英特爾的股票在 2026 年迄今已上漲了令人矚目的 122%，我認為這一漲幅仍屬於一種補漲行情，因為該公司此前多年表現不佳。該公司第一季度的業績提供了有力的證據，表明其在先進工藝技術、國內製造規模以及專業矽片方面的專注投入開始取得成效，而與此同時，全球人工智慧（AI）的需求正從試驗階段轉向實際的工業應用領域。
在投資者們試圖弄清楚那些公司能夠在未來十年為智能技術提供計算基礎架構之時，英特爾最新的資料表明，這並非是一次性的反彈，而是一場持續數年的上漲行情的開端，其根源在於該公司從一家陷入困境的晶片製造商轉型成為人工智慧基礎設施革命中的基礎性組成部分。
分析英特爾第一季度的出色表現
在第一季度，英特爾的三個最具戰略意義的業務領域均實現了強勁增長，該公司旗下的資料中心與人工智慧（DCAI）部門同比增長了 22%，創造了 51 億美元的營收。
DCAI 領域的增長得益於 Alphabet 和 Nvidia 等公司大規模部署新型 Xeon 6 處理器，以及亞馬遜網路服務（AWS）和國際商業機器公司等主要雲端運算平台所使用的 Gaudi 3 叢集的增加。此外，英特爾的應用專用積體電路（ASIC）部門的年增長率翻了一番——這一積極的跡象表明，該公司有望從超大規模工作負載對定製晶片不斷增長的需求中獲益。
與此同時，英特爾的代工業務類股同比增長 16%，達到 54 億美元。由於對基於人工智慧的先進封裝技術的需求激增，該公司 18A 工藝節點已進入大規模量產階段。這一新增的規模加上英特爾工廠良品率的提升，表明該公司在製造業務的扭轉努力方面正迎來一個亟需的轉折點。
英特爾未來十年的前景會如何？
展望未來十年，由於與大型科技公司的技術合作不斷深化，再加上美國政府的支援，英特爾的定位顯得十分穩固。
以輝達為例，儘管輝達在訓練人工智慧模型方面的主導地位無可爭議，但大規模推理的成本效益似乎更傾向於採用多樣化的方法。這些趨勢實際上迫使輝達和英特爾超越了表面上的友好共存狀態，積極共同研發下一代先進的封裝和互聯技術。
通過這樣做，英特爾正戰略性地將其核心的至強中央處理器（CPU）平台嵌入到輝達圖形處理器（GPU）架構中，以建構一個統一的人工智慧系統。這樣一來，英特爾就能在以輝達為中心的晶片部署中佔據一席之地，而不會完全被排除在外。
與此同時，美國政府多年來一直致力於推動建立主權等級的人工智慧基礎設施。這種理念使英特爾的代工廠成為了國家資產，幫助該公司獲得了數十億美元的《晶片法案》資金支援。理論上，聯邦的支援能夠確保穩定的市場需求，並降低設計和建造下一代人工智慧工廠所涉及的高資本投入的風險。
對於英特爾而言，擴大與其他頂尖人工智慧開發者的合作關係，並獲得政府的積極支援，這應成為其實現長期發展藍圖的基礎。這一藍圖將包括提供補貼以提高產能利用率、加快與政府及企業的合作處理程序，以及形成一道讓外國競爭對手難以跨越的競爭壁壘。
英特爾與人工智慧推理的超級周期
在我看來，推動英特爾在未來一段時間內持續增長的潛在宏觀主題是即將到來的人工智慧推理的爆發式增長。雖然訓練人工智慧模型是一個一次性的過程，但推理則更像是一個持續的、不斷累積的工作任務，它會全天候在數百萬個應用程式中運行。
隨著更複雜應用的採用規模不斷擴大，客戶將會發現，僅依靠 GPU 叢集對於大多數推理應用場景來說是不可行的。相反，將 CPU 和 GPU 最佳化結合使用能夠實現性能、能效以及晶片堆疊總成本之間的最佳平衡。
宏觀背景更是為英特爾創造了更多機遇：據麥肯錫公司收集的資料，到 2030 年，全球人工智慧基礎設施的資本支出（資本投入）預計將每年加速增長至數兆美元，其中推理環節將佔據這一支出的大部分份額。這意味著在推理環節每投入一美元，都會擴大英特爾的潛在市場。同時，隨著更多長期供應協議的達成，該公司的收入透明度也應會有所提升。
儘管在人工智慧基礎設施時代仍處於初期階段，但英特爾在將其技術、製造以及戰略合作夥伴關係與兩大關鍵力量相結合方面表現得極為出色，這兩大力量將決定未來十年加速計算的發展方向：主權式的人工智慧基礎設施以及推理超級周期。隨著這些力量逐漸明晰，英特爾不再需要追求相關性。相反，該公司已準備好在未來數年成為為人工智慧最具影響力的行業提供基礎計算能力的關鍵供應商。 (北美財經)