人民幣對日元匯率一度達到1元兌23.40日元區間，自2005年以來刷新了最高紀錄。在中美貿易減少的背景下，中國對東南亞和歐洲的出口增加，持續的貿易順差為人民幣買盤提供了支撐……人民幣對日元升值，在中國轉向管理浮動匯率制度的2005年以來刷新了最高水平。在中美貿易減少的背景下，中國對東南亞和歐洲的出口增加，貿易順差擴大。隨著以人民幣結算的交易增多、國際化推進，人民幣也更容易成為分散投資風險的對象。4月13日，人民幣對日元匯率一度達到1元兌23.40日元區間。2025年底為1元兌22.0～22.4日元。人民幣對美元的匯率在4月14日達到1美元兌6.80～6.84元，這是3年來的最高人民幣升值水平。4月14日，中國海關總署公佈的3月貿易統計（以美元計價）顯示，出口減去進口後得出的貿易順差為511億美元，持續的貿易順差為人民幣買盤提供了支撐。雖然美國川普政府的關稅政策導致中美之間的貿易減少，但在2025年中國的整體貿易資料中，出口增長5.5％，對東南亞和歐洲的出口出現增長。從日本財務省的貿易統計來看，日本的對華貿易收支一直處於逆差狀態。三菱UFJ摩根士丹利證券的首席外匯策略師植野大作表示，在中日外交關係降溫之前，訪日中國遊客的旅遊收支順差抵消了對華貿易逆差的四分之一。他表示，“因貿易·服務收支的實際需求結算帶來的人民幣升值壓力今年依然存在”。日本第一生命資產管理經濟研究所的經濟學家西濱徹表示：“在新興市場國家貨幣受中東局勢影響發生波動的情況下，中國的人民幣相對具備穩定性”。在分散投資風險方面，以人民幣計價的債券也越來越受到投資者的青睞。不過，過度的人民幣升值會對出口形成下行壓力，因此西濱徹認為：“人民幣升值的大方向不會改變，但有關部門可能會遏制人民幣快速升值”。 (日經中文網)

最近全球金融市場，真是一波未平一波又起。日元匯率一路狂跌。跌勢兇猛，幾乎失控。不少人都在擔心。日元會不會出現系統性貶值風險？這走勢，連很多資深人士都看懵了。包括美國方面。也完全沒預料到。這段時間，全球焦點都在中東。大家都在關注伊朗局勢。都在看地緣博弈如何演變。結果沒想到。伊朗這邊態度依舊強硬。反而是日本。作為美國重要盟友。先出現了明顯的經濟與匯率壓力。我做財經內容這麼久。一直認為。這背後不是簡單的匯率波動。而是全球貨幣政策分化+地緣政治影響疊加的結果 。先說說日元這輪貶值。其實不是突然發生。而是長期積累的壓力集中釋放。外部來看。美國長期維持高利率。日本始終保持寬鬆貨幣政策。美日利差持續拉大。全球資本自然傾向於拋售日元。流向美元資產尋求更高收益。內部來看。日本經濟長期增長乏力。債務規模偏高。只能依靠貨幣寬鬆與適度貶值。來支撐出口與經濟。但這一次。貶值幅度超出預期。市場情緒明顯偏謹慎。如果日元持續無序貶值，不僅影響日本經濟，也會擾動全球金融穩定。再看美國這邊。此前一直希望。通過外交與經貿手段。引導匯率與貿易格局。對日本也有不少期待。希望日元相對穩定。幫助平衡美日貿易關係。結果現在。日元反而大幅走弱。完全偏離預期。之前的佈局。被這波匯率行情打亂。可以說相當被動。最值得關注的是日本的處境。中東局勢緊張。伊朗保持強硬立場。地緣風險上升。日本作為能源高度依賴進口的國家。本身就面臨很大壓力。同時又要維持與美國的同盟關係。在外交與安全立場上保持一致。兩邊壓力一疊加，日本經濟與匯率最先承壓。日本超過9成原油依賴中東。荷姆茲海峽一有風吹草動。能源價格就容易波動。再疊加日元貶值。進口成本明顯上升。國內物價與通膨壓力加大。企業和居民生活都會受影響。很多粉絲問我。這事跟我們普通人有關係嗎？其實關聯不小。日元是全球主要貨幣之一。它大幅波動。會影響全球匯率體系。大宗商品價格、跨境貿易、海外購物。