顯著的投資報酬率（ROI），持續成為全球精英的戰略性首選。一、 時間即金錢：一年制碩士的戰略優勢與美國常見的兩年制MBA課程不同，英國大多數商學院提供的是為期12個月的高強度全日制課程。在財務角度來看，這意味著：更低的機會成本：學員只需離開職場一年，便能重返崗位，最大限度減少了薪資中斷的時間。更快的投資回收：根據2025年與2026年的初步數據顯示，從頂尖學校（如LBS、Oxford Saïd、Imperial等）畢業的學生，通常在重返職場後的2至3年內即可回收學費投資。對於追求效率的專業人士，英國頂尖商學院透過緊湊的課程設置與「三重認證」（Triple Crown Accreditation，即AACSB, AMBA, EQUIS）制度，確保了學歷在全球範圍內的金標價值。二、 簽證政策利好：畢業後工作簽證（Graduate Route）的持續紅利根據英國內政部最新的政策導向，儘管全球移民政策趨嚴，但英國政府對於高品質人才的吸引力依據不減。現行的「畢業生簽證」（Graduate Route）依然允許碩士畢業生在無需雇主擔保的情況下，留在英國工作至少兩年（博士生為三年）。這一政策為亞洲學生提供了難得的「緩衝期」，讓他們能夠在倫敦、曼徹斯特或愛丁堡等金融與科技中心尋找跨國企業的職缺。在2026年的職場中，具備「在英實務經驗」的履歷，在亞洲獵頭市場中往往能獲得更高的起薪溢價。三、 2026職涯關鍵：AI、綠色金融與領導力重塑頂尖英國商學院（如Warwick、Alliance Manchester、Bayes等）已將人工智慧（AI）與可持續發展（ESG）深度融入教學大綱。這不僅僅是理論學習，更強調實踐。AI素養：學習如何利用生成式AI優化決策流程。跨文化協作：英國教室的多樣性極高，與來自全球50多個國家的精英共事，能極大提升跨國領導力。強大的校友資源：進入英國商學院不僅是獲得學位，更是獲得了通往全球金融圈、諮詢界與科技巨頭的入場券。結論：教育不僅是消費，更是資產配置在變動不居的時代，最好的投資莫過於提升個人的「反脆弱性」。透過精準的學校選擇與職涯規劃，英國留學不僅能帶來薪資上的成長，更能帶來視野與人脈的質變。對於正考慮跨出這一步的專業人士，建議提前12個月開始規劃，從個人陳述（Personal Statement）的打磨到申請時程的掌控，每一環節都決定了最終錄取的質量。

在這波AI軍備競賽中，美國科技巨頭們爭先投入巨資，在各地興建動輒百億美元的資料中心。但與此同時，圍繞著資料中心所需規模龐大的電力與水資源，科技巨頭與社區民生之間的矛盾也在逐漸顯現，引發了當地居民的不滿與抵制。現在微軟交出了一個標準答案，展示了科技巨頭應該怎樣負責任地打造資料中心，實現科技創新與民生就業之間的雙贏。這一波，馬斯克跟不跟？不要補貼不要退稅昨天，微軟總裁布萊德·史密斯(Brad Smith)正式發佈了名為“社區優先AI基礎設施”的計畫，提出在興建資料中心時拒絕電力補貼，減少用水，不要退稅，解決就業，反饋社區等五點承諾。該計畫旨在讓微軟成為社區的“好鄰居”，確保AI基礎設施發展帶來的益處大於成本，並惠及當地居民。這家科技巨頭承諾，未來在建設和營運資料中心時，將確保：不會提高當地居民的電價，主動承擔因資料中心產生的額外電力成本，拒絕當地電價補貼；通過高效冷卻技術，儘可能減少用水量，投資當地水利系統，回饋比使用量更多的水資源；為當地居民切實創造就業機會；為當地醫院、學校、公園和圖書館增加稅收基礎，拒絕任何招商稅收減免；通過投資當地AI培訓和非營利組織來加強社區建設。史密斯在聲明中坦承：”事實是，只有當社區認為收益大於成本時，基礎設施建設才會推進。而我們正處於一個人們有很多顧慮的時刻。"他列舉了公眾對資料中心的擔憂：”他們擔心電價上漲，擔心影響他們的供水。他們看著這項技術，問它對未來的工作意味著什麼？對今天工作的成年人意味著什麼？對他們的孩子意味著什麼？"重要的是，微軟在幾個具體地區已經開始踐行這些承諾。在亞利桑那州，微軟與市政當局合作尋找和修復管道洩漏，幫助社區減少淡水損失。該公司還在該州和威斯康星州芒特普萊森特的資料中心試點閉環冷卻系統，有效地將水消耗降至零。微軟表示，將使零水冷卻成為其自有投資組合中的”主要冷卻方法"。微軟的承諾得到了美國總統的點贊。川普在社交媒體和公開場合表態稱，他不希望美國民眾為大型科技公司資料中心的電費上升埋單，強調科技巨頭應該為自身的能源消耗“買單”，而微軟是第一個響應號召的科技巨頭。