大反轉！日元狂飆走強背後 ……

在全球金融市場波瀾不驚的1月，日元匯率突然上演一場驚天反轉，讓所有交易員猝不及防。從一度逼近1美元兌160日元的一年半低位，到單日跳漲超4日元、創下五個月最大漲幅，美元兌日元匯率在短短數個交易日內急轉直下，日元的劇烈走強成為2026年開年匯市最震撼的行情。而日本首相高市早苗向金融市場發出的嚴厲警告，以及紐約聯儲罕見的“匯率詢價”動作，更是讓市場嗅到了不一樣的氣息——這場日元反轉的背後，是否暗藏著日本尋求美國聯手干預匯市的深層佈局？這場由政策、政治、地緣博弈交織的匯率風暴，正牽動著全球金融市場的神經。

這場日元的強勢逆襲，並非偶然的市場波動，而是多重力量共同推動下的“合力結果”，其爆發速度之快、力度之猛，讓此前押注日元持續貶值的空頭陣營倉皇出逃。時間拉回1月下旬，彼時的日元還深陷貶值泥潭，受日本國內財政政策動盪、美日利差高企等因素影響，美元兌日元匯率一度站上159.44的高位，市場對日元跌破160整數關口的擔憂達到頂峰。就在市場普遍看空之際，日元卻突然迎來“絕地反擊”：1月25日，美元兌日元匯率單日重挫約1.75%，收於155.80附近；隨後數個交易日，日元延續走強態勢，一度攀升至153.9的高位，開年以來的疲軟態勢被徹底扭轉，震盪走強成為日元的全新標籤 。

日元的狂飆，首先源於日本央行貨幣政策的“鷹派轉向”，這也是支撐日元走強的核心邏輯。2025年12月，日本央行將基準利率上調至0.75%，創下1995年以來的新高，正式開啟貨幣政策緊縮周期；2026年1月的議息會議上，儘管央行選擇維持利率不變，但政策聲明釋放出明確的鷹派訊號，行長植田和男直言“加息周期遠未結束”，央行內部的鷹派官員更是暗示，最快4月將再度加息 。加息預期的持續升溫，讓日本10年期國債收益率攀升至2.125%的1999年以來高位，全球資本開始回流日本債市，日元的市場需求被大幅提振。與此同時，聯準會的貨幣政策走向與日本形成鮮明的“反向背離”，2025年聯準會已連續三次降息，2026年降息周期仍將延續，市場預計全年或再降息三次，聯邦基金利率有望降至3%區間 。一升一降的政策節奏，讓長期壓制日元的美日利差快速縮小，日元套息交易的動力被大幅削弱，此前借入低息日元投資美元資產的投資者開始平倉回流，成為日元升值的關鍵推手。

全球避險情緒的驟然升溫，則為日元的走強添上了“一把火”。作為傳統的避險貨幣，日元在全球風險事件中始終是資金的“避風港”，而2026年開年的全球貿易摩擦升級，讓這一屬性被徹底啟動。1月17日，美國總統川普宣佈自2月1日起對法、德、英等八國輸美商品加征10%關稅，6月稅率還將提升至25%，這一決定直接引發歐盟的強烈反制，跨大西洋貿易摩擦迅速升級 。疊加全球地緣政治的緊張局勢，市場避險情緒急速走高，大量避險資金持續增持日元，推動日元匯率一路走高。惠譽更是發佈預測，認為2026年日元兌美元將實現6%的升值，成為主要經濟體中升值幅度最大的幣種 。而日本經濟基本面的溫和復甦，也為日元走強築牢了底層基礎，國內工資與物價同步上漲的態勢逐步形成，通膨連續四年平均值高於2%的目標，進口能源、原材料成本的降低需求，也讓日元升值成為市場的內在訴求 。

就在日元強勢反轉的同時，日本首相高市早苗向金融市場發出的警告，如同平地驚雷，讓這場匯率風暴更添緊張感。1月25日，在政黨領袖電視辯論中，高市早苗明確表態：“針對投機性及嚴重異常的市場波動，我們將採取一切必要措施予以應對。”儘管她並未明確此番言論是針對日元匯率還是日本國債市場，但結合近期日本金融市場的劇烈動盪，這番警告的指向性不言而喻。事實上，高市早苗的警告並非空穴來風，其背後是日本金融市場正面臨的多重危機，而這場危機的導火索，恰恰與她本人的政策主張密切相關。

此前，高市早苗為備戰2月8日的提前眾議院大選，拋出了兩年內免除食品和飲料消費稅的提案，這一決定直接引爆了日本債市的信任危機，被市場稱為“高市衝擊” 。野村證券測算，這一提案將導致日本中央和地方財政每年約5兆日元的稅收損失，而更讓投資者警惕的是，這一舉措打破了消費稅作為日本財政紀律“最後堡壘”的底線，市場對日本政府債務可持續性的擔憂急劇升溫。短短兩個交易日內，日本10年期國債收益率上行約15個基點，30年期收益率一度暴漲30個基點，股市與日元同步走弱，投資者開始整體降低日本資產配置，這場由政治觸發、由財政放大的危機，最終落到了日本央行的肩上 。日本央行如今陷入了“保匯率則崩債市，保債市則崩匯率”的兩難境地：若為提振日元繼續加息，本已脆弱的債市將加速崩盤；若為維穩債市暫緩緊縮，日元貶值的壓力將再度加劇，高市早苗的警告，正是日本政府面對這場困局的緊急表態。

