英特爾財報：一個致命瓶頸，讓股價蒸發17%

英特爾交出了一份“悲喜交加”的答卷。

1月23日，英特爾公佈的2025年第四季度財報顯示，當季營收為137億美元，超出華爾街預期的133.9億美元；調整後每股收益0.15美元，也遠高於預期的0.08美元。

然而，公司對2026年第一季度的展望卻不容樂觀：營收預期為117-127億美元，低於分析師預期的125.5億美元；調整後每股收益預計為零，而市場預期為0.05美元。

正是這份疲軟的指引，觸發了資本市場的劇烈反應。儘管四季度業績超預期，但市場更看重未來增長潛力。財報公佈後，英特爾盤後股價大跌12%。截至收盤，英特爾股價暴跌17%，收於45.07元每股。

英特爾CEO在財報會上坦言，2025年四季度已耗盡公司大部分庫存，當前市場需求仍非常強勁，但由於製造良率問題，2026年第一季度的可用晶片供應量將降至“最低點”。他承認，18A工藝的良率雖符合內部計畫，但低於預期目標。

供應瓶頸不僅將限制營收增長，還將迫使公司在客戶間進行艱難取捨，優先保障最大客戶，這可能導致市場份額波動。良率困境，側面印證了英特爾當前的技術短板。在AI與資料中心需求爆發之際，因產能不足而錯失增長，無疑令人扼腕。

不過，困境中也隱含著轉機。18A已正式量產，一旦熬過一、二季度的良率爬坡期，英特爾將獲得在性能上對標台積電N2工藝的能力。這不僅是其重回競爭中心的入場券，更是其代工業務能否真正獨立的基石。

此外，資料中心業務也顯現復甦跡象。第四季度財報顯示，資料中心與AI部門營收同比增長9%。這說明在經歷被AMD蠶食份額的兩年後，英特爾憑藉至強6系列產品穩住了陣腳。只要產能跟上，其企業級市場的基本盤依然穩固。

過去一年，受轉型推進、18A製程量產及美國政府投資等因素推動，英特爾股價飆升近150%。增長能否延續，將取決於其執行力。若能在2026年二季度證明良率回升、供應恢復，市場信心有望修復；反之，若產能危機拖延至下半年，公司將面臨更嚴峻的資本市場考驗。

有分析師指出，市場要判斷英特爾能否實現長期結構性轉型，需觀察三個關鍵點：第一，晶圓代工業務的虧損能否顯著收斂，或能否引入新的重大外部投資；第二，先進製程能否順利從設計匯入推進至流片與量產；第三，公司是否會啟動晶圓代工業務的拆分計畫。 (深網騰訊新聞)