微軟此舉在美國科技界引發了廣泛熱議。因為它觸及了一個日益嚴峻的社會問題：在AI軍備競賽的大環境下，科技巨頭們正在全美乃至全球範圍內大舉建設資料中心，但這些龐大的設施卻沒有給當地居民帶來相應的經濟收益，反而給社區民生帶來了沉重的資源負擔。資料中心熱潮下的社區困境要理解微軟為何做出這樣的承諾，需要先瞭解資料中心興建熱潮下，美國各地社區正在經歷的困境。美國科技巨頭正在進行史無前例的資料中心競賽，投資規模遠超此前預期。2025年，微軟、亞馬遜、Google和Meta四大巨頭的資本支出總額預計將高達4000億美元，其中四分之三直接用於AI基礎設施建設。而且這場軍備競賽還在加碼升級。根據CreditSights預測，五大超大規模雲服務商(加上甲骨文)今年總資本支出將超過6000億美元，較去年增長36%，較前年增長135%。高盛預計，從2025年到2027年，超大規模雲服務商的累計資本支出將達到1.15兆美元，是2022-2024年間的2.4倍。這種前所未有的投資規模已接近資本密集度的歷史極限。但另一方面，資料中心的電力消耗也以驚人速度增長，對美國能源系統構成前所未有的挑戰。根據國際能源署(IEA)和美國能源部勞倫斯伯克利國家實驗室的最新研究，2024年美國資料中心的總耗電量約為183太瓦時，佔全國總用電量的4.4%。隨著這波資料中心投資熱潮，預計2026年美國資料中心耗電量將超過250太瓦時，2030年更將達到400-426太瓦時，佔美國總用電量的6.7-12%。美國能源資訊署的報告預計，資料中心用電負載增長在過去十年中增長了兩倍，預計到2028年將再翻一番甚至兩番。在資料中心大幅推高電力需求的同時，美國的發電量增長卻並沒有顯著增長，這就帶來了潛在的居民用電危機。更令人擔憂的是電價的飆升。彭博社去年9月統計，在資料中心密集的地區，批發電價在五年內上漲了高達267%。而在全美範圍內，居民電費在2025年比前一年上漲了13%。美國國會議員去年12月致信七家科技公司，指責它們將數十億美元的基礎設施升級成本轉嫁給普通美國人。信中寫道："我們寫這封信是因為有令人震驚的報導稱，科技公司正在將建設和營運資料中心的成本轉嫁給普通美國人，因為AI資料中心的能源使用導致附近社區的居民電費飆升。"水資源的消耗同樣令人憂慮。勞倫斯伯克利國家實驗室估計，2023年美國資料中心用於冷卻的水量達到6440萬噸，預計到2028年這一數字可能翻倍甚至翻兩番，達到1.29-2.58億噸。而用於發電的間接用水量更是高達7.99億噸，是直接用水量的12倍。休斯頓大學的研究發現，德克薩斯州的資料中心去年的耗水量可能高達1.85億噸，到2030年可能增至15.1億噸——這相當於將美國最大的水庫米德湖的水位在一年內降低5米以上。更令社區居民失望的是就業前景。雖然資料中心在建設期能創造大量建築工作崗位，但一旦投入營運，所需的長期員工數量極為有限。一個典型的大型資料中心可能只需要50到100名全職員工。亞利桑那州的殘酷現實美國亞利桑那州的情況最能說明問題的嚴峻性。鳳凰城地區因為相對寬鬆的環境和勞動政策、較低的電價、稅收優惠以及位於德克薩斯到南加州的主要光纖管道上等優勢，部署著約707兆瓦的IT容量，成為各大巨頭興建資料中心的首選之地。微軟、Google和Meta等公司都在該地區建有資料中心。然而，就在這些科技巨頭大量消耗資源的同時，附近幾十公里外納瓦霍保留地上的許多原住民卻仍然生活在沒有電力供應的環境中。《華盛頓郵報》一篇報導講述了亞利桑那資料中心附近的居民故事。原住民保留地卡梅倫(Cameron)是美國最大的無電力地區之一。這裡雖然有充沛的太陽能，卻因為地廣人稀，沒有企業願意投資興建發電站，也沒有供電網路。居住在這裡的1.5萬家庭似乎生活在上世紀，沒有空調，沒有冰箱，照明只能依靠太陽能等，長期依靠罐頭食品，因為在沙漠酷熱中，未冷藏的農產品很快就會腐爛。這種極端的資源不平等，與幾十英里外耗電量巨大的資料中心形成了鮮明對比。雖然科技巨頭們並沒有義務投資改善當地居民的生活水平，當地基礎設施落後也不是他們的責任，但資料中心巨大的耗電和耗水量，還是招致了當地居民的強烈不滿。在南部亞利桑那州，圖森和馬拉納兩個資料中心項目的審批過程引發了激烈的社區抗議。圖森市議會曾因擔心對城市水資源的壓力和環境影響，一致否決了Beale基礎設施公司的”藍色項目"資料中心提案。