近日，美國財政部長貝森特與日本財務省聯手干預外匯市場，試圖推動日元升值至他口中“更合理”的水平。貝森特斷定，市場目前並未正確反映日元的價值。顯然，在他眼中，眾多用真金白銀在市場裡下注的交易員全都判斷失誤，只有他自己才真正懂行。貝森特此前在接受福克斯商業頻道（Fox Business）採訪時聲稱，日元“被嚴重低估”，並稱貨幣的“過度波動”並不健康。這番言論頓時引發輿論嘩然。 2026年7月30日，美國財政部長斯科特·貝森特在華盛頓白宮北草坪接受電視採訪後離場。圖片來源：Andrew Harnik/Getty Images 毫無疑問，貝森特介入日元市場的舉動，完全符合“大玩家”的特徵。正如我們此前在《財富》雜誌發表的文章中所解釋的那樣，大玩家之所以被稱為“大”，是因為他們的言行能夠影響市場走勢。他們對盈虧並不敏感，行動也極具隨意性，不受任何簡單、明確的規則約束，全憑個人判斷行事，而這些判斷又會隨著情緒起伏而搖擺不定。所以市場應當繃緊神經。別再盲從市場自發形成的匯率水平了。無論具體目標是多少，貝森特都會出手強行把日元拉到他認為合適的水平。 貝森特與日本財務省聯手干預後，日元應聲走強，但這輪漲勢最終是否只是“死貓反彈”，仍有待觀察。日元為何會走強？首先，市場確實出現了直接干預，即相關機構直接買入日元。其次，也是更重要的一點，美國財政部長斯科特·貝森特和日本財務大臣片山皋月通過公開表態向市場施壓。兩人都明確表示，希望日元走強，並準備通過干預措施提振疲軟的日元。大玩家的表態本身就足以撬動市場。這種人為干預不僅會製造波動，更讓整個市場無所適從。

“時代把人拋棄的時候連聲招呼都不打”，這話用在國家身上，又何嘗不是如此？ 日前，《日本經濟新聞》報導的一條消息，再次引發日本一些人的哀嘆：今年上半年，因人工智慧（AI）半導體需求爆發，日本出口額先後首次被韓國和台灣地區超過。同期，日本出口總額為3844億美元，而韓國和台灣地區分別為4963億美元和4166億美元。 有日本觀察人士用“歷史性逆轉”形容這一“日本貿易和經濟史上具有重大象徵意義的事件”。 日本前資深外交官孫崎享在社交媒體上寫道：“誰能預料到這樣的時代會到來。” 日本曾是半導體強國，20世紀80年代美日半導體貿易摩擦中，還曾發生過‌美國會議員當眾砸毀日本電子產品‌的事件。如今，日本雖然在部分細分領域還有一定優勢，但整體實力已大不如前。

前華爾街基金經理Ed Dowd認為，此次干預時機與中期選舉高度吻合，核心目的是阻止日本拋售逾1兆美元美債、壓制美債收益率飆升，避免選前經濟動盪損害執政黨利益。但美日利差等結構性矛盾未解，選舉後政治護盤動力消退，日元恐再度走弱，市場將面臨更嚴峻考驗。 美日聯手干預外匯市場，日元短暫走穩——但這場救市行動的真實動機，或許並不只是穩定匯率本身。 多位分析人士指出，此次干預的時間窗口與美國中期選舉的政治日曆高度吻合。8月6日，前華爾街基金經理、宏觀分析師Ed Dowd撰文直言：干預的核心邏輯，是將美債收益率驟升的風險推遲至中期選舉之後——在政治敏感期維持市場穩定，符合執政黨的切身利益。 這意味著，支撐此次干預的力量，有相當一部分來自短期政治考量，而非長期經濟邏輯。那麼問題隨之而來：中期選舉一旦結束，這股政治驅動力消失之後，日元還能撐住嗎？