都會間接受到影響。包括我們的理財、存款、出國消費。都可能有連鎖反應。這裡給大家一個務實提醒。現階段不建議盲目抄底日元，也不要隨意參與高風險跨境投機。國際局勢複雜多變。市場不確定性很高。多看少動。守住本金、控制風險，比什麼都重要。整件事看下來。邏輯其實很清晰。日本在大國博弈與貨幣周期中。處於比較被動的位置。伊朗尚未妥協。日本卻先承受了巨大經濟壓力。美國的相關佈局。也受到不小衝擊。接下來。就看日本會不會出手穩定匯率。看美國是否會提供協同支援。但無論如何。這一輪全球動盪。沒有真正的贏家。只有各國經濟與普通民眾。共同承擔波動的成本。看懂背後的邏輯。才能在複雜環境裡。更理性地保護自己的財富。 (財智新象限)

據財聯社，隨著“日本政府考慮在原油期貨市場做空以干預匯市”的消息不斷髮酵，全球分析師都對這一破格想法表現出困惑、不解和看衰效果的觀點。作為背景，本周一開始有消息稱，由於常規干預工具在應對頑固通膨壓力時效果減弱，日本正在權衡直接動用外匯儲備在原油市場開空單打壓油價，以此間接緩解日元貶值壓力。隨後日本財務大臣片山皋月在周二的一番言論，令市場意識到日本似乎真在考慮這件事情。片山皋月表示，擔憂原油期貨市場的“投機交易”正在影響外匯市場，日本政府已準備“在所有領域、採取一切可能的措施”。另據知情人士稱，日本財務省已經聯絡在東京開展石油交易業務的主要銀行，徵詢有關干預原油期貨的看法。油價如何與日元聯動？由於日本的原油消費幾乎全靠進口，其中超過90%的貨源通常來自中東。因此當能源成本驟然上升時，日本需要更多的美元來購買原油，從而對日元形成下行壓力。自2月28日美以伊戰火重燃開始，布倫特原油已經從每桶70美元跳升至100美元，期間最高迫近120美元。1美元兌換日元的比例，也從155躍升至160左右。更關鍵的是，USD/JPY到160也被視為日本政府入場干預匯市的關鍵節點。日本當局上一次干預匯市是在2024年4月至5月期間，應對的正是日元匯率跌破160。當時日本政府花費了5.9兆日元（約370億美元）。因此，不論是否做空原油市場，日本眼下已經到了需要“救匯率”的節骨眼上。日本法律允許將外匯儲備用於期貨市場，但前提是用來穩定日元。這麼做有用麼？目前尚不清楚日本政府準備在那個平台進行操作，但有知情人士稱，與貨幣干預一樣，此類操作可以在任何平台上進行，包括交易WTI原油期貨的紐約商品期貨交易所，交易布倫特原油期貨的ICE，或是交易亞洲基準油價的杜拜期貨交易所。主張這一創新做法的人士認為，規模遠超實體供應的期貨與衍生品交易（即“紙面石油市場”）體量龐大，這使得相關干預措施即便只是通過間接管道發揮作用，也可能產生實際效果。反對的聲音也聚焦於兩點：首先，本輪原油暴漲的根源是中東戰爭，而不是衍生品無序投機；其次，日本單獨下場做空原油聽上去並不靠譜。總部設在東京的諮詢公司Yuri Group首席執行長 Yuriy Humber直言，用金融手段來化解實體石油衝擊是不可能的。如果官員們希望干預能產生影響，就必須與實際原油的流入同步。理想情況下，這應當是國際層面的努力。位於雪梨的IG分析師Tony Sycamore認為，日本可能需要砸下至少100至200億美元，才能在市場上看到效果。Sycamore說道：“無論日本是單獨行動還是與其他國家聯手，我都認為這根本沒有任何意義。這一切的關鍵是打開荷姆茲海峽。”曾考慮介入原油期貨市場的美國政府，似乎已經徹底排除了這一選項。美國財長貝森特在3月中旬時表態：“我們絕對不會那樣做”。與此同時，撲朔迷離的中東戰局，也使得做空原油本身充滿了風險。若日本建倉後石油進一步暴漲，則可能面臨巨大損失且對日元沒有任何幫助，加劇能源進口成本上升帶來的痛苦。三菱日聯摩根士丹利證券的首席外匯策略師植野大作也表示，如果外匯儲備在大規模干預中大幅減少，財政一般帳戶也有可能因此吃緊。至於為何放著拋售美元、買入日元這樣的常規手段不用，也有猜測稱日本當局是不是有“難言之隱”。植野大作評論稱，這可能會讓人猜測，日本政府是因為難以對美元進行賣出操作，才轉而考慮其他手段。 (環球產經)

