剛剛過去的2025年，全球太空科技行業迎來里程碑式增長。SpaceX星鏈星座持續擴容、亞馬遜柯伊伯計畫啟動部署，藍源新格倫火箭實現首飛與助推器回收雙重突破。近日，摩根士丹利發佈重磅研報，宣佈將太空科技行業評級上調至“Attractive”（具吸引力），認為火箭發射頻次提升、新產品落地、政策支援與市場成熟等四大趨勢，將延續行業增長動能，太空科技行業正從“概念驗證”邁入“規模化商業化”新階段。Part.01 行業核心趨勢：四大引擎驅動增長換擋發射市場：頻次與運力雙重突破2025年全球軌道發射量達317次，美國憑藉60%的市場份額佔據主導地位，SpaceX全年完成約165次成功發射，同比增長24%。2026年，發射市場將呈現“存量擴容+增量突圍”格局：Rocket Lab（RKLB）計畫將Electron火箭年發射量從21次提升至28次，新一代中型火箭Neutron預計一季度首飛；Firefly（FLY）將重啟Alpha火箭發射並推進Eclipse中型運載火箭的熱試車，全年目標完成6次發射。摩根士丹利指出，當前全球具備可靠發射能力的企業仍屬少數，行業尚未進入同質化競爭，高運力、高復用性火箭將成為競爭核心。Part.02 技術革新：D2D與在軌計算開闢新賽道直接到裝置（D2D）通訊技術進入規模化落地期，2025年頻譜交易熱潮推動行業加速，2026年Iridium（IRDM）NTN Direct服務、Viasat（VSAT）與Space42的Equatys合資項目等將陸續商用，頻譜稀缺性將持續推高相關資產價值。更具顛覆性的“在軌計算”成為新熱點，SpaceX、藍源、Google等企業正探索太空AI資料中心建設，利用太空-270℃低溫環境與充足太陽能資源，解決地面資料中心能耗與散熱痛點，Planet Labs（PL）與Google合作的Project Suncatcher計畫2027年發射原型衛星驗證技術可行性。Part.03 政策護航：太空防禦與基建投資加碼川普政府2025年底發佈的《確保美國太空優勢行政令》成為行業關鍵催化劑，明確提出2028年重返月球、2030年建立月球前哨基地、部署軌道核反應堆等目標，並計畫吸引500億美元增量投資。作為美國導彈防禦計畫“金頂”（Golden Dome）的核心支撐，SHIELD項目已認證2100家企業，合同總額上限達1510億美元，RKLB、MDA、VSAT等8家太空企業已入選合格供應商，2026年將迎來首批專項合同落地。此外，美中太空競爭加劇推動國防、民用與商業太空資源深度融合，月球探索、導彈預警等領域成為投資重點。Part.04 市場成熟：商業化與國產化雙輪驅動2025年，Voyager（VOYG）、Firefly等新玩家通過IPO登陸資本市場，其中Firefly成為首個實現月球軟著陸的商業企業，標誌著太空行業從“政府主導”向“商業引領”轉型。同時，地緣政治變化推動主權解決方案需求上升，歐洲、亞太等地區加速建構自主太空能力，為商業太空企業創造增量市場。摩根士丹利強調，儘管行業增長並非線性，但長期來看，太空基礎設施、通訊服務、探索任務三大類股的商業化率提升將持續釋放價值。Part.05 投資機遇與風險提示摩根士丹利提出了 三大投資主線：發射與基礎設施：關注RKLB的Neutron火箭首飛進度、MDA的衛星製造訂單落地，受益於發射頻次提升與太空基建投資浪潮。通訊與服務：把握VSAT的ViaSat-3衛星組網、IRDM的NTN Direct服務商用，長期看好D2D通訊與頻譜資源價值重估。政府與國防：聚焦“金頂”計畫相關受益標的，包括RKLB的導彈跟蹤衛星、MDA的國防通訊系統，政策驅動下訂單確定性高。風險提示：太空科技行業仍面臨多重不確定性：火箭發射失敗、衛星部署延期等技術風險；政府預算調整、地緣政治衝突導致的政策風險；Starlink等頭部企業的競爭擠壓導致的市場份額流失風險。摩根士丹利強調，行業歷史波動性較高，投資者需秉持“耐心資本”理念，聚焦具備技術壁壘與訂單能見度的優質標的。2026年，太空科技行業將迎來“政策紅利+技術成熟+商業化提速”的三重共振，從發射、通訊到基礎設施全產業鏈均將出現結構性投資機會。摩根士丹利預測，隨著美國500億美元太空投資落地、商業企業技術迭代加速，行業將在未來十年實現從百億級到千億級市場規模的跨越，成為全球科技領域增長最快的賽道之一。對於投資者而言，把握評級調整背後的核心邏輯，聚焦具備稀缺能力的龍頭企業，將是穿越行業波動、把握長期價值的關鍵。 (智通財經APP)

瑞銀：中國資料中心裝置：Rubin帶來電源與液冷機會VR200 平台機架功率提升上周在拉斯維加斯舉辦的國際消費電子展上，輝達CEO 黃仁勳的主題演講對需求表達了積極態度，並披露了 2026 年 Vera Rubin 平台的發佈進展。在電源與製冷方面，輝達重點提及，Rubin 平台的機架功率或將達到上一代 Blackwell 平台的兩倍，且製冷方式將從 Blackwell 平台 80% 的液冷佔比升級為 100% 全液冷。其中，VR200 NVL72 型號對 GPU 散熱方案進行了升級，將採用微通道冷板（micro-channel cold plate）。輝達表示，目前 Rubin 平台已全面投產。利多電源與液冷需求增長VR200 NVL72 的 AI 訓練 / 推理算力分別約為 GB300 NVL72 的 3.5 倍 / 5 倍，這推動機架級功率需求大幅上升。具體來看，VR200 NVL72 將電源架升級為 3 個 3U 規格、總功率 110 千瓦的配置（含 6 個 18.3 千瓦電源模組），而目前最常見的 GB300 NVL72 配置為 8 個 1U 規格、總功率 33 千瓦的電源架（含 6 個 5.5 千瓦電源模組）。此外，VR200 NVL72 電源架採用 “3+1” 冗餘設計。值得注意的是，VR200 NVL72 可視為輝達 Oberon 機架架構的最後一代產品 —— 該架構僅支援 54V 直流配電，且需搭配不間斷電源（UPS）。隨著 AI 算力持續提升，機架功率需求不斷增長，輝達預計將過渡至下一代 Kyber 機架設計，後者支援 800V 高壓直流（HVDC）。我們認為，隨著 Rubin 平台產能擴大，UPS 與液冷需求的增長速度將進一步加快；未來功率密度的提升還將推動電源系統進一步升級，預計 2027 年 Rubin Ultra 平台若推出，將進一步釋放 HVDC 的需求潛力。重點推薦標的：科士達、科華資料我們認為，科士達與科華資料將受益於 UPS 需求增長，且有望向 HVDC（高壓直流）與 SST（固態變壓器）產品升級，具備業績提升潛力。摩根士丹利研究報告： 泰國 PCB 調研要點2026 年 1 月 12 日至 14 日，我們在泰國走訪了四家印刷電路板（PCB）企業，包括勝宏科技（VGT）、Dynamic PCB、GCE及ZDT。需求端表現強勁，受出貨量增長、材料升級及生產複雜度提升驅動：受訪四家企業傳遞的需求訊號高度一致，尤其是 GPU 與 ASIC 伺服器相關需求。出貨量增長、覆銅板（CCL）材料升級、生產及設計複雜度提升，共同推動營收增長。我們預計，AI 相關 PCB 將更多採用高密度互連（HDI）或混合式多層板 / 高密度互連（MLB/HDI）設計，供應商正積極籌備相關裝置與產能以順應這一趨勢。因此，整個產業鏈生態均將持續受益，包括機械鑽孔機、雷射鑽孔機供應商及鑽頭供應商。受此影響，PCB 企業 2026 年資本支出計畫積極，產能輸出有望提升：臻鼎科技（ZDT）預計 2026 年資本支出約為 500 億新台幣（同比增長 60%-70%）；我們估算，截至 2026 年末，金像電子（GCE）月產能輸出同比增幅約為 40%。受訪企業的資本支出回報率介於每 1 新台幣資本支出對應 1.5-2.5 新台幣營收之間。