而真正讓市場浮想聯翩的，是高市早苗發出警告前，美國方面的一個罕見動作。1月24日，有交易員透露，紐約聯準會已聯絡多家金融機構，就日元匯率問題進行“匯率詢價”，詢問美元兌日元的當前匯率和市場狀況 。這一動作並非普通的市場調研，而是外匯干預的重要前兆——據紐約聯儲網站資料，自1996年以來，美國僅在三個不同場合干預過匯市，最近一次還是2011年日本地震後與G7國家聯手賣出日元維穩市場。更關鍵的是，此次紐約聯儲的詢價是在美國財政部的指示下進行的，這意味著該行為已上升到跨國聯合干預的層級，需要美國財長甚至川普本人簽署確認，這也讓市場的核心猜想浮出水面：日本是否正在尋求美國的聯手，共同干預日元匯率？

從現實角度來看，日本尋求美日聯手干預，既有迫不得已的無奈，也有雙方利益契合的基礎。對於日本而言，單獨干預匯市的效果早已大打折扣。此前日本央行也曾多次通過口頭警告、直接購匯等方式試圖提振日元，但面對國內財政擴張、資本外流的結構性問題，單靠日本一己之力，難以從根本上扭轉市場趨勢。尤其是在當前“高市衝擊”引發財政信任危機的背景下，日本央行的政策公信力已受到削弱，技術性的干預手段不僅難以見效，甚至可能引發“政策滯後”的擔憂，形成日元貶值與通膨高企的惡性循環 。唯有與美國聯手，借助美元的全球貨幣地位和美國的市場影響力，才能形成對日元空頭的強力震懾，從根本上改變匯市的多空格局。

而對於美國而言，出手協助日本維穩日元，也符合其自身的利益訴求。首先，日本是美國國債最大的海外持有國，日元的劇烈波動和日本債市的崩盤，將直接引發日本投資者拋售美債，衝擊美債市場的穩定；其次，川普政府的貿易政策需要日本的配合，在對歐盟加征關稅的背景下，維持與日本的盟友關係，符合美國的地緣政治需求；此外，日元的過度貶值將導致日本進口商品價格大幅上漲，進而影響美國對日本的出口貿易，維穩日元匯率，也能為美國的貿易利益提供保障。日本財務省財務官三村淳也公開表示，基於去年9月的日美聯合聲明，日方將繼續與美國相關部門緊密協調，採取相應措施應對匯率波動，這一聲明雖未明確聯手干預，但也為美日的合作留下了想像空間

美日聯手干預的猜想，也讓市場不禁聯想到1985年的“廣場協議”——彼時全球主要經濟體聯手壓低美元，改變了美元過度升值的格局。如今，隨著紐約聯儲的罕見動作，“廣場協議2.0”的說法開始在華爾街流傳。澳大利亞投資機構PinnacleInvestment Management首席投資策略師安東尼·多伊爾直言，日本無法在不引發國內壓力或全球溢出風險的情況下獨自修復日元，達成類似於“廣場協議2.0”的協同干預方案，已不再是天方夜譚 。GSFM的Stephen Miller則認為，川普政府並不將美元的儲備貨幣地位視為“過分的特權”，反而將其視為一種“詛咒”，這也為美國聯手日本干預匯市埋下了伏筆。

不過，儘管日元迎來強勢反轉，美日聯手干預的預期也持續升溫，但這場匯率風暴的未來，仍充滿了不確定性，市場對日元的走勢也存在著巨大的分歧。看漲派認為，隨著美日利差的持續縮小、日本央行的加息落地以及避險情緒的支撐，日元的升值態勢將延續，美元兌日元匯率有望在2026年第一季度跌至140關口；但看空派則認為，日元的走強只是短期的市場反應，日本國內的結構性問題並未得到根本解決，高市早苗的財政擴張政策、日本政府高達260%的債務GDP佔比、持續的資本外流，都將成為日元升值的“攔路虎” 。摩根大通、法國巴黎銀行等國際機構仍堅定唱空日元，認為央行加息節奏遲緩、財政壓力高企將持續壓制匯率，甚至預測年底美元兌日元可能跌穿160關口 。

而美日聯手干預的落地，也面臨著諸多現實障礙。美國國內的政治博弈、聯準會的貨幣政策節奏、以及全球主要經濟體的態度，都將影響干預的最終實施；即便美日聯手干預，也只是治標不治本的短期手段，無法解決日本經濟的深層矛盾。此外，2月8日的日本眾議院大選結果，也將成為左右日元走勢的關鍵變數——如果高市早苗所在的自民黨勝選，其財政擴張政策將繼續推進，日本的財政紀律將進一步受到挑戰；如果大選出現意外，日本的貨幣政策和財政政策都將面臨調整，金融市場的動盪可能進一步加劇 。

日元的劇烈反轉，高市早苗的嚴厲警告，美日聯手干預的猜想，這場開年的匯市風暴，早已超越了匯率波動本身，成為全球貨幣政策博弈、地緣政治格局、日本國內政治經濟矛盾的集中體現。從日本央行的鷹派加息，到聯準會的降息周期；從川普的貿易保護主義，到高市早苗的選舉政治；從全球避險資金的流動，到美日盟友的利益權衡，多重因素的交織，讓日元的未來走勢變得撲朔迷離。

對於全球金融市場而言，日元的每一次波動，都將引發連鎖反應：日元升值將衝擊日本出口企業的盈利，影響日本經濟的復甦節奏；美日利差的縮小將導致全球資本的重新配置，波及美股、美債等核心資產；而若美日真的聯手干預匯市，將改變全球匯市的現有格局，引發新一輪的貨幣博弈。這場由日元開啟的金融風暴，遠未結束。高市早苗的警告已經拉響，美日聯手的懸念仍在繼續，而全球市場的目光，都將聚焦在東京和華盛頓，等待著這場匯率博弈的最終答案。 (君臨天下)