3月13日午間，美元指數急速拉升至99.83，為11月28日以來的最高水平。與此同時，日元、日債齊跌，日元兌美元自2024年7月以來首次跌破159.45。10年期日本國債收益率上漲5個基點，5年期日本國債收益率上漲4.0個基點。印度盧比兌美元匯率跌破92.3575，觸及歷史低點。人民幣方面，3月13日，人民幣對美元中間價調貶48個基點，報6.9007。截至12:35，在岸人民幣對美元匯率報6.8858，日內貶值0.15%；離岸人民幣對美元匯率報6.8876，日內貶值0.08%。據央視財經報導，美國勞工部11日公佈的資料顯示，今年2月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲2.4%；剔除波動較大的食品和能源價格後，2月核心CPI同比上漲2.5%。分析人士指出，這份資料反映的是中東爆發軍事衝突前的美國通膨狀況，考慮到近期國際油價一度飆升，且荷姆茲海峽仍處於封鎖當中，目前尚無法排除美國通膨壓力反彈的風險。即便近期已公佈的非農資料大幅低於預期，市場仍預計聯準會或將在今年7月才會再次降息。 (21世紀經濟報導)

荷姆茲海峽被伊朗實際封鎖後，日本成了全球最大的驚弓之鳥。西方媒體報導說，過去一周，至少10艘船隻改成“中國身份”，日本人的心態更複雜了。英國《金融時報》6日對海上船隻追蹤平台Marine Traffic的分析顯示，過去一周，至少10艘船隻已將目的地訊號修改為“中國船東”“全員中國船員”或“船上有中國船員”。航運資料公司Kpler分析師賴特表示，“他們幾乎可以改任何內容，想填什麼就填什麼。船員們試圖掩蓋與特定港口、目的地或國籍的關聯，這其中帶有一定的欺騙成分”。船舶追蹤資料顯示，一艘名為“鐵娘子”號的船隻在將船舶識別訊號改為“中國所有”後，於4日通過了荷姆茲海峽。一位日本網友周六在X上發帖稱，“如果日本政府明確表示不支援伊朗，但也不會與美國結盟，那麼鑑於兩國歷史上的友好關係，伊朗伊斯蘭革命衛隊或許會允許日本油輪像中國船隻一樣通過荷姆茲海峽。我知道這是一種非常樂觀的假設，但是……”另一位日本網友寫道，“想順利通過荷姆茲海峽？這裡有個絕妙的辦法！只需在應答器上輸入“全中國船員”或“中國船運公司”，就能輕鬆通過……如果善用與伊朗的關係，即使是日本船隻也能通過。”▲大量船隻被困荷姆茲海峽（圖源：法新社）日本焦慮的原因就一個最基本的事實，日本石油完全依靠進口，而進口的約95%來自中東。它不像中國，石油進口更加多元化，另外中國有自己的石油生產。伊朗戰爭爆發後，日本迅速對這場戰爭進行是否構成“存亡危機事態”的評估。據共同社報導，一位知情人士周五表示，日本考慮在伊朗衝突期間釋放國家石油儲備。報導稱，日本政府釋放其持有的石油是為了抵消批發商和貿易公司持有的石油數量減少，但這對抑制汽油和其他石油產品價格上漲的影響可能有限。截至 12 月底，日本的石油儲備總量相當於國內消費的 254 天，其中 146 天的儲備為政府所有，101 天的儲備為私營部門所有，其餘的儲備與產油國共同儲存。▲位於日本西南部鹿兒島縣的志布士國家石油儲備站（圖源：共同社）周五，日本股市遭遇近一年來最大單周跌幅，原因是中東戰爭擾亂了荷姆茲海峽的航運，導致石油供應受阻，投資者紛紛拋售風險資產，轉而持有現金。