供應商陣營持續擴大，終端客戶正認證更多 PCB 供應商：這使得供應鏈份額分配趨於複雜 —— 多家 PCB 廠商同時參與同一項目的認證，但我們認為這並不必然轉化為實質性訂單。客戶擴大供應商陣營旨在提升供應鏈靈活性，但最終仍將主要向核心一級（T1）供應商採購。因此，儘管 2026 年暫無產能過剩風險，但投資者需警惕相關潛在風險。當前泰國生產成本高於中國內地，但略低於台灣：短期內，中國內地仍將是 PCB 主要生產基地，得益於其更低的成本結構。但隨著泰國產能與良率持續爬坡，其成本結構存在最佳化空間，進而推動泰國 PCB 產值增長。成本方面，目前泰國 PCB 生產成本平均比中國內地高約 20%，但略低於台灣。成本差異主要源於泰國進口材料的物流成本更高、裝置物流及安裝成本增加，不過泰國生產線操作人員薪資更低（儘管生產效率相對較低）。儘管泰國生產成本較高，但仍有客戶為實現供應鏈多元化，明確要求在泰國生產 PCB 產品。其他核心要點臻鼎科技（4958.TW）資本支出：2026 年資本支出計畫從 300 億新台幣上調至 500 億新台幣，其中 60% 以上將用於剛性 PCB（HDI/HLC）及基板產能擴張，剩餘部分用於柔性 PCB（FPCB）。AI 產品佔比：目前臻鼎科技 AI 伺服器營收佔比（不含邊緣 AI 產品）約為中個位數百分比，目標 2026 年提升至高位個位數百分比。改良型半加成法（mSAP）：臻鼎科技認為，其是泰國唯一一家正在擴充 mSAP 產能的 PCB 供應商。該產能將僅用於 800G 及以上光模組（需採用類基板 PCB（SLP））。泰國園區規劃：泰國園區總計可容納 7 座工廠：1 號工廠：已實現 HLC 及伺服器 / 光模組用 mSAP 量產，是園區首座量產工廠。2 號工廠（mSAP/HDI）：目前處於建設中，計畫 2027 年初進入試產階段，同樣聚焦伺服器 / 光模組產品。3 號工廠（FPCB/FPCBA）：處於建設中，計畫 2027 年二季度試產，專注消費電子領域。5 號工廠：2026 年啟動建設，預計 2028 年量產。6 號工廠（HLC）：處於建設中，計畫 2026 年四季度試產，用於伺服器應用產品。7 號工廠：2026 年啟動建設，預計 2028 年量產。8 號工廠（鑽孔中心）：處於建設中，計畫 2027 年一季度試產。管理層預計，五年內泰國園區產能將佔公司總產能的 15%-20%。裝置：管理層表示，核心 PCB 裝置的交付周期較以往更長，但公司已提前下單，並憑藉與裝置供應商的長期緊密合作關係，鑽孔機採購不存在問題。CoWoP 技術：相關產品仍處於研發階段，量產時間尚未確定，但臻鼎科技表示，一旦客戶有需求，公司將做好充分準備。金像電子（2368.TW）2025 年四季度產品結構：受產品轉型影響，AI 產品佔比環比下降，但網路需求增長強勁，尤其是 400G/800G 網路 PCB。產品轉型：2025 年四季度，Trainium 伺服器 PCB 進入轉型階段，但 Trn3 產品將於 2026 年二季度在金像電子啟動量產。2026 年一季度，高端網路（400G/800G）產品將抵消部分 AI 產品轉型帶來的影響 —— 目前 100G+400G+800G 網路 PCB 出貨量佔金像電子網路 PCB 總出貨量的約 70%，其中大部分為 400G+800G 產品。泰國工廠：金像電子泰國 1-1 工廠（一期）具備 AI 伺服器板生產能力，且已通過主要 AI 雲客戶認證。2025 年四季度該工廠仍處於虧損狀態，但預計 2026 年將實現盈利。產能情況：台灣：目前月產值為 16 億新台幣，預計 2026 年二季度出貨量實現雙位數增長，三季度環比再實現雙位數增長（不含從 CMC Magnetics 收購的新工廠，該工廠計畫 2028 年量產）。泰國：1-1 工廠目前產能滿載，月產值為 3 億新台幣。2026 年二季度產能可能加速釋放，下半年進一步爬坡，截至 2026 年末，總出貨量預計較 2025 年末增長 4-5 倍。2 號工廠可能於 2027 年末或 2028 年初量產。蘇州：2026 年計畫通過新增裝置、消除產能瓶頸的方式擴充產能。常熟：C1 與 C2 工廠預計 2026 年下半年通過新增裝置及消除瓶頸，進一步提升產能。行業其他相關洞察泰國生產基地新建工廠通常需要 4-5 個季度才能產生實際營收。所有新產能均將包含 HDI 與 HLC 產能，以滿足客戶對 “混合式” 設計的需求。泰國營運成本比中國內地高 20%-25%，但可完全轉嫁至客戶。管理層認為，一旦產能完全爬坡，泰國工廠的毛利率將與中國內地工廠持平。AI 相關產品每一代新產品的平均售價（ASP）均實現數倍增長。管理層認為，客戶下一代產品的 ASP 增長將主要源於：① 材料規格升級；② 材料加工難度提升；③ 採用尚未量產的特殊製造工藝；④ PCB 層數增加及 HDI 工序更複雜。對部分客戶而言，HLC 與 HDI 的界限日益模糊 —— 部分設計為混合式（HLC 與 HDI 結合），且需要特殊製造技術處理。公司預計，下一代 AI 伺服器 PCB 將有更多項目採用 HDI 技術或混合式設計，相關產品可能於 2027 年啟動量產。市場份額PCB 製造裝置交付周期延長及高端材料供應短缺，可能對新進入者或小型供應商構成不利影響。不過，客戶為最佳化供應鏈管理，仍傾向於採用雙源或多源採購策略，因此可能仍會認證部分新供應商。CoWoP 技術該設計目前仍處於研發階段，具體應用時間尚未確定）。生產 CoWoP 用 SLP 的主要挑戰在於精密鑽孔直徑及縮小的線寬 / 線距（L/S）。其製造工藝及所需裝置與消費電子用 SLP 存在巨大差異，因此投資強度更高，需配備更精密的裝置。材料供應南亞新材（2383.TW）仍是 M8 + 覆銅板的領先供應商，其次為斗山（000150.KS）、生益科技（600183.SS）、台光電子（TUC，6274.TW）及聯茂電子（ITEQ，6213.TW）。南亞新材仍是 M9 覆銅板的頂級供應商，但生益科技正逐步追趕。管理層表示，尚未發現 AI 相關 PCB 存在材料規格降級的情況。 (大行投研)

科技創新，已經成為推動儲能產業可持續發展的重要驅動力。無論是當前競爭最激烈的大儲電芯領域，還是未來可能成為全球新能源關鍵變數的長時儲能，又或是最具想像與科技力的構網型儲能等等，都離不開科技創新的力量。近年來，中國儲能科技創新投入和人才規模持續增長，科技創新底蘊與實力在不斷增強。據24潮產業研究院（TTIR）統計，2025年僅中國儲能上市企業層面年度研發投入規模已接近1000億元，較五年前增長近2倍；研發人員已突破20萬人，專利數量突破10萬個。面對波譎雲詭的國際競爭形勢，科技創新也將是中國進一步提升全球競爭力的關鍵力量。幾個月前，在被問及企業家慣有的危機感時，曾毓群坦言，當前國內市場的激烈競爭，其本質是“內卷”——大家打價格戰導致沒有更多的研發投入。他認為，如果任由這種模式發展，中國的科技行業將失去創新的動力。“民營企業未來的挑戰來自於企業本身的創新力度夠不夠，挑戰與機遇並存，無論是挑戰，還是機遇，面臨的課題都是創新。我們的民營企業未來能否真正引領世界，就要考驗整個民族的創新決心有多大。”曾毓群如是說。作為一家長期關注儲能產業發展與科技創新處理程序的第三方研究機構，24潮產業研究院(TTIR)認為，未來唯有具備 “全球化佈局（建設海外工廠）與強大開拓力，財務健康與雄厚資本積累、以及領先全球品牌影響力” 等核心能力的企業才更具有穿越周期，且持續發展壯大的基因與潛力。為了方便讀者朋友對儲能上市企業（包括IPO公司）的科技創新力有一個更為直觀的瞭解，從26年起，24潮產業研究院(TTIR)將持續推出 “中國儲能上市企業最具科技創新力10強排行榜”，試圖從 “研發投入力”（研發支出）、“研發底蘊”（科技人員）、“科技創新成果”（專利）、“科技創新成就”（國家級/省部級獎項）、“科技創新領先佈局”（ 國家級/省部級科研中心） 、“科技創新產品商業推廣力”、“科技創新產品競爭力”（產品盈利能力）等7個一級維度，20個二級維度全面評比中國儲能上市企業科技創新力實力，重點關注頭部優質企業對儲能產業科技創新力的拉動，以及產業鏈可持續發展態勢，以供讀者朋友參考。具體詳見下表：(24潮)