2026年7月底，美國財政部與日本財務省聯手進入外匯市場，通過買入日元來阻止日元繼續快速貶值。日本財務相片山皋月3日確認，日美兩國政府7月31日（美國東部時間）攜手實施了買入日元的干預匯市措施，這是美日近30年來少見的協同行動，兩天內動用近1000億美元買入日元，規模創歷史紀錄。 ©共同社 “協調干預”此前僅在地震災害、經濟危機等緊急情況下實施，此次實屬罕見。日美似乎意在展示強烈意志從而阻止投機性拋售日元。美日上一次“協調干預”是在2011年的東日本大地震、福島核災難之時，當時是拋售日元、買入美元。而，美日共同買入日元的“協調干預”則是自1998年亞洲金融危機以來，時隔28年再次實施。 片山同時強調稱，此舉“應對了日元過度貶值等脫離實際需求的投機交易”“今後，也會毫不猶豫地進一步實施協調干預”。日元匯率飆升，一度達到1美元兌換155日元區間。

日本財務大臣片山皋月日前確認，日美兩國已聯合干預外匯市場。這是繼2011年東日本大地震後雙方聯合干預匯市以來，日美時隔15年再次聯合干預。分析人士認為，此次日美聯合干預匯市，意圖借助雙邊“聯手”釋放強烈的政策訊號，以遏制市場持續看空日元。然而，聯合干預難改日元長期走弱趨勢，同時還可能加大日本政策調整的壓力。 “以合作換空間” 2022年以來，日本政府和央行多次投入巨資干預匯市，但由於日美利差、套利交易等推動日元貶值的結構性因素沒有改變，無法阻止日元貶值的趨勢。今年7月下旬，日元匯率一度逼近1美元兌164日元的水平。 單方面干預效果有限，體現了市場對於日元和日本經濟的負面預期。在此背景下，日本轉而尋求美國協調干預匯市，正是希望向市場發出更強政策訊號。

日美罕見地進行協調外匯干預，其背景在於日元的信譽已降至歷史低點。但通過外匯干預來“爭取時間”是有限度的。作為日元貶值的根本原因，高市政府“負責任的積極財政”引發財政惡化的擔憂被指出…… 日美兩國政府罕見地進行協調外匯干預，其背景在於日元的信譽已降至歷史低點。日本擴張性的財政政策使國債增發風險日益加劇，以及日本央行延遲加息引發了日元結構性貶值。但通過外匯干預來“爭取時間”是有限度的。 8月3日早晨，作為事務官員完成一系列準備工作的日本財務官三村淳向媒體記者炫耀了這次干預行動稱：“可以說，這是‘日美貨幣同盟的完成形態’。” 此前，協調干預僅限於大地震或金融危機等緊急情況。相關人士解釋稱，三村的發言蘊含著“隨時準備出手” “標準已經改變”的含義。

美國極其罕見地又出手救了日元一把，此前只有發生金融危機和2011年東京大地震的特殊情況下，美國才會出手。而這一輪為支撐日元匯率，日美兩國聯合投入了870億美元買入日元，日元靠美國救場，這是弱爆到極限了，它折射了日本的國運也快要完蛋了。 7月30日，日元對美元匯率一度逼近164比1，為1986年以來的最低水平。日本財務省3日發表聲明，確認日美兩國7月31日聯合買入日元以支撐日元匯率，且有可能採取進一步干預措施，應對日元匯率的劇烈波動。日美聯合干預後，日元兌美元匯率在3日一度升至155比1區間，達到近3個月以來新高，截至發稿，當前的日元匯率是157.64比1。 ▲日元兌美元匯率跌至約40年來的低點，凸顯出市場對日元在全球金融的地位存在擔憂。（圖源：紐約時報） 老胡是見過很多時候日元對美元匯率不到100比1的80多比1、90幾比1，那是世紀之交的常態。如今150多日元比1美元，倒回20年不可思議。

美國總統川普最新表示，美國上周參與了推高日元匯率的外匯市場干預行動。 隨後美日財政部同步官方證實聯合干預行動屬實，這是兩國15年來的首次聯合干預，旨在支撐遭受重創的日元。干預消息傳出後， $美元/日元 (USDJPY.FX)$ 觸及156.766。 表面上看，這是一場「日元保衛戰」，但如果將近期美債長端收益率的異動放在一起觀察，就會發現美方此次出手，可能還有一個重要考量：避免日本為支撐日元而集中出售美元資產，進一步放大美債市場的壓力。 這場聯合干預不只關乎日元，也可能通過美債收益率和全球套息交易，影響美股的下一步走勢。