該項目原本需要使用水冷系統，每年需要消耗1300萬噸水，相當於2.5萬個家庭的用水量。這引發了當地居民的憤怒，因為當地本就嚴重缺水。在遭到否決後，Beale決定改用空氣冷卻，並與當地電力公司採購近300兆瓦的電力——足以為大約4.5萬個亞利桑那家庭供電。這又引發了當地居民關於電力短缺與電價上漲的擔憂。雖然Beale公司承諾帶來50億美元的資本投資、1.45億美元的城鎮稅收和4200個建築工作崗位。但反對者擔心，短期的建築工作和稅收收入，無法彌補長期的電價上漲和資源壓力。批評者認為，這種招商機遇是以社區長期福祉為代價的。馬斯克追求效率自造電廠如果說亞利桑那州的情況展現了資料中心與社區資源之間的緊張關係，那麼馬斯克的xAI公司在田納西州孟菲斯的做法，則將這種矛盾推向了極端。馬斯克為了加速其人工智慧超級電腦”巨像"(Colossus)的建設，採取了一系列非常規手段，甚至從海外購買整座發電廠運到美國。2024年9月，xAI在孟菲斯一座廢棄工廠啟動了超級計算中心。這台據稱是世界上最大的AI訓練平台，最初配備10萬個輝達GPU，三個月後擴展到20萬個，xAI計畫最終將其擴展到100萬個GPU。為了滿足巨大的電力需求，xAI向孟菲斯電力公司採購了150兆瓦的電力——足以為10萬個家庭供電。但150兆瓦的供電量遠遠不夠。在等待正式電網連接期間，xAI部署了超過40台可攜式天然氣渦輪機，總功率超過400兆瓦。南方環境法律中心指出，這些渦輪機每年排放1200至2000噸形成霧霾的氮氧化物，使該設施”可能成為孟菲斯最大的氮氧化物工業排放源"。田納西大學諾克斯維爾分校的研究人員發現，xAI開始營運後，設施周圍地區的二氧化氮峰值濃度增加了79%。更令人震驚的是，xAI在沒有獲得必要空氣許可的情況下就開始營運這些渦輪機。該公司利用了當地一個監管漏洞：允許臨時渦輪機在一個地點運行不到一年而無需許可證。2025年1月，在營運數月後，xAI才向謝爾比縣衛生部門申請15台渦輪機的許可證。在去年4月的公開聽證會上，生活在巨像設施附近的居民抱怨空氣質量問題，表示他們因生活在孟菲斯這個污染嚴重的地區而患有慢性呼吸系統疾病。一位女士說她聞到"除了正確的東西之外的一切，而正確的東西就是清潔的空氣"。這個設施位於孟菲斯西南部，這是一個以黑人社區和糟糕空氣而聞名的地區，周圍還有其他17個污染設施，包括煉油廠、鋼鐵廠和燃氣發電廠。孟菲斯反污染社區組織主席凱肖恩·皮爾森(KeShaun Pearson)說：”允許xAI在孟菲斯西南部持續損害我們肺部的持續政策暴力是不道德的。我們應該得到清潔的空氣，而不是無聲的窒息。"馬斯克在2025年7月證實，為了進一步擴張算力，xAI正在從海外購買一座完整的發電廠並運到孟菲斯，這是容量高達2吉瓦的天然氣聯合循環燃氣輪機發電廠。馬斯克表示，在美國建造這樣的設施需要太長時間，所以他選擇快速推進項目。去年年底，xAI又宣佈在密西西比州購買第三塊地用於資料中心，預計總計算能力將接近2吉瓦——用電量相當於150萬美國家庭。這體現了馬斯克一貫強調效率優先的風格。這種營運風格也讓他與監管嚴格、注重環保的加州民主黨政府產生嚴重矛盾，促使馬斯克在過去幾年將旗下幾乎所有公司的營運和投資都轉到德州、田納西州等監管寬鬆的共和黨紅州。其他科技巨頭的做法相比馬斯克的激進做法，亞馬遜、Google和Meta等科技巨頭雖然更加注重環保形象，但它們在資源消耗方面同樣引發了廣泛爭議。Google2023年在全球的營運消耗了約2420萬噸水，其中95%（約2310萬噸）被資料中心使用。該公司在愛荷華州康瑟爾布拉夫斯的資料中心2024年消耗了約378.5萬噸水，是其所有資料中心中用水量最多的。Meta的情況類似，2023年全球消耗約308萬噸水，其中95%（約294萬噸）用於資料中心。2021年，Meta的資料中心從全球範圍內抽取了約492萬噸水，其中約139萬噸來自水資源嚴重緊張的地區。這些公司都設定了到2030年實現"水正效益"的目標，即通過在其他地區投資流域恢復和清潔水項目，回饋與使用量相當的水資源。但批評者指出，這種"水補償"並不像碳補償那樣有效。水資源問題是局部性的，改善一個地區的水資源獲取並不能幫助失去水資源的遙遠社區。更令人擔憂的是這些公司在資料透明度方面的不足。許多公司將水使用量視為專有資訊，當地公用事業公司通常拒絕發佈客戶特定資料，這使得社區和監管機構難以評估對當地水供應的真實影響。