有一些時刻註定會載入史冊。2025年初，DeepSeek時刻爆發，證明在AI時代，中國的新興大模型企業可以憑藉低成本、高性能和易用的創新開源模型，加速AI在全球範圍尤其是南方國家的普及。2026年1月6日，拉斯維加斯，在全球開年科技大戲CES（消費電子展）開幕首日，1.5萬多名科技領域從業者湧入全球首座全沉浸式球幕場館Sphere（天球館），參加聯想集團的創新科技大會（TechWorld）。大會下午5點正式開始，但下午1點多就開始排隊，一票難求。會上，聯想集團重磅發佈了面向全球的首款個人超級智能體Lenovo Qira和業界最全面的推理最佳化伺服器產品組合。Qira作為跨平台、跨裝置的AI終端入口，能將使用者的手機、電腦、平板、可穿戴裝置等不同終端裝置連接起來，高效執行任務；能憑藉情景感知能力，記住使用者偏好，預判使用者需求，以使用者期待的方式互動、完成各項任務，並保護隱私；還能連接、協調多個AI智能體，整合知識，形成洞察，並最終成為使用者的“個人AI雙胞胎”。作為AI時代首家在CES發表主題演講的中國科技企業，聯想集團董事長兼CEO楊元慶全面闡釋了“混合式AI”的含義，並展示了涵蓋AI PC、智慧型手機、可穿戴概念產品Maxwell、智能眼鏡等在內的新一代智能裝置，全面整合的AI基礎設施與解決方案，以及與Sphere、FIFA（國際足聯）在娛樂、體育領域的合作成果。| 聯想集團董事長兼CEO楊元慶和國際足聯主席詹尼·因凡蒂諾‌（Gianni Infantino）如果說前兩年全球AI最顯著的特徵是“大模型的寒武紀大爆發”，2026年的CES和Tech World表明，AI正從雲端走向身邊，從虛擬世界走向現實世界，從“雲端訓練”走向“邊緣推理”，從“提示詞工程”“聊天機器人”走向“智能體”“AI雙胞胎”，從靜止不變的硬體到能與使用者互動、可根據使用者位置和視線自動旋轉調整的“響應式AI終端”。無論是大模型時代的DeepSeeK時刻，還是AI開始全面落地應用的聯想時刻，中國科技企業都做出了令世界矚目的創造性回答。01 聯想時刻的三重內涵2026年的CES，聯想時刻為何如此閃亮？首先，作為一家植根中國、業務遍及180個國家和地區市場的全球智能裝置領導廠商，聯想集團用“混合式AI”這一中國方案，贏得了行業共識。當下，AI發展正處在一個新的爆發時刻，即從內容生成朝著感知三維空間、學習複雜邏輯、與現實世界深度互動的方向拓展。此時，整合了個人智能、企業智能與公共智能的混合式AI的提出，表明了聯想致力於打造個性化、多樣性AI，推動AI在全球普及普惠的雄心，也為全球AI發展提供了更具包容性的落地空間。聯想的混合式AI，和DeepSeek“推動人工智慧技術普惠化”的初衷異曲同工，都具有中國科技企業的鮮明特色。其次，聯想集團作為FIFA官方技術合作夥伴，首次系統展現了以混合式AI賦能世界盃的技術路徑，包括足球AI超級智能體、VAR（視訊助理裁判）3D數字人可視化方案，以及裁判視角AI視訊增強系統等。2026年美加墨世界盃足球賽不僅是史上規模最大的世界盃，也是歷上規模最大、複雜度最高的計算工程，對於AI的真實應用能力，可謂空前考驗。AI不是用來炫技的，是要解決實際問題的。FIFA選擇聯想來擔綱解決世界性計算難題，這證明了中國科技企業具備包含軟硬體和服務在內的綜合解決方案能力，以及在極限挑戰面前攻堅克難的響應能力。聯想的努力，也將為未來的大型體育賽事和在其他行業落地應用提供可參考、可沿用的AI路線範本。第三，聯想的Tech World大會，群賢畢至，精英雲集，彰顯出了植根於中國的全球性科技企業的影響力。輝達創始人兼CEO黃仁勳、英特爾CEO陳立武、AMD董事長兼CEO蘇姿丰、高通總裁兼CEO克里斯蒂亞諾·安蒙、FIFA主席因凡蒂諾，這些全球科技與體育領袖均在Tech World大會上發聲，顯示出全球科技界對聯想的行業地位和發展戰略的高度認同，這也是聯想長期遵循的“開放、包容、普惠、均衡、共贏”的新型經濟全球化理念的成功。當AI從虛擬世界到在全球真正落地應用，變成新的生產力工具和智能化的個人助手時，人們發現，作為PC銷量全球第一、每年為全球使用者提供數以億計的電腦、平板、智慧型手機等終端裝置的廠商，聯想成了輝達、英特爾、AMD、高通這些科技巨頭的公約數和共同選擇——輝達與聯想共同發佈了全新的“聯想人工智慧雲超級工廠”合作計畫，AMD與聯想攜手打造機架級AI基礎設施，英特爾與聯想共同開發Aura Edition系列、為使用者打造極致AI PC體驗，高通期待未來與聯想加速手機、智能眼鏡等可穿戴裝置等移動終端產品的創新。在物理AI的新時代，“理”離不開“物”，“物”是“理”的載體。因此，聯想這樣傳統被認為的硬體廠商，反而成了AI世界的樞紐和兵家必爭之地。02 為解決世界性難題而生：超級挑戰造就超強能力2010年南非世界盃1/8決賽，德國迎戰英格蘭。比賽前36分鐘，德國隊2：1領先。第37分鐘，英格蘭隊蘭帕德在大禁區線上遠射，擊中橫樑彈入網窩，德國隊門將諾伊爾立即將球撈出，當值主裁示意此球無效，而慢動作顯示球已經完全越過了門線。本可扳平比分的英格蘭隊回天無力，下半場又連丟2球，以1：4慘遭淘汰。FIFA創新總監霍爾茨穆勒在CES接受筆者採訪時說，長期以來，人們一直認為技術不應成為足球運動的一部分，“我們只需要22名球員、1名或多名裁判在球場上，還有球，就這麼簡單。”但德國對陣英格蘭那場比賽的誤判，顛覆了世界足壇，“我們開始在足球語言之外尋找另一種語言，即技術的語言”。2014年巴西世界盃，門線技術首次得到應用，當時採用了GoalControl系統，利用14台高速攝影機向資料間傳送數位照片，經過資料分析，再把結果傳送到裁判所戴的特殊手錶上。如果確定球過了門線，手錶上就會顯示“goal（進球）”。整個用時不到一秒鐘。2018年俄羅斯世界盃，引入了視訊助理裁判、數字身份識別與高畫質轉播。2022年卡達世界盃，應用了半自動越位技術（SAOT）和AI資料處理。2026年世界盃，是AI時代的首次世界盃。三國聯合舉辦，首次擴充至48支球隊，橫跨16座比賽城市，預計將有超過60億人次觀看，決賽更將吸引超過20億球迷的目光。要應對這樣的超級工程，聯想絕不是簡單的裝置供應商，而是要讓AI全面進入世界盃的“作業系統層”，參與決策、影響流程、支撐運行，並在極端複雜、高壓、零容錯、資料達到PB等級（相當於5000億頁文字）的環境中接受一切檢驗。這是一個“硬體+軟體+系統+AI能力”的大系統。為了打好本屆AI世界盃，聯想的技術團隊已經和FIFA合作了一年多，共同駕馭這一“人類級、星球級的事件型AI應用場景”。聯想通過感測器、電腦視覺與混合AI架構，建構出了覆蓋“感知-建模-預測-孿生”的“足球世界模型”，並與FIFA一起建構了賽事級的智能營運體系，通過智能指揮中心、數字孿生技術與AI生成的預測性規劃，將賽事物流、裝置調配、通訊協調與運行狀態納入統一的管理框架，以實現即時監測與動態決策。從技術角度看，聯想和FIFA在Tech World上聯合發佈的關鍵技術有三項。第一項是足球AI超級智能體（Football AI Pro）。它能協調多個智能體，梳理數百萬資料點，分析超過2000項不同指標，並迅速提供洞察，讓分析師可以即時對比球隊模式，利用視訊片段和3D虛擬形象將資料生動呈現；讓教練能夠預見其戰術調整在下一場對陣特定對手時的效果；讓球員可以獲得個性化的比賽分析。它還支援48支球隊的多語言互動，從技術上確保不同資源水平的球隊都能平等使用超級智能體，為“足球平權”奠定了落地基礎。第二項是VAR 3D數字人可視化方案。