日元兌美元匯率徘徊在157.60附近，距離被視為日本當局干預購買的底線160已經不遠，而老胡是見過80日元兌換1美元高價的。日本財務大臣片山皋月周五再次警告日元可能大幅下跌。日本央行副行長日野良三也表示，央行將密切關注日元走勢，因為日元走勢可能會影響潛在通膨和公眾對未來價格走勢的看法。“日元貶值會促使企業將不斷上漲的進口成本轉嫁給消費者，從而推高消費通膨，”日野表示。另外一些真實的警告已經拉響。據《日經亞洲》3月7日報導，日本大型石油化工企業出光興產株式會社已通知其商業夥伴，如果荷姆茲海峽的封鎖持續並阻礙從中東進口原材料，該公司可能會停止在日本的乙烯生產。面臨停產風險的工廠分別是位於山口縣的德山工廠和位於千葉縣的千葉工廠，這兩家工廠的年產能分別約為62萬噸和37萬噸，兩者合計約佔日本全國乙烯總產量的16%。乙烯是塑料的重要原料，廣泛用於汽車、家電以及食品包裝等各種產品中。乙烯由石腦油生產，而石腦油是原油精煉過程中獲得的原料。▲這是出光興產位於千葉縣的工廠景象（（圖源：《日經亞洲》）《日經亞洲》的報導還指出，荷姆茲海峽的關閉，實際上切斷了日本與全球最大二手車出口門戶之一迪拜的聯絡。一名業內人士透露，當前地區緊張局勢導致船隻被迫返航日本，這造成了二手車重新進口到日本的費用該由那一方承擔的問題。此外，等待出境的二手車還會產生倉儲費。針對伊朗衝突對日本經濟的負面影響，野村綜合研究所的執行經濟學家木內隆秀提出了三種情景。最樂觀的情景假設衝突短暫，對日本經濟的影響甚微，就像2025年6月美國和以色列襲擊伊朗核設施後的情況一樣，原油價格上漲約10美元/桶。木內認為最有可能發生的情況是，如果軍事衝突曠日持久，伊朗選擇長期中斷石油運輸，但不會完全關閉航道。這種情況下，原油價格將上漲至每桶87美元，導致日本GDP下降0.18%，零售價格上漲0.31%。隨後燃料和電力價格的上漲將增加製造業和運輸成本，刺激通膨（此前通膨已出現降溫跡象），並對日本居民的生活產生負面影響。▲當地時間2026年3月1日，伊朗德黑蘭，得知哈米尼遇害消息後，有民眾舉行集會悼念。木內提出的悲觀假設是：伊朗反美情緒高漲，完全封鎖荷姆茲海峽長達一年。在這種最糟糕的情況下，油價將飆升至每桶140美元，與2008年的峰值持平，日本將面臨滯脹風險加劇，進而導致經濟衰退。《日經新聞》戰爭爆發後評論稱，美以對伊朗發動襲擊可能會對日本經濟產生負面影響，物價上漲尤其令人擔憂。原油和其他資源價格的急劇上漲可能導致通膨率遠超日本央行2%的價格穩定目標。這將對日本政府實現實際工資持續增長的目標構成挑戰。 (胡錫進觀察)

在全球金融市場波瀾不驚的1月，日元匯率突然上演一場驚天反轉，讓所有交易員猝不及防。從一度逼近1美元兌160日元的一年半低位，到單日跳漲超4日元、創下五個月最大漲幅，美元兌日元匯率在短短數個交易日內急轉直下，日元的劇烈走強成為2026年開年匯市最震撼的行情。而日本首相高市早苗向金融市場發出的嚴厲警告，以及紐約聯儲罕見的“匯率詢價”動作，更是讓市場嗅到了不一樣的氣息——這場日元反轉的背後，是否暗藏著日本尋求美國聯手干預匯市的深層佈局？這場由政策、政治、地緣博弈交織的匯率風暴，正牽動著全球金融市場的神經。這場日元的強勢逆襲，並非偶然的市場波動，而是多重力量共同推動下的“合力結果”，其爆發速度之快、力度之猛，讓此前押注日元持續貶值的空頭陣營倉皇出逃。時間拉回1月下旬，彼時的日元還深陷貶值泥潭，受日本國內財政政策動盪、美日利差高企等因素影響，美元兌日元匯率一度站上159.44的高位，市場對日元跌破160整數關口的擔憂達到頂峰。