巴倫周刊—川普在格陵蘭問題上的荒唐舉動削弱了美國的信譽

如果一個政府在處理對外事務中違背邏輯，那麼即使它處於發達世界經濟強國的頂端，即使除了黃金之外沒有其他避險港灣，它的“充分信用與信任”的價值也會大打折扣。

多年來，我一直警告美國政治的混亂對全球市場構成的風險，通常我都是依賴資料和模型來佐證我的觀點。本周三，美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）在達沃斯論壇上隨口發表的一句評論，恰好替我證明了這一點。

貝森特表示，歐洲人若因川普總統威脅要收購格陵蘭島而拋售大約4兆美元的美國國債，這“完全不合邏輯”——考慮到27兆美元的美國國債市場的深度、流動性和表現，以及歐洲投資者的巨大敞口，從美國主權債務中撤資只會傷害歐洲投資者自身，這種做法是不理性的。

然而，川普在格陵蘭問題上的立場同樣缺乏理性，甚至更加明顯。川普聲稱要獲取丹麥領土，這是在推行一種強制性的外交政策，違背了地緣政治或地緣經濟邏輯。

誠然，格陵蘭島對於美國在北極地區的利益至關重要，但它目前由美國堅定的盟友控制，這個盟友能夠可靠地維護這些利益，並且願意以更積極的方式去做。美國已經獲得了丹麥的許可，可以擴大在該島的軍事存在。

美國對格陵蘭實行單方面軍事控制幾乎沒有明顯好處，代價卻極高，包括與歐洲之間更多的經濟摩擦，以及美國軟實力的進一步削弱。川普的做法完全是出於脅迫的邏輯——也就是任何一個霸凌者的基本邏輯。但就此事而言，這種邏輯從根本上就是非理性的。川普周三在此問題上退縮，未施加關稅，恰恰說明了這一點：高成本，低（無）收益。

正如貝森特應該明白的那樣，違反一個邏輯條件會使另一個邏輯失效——邏輯學家可能會稱之為“前提條件”。一個在對歐事務上行為不合邏輯的美國主權實體，會削弱甚至極大破壞歐洲人投資美國國債的邏輯基礎，而這種投資最終取決於同一主權實體的“充分信任和信用”。

如果一個政府在處理對外事務中違背邏輯，那麼即使它處於發達世界經濟強國的頂端（即使除了黃金之外沒有其他避險港灣），它的“充分信用與信任”的價值也會大打折扣。因此，歐洲投資者拋售現有美國國債，並要求更高的收益率才購買更多國債，這是完全合乎邏輯的。一家丹麥養老基金已經拋售了其持有的全部價值1億美元的美國國債。

這一點尤其正確，因為正如投資者多次領教過的那樣，更高的國債收益率可能是通往川普式“全面經濟災難”（Total Armageddon of Catastrophe，簡稱 TACO）的最快路徑。

美國可以試圖通過勒索的方式來為其不斷膨脹的債務義務籌集資金，比如強迫歐洲買家按照某一價格持續購買美國國債，否則就會有後果。但幾乎所有的經濟史都告訴我們，這種做法只會破壞貝森特表面上引以為傲的市場表現、市場深度和流動性。歸根結底，投資美國主權債券的邏輯，取決於美國本身是否具備理性的主權，而川普的格陵蘭政策讓這一點變得更加令人質疑。

我不知道格陵蘭的事態發展是否會引發金融危機，但我非常確信，美國政府的“充分信用與信任”對於避免或擺脫過去的危機一直至關重要。很難想像政府對聯準會主席鮑爾日益加劇的攻擊會有什麼幫助，更不用說最高法院關於聯準會獨立性和關稅的案件，或是另一個迫在眉睫的政府撥款截止日期了。

川普很可能會繼續收回他關於格陵蘭的最激烈威脅。泡沫化的市場會再次反彈，而我們所有人都將等待“瘋狂霸權”的下一集。但在美國政治重新確立邏輯之前，全球市場面臨的系統性風險必將持續存在。 (Barrons巴倫)