它通過AI驅動，能在瞬間完成球員拍攝與站姿判定，並基於高斯建模等技術，實現全自動、毫米級精度的3D重建，細節可還原至髮絲與皮膚紋理。這使得越位判罰能以真實比例、清晰細節的球員數字分身呈現，極大地增強了判罰的直觀性與公信力。第三項是裁判視角AI視訊增強系統。它將最終畫面延遲從FIFA要求的6秒，成功壓縮至2秒以內，讓觀眾得以沉浸於裁判的視野，彷彿親臨賽場、與球員並肩，放大了賽事帶來的共情與愉悅。其實，聯想在體育領域的AI佈局由來已久，從奧運會、F1®到FIFA，聯想集團是全球唯一集齊這三大頂級賽事技術合作的科技企業。頂級體育賽事對技術的穩定性、協同性與適應性有著極致要求，聯想正是在應對超級挑戰中培育了自己的超級能力。以世界一級方程式錦標賽®（F1®）中的技術合作為例，F1是全球範圍內最複雜的流動型賽事體系，每年需要完成24次大規模裝置遷移，每個比賽周末會傳輸約600TB的資料量，經處理後分發給全球180個地區的60家轉播機構，全程延遲需控制在0.15秒內。自2025年初起，聯想成為F1全球合作夥伴及全球技術合作夥伴，以覆蓋AI終端、AI基礎設施及領先服務的全方位創新佈局，為F1提供了一站式解決方案，確保賽事轉播在極端時間壓力下依然保持高品質輸出，並一直保持著“零故障率”。在Tech World上，F1與聯想宣佈正式在賽事基礎設施中部署聯想海神液冷技術，以應對F1在賽事轉播製作、賽事即時營運以及即時資料處理等方面對高性能計算能力的需求。海神液冷技術的部署，將使F1在顯著提升計算性能的同時，最高可將能效提升約40%，為覆蓋全球超過8.2億觀眾的賽事轉播體系提供更高效、更可持續的技術支撐。當你瞭解了聯想在全球頂級體育賽事的這些努力和創新，就會更加清楚為什麼它在全球科技圈有著獨特的地位，以及為什麼輝達、英特爾、AMD、高通等公司不約而同都和它形成了戰略合作關係。它是裝置供應商，又是方案整合者，還是解決世界性AI工程難題的創新服務提供商。03 用技術創新實現新文藝復興置身Sphere這座外部有5.4萬平方米LED螢幕、內部有1.5萬平方米環形LED螢幕的天球，全場感受Tech World的全方位沉浸式“AI科技春晚”體驗，我腦子裡跳出了一個關鍵詞——文藝復興。1997年，美國公共電視台（PBS）製作了一部90分鐘的關於矽谷的專題片，名字就叫《矽谷——百年文藝復興》，由著名電視節目主持人克朗凱特主持。片子展示了矽谷的發展歷程，勾勒出創造性的反叛文化和對約束性商業傳統的逃離，怎樣讓那些夢想家和發明者們承擔起巨大的風險，打造出電子工業的一個個傳奇。當時美國科技界有這樣一條宣喻：“古代的美索不達尼亞，15世紀的佛羅倫薩，20世紀的巴黎，20世紀末期的矽谷”。在2025年7月23日白宮發佈的《贏得競賽：美國人工智慧行動計畫》中，“文藝復興”一詞又出現了。該計畫的前言中，這樣寫道：“人工智慧將使人們能夠發現新材料、合成新化學物質、製造新藥物，並開發出新的能源利用方法——一場工業革命。它將帶來全新的教育、媒體和通訊形式——一場資訊革命。而且它還將帶來全新的智力成就——一場文藝復興。”“一場工業革命、一場資訊革命以及一場文藝復興——一切同時發生，這就是人工智慧所展現的潛力。”如果說AI將帶來一次融合了科技與文化、生產、生活的新文藝復興，CES就是它的風向標。用CES主辦方CTA（美國電子消費品製造商協會）CEO夏皮羅（Gary Shapiro）的話，CES是“世界上最大的創新事件”（the lagerest innovation event in the world），是一個帶來新發現、超越限制、綻放靈感的地方。對聯想集團來說，選擇2026年CES在Sphere天球館舉行創新科技大會，也是一次用AI技術所打造的文藝復興。沒有AI，Tech World不可能呈現出如此的體驗之美，沉浸之深。這也是聯想品牌與聯想文化的一次全球性閃耀。品牌的背後是文化，文化的背後是科技賦能。無論是聯想和頂級體育賽事的合作還是和Sphere的合作，事實上都是一種雙向奔赴——一邊是AI普惠的力量，一邊是人類永恆的體育精神和藝術表現力。而聯想由此而形成的能力——如跨域協同、即時調度、高可靠維運與個性化體驗生成，如系統整合、即時資料分析與軟硬一體交付，再加上在技術方面的創新力（如支撐混合式AI的智能模型編排、智能體核心、多智能體協作技術能力，Qira身上的隨時響應、全域執行、情境感知技術能力）——也將通過溢出效應在更多領域持續放大。在拉斯維加斯璀璨的科技光影中，在幾個月後的2026年FIFA世界盃綠茵場上，一個以混合式AI賦能千行百業、挑戰世界性計算難題、推動AI普及普惠的新聯想正在崛起——AI的世界需要聯想，聯想服務世界的AI。楊元慶說：“讓AI去解決人類的真實問題，才是讓AI變聰明的正確路徑。”以2026年CES和Tech World為標誌，聯想為中國科技企業贏得了一場世界性的喝彩。這是聯想新的光榮與夢想。也預祝聯想在撲面而來的AI大時代為中國和世界做出新的貢獻，展示創新普惠的新力量。 (秦朔朋友圈)

財經新聞1. 1月17日，中國人民銀行、國家金融監督管理總局發佈關於調整商業用房購房貸款最低首付款比例政策的通知。通知明確，商業用房（含“商住兩用房”）購房貸款最低首付款比例調整為不低於30%。詳見報導《不低於30%！商業用房購房貸款最低首付款比例調整》2. 據西安電子科技大學微信公眾號發文，長期以來，半導體面臨一個根本矛盾：我們知道下一代材料的性能會更好，卻往往不知道如何將它製造出來。近日，西安電子科技大學郝躍院士、張進成教授團隊的最新研究在這一核心難題上實現了歷史性跨越——他們通過將材料間的“島狀”連接轉化為原子級平整的“薄膜”，使晶片的散熱效率與綜合性能獲得了飛躍性提升。這不僅打破了近二十年的技術停滯，更在前沿科技領域展現出巨大潛力，相關成果已發表在國際頂級期刊《自然·通訊》與《科學·進展》。這項研究成果成功將氮化鋁從一種特定的“粘合劑”，轉變為一個可適配、可擴展的“通用整合平台”，為解決各類半導體材料高品質整合的世界性難題，提供了可複製的中國範式。該發文提到，對於普通民眾，這項技術的紅利也將逐步顯現。雖然當前民用手機等裝置尚不需要如此高的功率密度，但基礎技術的進步是普惠的。未來，手機在偏遠地區的訊號接收能力可能更強，續航時間也可能更長。更深遠的影響在於，它為推動5G/6G通訊、衛星網際網路等未來產業的發展，儲備了關鍵的核心器件能力。3. 據新華社報導，國家能源局1月17日宣佈，2025年中國全社會用電量歷史性突破10兆千瓦時，達到10.4兆千瓦時，同比增長5%。另據國家能源局微信公眾號，從分產業用電看，第一產業用電量1494億千瓦時，同比增長9.9%；第二產業用電量66366億千瓦時，同比增長3.7%；第三產業用電量19942億千瓦時，同比增長8.2%；城鄉居民生活用電量15880億千瓦時，同比增長6.3%。第三產業和城鄉居民生活用電對用電量增長的貢獻達到50%。充換電服務業以及資訊傳輸、軟體和資訊技術服務業用電量增速分別達到48.8%、17.0%，是拉動第三產業用電量增長的重要原因。4.據央視新聞報導，工業和資訊化部1月17日修訂發佈了最新的《優質中小企業梯度培育管理辦法》，完善認定標準與管理服務機制等，更好發揮優質中小企業示範帶動和固基強鏈作用。《辦法》擴大了培育基礎，首次將科技型中小企業納入梯度培育範圍，未來的優質中小企業將包含科技和創新型中小企業、專精特新中小企業和專精特新“小巨人”企業。5. 據央視新聞微信公眾號消息，1月17日，中央廣播電視總台《2026年春節聯歡晚會》順利完成首次綵排。舞美設計中，靈活運用AI、AR、XR等科技手段，在虛實之間營造出“人在景中、景隨人動”的沉浸立體式視覺效果。央視總台馬年春晚是“科技+藝術”的再升級，將“科技智造”融入舞美呈現、內容創作等，豐富人們對年味的繽紛想像。繼蛇年春晚扭秧歌的智慧型手機器人躋身“頂流”後，機器人將再度登上春晚舞台，用科技范和新鮮感的創意火花彰顯中國科技進步的新氣象。