在德克薩斯州水資源委員會調查資料中心用水情況時，只有三分之一的營運商做出了回應。在俄勒岡州的達爾斯，Google只有在遭到訴訟後才披露當地資料中心2021年直接使用了135萬噸水——超過該市總供水量的四分之一。亞馬遜的情況更加複雜。儘管該公司聲稱其資料中心用水量遠低於服裝製造或牛肉生產，但調查顯示，亞馬遜在西班牙阿拉貢地區計畫建設的三個新資料中心每年將使用約75.57萬噸的水——大約足以灌溉233公頃玉米。而且這個數字還不包括用於發電的水。非營利調查組織SourceMaterial的調查發現，亞馬遜、微軟和Google正在世界上一些最乾旱的地區營運和建設大量資料中心，對已經面臨水資源短缺的當地人口造成巨大影響。倫理科技協會創始人洛雷娜·豪梅-帕拉西(Lorena Jaume-Palasí)表示："水資源問題將變得至關重要。從資源角度來看，這些社區的韌性將非常困難。"抗議迫使Google放棄投資面對科技巨頭的擴張，越來越多的社區開始組織起來進行抵抗，拒絕科技中心來自己的家園投資興建資料中心。居民們意識到，資料中心帶來的短期稅收和建築工作，遠遠不能補償長期的資源壓力、電價上漲和環境惡化。在印第安納州的印第安納波利斯，Google曾計畫建設一個佔地約190萬平方米的大型資料中心園區。該項目引發當地居民強烈反對，他們擔憂資料中心將長期消耗大量水資源和電力，卻只能帶來數量有限、以技術崗位為主的就業機會，對社區的實際收益有限。在遭受長達數月的抗議之後，Google最終在去年9月的聽證會上宣佈放棄這一投資計畫。當地居民在現場隨即爆發出歡呼聲，他們成功抵制了這一資料中心項目。在威斯康星州的梅諾莫尼(Menomonie)附近，一個資料中心興建項目引發了民眾的抵制。人們反對在優質農田上建設，並對缺乏透明度表示擔憂。在路易斯安那州東北部，Meta投資100億美元的Hyperion設施正在建設中，居民不斷抗議抱怨交通增加以及學校和住宅附近的安全風險。長期就業機會同樣是民眾不滿之處。芝加哥大學電腦科學教授安德魯·奇恩(Andrew Chien)表示："由於大部分前期投資都是關於基礎設施的，投資對美國經濟非常有利。"但他補充說，社區面臨的挑戰是如何將這些初始投資轉化為長期利益，比如高薪工作。由於營運資料中心不需要很多人，一旦建成，這些設施通常不能支援很多永久性工作崗位。正是在這樣的背景下，微軟的五點承諾計畫顯得尤為重要。該公司不僅承諾不要求電價補貼或稅收優惠，還主動表示將支付足夠高的電價以覆蓋資料中心的成本，確保這些成本不會轉嫁給當地居民。微軟還承諾到2030年實現資料中心用水強度改善40%，並將補充比使用更多的水。在就業方面，微軟計畫為建築工人和資料中心營運商提供培訓，並投資當地AI教育和非營利組織。AI時代的社會契約資料中心熱潮折射出更深層次的問題：在AI時代，科技公司與社會之間需要建立怎樣的契約？科技巨頭們聲稱AI將帶來巨大的經濟效益和社會進步。微軟CEO薩提亞·納德拉(Satya Nadella)將AI稱為"通用技術"，類比為電力或電腦晶片，認為它將推動多個經濟部門的生產力。但問題在於：誰來承擔這種進步的成本？誰又將享受其收益？當前的現實是：成本由社區居民承擔——更高的電費、更緊張的水資源、更糟糕的空氣質量、被破壞的農田；而收益主要由科技公司及其投資者獲得——數兆美元的估值、豐厚的利潤、壟斷性的市場地位。這種不對等的分配是不可持續的，也是不公正的。微軟的五點承諾提供了一個答案的框架：科技公司必須為其資源消耗付費，必須創造本地就業，必須回饋社區，必須承擔環境責任。但這個框架需要從自願承諾轉變為強制性要求，需要從個別公司的善意轉變為整個行業的標準。美國國會等人對科技巨頭的質詢，以及各地社區的反抗，都表明公眾已經開始要求重新談判這份社會契約。資料中心不應該是搾取資源的黑洞，而應該成為真正造福社區的基礎設施。這需要更嚴格的監管、更大的透明度、更公平的成本分擔，以及更多地考慮當地社區的長期利益。現在，微軟給所有科技巨頭樹了一個榜樣。他們需要證明，AI的未來不是建立在社區的犧牲之上，而是建立在真正的共贏基礎上。但真正的考驗是：其他科技巨頭會跟進嗎？更重要的是，這些承諾會真正兌現嗎？ (新浪科技)

