攜程賣印度股票暴賺15倍！創始團隊全員退場，應對反壟斷調查

2月26日早間，攜程集團-S(09961.HK)披露2025年第四季度及全年未經審計業績。

這份成績單在延續疫情後行業修復的同時，也顯示出公司所經歷的多重轉折。

從核心財務指標看，攜程2025年第四季度實現淨營業收入153.98億元，同比增長20.8%。

其全年淨營業收入達到624.09億元，同比增長17.1%。

利潤端表現更為亮眼：第四季度淨利潤42.73億元，同比大幅增長95%；全年淨利潤達333.86億元，同比增長93.8%。

需要指出的是，利潤的爆發式增長與投資收益密切相關。

公司披露，2025年全年計入其他(支出)╱收入的投資利得高達199億元，而2024年這一數字僅為11億元。

剔除這一一次性因素，攜程主營業務仍維持穩健增長，但利潤結構的非經常性特徵也成為市場關注的焦點。

01. 一筆15倍回報的海外投資

攜程2025年最受關注的資本動作，來自其對印度線上旅遊平台MakeMyTrip Limited的減持。

2025年6月，攜程宣佈出售所持MakeMyTrip部分B類普通股，交易對價約25億至30億美元。

到第三季度，公司確認包括該筆交易在內的其他收入達到170.32億元。

交易完成後，攜程在MakeMyTrip的投票權比例由45.3%降至16.9%，創始人梁建章等人也退出董事會席位，標誌著其由戰略投資者向財務投資者的角色轉變。

儘管投票權大幅縮減，攜程仍為納斯達克上市公司MakeMyTrip最大的少數股東，依舊能夠享受到印度OTA市場增長紅利。

作為印度線上旅遊市場絕對龍頭，MakeMyTrip在當地OTA出行領域市佔率超過50%。

其2025財年總交易額(GBV)達到98億美元，同比增長23.1%，並連續四個季度實現盈利，全年營運利潤約1.2億美元。

回溯這段歷程，攜程在2016年1月以1.8億美元可轉債形式投資MakeMyTrip，此後通過多輪資本運作不斷鞏固股東地位。

至2024年底，攜程持有MakeMyTrip約49%的投票權，是其最具影響力的股東。

九年間，該項投資帳面價值持續增長，2024年底高達71億元。攜程最終以最高30億美元的對價退出部分股份，財務回報超過15倍。

這筆交易不僅帶來了豐厚的財務收益，更被業內視為中國網際網路公司“走出去”投資的典型成功案例。

在競爭激烈、監管環境充滿不確定性的新興市場，通過資本與營運協同培育本土龍頭，再擇機兌現收益。

對攜程而言，這一案例也為其未來國際化投資路徑提供了可複製的樣板。

02. 反壟斷調查以來股價下跌超三成

從業務結構看，攜程2025年各條線收入保持穩健擴張。

住宿預訂業務仍為最大收入來源，全年實現收入261億元，同比增長20.8%，佔比41.8%；交通票務收入224.89億元，同比增長10.8%。

同時，旅遊度假業務收入46.88億元，同比增長8.1%；商旅管理業務收入28.29億元，同比增長13.1%。

國際業務表現亮眼。財報顯示，2025年攜程國際OTA平台總預訂量同比增長約60%，全年服務入境旅客約2000萬人次。

隨著跨境旅遊全面恢復，攜程這個中國最大OTA平台，已然刷足了存在感。

攜程董事會執行主席、人口經濟學家梁建章在業績說明中表示：“旅遊不僅是一個產業，更是促進連結、加速流動、實現共同成長的關鍵經濟基礎設施。入境旅遊是拓寬機會、促進在地小區發展的關鍵力量。”

不過，監管層面的不確定性仍懸而未決。

1月14日，國家市場監管總局宣佈依據《反壟斷法》，對攜程涉嫌濫用市場支配地位實施壟斷行為立案調查。

消息發佈後，攜程股價當日尾盤跳水，單日大跌6.49%，次日繼續下挫19.23%。

攜程在最新財報中回應稱，“目前調查仍在進行中，公司正全力配合國家市場監管總局。公司將繼續就合規事宜與監管部門保持積極溝通。”

攜程還補充道：“公司目前無法預計調查的狀態和結果，並會在調查結束後提供進一步更新。公司的業務營運維持正常。”

市場層面，截至2月27日下午港股收盤，攜程股價報411.4港元，上漲2.75%，總市值2688.92億港元。

2026年2月27日，攜程股價收報412.8港元/股，上漲3.10%。

引人注意的是，自1月14日被曝遭到反壟斷調查以來，攜程股價已經累計下跌32.45%。

03. 兩大聯合創始人辭職

在發佈最新財報的同時，攜程同步宣佈了一輪董事會人事變動。

根據公司公告，自2026年2月25日起，聯合創始人范敏辭去董事及總裁職務，季琦辭去董事職務。

董事會在聲明中對兩位創始人予以高度評價，稱其“對公司的創立、成長與成功作出了根本性且不可估量的貢獻”，並對其長期盡心服務致謝。

與此同時，公司任命吳亦泓與蕭楊為新任獨立董事，補充董事會結構。

此次人事調整，被視為攜程創始團隊全員退場的重大標誌。

回溯公司發展史，1999年5月，梁建章、沈南鵬、范敏與季琦共同創立攜程，被業內稱為“攜程四君子”。

2019年10月29日，攜程在上海舉辦20周年盛典，“攜程四君子”(左起4人依次為季琦、梁建章、沈南鵬、范敏)難得一見同台。

四位創始人各有分工：梁建章定方向，沈南鵬負責財務，季琦做營運，范敏整合資源。

2003年12月，攜程登陸納斯達克，成為中國OTA第一股。

公開資料顯示，范敏現年60歲，曾任上海旅行社總經理，在瑞士洛桑酒店管理學校進修過。

季琦於1966年10月出生於江蘇如東，1994年7月至1995年3月旅居美國，在那裡與網際網路結緣。

范敏長期在攜程內部深耕，曾任公司執行副總裁、首席營運官，並在2006年接替計畫赴美深造的梁建章擔任CEO。

2013年梁建章回歸後，范敏轉任董事會副主席兼總裁，直至此次卸任。

相比之下，季琦履歷更加豐富，是一名連續創業者，創辦了3家上市公司。

他於2002年代表攜程參與創辦如家快捷酒店，並在2005年創立漢庭品牌，後發展為華住集團-S (01179.HK)。

目前，季琦擔任華住董事及執行董事長。

04. 結語

值得一提的是，沈南鵬、范敏與季琦均畢業於上海交通大學。

就在董事變動公告披露當日，季琦向母校捐贈1億元，支援學校各項事業發展。

同日，東方財富(300059.SZ)控股股東、實際控制人其實亦宣佈捐贈2000萬股公司股票給母校上海交大。

按照2月26日東方財富收盤價22.50元/股計算，這筆捐贈對應金額約4.5億元。

業內人士認為，隨著創始團隊全員退場，攜程正在完成從創業公司向成熟公眾公司的治理過渡。

新任獨立董事的加入，也被視為公司在規範治理層面持續強化的重要一步。

在行業競爭格局趨於穩定、平台規模優勢進一步凸顯的背景下，這一輪人事更迭或意味著攜程邁入新的發展階段。 (財通社)