6. 據新華社報導，記者1月17日從中國航空發動機集團有限公司獲悉，中國航發“太行7”燃氣輪機創新發展示範項目、“太行15”燃氣輪機創新發展示範項目、“太行110”重型燃氣輪機創新發展示範項目近日成功完成國家能源局燃氣輪機創新發展示範項目評估驗收。中國航發專家表示，評估驗收完成，標誌著中國航發突破了燃氣輪機研發設計、關鍵材料開發、關鍵部件製造、試驗驗證和運行維護等核心技術，將有力帶動中國燃氣輪機行業產業化、商業化發展。7. 1月17日，國家醫保局在北京召開醫保藥品器械（集采）交易與價格平台支援中國藥械“走出去”座談交流活動，圍繞如何更好發揮好醫保藥品器械（集采）交易與價格平台功能，建構“走出去”政策和服務支援體系，開展深入交流。國家醫保局全力部署支援中國藥械“走出去”戰略，將“依託各集采交易平台區域優勢，形成醫療保障國際藥械採購創新模式，發揮好中國藥品價格登記系統多元價格發現功能，提升中國醫藥產業的國際化水平”列為2026年度重點工作。8.據新華社報導，1月17日00時55分，中國在西昌衛星發射中心使用長征三號乙運載火箭發射實踐三十二號衛星，火箭飛行異常，發射任務失利。具體原因正在進一步分析排查。9.據新華社報導，記者1月17日從中國國家鐵路集團有限公司客運中心獲悉，日前，鐵路12306手機客戶端務工人員預約購票服務上線，符合條件的務工人員可通過專區預約購買2026年春運期間往返車票，將有力保障重點群體旅客春運出行。公司新聞1. 美光科技：公司網站1月17日消息，美光科技當日宣佈，公司簽署獨家意向書，擬以18億美元收購力積電（PSMC）的P5廠區，與其開啟戰略合作夥伴關係。此次收購的標的包含一座現有的30萬平方英呎（約合27.87萬平方米）的晶圓廠潔淨室，將使美光能進一步應對全球日益增長的記憶體解決方案需求，提升其產量。該交易預計將在2026年第二季度完成，美光科技預計此次收購有望助力公司從2027年下半年起實現DRAM（動態隨機存取儲存器）晶圓產量的顯著增長。公開資料顯示，美光科技是全球領先的高級半導體解決方案供應商，是全球儲存晶片生產巨頭之一。截至1月16日美股收盤，美光科技股價報362.75美元，最新市值為4083億美元。2.中科宇航：1月17日，中國證監會公開發行輔導公示系統顯示，商業航天企業中科宇航近日輔導工作完成，進入輔導驗收狀態。這使得中科宇航成為藍箭航天后又一家迎來IPO關鍵進展的商業航天企業。力箭系列火箭是中科宇航重點項目。其中，力箭一號運載火箭於2022年7月實現首飛，已正式面向市場提供商業發射服務。目前，力箭一號已率先邁入規模化量產、批次化交付、常態化營運的成熟階段。同時，力箭二號火箭已進入首飛衝刺階段。3. 星河動力航天：1月17日在其微信公眾號“星河動力航天”發佈情況說明稱，1月17日12時08分，穀神星二號民營商業運載火箭在酒泉衛星發射中心點火升空，火箭飛行異常，首次飛行試驗任務失利。具體原因正在進一步分析排查。在此，向本次任務的參與各方及所有關心和支援星河動力航天的領導朋友們致以最誠摯的歉意。星河動力航天將始終懷揣對航天技術的敬畏之心，全力查明故障原因，認真嚴謹組織穀神星二號的歸零與復飛工作，確保後續發射任務的圓滿成功。據新華社報導，1月17日12時08分，穀神星二號民營商業運載火箭在酒泉衛星發射中心點火升空，火箭飛行異常，首次飛行試驗任務失利。具體原因正在進一步分析排查。4. 阿維塔：1月17日，阿維塔在其微博發佈關於廣西南寧15輛車連撞交通事故的說明。5. 東芯股份：在投資者互動平台表示，隨著市場需求逐步好轉，公司涉及的利基型儲存晶片的市場價格已逐步回升。研報精選中信證券研報稱，近期，電子行業多個細分類股相關公司發佈漲價通知，涉及儲存、CCL、BT載板、晶圓代工、封測等多細分領域，其背景是2025年以來因上游金屬成本大幅提升，疊加AI高景氣對整體需求的拉動。考慮到本輪漲價周期的背景是AI超高景氣，消費電子、汽車電子等需求階段性承壓，建議關注儲存、CCL、BT載板、晶圓代工、封裝等在漲價趨勢中受益確定性最高的環節。 (中國證券報)

繼摩爾、沐曦之後，2026年A股還有令人沸騰的IPO誕生?答案是——已經來了，一個比摩爾沐曦加起來還大的IPO即將到來。近期一則消息：長鑫科技遞交科創板IPO申請已於2025年12月30日獲受理，申報過程使用了預先審閱機制。一句話介紹長鑫科技：中國大陸規模最大、技術最先進的DRAM（動態隨機存取儲存器）晶片研發設計製造一體化企業。長鑫科技IPO規模多大？長鑫科技IPO前估值已經來到了約1500億元。參照摩爾沐曦，摩爾Pre-IPO輪投前估值為246.2億元，沐曦約為沐曦股份約210.71億元，二者相加才等於長鑫科技的“零頭”。按照摩爾線程上市首日漲400%，沐曦首日漲692%，市值紛紛來到千億元的邏輯來看。長鑫科技所在的賽道前景、市場卡位均比二者更有想像力，估值邏輯只會更大。在火熱行情下，長鑫科技此次上市會拿下一個兆IPO嗎？從擬募集資金看來，長鑫科技為295億元。這一金額也是科創板開板以來募資規模第二大的IPO項目。第一是中芯國際，當年募資約532.3億，2025年9月時市值一度衝破兆元大關。財富盛宴像接力賽般湧來，長鑫科技的上市或將市場推至另一個高峰。3次巨額融資，擠進“全明星”股東長鑫科技創辦於2016年。招股書顯示，公司註冊資本高達601.9億元，背後股東名單多達60位，期間有過8次股東變化，僅重磅融資就發生了3次。2020年，長鑫科技一舉完成156.5億元的巨額A輪融資，震動市場。投資方多達十多家，引入了多名合肥國資以外的投資人，比如招商證券、TCL創投、建銀國際、國壽投資、人保資本、招商致遠資本、農銀投資、招銀國際資本、小米長江產業基金、君聯資本、中金資本、國家積體電路產業投資基金、普羅資本、海通開元等。2022年，長鑫科技又完成C+輪融資，募資83.9億，投後估值為1077.89億元。這輪融資也陸續進場了騰訊投資、華登國際、阿里巴巴、中郵保險、和諧健康、東方資管、偉星集團、君和資本、深投控、前海母基金、大灣區共同家園發展基金、水木基金、陽光保險等非合肥系國資。2024年3月，長鑫科技完成108億融資，投後估值約1500億元。除了兆易創新投資的15億元外，還有合肥長鑫積體電路有限責任公司、合肥產投壹號股權投資合夥企業（有限合夥）、建信金融資產投資有限公司等多名投資人參與出資。無論是156億、83.9億、108億元，長鑫科技每一輪融資金額均比得上一家獨角獸企業IPO募資額度。長鑫科技背後股東是一份“全明星”名單，涵蓋了各級國有機構、市場化VC/PE、產業巨頭、金融機構。當中，國有股東合計持股超過36%，無實際控制人。長鑫科技，何以撐起如此巨大的估值？作為中國大陸規模最大、技術最先進的DRAM IDM企業，長鑫科技已經躋身全球第四大DRAM廠商。它打破了由三星、SK海力士、美光壟斷數十年的“三足鼎立”格局。尤其它已獲得關鍵市場份額。其DDR4產品在2024年已佔據全球約5%的市場份額，並預計持續提升。在半導體這種“贏家通吃”的行業，從0到1的突破性份額價值連城。更具里程碑的是，巨額投入已見成效，長鑫科技逐漸從虧損中走出來。2022年、2023年及2024年，公司歸母淨利潤分別為-89.80億元、-69.01億元和-55.26億元。而根據最新預測，公司預計將在2025年實現全年淨利潤20億至35億元的歷史性盈利拐點。這背後的收入規模呈爆炸式增長：2024年收入達241.78億元，預計2025年將躍升至550-580億元，實現翻倍以上增長。這種增速在全球重資產半導體企業中也是罕見的。此時，長鑫科技的上市還恰逢另一股東風：行業“史上最強”的漲價周期。2026年初，因AI伺服器需求爆發，全球DRAM巨頭計畫大幅提價60%-70%，行業進入強景氣周期。長鑫科技作為主要供應商，將直接受益於量價齊升。