繼京東之後，又一網際網路平台美團切入汽車銷售領域。2026年1月15日，上海喜車未來智能科技有限公司與美團在上海簽署戰略合作協議。雙方將整合汽車產業與本地生活服務優勢，共同建構“買車用車+本地生活”一站式服務平台。這意味著，未來消費者在美團平台上可像挑選餐廳一樣瀏覽、比較不同4S店，並完成線上消費與評價。平台將幫助4S店實現服務透明化，同時通過中間號等功能保護使用者隱私，減少資訊洩露風險。隨著汽車智能網聯化加深，汽車正逐漸成為整合出行、資料與生活服務的移動終端。網際網路企業跨界汽車領域已成趨勢，但路徑各有不同：小米採取自主研發製造的重資產模式，華為聚焦技術合作，京東則聯合車企與電池企業以輕資產方式進入。美團此次選擇以平台模式切入，聚焦汽車流通與服務環節。喜車科技CEO蔣舜宇向第一財經表示，汽車行業進入存量競爭階段後，服務體驗成為關鍵。傳統汽車銷售服務領域仍存在資訊不透明、管道分散等痛點。公司計畫在2026年底前推動超30個汽車品牌、上萬家經銷商門店上線美團，建構覆蓋全國的線上汽車服務生態。實際上，美團此前已與上汽集團開展了近一年的試點合作，目前已有上百家經銷商入駐平台，通過“線上第二門店”進行數位化營運與使用者積累。近年來，本地生活服務領域競爭加劇，美團在持續投入下利潤空間受到擠壓。拓展汽車銷售這一高客單價賽道，有望為其打開新的增長路徑。喜車科技董事會主席陳玉東博士表示，美團希望系統性開展汽車交易業務，將其在餐飲等服務領域的平台營運經驗復用到汽車賽道。喜車科技作為戰略執行方，與美團形成互補。“美團在本地生活領域深耕多年，平台接入車廠後有望顯著推動汽車銷售增長。”陳玉東說。據悉，2026年4月北京車展期間，美團與喜車科技將聯合舉辦汽車行業峰會，進一步探討“汽車新零售+本地生活”的融合模式。 (第一財經)

2026年1月15日，中國央行推出一攬子政策，包括結構性降息25BP、增加支農支小再貸款額度5000億元、科技創新和技術改造再貸款額度增加4000億元至1.2兆元、商業用房購房貸款最低首付比例下調至30%、拓展碳減排支援工具的支援領域、拓展服務消費與養老再貸款的支援領域等。1）結構性降息25BP，雖未全面降息，但訊號意義強，表明2026年貨幣政策將適度寬鬆。此次中國央行超預期表態“從今年看，降准降息還有一定空間”。後續全面降准降息可期，提振信心。2）在支農支小額度基礎上單設1兆元民營企業再貸款，體現對民營企業的關懷和政策的精準滴灌。2026年民營經濟融資環境將進一步好轉，融資難、融資貴的問題將繼續緩解，助力經濟回溫。3）金融加碼支援科技創新。科技創新和技術改造再貸款額度從8000億元增加4000億元至1.2兆元，中國經濟增長引擎切換，空中加油，科技領域將獲得更多資金支援。4）降低商業首付比，加大房地產去庫存，促進止跌回穩。中國央行表示，會同金融監管總局將商業用房購房貸款最低首付比例下調至30%，支援推動商辦房地產市場去庫存。5）2025年12月社融放緩、信貸持平。居民端優於企業端，剪刀差持續走擴，資金活化程度下降，有待政策持續發力。非銀存款仍然較高，居民存款搬家繼續。展望未來，中國經濟潛力大，只要全力拚經濟，發展新基建，東昇西降和信心牛可期。1 結構性降息25BP：全面降准降息有空間2026年1月15日，中國央行下調各類結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點，各類再貸款一年期利率降至1.25%，其他期限檔次利率同步調整。當下流動性總量充足，此舉為結構性引導資金流向。2025年末社會融資規模存量為442.12兆元，同比增長8.3%；M2同比增長8.5%。信貸這一塊增速偏低，而債券和股票等直接融資佔比提高，說明貨幣總量充足，問題更多在於資金投向和風險偏好。此時選擇調整結構性工具利率，重點是引導資金流向。發佈會上超預期的表態是“從今年看，降准降息還有一定空間”。鄒瀾給出的依據包括：金融機構法定存款準備金率平均為6.3%，仍有下調餘地；人民幣匯率總體穩定、美元處於降息通道，外部約束減輕；2025年以來銀行淨息差已經在1.42%左右走穩，2026年還有一批三年期、五年期高利率存款到期重定價，再疊加本次結構性工具降息，有助於降低付息成本，為後續降息釋放空間。今年我們可以繼續期待降准降息，政策空間較足。從中期看，這一輪結構性工具降息表明2026年貨幣適度寬鬆。