“戰爭+半導體”強力加持，鎢價一年暴漲557%

鎢價一年暴漲557%，創下12年"從未見過"的極端行情。中東戰火吞噬庫存、無人機與導彈大量消耗，軍事需求今年預計增長12%。專家警告：補缺至少需兩年，而價格上限，無人知曉。

鎢，這種被用於武器製造與半導體生產的金屬，正經歷一場史無前例的價格狂飆。

據Fastmarkets的APT歐洲基準價格資料，鎢價目前報每公噸單位2250美元，較一年前累計漲幅高達557%，遠超同期黃金、銅及原油等主流大宗商品的表現。今年以來，鎢價已較年初翻逾一倍。

據彭博社周一報導，BMO資本市場大宗商品研究副總裁George Heppel表示，在其12年的大宗商品從業經歷中，"從未見過鎢市場如此緊張的局面——除了2021年的鋰市場"。

推動此輪行情的核心驅動力來自兩端：軍事需求的急劇升溫，以及供應端的持續收緊。中東衝突加速消耗庫存，買家正競相尋求替代貨源；與此同時，西方政府加快推進關鍵礦產供應鏈的本土化佈局，進一步強化了市場對鎢資源稀缺性的預期。

軍事需求引爆行情

鎢是一種超高密度金屬，憑藉其穿甲性能，廣泛應用於穿甲 彈、導彈部件、直升機及戰鬥機配重等軍事裝備。Project Blue研究員Janine Le Roux表示，今年軍事相關鎢消費量預計將增長12%，涵蓋直升機、戰鬥機及彈藥等多個領域。

"伊朗戰爭清晰地提醒了我們，21世紀的戰爭對金屬的消耗有多密集，"BMO的Heppel說，"成千上萬架無人機，以及成千上萬枚用於攔截的導彈——鎢在其中扮演著舉足輕重的角色。"

Le Roux指出，中東地區持續的衝突是近期價格加速上漲的重要推手。隨著使用者庫存告罄，市場供需矛盾愈發突出，價格上行壓力持續積聚。

供應缺口難以速補

鎢是一個高度集中的小眾市場。據Project Blue估算，今年全球鎢市場規模約為160億美元，僅相當於銅市場的5%左右。中國是全球最大的鎢礦出口國，據美國地質調查局資料，去年全球鎢礦產量約為8.5萬公噸，中國佔比高達79%。

Almonty Industries首席執行長Lewis Black表示，其公司已於去年12月在韓國啟動了一座鎢礦的生產，並正尋求開發美國十年來的首座鎢礦。他透露，美國當局上月已就即時供貨問題與Almonty接洽，該公司韓國產出中近半將運往賓夕法尼亞州用於彈藥生產。

然而，供應缺口並非短期內可以彌合。華盛頓關鍵材料投資機構Arlington Innovation Partners聯合創始人David Argyle表示，西班牙、巴西、澳大利亞及美國的礦山產能擴張，至少需要約兩年時間才能落地——前提是投資者相信高價格具有持續性。Argyle認為，當前的供應緊張局面屬於階段性現象，"最多有24個月的窗口期讓市場感到煎熬"。

價格發現機制重塑

此輪鎢價暴漲，還折射出一個更深層的市場結構性變化：價格機制正在重塑。Black指出，過去市場價格長期偏離真實供需水平。"我們從未處於由市場來決定價格的狀態，"他說，"所以我們真的不知道價格最終會在那裡走穩。"

鎢不在主要交易所掛牌交易，市場透明度低、流動性差，這進一步放大了價格波動風險。Argyle警告，鑑於市場的稀缺性與低流動性，價格存在進一步飆升的可能。

部分大型使用者已通過回收利用來避險供應風險。奧地利Plansee集團旗下硬質合金刀具製造商Ceratizit表示，公司通過收集和回收廢料來緩解供應壓力；瑞典工程集團Sandvik旗下亦擁有從事鎢礦開採與回收的業務。不過，廢料回收僅能部分彌補一次性供應的缺口，結構性緊張局面的根本緩解，仍有賴於全球範圍內礦山產能的實質性擴張。 (invest wallstreet)