就有相關報導稱，DRAM正化身“電子茅台”，開年後“一天一個價”。行業內形容：“如果一次採購100根，裝在一個盒子裡，就是400萬元，價值已經超過上海不少房產。”漲價潮背後核心驅動力在於，AI伺服器對高頻寬記憶體和標準DDR5記憶體的需求呈指數級增長，而全球產能擴張有限。據行業分析，一台高端AI伺服器的DRAM容量是普通伺服器的8-10倍。如今，長鑫科技已成功研發出LPDDR5L系列產品，使其得以站上這波浪潮之巔。總而言之，長鑫科技估值背後，既包含著市場的想像空間，也對應出投資者對中國半導體自主化的深切期待。鹽城大佬朱一明尋根問祖，長鑫科技的由來還得從鹽城大佬朱一明開始說起。朱一明，1972年出生於江蘇鹽城，先後在清華大學獲得現代應用物理學士及碩士學位，後赴美國紐約州立大學石溪分校深造，獲得電子工程系碩士學位。這為他奠定了紮實的物理與工程學基礎。在美國期間，他曾在半導體公司iPolicy Networks任工程師，親身體驗了矽谷的晶片創新生態。這段經歷讓他深刻理解了半導體產業的核心邏輯：技術驅動、全球競爭、贏家通吃。朱一明攀爬了兩座大山。第一座是兆易創新。2005年，朱一明帶著技術和夢想回國，在北京清華科技園創立了芯技佳易微電子（GigaDevice），即兆易創新的前身。他避開了當時巨頭林立的CPU、記憶體等紅海，選擇了市場規模較小但增長迅速的NOR Flash（程式碼型快閃記憶體）領域。這是當時手機、DVD等裝置儲存啟動程式碼的關鍵晶片。創業維艱，公司一度瀕臨資金鏈斷裂。轉機出現在2008年，他帶領團隊成功研發出國內首顆Serial NOR Flash（序列快閃記憶體）晶片，性能比肩國際大廠，就此打開了市場。一位早期投資人事後回憶：“他當時拿著demo板，眼裡是有光的。”憑藉持續的技術創新和市場開拓，兆易創新於2016年在上海主機板成功上市，並逐漸成長為全球排名前三的NOR Flash供應商。當時的朱一明，已功成名就。但他未就此止步，在兆易創新如日中天之時，朱一明卻做出了一個讓業界震驚的決定：二次創業，攻克被全球三大巨頭壟斷的DRAM。這是半導體領域投資最大、技術最密、風險最高的“無人區”。All in的抉擇發生在2016年。他逐漸淡出兆易創新的日常管理，將全部精力投入新項目長鑫科技中。為了表明決心，他公開承諾：在長鑫科技實現盈利之前，不領取任何薪酬和獎金。這一宣誓頗有“破釜沉舟”的意味。朱一明的技術路線也很巧妙。面對嚴密的技術專利封鎖，長鑫科技從已破產的德國奇夢達公司，合法購買其遺留的數千份技術專利，並在此基礎上進行深度研發與創新。這既規避了專利地雷，又獲得了寶貴的技術起點。從0到1的突破發生在2019年9月，長鑫宣佈首批10nm級（19nm）DDR4記憶體晶片量產，標誌著中國大陸在DRAM領域實現零的突破。這一刻，被無數產業人銘記。在半導體領域連續攀登兩座高山，朱一明也已成能人。在硬科技領域，頂尖的技術判斷力、堅定的戰略耐心、以及將個人信譽與宏大事業繫結的擔當，是比短期商業利潤更寶貴的稀缺資源。這也是長鑫科技千億估值背後，關於“人”的故事中最具說服力的一章。“合肥模式”又誕生一標竿案例實際上，長鑫科技的起步背後除了有朱一明這樣的掌舵者外，還有一位大膽風投——合肥市政府。項目的啟動需要大量資金。關鍵時刻，合肥市政府展現了非凡的戰略眼光，同意出資啟動資金的3/4，約135億元。兆易創新則出資了剩下的1/4。相當於，合肥市政府承接了早期最高的“死亡風險”，讓朱一明團隊得以在技術、專利、人才等幾乎一片空白的基礎上，啟動這個需要數百億資金、數年才有望見效的超級工程。沒有這一步，後續一切社會資本都無從談起。根據招股書資料，多個合肥市政府基金直接投資長鑫科技。包括：合肥長鑫積體電路有限責任公司屬於合肥市屬國資，股份佔比11.71%；合肥產投壹號股權投資合夥企業（有限合夥）屬於合肥產投旗下基金股份佔比1.85%；合肥建長股權投資合夥企業（有限合夥）是合肥建投旗下基金，股份佔比1.50%，合肥產投高成長壹號股權投資合夥企業（有限合夥）是合肥產投旗下基金，佔比0.06%。合肥還通過間接持股公司第一大股東“合肥清輝集電企業管理合夥企業”，持股21.67%。清輝集電完全由合肥國資體系（通過合肥產投和長鑫整合）控制，應全部計入合肥國資的權益。另外，安徽省投資集團控股有限公司股份佔比也達到7.91%。綜上，合肥市政府屬於長鑫科技背後的最大資本方。合肥豪賭的背後，有兩個考量。一，對朱一明個人信譽、技術判斷力和執行力的高度認可。一位合肥產投的負責人曾表示：“我們投的是朱一明這個人，和他背後代表的那個可能性。”二，和京東方、蔚來一樣，“合肥模式”的目標從來不是培育單個企業，而是打造具有全球競爭力的產業叢集。以長鑫科技為“鏈主”，合肥現已經系統性地在本地及周邊引進和培育了材料、裝置、封裝、測試等上下游配套企業，如至純科技、江豐電子等。此外，還有合作。比如，2023年合肥設立了安徽省新一代資訊技術產業基金。這支總規模300億的產業基金，以母子基金架構運行。其中母基金規模不低於125億元，管理人正是長鑫科技旗下CVC——長鑫芯聚。該母基金已向合肥經開區旗下的海恆新興產業基金出資12.85億元，以支援區域內的新一代資訊技術和未來產業項目。一項標誌性合作是設立“合肥啟航恆鑫基金”。該基金由長鑫科技旗下啟航鑫睿私募基金管理公司管理，總規模達10.625億元。其投資人名單是一個微縮的“長鑫生態圈”：既包括廣鋼氣體、上海新陽等核心供應商，也涵蓋了安徽省新一代資訊技術產業基金、合肥產投等地方政府資本，還有國元證券等金融機構。這意味著，長鑫科技不僅是一家製造企業，更成為產業組織者。可以看到，作為產業龍頭的長鑫科技，正通過其產業洞察力和資本影響力，反哺合肥，共同鍛造一條頗有競爭力的半導體產業鏈。放在合肥版圖來看，長鑫科技是繼京東方、蔚來之後，合肥政府通過牽頭投入啟動資金，培育出行業龍頭的又一標竿案例。 (華爾街見聞)

在2026年的全球經濟環境中，企業對於「高階管理人才」的需求已從單純的技術背景，轉向具備AI素養、跨國領導力以及複雜決策能力的複合型人才。對於許多正處於事業上升期的亞洲專業人士而言，如何透過進修實現「職涯轉骨」已成為核心議題。在眾多留學目的地中，英國商學院憑藉其深厚的學術底蘊、縮短的時間成本以及顯著的投資報酬率（ROI），持續成為全球精英的戰略性首選。一、 時間即金錢：一年制碩士的戰略優勢與美國常見的兩年制MBA課程不同，英國大多數商學院提供的是為期12個月的高強度全日制課程。在財務角度來看，這意味著：更低的機會成本：學員只需離開職場一年，便能重返崗位，最大限度減少了薪資中斷的時間。更快的投資回收：根據2025年與2026年的初步數據顯示，從頂尖學校（如LBS、Oxford Saïd、Imperial等）畢業的學生，通常在重返職場後的2至3年內即可回收學費投資。對於追求效率的專業人士，英國頂尖商學院透過緊湊的課程設置與「三重認證」（Triple Crown Accreditation，即AACSB, AMBA, EQUIS）制度，確保了學歷在全球範圍內的金標價值。二、 簽證政策利好：畢業後工作簽證（Graduate Route）的持續紅利根據英國內政部最新的政策導向，儘管全球移民政策趨嚴，但英國政府對於高品質人才的吸引力依據不減。現行的「畢業生簽證」（Graduate Route）依然允許碩士畢業生在無需雇主擔保的情況下，留在英國工作至少兩年（博士生為三年）。這一政策為亞洲學生提供了難得的「緩衝期」，讓他們能夠在倫敦、曼徹斯特或愛丁堡等金融與科技中心尋找跨國企業的職缺。在2026年的職場中，具備「在英實務經驗」的履歷，在亞洲獵頭市場中往往能獲得更高的起薪溢價。三、 2026職涯關鍵：AI、綠色金融與領導力重塑頂尖英國商學院（如Warwick、Alliance Manchester、Bayes等）已將人工智慧（AI）與可持續發展（ESG）深度融入教學大綱。這不僅僅是理論學習，更強調實踐。AI素養：學習如何利用生成式AI優化決策流程。跨文化協作：英國教室的多樣性極高，與來自全球50多個國家的精英共事，能極大提升跨國領導力。強大的校友資源：進入英國商學院不僅是獲得學位，更是獲得了通往全球金融圈、諮詢界與科技巨頭的入場券。結論：教育不僅是消費，更是資產配置在變動不居的時代，最好的投資莫過於提升個人的「反脆弱性」。透過精準的學校選擇與職涯規劃，英國留學不僅能帶來薪資上的成長，更能帶來視野與人脈的質變。對於正考慮跨出這一步的專業人士，建議提前12個月開始規劃，從個人陳述（Personal Statement）的打磨到申請時程的掌控，每一環節都決定了最終錄取的質量。