中國央行在1月初對2026年政策取向的公開表述是：繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，保持流動性合理充裕，同時“完善結構性貨幣政策工具體系，最佳化工具設計和管理，加強對擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域的金融支援”。 本次利率下調的時點緊貼2025年金融資料發佈和新一年宏觀政策定調，可以看作是對上述表述的具體落實，也與當天同步公佈的“兆級工具箱擴容”“商業用房最低首付比例下調”等措施共同服務於“為十五五開好局、起好步”的要求。2 增加支農支小再貸款額度5000億元2026年1月15日，中國央行增加支農支小再貸款額度5000億元，總額度中單設中小民營企業再貸款，額度1兆元，重點支援中小民營企業。當下，民營和小微重要性很高，但融資獲得感仍不穩定。一方面，官方已經多次重申民營經濟的“56789”特徵：貢獻50%以上稅收、60%以上GDP、70%以上技術創新成果、80%以上城鎮就業、90%以上企業數量，民營和小微是穩增長、保就業的關鍵主體。另一方面，監管部門資料表明，普惠小微貸款餘額保持兩位數增速，2025年三季度末普惠小微貸款餘額約36兆元，同比增長在12%左右，但民企調研普遍反映，融資的可得性和穩定性仍是不少企業的痛點，信用環境一旦收緊，首先受影響的往往是這些主體。在這種情況下，單靠窗口指導和考核約束不足以長期穩定銀行行為，需要更強的價格和額度激勵。從工具設計看，合併支農支小再貸款與再貼現額度，增加5000億元支農支小再貸款，是在提高工具靈活性和規模。支農支小再貸款通過對符合條件的涉農、小微、民營貸款提供再融資支援，引導銀行發放中長期、信用類貸款；再貼現則針對銀行持有的已貼現票據，幫助企業加快資金周轉。二者打通後，地方法人機構可以在貸款和票據之間調整結構，在同一總額度下提高資金使用效率。在此基礎上單設1兆元民營企業再貸款，是這次政策的重點。根據中國央行口徑，這一工具放在支農支小再貸款項下管理，利率與支農支小再貸款一致，而後者又已隨本次結構性工具降息統一下調至1.25%。 實際上，相當於劃出一池利率約1.25%的長期低成本資金，專門用於支援中小民營企業貸款。對銀行而言，只要發放符合條件的民營中小企業貸款，就可以從中國央行獲得相應額度再貸款，從而在利差上形成一定緩衝，緩解“收益不夠覆蓋風險”的顧慮，有助於把風險偏好從集中配置低風險資產，部分引導到民營和小微領域。這一兆工具的訊號意義強，對緩解民營融資痛點針對性較強。3 科技創新和技術改造再貸款再次增額、降息、擴圍中國央行決定將科技創新和技術改造再貸款額度從8000億元，增加4000億元至1.2兆元，並將研發投入水平較高的民營中小企業等納入支援領域。另將此前已經設立的民營企業債券融資支援工具、科技創新債券風險分擔工具合併管理，合計提供再貸款額度2000億元。中國央行此舉進一步強化對科技創新再貸款支援，一是增額，自中國央行2024年4月首次設立5000億元科技創新和技術改造再貸款以來，歷經兩次增額，‌2025年5月‌增加‌3000億元，此次再度增額4000億元；同時通過整合原有政策工具，提供2000億元再貸款額度，降低發債風險。二是降息，2025年5月這一再貸款一年期利率由‌1.75%‌下調至‌1.5%，此次再度下調25bp至1.25%。三是擴圍，適當拓展政策支援領域，自2026年起將研發投入水平較高的民營中小企業納入支援範圍。12月中央經濟工作會議明確“創新驅動”核心地位，此次中國央行加強對中小民營企業、科技創新、綠色轉型等經濟轉型關鍵領域的精準支援，均體現了對科技長賽道的金融供給傾斜，將引導金融機構加快科技創新領域貸款投放，利率下調、科技創新再貸款資金擴容帶來的銀行資金成本的下降，將有效緩解中小民企融資難融資困的困境，有望帶動中小民企利潤修復，助力產業升級；科技創新債券風險分擔工具進一步有力支援科技型企業和股權投資機構發債。科技創新與先進製造的結合，將推動中國邁向高端產業鏈，增強全球競爭力。4 商業用房購房貸款最低首付比例下調至30%中國央行表示，會同金融監管總局將商業用房購房貸款最低首付比例下調至30%，支援推動商辦房地產市場去庫存。降首付門檻政策首次惠及商業用房。過往出於抑制炒房投機等管控目的，絕大多數城市對於寫字樓、商舖、公寓等商業用房的首付要求較高，執行50%甚至60%的首付比例。