就在市場普遍看空之際，日元卻突然迎來“絕地反擊”：1月25日，美元兌日元匯率單日重挫約1.75%，收於155.80附近；隨後數個交易日，日元延續走強態勢，一度攀升至153.9的高位，開年以來的疲軟態勢被徹底扭轉，震盪走強成為日元的全新標籤 。日元的狂飆，首先源於日本央行貨幣政策的“鷹派轉向”，這也是支撐日元走強的核心邏輯。2025年12月，日本央行將基準利率上調至0.75%，創下1995年以來的新高，正式開啟貨幣政策緊縮周期；2026年1月的議息會議上，儘管央行選擇維持利率不變，但政策聲明釋放出明確的鷹派訊號，行長植田和男直言“加息周期遠未結束”，央行內部的鷹派官員更是暗示，最快4月將再度加息 。加息預期的持續升溫，讓日本10年期國債收益率攀升至2.125%的1999年以來高位，全球資本開始回流日本債市，日元的市場需求被大幅提振。與此同時，聯準會的貨幣政策走向與日本形成鮮明的“反向背離”，2025年聯準會已連續三次降息，2026年降息周期仍將延續，市場預計全年或再降息三次，聯邦基金利率有望降至3%區間 。一升一降的政策節奏，讓長期壓制日元的美日利差快速縮小，日元套息交易的動力被大幅削弱，此前借入低息日元投資美元資產的投資者開始平倉回流，成為日元升值的關鍵推手。全球避險情緒的驟然升溫，則為日元的走強添上了“一把火”。作為傳統的避險貨幣，日元在全球風險事件中始終是資金的“避風港”，而2026年開年的全球貿易摩擦升級，讓這一屬性被徹底啟動。1月17日，美國總統川普宣佈自2月1日起對法、德、英等八國輸美商品加征10%關稅，6月稅率還將提升至25%，這一決定直接引發歐盟的強烈反制，跨大西洋貿易摩擦迅速升級 。疊加全球地緣政治的緊張局勢，市場避險情緒急速走高，大量避險資金持續增持日元，推動日元匯率一路走高。惠譽更是發佈預測，認為2026年日元兌美元將實現6%的升值，成為主要經濟體中升值幅度最大的幣種 。而日本經濟基本面的溫和復甦，也為日元走強築牢了底層基礎，國內工資與物價同步上漲的態勢逐步形成，通膨連續四年平均值高於2%的目標，進口能源、原材料成本的降低需求，也讓日元升值成為市場的內在訴求 。就在日元強勢反轉的同時，日本首相高市早苗向金融市場發出的警告，如同平地驚雷，讓這場匯率風暴更添緊張感。1月25日，在政黨領袖電視辯論中，高市早苗明確表態：“針對投機性及嚴重異常的市場波動，我們將採取一切必要措施予以應對。”儘管她並未明確此番言論是針對日元匯率還是日本國債市場，但結合近期日本金融市場的劇烈動盪，這番警告的指向性不言而喻。事實上，高市早苗的警告並非空穴來風，其背後是日本金融市場正面臨的多重危機，而這場危機的導火索，恰恰與她本人的政策主張密切相關。此前，高市早苗為備戰2月8日的提前眾議院大選，拋出了兩年內免除食品和飲料消費稅的提案，這一決定直接引爆了日本債市的信任危機，被市場稱為“高市衝擊” 。野村證券測算，這一提案將導致日本中央和地方財政每年約5兆日元的稅收損失，而更讓投資者警惕的是，這一舉措打破了消費稅作為日本財政紀律“最後堡壘”的底線，市場對日本政府債務可持續性的擔憂急劇升溫。短短兩個交易日內，日本10年期國債收益率上行約15個基點，30年期收益率一度暴漲30個基點，股市與日元同步走弱，投資者開始整體降低日本資產配置，這場由政治觸發、由財政放大的危機，最終落到了日本央行的肩上 。日本央行如今陷入了“保匯率則崩債市，保債市則崩匯率”的兩難境地：若為提振日元繼續加息，本已脆弱的債市將加速崩盤；若為維穩債市暫緩緊縮，日元貶值的壓力將再度加劇，高市早苗的警告，正是日本政府面對這場困局的緊急表態。而真正讓市場浮想聯翩的，是高市早苗發出警告前，美國方面的一個罕見動作。1月24日，有交易員透露，紐約聯準會已聯絡多家金融機構，就日元匯率問題進行“匯率詢價”，詢問美元兌日元的當前匯率和市場狀況 。