世界黃金協會最新報告來了
在黃金價格頻創新高並陷入震盪之際，世界黃金協會1月29日發佈了2025年《全球黃金需求趨勢報告》。報告指出，債券市場不確定性、預期中的聯準會降息及美元弱勢，將成為支撐黃金各投資類股持續走強的核心驅動力。
資料顯示，2025年全球黃金總需求量（含場外交易）首次突破5000噸。疊加年內金價屢破紀錄的強勁走勢⸺全年共計53次創新高，全球黃金需求總值飆升至前所未有的5550億美元，同比增長45%。全年來看，推動黃金市場投資興趣高漲的核心邏輯始終圍繞著避險和資產多元化需求，金價的顯著上漲同樣引起廣泛關注。
具體來看，全球黃金投資需求增至2175噸的里程碑水平，成為推動2025年黃金總需求刷新歷史紀錄的主要驅動力。全球範圍內，尋求避險和資產多元化的投資者大量湧入黃金ETF，全年淨增801噸，成為歷史第二高年度增量。
同時，實物黃金投資需求也保持強勁，全球金條和金幣需求達到1374噸，按價值計為1540億美元，觸及12年來峰值。其中，中國和印度市場表現突出，分別實現同比增長28%和17%，合計佔該類股需求的50%以上。
對於中國市場，世界黃金協會預計，2026年黃金投資需求將保持強勁態勢。全球及區域地緣政治格局日益複雜多變，或令中國投資者持續尋求避險資產。
“國內經濟增長面臨的挑戰，或提振投資者的保值需求，而寬鬆的貨幣政策，或降低持有黃金的機會成本，這些因素均有望對黃金投資帶來利多。”該機構表示，若中國人民銀行持續購金且金價保持堅挺，黃金投資還將獲得進一步支撐。
中國黃金ETF資產管理總規模、持倉量創歷史新高
在中國市場，世界黃金協會資料顯示，2025年全年黃金需求總量達1003噸，同比增長6%，為2021年以來最高水平。按金額計，全年需求更是創下歷史新高，總額達7960億元人民幣（約合1110億美元），同比激增53%。值得注意的是，年內強勁的黃金投資需求抵消了金飾類股的疲軟態勢。
2025年四季度，中國市場黃金投資與消費需求（含金飾、金條、金幣、黃金 ETF 及工業用金）總量達274噸，較2025年三季度大幅攀升60%，同時創下歷年四季度第二亮眼表現，僅次於2016年同期。
金飾方面，2025年四季度國內金飾需求走弱，環比下降3%，同比下滑23%，至82噸。全年金飾需求總量達360噸，同比減少25%。不過，從消費金額維度來看，2025年四季度中國消費者金飾支出達778億元人民幣（約合110億美元），同比增長19%；全年累計支出2814億元人民幣（約合394億美元），同比增幅為8%。
各國央行購買黃金速度放緩
世界黃金協會的報告稱，各國央行和其他主權機構在2025年購買了略高於860公噸的黃金。這家行業機構預計，今年的購買速度將保持相對穩定。雖然按歷史標準衡量，前述買入速度仍然很高，但低於2025年之前三年每年超過1000噸的驚人力度。
央行的買入是推動金價歷史性上漲的關鍵因素，金價在短短三年多時間裡上漲了兩倍。儘管如此，但去年黃金價格仍創下1979年以來最佳年度表現，因為投資需求的激增彌補了貨幣當局購買速度的下降。
世界黃金協會首席策略師John Reade表示，“中央銀行在2022年、2023年或許在這一走勢中發揮了非常重要的作用，但現在其他因素已經佔據了主導地位。”他指出，零售和機構投資者需求激增的影響是主要原因。
未來黃金怎麼走？
展望2026年，世界黃金協會指出，若金價持續高企，消費者購買力問題將繼續對金飾需求構成挑戰。但市場普遍預期國內將採取降息及偏寬鬆的財政政策，預計將有助於提振消費者信心，總體上利多非必需消費的支出。特別是2026年一季度，中國市場金飾消費或出現環比回升，春節旺季（金飾商的季節性採購+消費者的節日購買）有望形成支撐。
報告稱，2026年，地緣政治將成為影響黃金投資的關鍵變數，推動市場風險溢價全面上行。在全球格局日益分化的背景下，風險溢價幾乎無下降空間。相較於固定收益資產，黃金作為全天候風險避險工具，有望在2026年及未來持續吸引大量投資者的配置需求。
《報告》還指出，若無經濟衰退發生，全球金飾消費額有望保持穩健，但金飾需求噸數或將延續2025年的疲軟態勢。全球央行購金需求預計將保持穩健，規模接近2025年水平。
瑞銀貴金屬策略師Joni Teves近日指出，12月以來的強勁勢頭在2026年加速。年初至今的一系列新聞提高了投資者多元化投資組合的意願，該趨勢利多黃金。對聯準會獨立性的擔憂、地緣政治緊張局勢加劇、更廣泛的政策和政治不確定性等因素，推動避險和多元化資金流入黃金市場。考慮到黃金市場的相對規模，資金從其他資產類別——無論是貨幣、債券還是股票——轉向黃金，都可能產生顯著影響，尤其是當這類資金調整擴大時。中長期風險仍偏於上行。
瑞銀認為，黃金的樂觀敘事比以往任何時候都更具說服力，做多黃金仍是正確的策略。支援戰略性配置黃金的理由有很多，指標也顯示平均來看投資者仍有加倉空間。但短期價格走勢開始顯得過度，短期調整的風險在上升。金銀比大幅下降，凸顯出投資多元化的興趣正擴散至其他貴金屬，投資者紛紛轉向硬資產。短期投機興趣也可能增加，導致波動加劇。因此，對在目前價位追高持謹慎態度，尤其是對於想新建倉的投資者。因此，儘管黃金和貴金屬的強勁漲勢意味著存在較高的“錯失恐懼”情緒，但有時承認“錯失的喜悅”有益身心，至少在短期內。 (i商周)