此前出台的房地產購置政策普遍針對住宅類房產，住宅類房產首付要求已降至15%，惠及商業用房還是首次，顯著降低非住宅類房產的購置門檻。有助於推動商辦、房地產市場去庫存。當前各地商業用房普遍陷入庫存高企、去化難的困境，商業用房房價跌幅大,全國辦公樓、商業營業用房面積均處於2018年以來歷史高位，進一步抑制商業用房新開工和在建項目施工。商業用房作為各類實體經濟的營運場所與生產資料‌，此次政策出台，一是有助於推動商辦、房地產市場去庫存，促進商業用房實現“銷售-回籠資金-施工”的正向循環，二是顯著降低實體經濟的投資門檻和現金流壓力。5 2025年12月金融資料呈現以下特點：12月社融增速8.3%，前值8.5%；12月M2增速8.5%，前值8.0%；12月M1增速3.8%，前值4.9%；12月信貸同比6.4%，前值6.4%；12月新增社融2.2兆元，去年同期2.85兆元。1）2025年12月社融同比回落至8.3%，較上月下滑0.2個百分點。結構改善，政府債形成拖累，信用環境有所改善。當月新增社融2.21兆元，同比少增6457億元。結構上來看，人民幣貸款9757億元，同比多增1355億元，年末銀行對實體投放力度並未減弱；委託、信託貸款分別多增327億和529億元，企業債融資由上年同期的-159億轉為1524億元，股票融資也小幅多增，說明企業通過債和股獲得資金的管道在改善。政府債當月淨融資6864億元，同比少增1.07兆元，是社融同比少增的主要來源，季節性因素和高基數作用大。2）信貸增速延續放緩，企業端優於居民端，私人部門資產負債表仍需修復。12月金融機構口徑信貸餘額同比增速6.4%，較上月持平；12月新增人民幣貸款9100億元，同比少增800億元，信用擴張動能依然不足。其中企業端優於居民端，企業同比多增，居民同比少增，信心有待提振。12月新增企業貸款10700億元，同比多增5800億元，企業短期、中長期貸款、票據融資均同比多增；居民貸款減少916億元，同比多減4416億元，居民短期貸款多減，中長期貸款少增。3）M2回升，M1下滑，剪刀差繼續走擴；非銀存款仍高，居民存款搬家繼續。12月M2同比增速8.5%，較上月回升0.5個百分點。年末非銀存款季節性轉移至企業和居民存款，新增企業存款12200億元，同比少增5857億元；新增居民存款25800億元，同比多增3900億元；財政存款減少13821億元，同比少減2904億元；非銀存款減少3300億元，同比少減28400億元，股市高漲帶動居民存款搬家延續。12月M1同比增長3.9%，較上月下降1.1個百分點。M2-M1剪刀差自10月以來持續走擴至4.7個百分點，資金活化程度下降。 (澤平宏觀展望)

杭州六小龍最早上市的，可能是它？近日，據外媒報導，專攻腦機介面的強腦科技（BrainCo）秘密遞表至港交所。截至目前，強腦科技對此沒有回應。就在不久前，強腦科技剛拿了一筆震動業界的錢——20億元人民幣融資，投後估值直接衝到13億美元。放眼全球，除了馬斯克旗下的Neuralink，這是該領域規模最大的單筆融資。作為硬核科技的代表，它與深度求索（DeepSeek）、宇樹科技、遊戲科學、雲深處、群核科技並稱為杭州六小龍，共同構成了當下國內最受矚目的科技新銳陣營。而這一陣營所處的行業風口，正變得前所未有的劇烈。2026年初，馬斯克宣佈Neuralink正式啟動量產，一句話，把腦機介面從實驗室瞬間拉到了量產工程的賽道。國內資本都在找：誰能對標馬斯克？作為中國腦機介面的頭號選手，若強腦科技此時衝刺上市，意圖很明確：抓住資本聚焦的黃金窗口，在行業爆發的前夜，拿下“中國腦機介面第一股”。01. 始於哈佛實驗室據外媒消息，強腦科技已經秘密向港交所遞交了申請，正和中金、瑞銀合作，預計要募資數億美元。強腦科技的故事，從哈佛大學的一個地下實驗室開始。2015年，創始人韓璧丞和幾位博士生在哈佛研發腦機介面，想讓意念控物變成現實。科研過程很痛苦。韓璧丞有個很印象深刻的記錄：為了做腦電實驗，他一年洗了800多次頭。因為那時候做實驗得涂導電膏，弄得滿頭都是。這種洗頭洗出來的痛苦讓他悟出了一個道理：如果一項技術不能讓人用得舒服、便捷，那它永遠只能留在論文裡，變不成產品。真正改變團隊命運的，是一個意外。當時團隊裡有個實習生受了傷，韓璧丞就想：能不能給他做個神經假肢？為了搞清楚假肢怎麼做才好用，韓璧丞走訪了上百個殘疾人家庭。他發現，市面上的傳統假肢又笨重又貴。很多截肢的人因為買不起、用不慣，只能躲在家裡，成了社會的隱形人。