這一動作並非普通的市場調研，而是外匯干預的重要前兆——據紐約聯儲網站資料，自1996年以來，美國僅在三個不同場合干預過匯市，最近一次還是2011年日本地震後與G7國家聯手賣出日元維穩市場。更關鍵的是，此次紐約聯儲的詢價是在美國財政部的指示下進行的，這意味著該行為已上升到跨國聯合干預的層級，需要美國財長甚至川普本人簽署確認，這也讓市場的核心猜想浮出水面：日本是否正在尋求美國的聯手，共同干預日元匯率？從現實角度來看，日本尋求美日聯手干預，既有迫不得已的無奈，也有雙方利益契合的基礎。對於日本而言，單獨干預匯市的效果早已大打折扣。此前日本央行也曾多次通過口頭警告、直接購匯等方式試圖提振日元，但面對國內財政擴張、資本外流的結構性問題，單靠日本一己之力，難以從根本上扭轉市場趨勢。尤其是在當前“高市衝擊”引發財政信任危機的背景下，日本央行的政策公信力已受到削弱，技術性的干預手段不僅難以見效，甚至可能引發“政策滯後”的擔憂，形成日元貶值與通膨高企的惡性循環 。唯有與美國聯手，借助美元的全球貨幣地位和美國的市場影響力，才能形成對日元空頭的強力震懾，從根本上改變匯市的多空格局。而對於美國而言，出手協助日本維穩日元，也符合其自身的利益訴求。首先，日本是美國國債最大的海外持有國，日元的劇烈波動和日本債市的崩盤，將直接引發日本投資者拋售美債，衝擊美債市場的穩定；其次，川普政府的貿易政策需要日本的配合，在對歐盟加征關稅的背景下，維持與日本的盟友關係，符合美國的地緣政治需求；此外，日元的過度貶值將導致日本進口商品價格大幅上漲，進而影響美國對日本的出口貿易，維穩日元匯率，也能為美國的貿易利益提供保障。日本財務省財務官三村淳也公開表示，基於去年9月的日美聯合聲明，日方將繼續與美國相關部門緊密協調，採取相應措施應對匯率波動，這一聲明雖未明確聯手干預，但也為美日的合作留下了想像空間美日聯手干預的猜想，也讓市場不禁聯想到1985年的“廣場協議”——彼時全球主要經濟體聯手壓低美元，改變了美元過度升值的格局。如今，隨著紐約聯儲的罕見動作，“廣場協議2.0”的說法開始在華爾街流傳。澳大利亞投資機構PinnacleInvestment Management首席投資策略師安東尼·多伊爾直言，日本無法在不引發國內壓力或全球溢出風險的情況下獨自修復日元，達成類似於“廣場協議2.0”的協同干預方案，已不再是天方夜譚 。GSFM的Stephen Miller則認為，川普政府並不將美元的儲備貨幣地位視為“過分的特權”，反而將其視為一種“詛咒”，這也為美國聯手日本干預匯市埋下了伏筆。不過，儘管日元迎來強勢反轉，美日聯手干預的預期也持續升溫，但這場匯率風暴的未來，仍充滿了不確定性，市場對日元的走勢也存在著巨大的分歧。看漲派認為，隨著美日利差的持續縮小、日本央行的加息落地以及避險情緒的支撐，日元的升值態勢將延續，美元兌日元匯率有望在2026年第一季度跌至140關口；但看空派則認為，日元的走強只是短期的市場反應，日本國內的結構性問題並未得到根本解決，高市早苗的財政擴張政策、日本政府高達260%的債務GDP佔比、持續的資本外流，都將成為日元升值的“攔路虎” 。摩根大通、法國巴黎銀行等國際機構仍堅定唱空日元，認為央行加息節奏遲緩、財政壓力高企將持續壓制匯率，甚至預測年底美元兌日元可能跌穿160關口 。而美日聯手干預的落地，也面臨著諸多現實障礙。美國國內的政治博弈、聯準會的貨幣政策節奏、以及全球主要經濟體的態度，都將影響干預的最終實施；即便美日聯手干預，也只是治標不治本的短期手段，無法解決日本經濟的深層矛盾。