在這波AI軍備競賽中，美國科技巨頭們爭先投入巨資，在各地興建動輒百億美元的資料中心。但與此同時，圍繞著資料中心所需規模龐大的電力與水資源，科技巨頭與社區民生之間的矛盾也在逐漸顯現，引發了當地居民的不滿與抵制。現在微軟交出了一個標準答案，展示了科技巨頭應該怎樣負責任地打造資料中心，實現科技創新與民生就業之間的雙贏。這一波，馬斯克跟不跟？不要補貼不要退稅昨天，微軟總裁布萊德·史密斯(Brad Smith)正式發佈了名為“社區優先AI基礎設施”的計畫，提出在興建資料中心時拒絕電力補貼，減少用水，不要退稅，解決就業，反饋社區等五點承諾。該計畫旨在讓微軟成為社區的“好鄰居”，確保AI基礎設施發展帶來的益處大於成本，並惠及當地居民。這家科技巨頭承諾，未來在建設和營運資料中心時，將確保：不會提高當地居民的電價，主動承擔因資料中心產生的額外電力成本，拒絕當地電價補貼；通過高效冷卻技術，儘可能減少用水量，投資當地水利系統，回饋比使用量更多的水資源；為當地居民切實創造就業機會；為當地醫院、學校、公園和圖書館增加稅收基礎，拒絕任何招商稅收減免；通過投資當地AI培訓和非營利組織來加強社區建設。史密斯在聲明中坦承：”事實是，只有當社區認為收益大於成本時，基礎設施建設才會推進。而我們正處於一個人們有很多顧慮的時刻。"他列舉了公眾對資料中心的擔憂：”他們擔心電價上漲，擔心影響他們的供水。他們看著這項技術，問它對未來的工作意味著什麼？對今天工作的成年人意味著什麼？對他們的孩子意味著什麼？"重要的是，微軟在幾個具體地區已經開始踐行這些承諾。在亞利桑那州，微軟與市政當局合作尋找和修復管道洩漏，幫助社區減少淡水損失。該公司還在該州和威斯康星州芒特普萊森特的資料中心試點閉環冷卻系統，有效地將水消耗降至零。微軟表示，將使零水冷卻成為其自有投資組合中的”主要冷卻方法"。微軟的承諾得到了美國總統的點贊。川普在社交媒體和公開場合表態稱，他不希望美國民眾為大型科技公司資料中心的電費上升埋單，強調科技巨頭應該為自身的能源消耗“買單”，而微軟是第一個響應號召的科技巨頭。微軟此舉在美國科技界引發了廣泛熱議。因為它觸及了一個日益嚴峻的社會問題：在AI軍備競賽的大環境下，科技巨頭們正在全美乃至全球範圍內大舉建設資料中心，但這些龐大的設施卻沒有給當地居民帶來相應的經濟收益，反而給社區民生帶來了沉重的資源負擔。資料中心熱潮下的社區困境要理解微軟為何做出這樣的承諾，需要先瞭解資料中心興建熱潮下，美國各地社區正在經歷的困境。美國科技巨頭正在進行史無前例的資料中心競賽，投資規模遠超此前預期。2025年，微軟、亞馬遜、Google和Meta四大巨頭的資本支出總額預計將高達4000億美元，其中四分之三直接用於AI基礎設施建設。而且這場軍備競賽還在加碼升級。根據CreditSights預測，五大超大規模雲服務商(加上甲骨文)今年總資本支出將超過6000億美元，較去年增長36%，較前年增長135%。高盛預計，從2025年到2027年，超大規模雲服務商的累計資本支出將達到1.15兆美元，是2022-2024年間的2.4倍。這種前所未有的投資規模已接近資本密集度的歷史極限。但另一方面，資料中心的電力消耗也以驚人速度增長，對美國能源系統構成前所未有的挑戰。根據國際能源署(IEA)和美國能源部勞倫斯伯克利國家實驗室的最新研究，2024年美國資料中心的總耗電量約為183太瓦時，佔全國總用電量的4.4%。隨著這波資料中心投資熱潮，預計2026年美國資料中心耗電量將超過250太瓦時，2030年更將達到400-426太瓦時，佔美國總用電量的6.7-12%。美國能源資訊署的報告預計，資料中心用電負載增長在過去十年中增長了兩倍，預計到2028年將再翻一番甚至兩番。在資料中心大幅推高電力需求的同時，美國的發電量增長卻並沒有顯著增長，這就帶來了潛在的居民用電危機。更令人擔憂的是電價的飆升。彭博社去年9月統計，在資料中心密集的地區，批發電價在五年內上漲了高達267%。而在全美範圍內，居民電費在2025年比前一年上漲了13%。美國國會議員去年12月致信七家科技公司，指責它們將數十億美元的基礎設施升級成本轉嫁給普通美國人。信中寫道："我們寫這封信是因為有令人震驚的報導稱，科技公司正在將建設和營運資料中心的成本轉嫁給普通美國人，因為AI資料中心的能源使用導致附近社區的居民電費飆升。"水資源的消耗同樣令人憂慮。勞倫斯伯克利國家實驗室估計，2023年美國資料中心用於冷卻的水量達到6440萬噸，預計到2028年這一數字可能翻倍甚至翻兩番，達到1.29-2.58億噸。而用於發電的間接用水量更是高達7.99億噸，是直接用水量的12倍。休斯頓大學的研究發現，德克薩斯州的資料中心去年的耗水量可能高達1.85億噸，到2030年可能增至15.1億噸——這相當於將美國最大的水庫米德湖的水位在一年內降低5米以上。更令社區居民失望的是就業前景。雖然資料中心在建設期能創造大量建築工作崗位，但一旦投入營運，所需的長期員工數量極為有限。一個典型的大型資料中心可能只需要50到100名全職員工。亞利桑那州的殘酷現實美國亞利桑那州的情況最能說明問題的嚴峻性。鳳凰城地區因為相對寬鬆的環境和勞動政策、較低的電價、稅收優惠以及位於德克薩斯到南加州的主要光纖管道上等優勢，部署著約707兆瓦的IT容量，成為各大巨頭興建資料中心的首選之地。微軟、Google和Meta等公司都在該地區建有資料中心。然而，就在這些科技巨頭大量消耗資源的同時，附近幾十公里外納瓦霍保留地上的許多原住民卻仍然生活在沒有電力供應的環境中。《華盛頓郵報》一篇報導講述了亞利桑那資料中心附近的居民故事。原住民保留地卡梅倫(Cameron)是美國最大的無電力地區之一。這裡雖然有充沛的太陽能，卻因為地廣人稀，沒有企業願意投資興建發電站，也沒有供電網路。居住在這裡的1.5萬家庭似乎生活在上世紀，沒有空調，沒有冰箱，照明只能依靠太陽能等，長期依靠罐頭食品，因為在沙漠酷熱中，未冷藏的農產品很快就會腐爛。這種極端的資源不平等，與幾十英里外耗電量巨大的資料中心形成了鮮明對比。雖然科技巨頭們並沒有義務投資改善當地居民的生活水平，當地基礎設施落後也不是他們的責任，但資料中心巨大的耗電和耗水量，還是招致了當地居民的強烈不滿。在南部亞利桑那州，圖森和馬拉納兩個資料中心項目的審批過程引發了激烈的社區抗議。圖森市議會曾因擔心對城市水資源的壓力和環境影響，一致否決了Beale基礎設施公司的”藍色項目"資料中心提案。該項目原本需要使用水冷系統，每年需要消耗1300萬噸水，相當於2.5萬個家庭的用水量。這引發了當地居民的憤怒，因為當地本就嚴重缺水。在遭到否決後，Beale決定改用空氣冷卻，並與當地電力公司採購近300兆瓦的電力——足以為大約4.5萬個亞利桑那家庭供電。這又引發了當地居民關於電力短缺與電價上漲的擔憂。雖然Beale公司承諾帶來50億美元的資本投資、1.45億美元的城鎮稅收和4200個建築工作崗位。但反對者擔心，短期的建築工作和稅收收入，無法彌補長期的電價上漲和資源壓力。批評者認為，這種招商機遇是以社區長期福祉為代價的。馬斯克追求效率自造電廠如果說亞利桑那州的情況展現了資料中心與社區資源之間的緊張關係，那麼馬斯克的xAI公司在田納西州孟菲斯的做法，則將這種矛盾推向了極端。