那一刻，韓璧丞萌發了創業的初心：“我們不是要做一個炫酷的科研Demo，而是要為那些被忽視的人，做一隻真正能用的手。”2018年底，韓璧丞帶著哈佛的技術回國，在杭州紮了根。02. 科幻照進現實創業第一步，就是定好技術路線，韓璧丞選擇非侵入式腦機介面。作為對比，馬斯克的Neuralink走的是侵入式路線，簡單說，就是開顱、插晶片。侵入式雖然訊號准，但開顱手術這道門檻，註定只能服務於極少數重症患者。而韓璧丞選的非侵入式，不用動刀，戴上裝置就能採集訊號。安全性高、普適性強，是走向大眾市場、實現規模化的關鍵。路線選定，第一個要攻克的難關，就是傳統技術必須塗抹導電膏，既麻煩又狼狽。韓璧丞帶著團隊扎進底層研發，做出了高靈敏度的干電極感測器，讓腦電監測變得像戴耳機一樣簡單。更大的挑戰，是怎麼讀懂人心？精準地說，是怎麼從微弱的神經訊號裡，解碼出運動意圖。這難度，相當於要在杭州聽清北京機場一隻蚊子的扇翅聲。韓璧丞把賭注壓在了AI上。帶領團隊熬了近五年，用深度學習演算法去磨海量的肌電資料。最後，終於實現了從指令控制到直覺控制的飛躍。使用者只要腦子裡一想，仿生手就能跟著動。技術攻克之外，同樣重要的，是實現產品化。這裡面全是細節：把穿戴時間縮減到30秒，適配期縮短到一天；產品要相容Type-C介面，要能用行動電源充電；重量從500克減到300克......依託中國強大的供應鏈，韓璧丞把動輒幾十萬的進口貨價格，打到了七分之一甚至十分之一。這些努力，在2020年迎來了里程碑：智能仿生手正式量產。這是全球第一款能量產的、靠直覺控制的義肢。此後幾年，強腦科技開啟了快進模式：拿下了美國FDA批文，單品量產破了10萬台，還在杭州亞殘運會開幕式上點燃了主火炬，摘下了國家級專精特新“小巨人”的帽子。今年1月，強腦科技對外宣佈完成新一輪融資，金額為20億元，投後估值達到13億美元。這筆融資背後站著一批大佬——除了IDG、華登國際這些頂級風投，還有藍思科技、韋爾股份、領益智造等一眾產業鏈大咖。藍思科技更是明確表示：我們不僅投了錢，還獨家承接了強腦科技核心硬體模組的量產。2026年初，馬斯克宣佈Neuralink量產，這把火瞬間點燃了全球資本對腦機介面的狂熱。風口之下，大家都在找中國的Neuralink。憑著多年積累和產品成果，強腦科技脫穎而出。藉著這股馬斯克吹起的東風，國內政策也愈發給力，從工信部到“十五五”規劃都把腦機介面推到了前沿，韓璧丞和他的強腦科技，正站在產業爆發前夜的風口之上。03. 杭州六小龍競速IPO在這波硬核科技的上市潮中，強腦科技其實是一個縮影。在杭州，它和深度求索（DeepSeek）、宇樹科技、遊戲科學、雲深處、群核科技並稱杭州六小龍。這兩年，這六家公司是杭州在AI創業時代的新名片。現在，一個集體衝刺IPO的局已經成型了。宇樹科技跑得最穩，它把機器狗賣到了一兩萬，人形機器人做到了十萬以內，已經完成了上市輔導驗收，基本就差臨門一腳。雲深處也緊隨其後，主攻救援機器人，也啟動了上市輔導。群核科技，也就是做空間智能的那家，早就遞了招股書，目標是“全球空間智能第一股”。強腦科技這次秘密遞表，很有可能後來居上，成為杭州六小龍裡第一個敲鐘的。在這些科技新貴裡，強腦科技的位置很獨特。如果說宇樹、雲深處是在造機器人的身體，那麼強腦科技就是在造連接人與機器、意念與動作的神經橋樑。相比之下，另外兩家比較淡定。遊戲科學靠著《黑神話：悟空》單品流水超90億，手裡攥著大把現金，對上市一點不急。深度求索更不用說，背靠幻方量化，資金實力雄厚，去年收益率高達56.6%。它靠著極致的成本控制和技術轟炸，成了行業的標竿。雖然強腦科技依然面臨研發投入大、尚未盈利的現實壓力，但市場當下更看重的，是腦機介面量產的下半場哨聲已吹響，誰能率先定義下一代人機互動的終極入口，拿到通往未來的頭等艙船票？強腦科技，已經站在了艙門口。 (新質動能)

上周A股科技股集體走強，周末又迎好消息，彭博行業研究稱中國科技巨頭指數2026年盈利增長有望迎重大拐點，預計自2022年以來首超“美股七巨頭”。在此樂觀情緒支撐下，尋求在中國上市的AI相關公司儲備增加，上周MiniMax、智譜AI兩家公司上市。彭博社指出，今年以來一個主要亞洲科技指數漲約6%，跑贏納斯達克100指數的2%，亞洲科技股2026年開門紅，投資者押注其增長勢頭及優異表現將貫穿全年。 (財經實驗室TheFinanceLab)