此外，2月8日的日本眾議院大選結果，也將成為左右日元走勢的關鍵變數——如果高市早苗所在的自民黨勝選，其財政擴張政策將繼續推進，日本的財政紀律將進一步受到挑戰；如果大選出現意外，日本的貨幣政策和財政政策都將面臨調整，金融市場的動盪可能進一步加劇 。日元的劇烈反轉，高市早苗的嚴厲警告，美日聯手干預的猜想，這場開年的匯市風暴，早已超越了匯率波動本身，成為全球貨幣政策博弈、地緣政治格局、日本國內政治經濟矛盾的集中體現。從日本央行的鷹派加息，到聯準會的降息周期；從川普的貿易保護主義，到高市早苗的選舉政治；從全球避險資金的流動，到美日盟友的利益權衡，多重因素的交織，讓日元的未來走勢變得撲朔迷離。對於全球金融市場而言，日元的每一次波動，都將引發連鎖反應：日元升值將衝擊日本出口企業的盈利，影響日本經濟的復甦節奏；美日利差的縮小將導致全球資本的重新配置，波及美股、美債等核心資產；而若美日真的聯手干預匯市，將改變全球匯市的現有格局，引發新一輪的貨幣博弈。這場由日元開啟的金融風暴，遠未結束。高市早苗的警告已經拉響，美日聯手的懸念仍在繼續，而全球市場的目光，都將聚焦在東京和華盛頓，等待著這場匯率博弈的最終答案。 (君臨天下)

日元購買力創新低《日本經濟新聞》網站日前報導，受日本經濟長期低迷影響，反映日元綜合實力的實際有效匯率指數創53年來新低，日元購買力持續下降。國際清算銀行最新資料顯示，今年1月，日元實際有效匯率指數降至67.73，為1973年日本實行浮動匯率制度以來最低水平。實際有效匯率指數是衡量一國貨幣綜合實際購買力與國際競爭力的重要指標。分析人士指出，日元購買力持續走弱，反映出日本經濟長期面臨的結構性問題。日本經濟增長動能不足，利率長期偏低，對日元實際有效匯率形成持續壓力。 (譯通社)

美銀Michael Hartnett團隊認為，川普"可負擔性"政治推動資金從"華爾街精英階層"轉向"主街普通民眾"：小盤價值股崛起，科技巨頭承壓；AI敘事從"驚嘆"轉向"致貧"，相關債務激增；日元與日股相關性轉正預示長期牛市，但需警惕日元急升引發全球去槓桿。新興市場和小盤股有望領跑新時代。2026年開年全球市場正在經歷一場範式轉變。追風交易台消息，2月12日，美銀證券Michael Hartnett的研究團隊發表研報指出，錢正在離開過去幾年的明星資產。年初至今，黃金漲了13.4%，石油漲了9.5%，國際股票漲了8.7%。美股跌了0.2%，比特幣暴跌25%。這背後的核心因素在於"可負擔性"政治。川普政府正激進轉向討好“主街”（普通民眾）而非“華爾街”（精英階層）的政策。美銀強調這意味著三大關鍵變化：第一，美國大盤成長股向小盤價值股的歷史性輪動已經開啟；第二，AI敘事正從"AI驚嘆"轉向"AI致貧"，科技股面臨壓力；第三，日元與日股的相關性自2005年以來首次轉正，這是結構性牛市的特徵。但需警惕日元升值過快（跌破145）引發全球去槓桿。“可負擔性”政治下，“主街”資產崛起當前市場的總開關是政治對“可負擔性”問題的回應。報告指出，川普在中期選舉壓力下，政策已轉向解決民生負擔，這引發了一場從“華爾街”到“主街”的資產大輪動。贏家是“主街”通膨繁榮資產。自去年10月底以來，受益於全球製造業復甦和通膨邏輯的資產表現突出。白銀（+56%）、韓國KOSPI指數（+34%）、巴西股市（+30%）、材料（+25%）、能源（+20%）、美國區域性銀行（+19%）。（韓國股票4周資金流入創紀錄）輸家是“華爾街”財富泡沫資產。與此相對，此前備受追捧的科技巨頭和投機性資產遭遇拋售。“七巨頭”股票（-8%）、比特幣（-41%），以及受AI衝擊的軟體類股（-30%）。這場輪動的本質，是市場在定價一個政策重心從金融服務轉向實體製造、從資本利得轉向民生成本的時代。