馬斯克為了加速其人工智慧超級電腦”巨像"(Colossus)的建設，採取了一系列非常規手段，甚至從海外購買整座發電廠運到美國。2024年9月，xAI在孟菲斯一座廢棄工廠啟動了超級計算中心。這台據稱是世界上最大的AI訓練平台，最初配備10萬個輝達GPU，三個月後擴展到20萬個，xAI計畫最終將其擴展到100萬個GPU。為了滿足巨大的電力需求，xAI向孟菲斯電力公司採購了150兆瓦的電力——足以為10萬個家庭供電。但150兆瓦的供電量遠遠不夠。在等待正式電網連接期間，xAI部署了超過40台可攜式天然氣渦輪機，總功率超過400兆瓦。南方環境法律中心指出，這些渦輪機每年排放1200至2000噸形成霧霾的氮氧化物，使該設施”可能成為孟菲斯最大的氮氧化物工業排放源"。田納西大學諾克斯維爾分校的研究人員發現，xAI開始營運後，設施周圍地區的二氧化氮峰值濃度增加了79%。更令人震驚的是，xAI在沒有獲得必要空氣許可的情況下就開始營運這些渦輪機。該公司利用了當地一個監管漏洞：允許臨時渦輪機在一個地點運行不到一年而無需許可證。2025年1月，在營運數月後，xAI才向謝爾比縣衛生部門申請15台渦輪機的許可證。在去年4月的公開聽證會上，生活在巨像設施附近的居民抱怨空氣質量問題，表示他們因生活在孟菲斯這個污染嚴重的地區而患有慢性呼吸系統疾病。一位女士說她聞到"除了正確的東西之外的一切，而正確的東西就是清潔的空氣"。這個設施位於孟菲斯西南部，這是一個以黑人社區和糟糕空氣而聞名的地區，周圍還有其他17個污染設施，包括煉油廠、鋼鐵廠和燃氣發電廠。孟菲斯反污染社區組織主席凱肖恩·皮爾森(KeShaun Pearson)說：”允許xAI在孟菲斯西南部持續損害我們肺部的持續政策暴力是不道德的。我們應該得到清潔的空氣，而不是無聲的窒息。"馬斯克在2025年7月證實，為了進一步擴張算力，xAI正在從海外購買一座完整的發電廠並運到孟菲斯，這是容量高達2吉瓦的天然氣聯合循環燃氣輪機發電廠。馬斯克表示，在美國建造這樣的設施需要太長時間，所以他選擇快速推進項目。去年年底，xAI又宣佈在密西西比州購買第三塊地用於資料中心，預計總計算能力將接近2吉瓦——用電量相當於150萬美國家庭。這體現了馬斯克一貫強調效率優先的風格。這種營運風格也讓他與監管嚴格、注重環保的加州民主黨政府產生嚴重矛盾，促使馬斯克在過去幾年將旗下幾乎所有公司的營運和投資都轉到德州、田納西州等監管寬鬆的共和黨紅州。其他科技巨頭的做法相比馬斯克的激進做法，亞馬遜、Google和Meta等科技巨頭雖然更加注重環保形象，但它們在資源消耗方面同樣引發了廣泛爭議。Google2023年在全球的營運消耗了約2420萬噸水，其中95%（約2310萬噸）被資料中心使用。該公司在愛荷華州康瑟爾布拉夫斯的資料中心2024年消耗了約378.5萬噸水，是其所有資料中心中用水量最多的。Meta的情況類似，2023年全球消耗約308萬噸水，其中95%（約294萬噸）用於資料中心。2021年，Meta的資料中心從全球範圍內抽取了約492萬噸水，其中約139萬噸來自水資源嚴重緊張的地區。這些公司都設定了到2030年實現"水正效益"的目標，即通過在其他地區投資流域恢復和清潔水項目，回饋與使用量相當的水資源。但批評者指出，這種"水補償"並不像碳補償那樣有效。水資源問題是局部性的，改善一個地區的水資源獲取並不能幫助失去水資源的遙遠社區。更令人擔憂的是這些公司在資料透明度方面的不足。許多公司將水使用量視為專有資訊，當地公用事業公司通常拒絕發佈客戶特定資料，這使得社區和監管機構難以評估對當地水供應的真實影響。在德克薩斯州水資源委員會調查資料中心用水情況時，只有三分之一的營運商做出了回應。在俄勒岡州的達爾斯，Google只有在遭到訴訟後才披露當地資料中心2021年直接使用了135萬噸水——超過該市總供水量的四分之一。亞馬遜的情況更加複雜。儘管該公司聲稱其資料中心用水量遠低於服裝製造或牛肉生產，但調查顯示，亞馬遜在西班牙阿拉貢地區計畫建設的三個新資料中心每年將使用約75.57萬噸的水——大約足以灌溉233公頃玉米。而且這個數字還不包括用於發電的水。非營利調查組織SourceMaterial的調查發現，亞馬遜、微軟和Google正在世界上一些最乾旱的地區營運和建設大量資料中心，對已經面臨水資源短缺的當地人口造成巨大影響。倫理科技協會創始人洛雷娜·豪梅-帕拉西(Lorena Jaume-Palasí)表示："水資源問題將變得至關重要。從資源角度來看，這些社區的韌性將非常困難。"抗議迫使Google放棄投資面對科技巨頭的擴張，越來越多的社區開始組織起來進行抵抗，拒絕科技中心來自己的家園投資興建資料中心。居民們意識到，資料中心帶來的短期稅收和建築工作，遠遠不能補償長期的資源壓力、電價上漲和環境惡化。在印第安納州的印第安納波利斯，Google曾計畫建設一個佔地約190萬平方米的大型資料中心園區。該項目引發當地居民強烈反對，他們擔憂資料中心將長期消耗大量水資源和電力，卻只能帶來數量有限、以技術崗位為主的就業機會，對社區的實際收益有限。在遭受長達數月的抗議之後，Google最終在去年9月的聽證會上宣佈放棄這一投資計畫。當地居民在現場隨即爆發出歡呼聲，他們成功抵制了這一資料中心項目。在威斯康星州的梅諾莫尼(Menomonie)附近，一個資料中心興建項目引發了民眾的抵制。人們反對在優質農田上建設，並對缺乏透明度表示擔憂。在路易斯安那州東北部，Meta投資100億美元的Hyperion設施正在建設中，居民不斷抗議抱怨交通增加以及學校和住宅附近的安全風險。長期就業機會同樣是民眾不滿之處。芝加哥大學電腦科學教授安德魯·奇恩(Andrew Chien)表示："由於大部分前期投資都是關於基礎設施的，投資對美國經濟非常有利。"但他補充說，社區面臨的挑戰是如何將這些初始投資轉化為長期利益，比如高薪工作。由於營運資料中心不需要很多人，一旦建成，這些設施通常不能支援很多永久性工作崗位。正是在這樣的背景下，微軟的五點承諾計畫顯得尤為重要。該公司不僅承諾不要求電價補貼或稅收優惠，還主動表示將支付足夠高的電價以覆蓋資料中心的成本，確保這些成本不會轉嫁給當地居民。微軟還承諾到2030年實現資料中心用水強度改善40%，並將補充比使用更多的水。在就業方面，微軟計畫為建築工人和資料中心營運商提供培訓，並投資當地AI教育和非營利組織。AI時代的社會契約資料中心熱潮折射出更深層次的問題：在AI時代，科技公司與社會之間需要建立怎樣的契約？科技巨頭們聲稱AI將帶來巨大的經濟效益和社會進步。微軟CEO薩提亞·納德拉(Satya Nadella)將AI稱為"通用技術"，類比為電力或電腦晶片，認為它將推動多個經濟部門的生產力。但問題在於：誰來承擔這種進步的成本？誰又將享受其收益？當前的現實是：成本由社區居民承擔——更高的電費、更緊張的水資源、更糟糕的空氣質量、被破壞的農田；而收益主要由科技公司及其投資者獲得——數兆美元的估值、豐厚的利潤、壟斷性的市場地位。這種不對等的分配是不可持續的，也是不公正的。微軟的五點承諾提供了一個答案的框架：科技公司必須為其資源消耗付費，必須創造本地就業，必須回饋社區，必須承擔環境責任。但這個框架需要從自願承諾轉變為強制性要求，需要從個別公司的善意轉變為整個行業的標準。美國國會等人對科技巨頭的質詢，以及各地社區的反抗，都表明公眾已經開始要求重新談判這份社會契約。資料中心不應該是搾取資源的黑洞，而應該成為真正造福社區的基礎設施。這需要更嚴格的監管、更大的透明度、更公平的成本分擔，以及更多地考慮當地社區的長期利益。現在，微軟給所有科技巨頭樹了一個榜樣。他們需要證明，AI的未來不是建立在社區的犧牲之上，而是建立在真正的共贏基礎上。但真正的考驗是：其他科技巨頭會跟進嗎？更重要的是，這些承諾會真正兌現嗎？ (新浪科技)