泡泡瑪特午後閃崩23%！年報不及預期，LABUBU在海外賣爆了

周三，泡泡瑪特（09992）召開2025年度業績發佈會，公佈了亮眼的數字。但是市場並不買帳，港股股價在午後開盤後閃崩暴跌，最高跌幅超過23%。

截至發稿，泡泡瑪特跌22%，報169港元/股，創出自去年4月以來新低，總市值在2288億港元左右。

從2025年度業績來看，泡泡瑪特無論是收入還是利潤都出現大幅增長。

實現營收約371.2億元人民幣，同比增長184.7%；經調整淨利潤約130.8億元人民幣，同比增長284.5%。

儘管如此，此前有機構預估其營收為379.6億元人民幣。實際業績不及預期可能是造成股價暴跌的主要原因。

對於這一成績，泡泡瑪特創始人、董事長兼CEO王寧的表態也比較保守，稱2026年泡泡瑪特努力做到不低於20%的成長速度。“今年不追求激進的、增收不增利的成長，追求公司長期、穩健的成長是我們的目標。”

泡泡瑪特在年報中表示，得益於全球擴張和強勁的智慧財產權表現，集團營收和利潤大幅增長，毛利率升至72.1%，調整後淨利率為35.2%。集團優先發展海外業務、推進數位化轉型和升級供應鏈。

從中國業務和海外業務的佔比來看，2024年海外業務收入為41.5億元人民幣，在總收入中佔比三成左右。

而到了2025年，海外業務收入迅速增長至163億元人民幣，較2024年增長近三倍，同時海外業務收入在總收入中的佔比也上升到超過四成，顯示出海外業務的向上態勢。

具體到按區域劃分的收入來看，中國區和亞太區收入雖然有超過130%的增長，但收入佔比卻明顯下降，中國區收入佔比更是從2024年的68.2%下降到56.2%。

相反，美洲和歐洲及其他地區的收入瘋狂上升，其中美洲地區收入同比增長748.4%，收入佔比從2024年的6.2%提升到2025年的18.3%；歐洲及其他地區收入同比增長506.3%，收入佔比從2024年的1.8%提升到2025年的3.9%。

這證明泡泡瑪特的國際化戰略收益巨大。

泡泡瑪特表示，截至2025年12月31日，本集團在全球20個國家，營運630家門店，全年淨增109家，營運2,637台機器人商店，全年淨增165台。

報告期內，本集團在德國、丹麥、加拿大及菲律賓開設了首家線下門店，進一步拓展國際市場。

美洲市場處於拓展期，以美國為核心市場進行戰略性佈局，快速拓展市場覆蓋範圍，擴大品牌及IP影響力。報告期內，淨增42家線下門店，門店數量從截至2024年12月31日的22家增至截至2025年12月31日的64家。

美洲線下收入由2024年的人民幣3.796億元增長到2025年的人民幣22.355億元，增長了488.9%。線上收入從2024年的人民幣3.643億元增長到2025年的人民幣43.536億元，增長了1,094.9%。

美洲批發及其他。收入由2024年的人民幣5830萬元增長到2025年的人民幣2.171億元，增長了272.4%。

泡泡瑪特首席營運官司德表示，LABUBU將在下半年推出4.0系列和藝術家聯名系列。此外，LABUBU明星朋友也會繼續“全球出差”，將在6月份亮相世界盃賽場，在年底參與第100屆美國梅西百貨感恩節大遊行等活動。

從中長期規劃來看，LABUBU也將有繪本、電影等內容形式，均處在籌備階段。 (財通社)