報告認為，只有出現重大政策或盈利事件，如銀行股崩盤引發信貸利差飆升、AI巨頭削減資本支出、關稅變動等，才可能逆轉這一趨勢。AI敘事的變化，從“驚嘆”到“致貧”市場對人工智慧的態度正在發生轉變，從盲目追捧（AI-awe）轉向審視其成本與破壞（AI-poor）。研報資料顯示，當前AI軍備競賽代價高昂。過去5個月，AI超大規模公司的債務發行額高達1700億美元，而2020-2024年平均每年僅300億美元。其公司債券利差也在上升，融資環境正在收緊。（美國大型企業債券利差）2025年第一季度，印度科技類股(INFO、TCS)成為首個被AI顛覆的行業，且股價至今未有起色。本周AI顛覆的影響擴散至保險經紀、財富顧問、房地產服務和物流等行業。報告認為，在當前“AI致貧”敘事下，需要重大的盈利或政策事件才能觸發市場情緒和資金流向再次反轉，例如某個AI超大規模公司宣佈削減資本支出。短期來看，可能屆時將加劇市場對AI產業鏈資本開支放緩、增長預期下修的擔憂，可能導致相關股票（尤其是硬體、半導體、軟體等）遭遇更劇烈的拋售。然而，從市場周期角度看，這種標誌性事件往往發生在一種趨勢的“極致”或“共識”階段。當最激進的投入者開始轉向收縮，可能意味著行業從“無限投入的軍備競賽”階段，轉向“追求盈利和效率”的新階段。日元是全球流動性的關鍵日元的走勢，已成為影響全球資產定價的關鍵變數。美銀強調，日元與日經指數的價格相關性在2005年以來首次轉為正值，這是一個極為重要的技術訊號。（日本東證股指與日元的相關性轉正）歷史經驗表明，當一個國家的貨幣和股市同時上漲時，往往預示著長期牛市的到來，比如日本1982-1990年、德國1985-1995年、中國2000-2008年均是如此。但研報補充道，日元的短期快速走強，會加劇加密貨幣、白銀、私募股權、軟體、能源等資產的拋售壓力。更重要的是，報告警告，絕不能出現日元無序飆升（例如美元兌日元跌破145）。因為日元急速升值歷來與全球去槓桿處理程序同步，將衝擊全球金融市場的流動性。因此，美國政府也不太可能允許30年期國債收益率突破5%，這也解釋了為何長期美債仍是2026年最佳風險避險工具。大輪動時代來臨當前，美銀的“牛熊指標”讀數為9.4，仍處於觸發“賣出”訊號的警戒區域（閾值>8）。該指標是一個反向情緒指標，數值越高，代表市場整體情緒越狂熱、倉位越擁擠，短期回呼風險也就越大。投資者需重點關注2月17日發佈的基金經理調查資料：現金水平或從歷史低點3.2%大幅躍升至3.8%以上，債券配置從淨低配35%回升，科技股從淨超配17%轉為中性，消費必需品從淨低配30%縮小。報告回顧了過去半個世紀的五次“偉大輪動”，均由重大政治、地緣或金融事件觸發。如1971年布列敦森林體系解體、1980年沃爾克抗通膨、2009年全球金融危機後的QE，每一輪都徹底改變了資產領導的格局。報告認為，我們正站在新一輪偉大輪動的起點，下一個時代的領跑者將是新興市場和小盤股：小盤價值股跑贏大盤成長股：邏輯是民粹主義崛起、製造業回流、以及AI軍備競賽的高成本不利於大型科技巨頭。（美國大盤成長股與美國小盤價值股的相對價格）美國政府若計畫將30年期國債收益率上限控制在5%，這將是小盤價值股相對於大盤成長股的重大轉折點。美國市場轉向新興市場：世界新秩序需要新的牛市。美元獨強時代可能逆轉，“除了美元什麼都買”的交易或將興起。特別是全球前四大經濟體中的中國和印度，目前在全球資產配置中仍嚴重低配。（新興市場股票與美國股票價格相對水平，以美元計價）中國銀行股悄然升至8年新高，可能預示著中國資產（銀行、房地產、消費）將結束通縮，迎來從債券到股票的“偉大輪動”。 (invest wallstreet)