以AI驅動的奈米遞送技術為突破口，這家致力於做“大分子生物製藥產業基建”的企業，今日港股敲鐘，股價大漲。
5月13日，劑泰科技（北京）股份有限公司（簡稱：劑泰科技）正式在港交所掛牌，成為全球“AI藥物遞送第一股”，也是港股“AI大分子生物製藥第一股”。聯席保薦人為Jefferies、Deutsche Bank及中信證券。上市首日，劑泰科技開盤價較招股價大漲173.14%，截至今日收盤，其股價為23.8港元/股，漲幅為126.67%，儘管有所回落，但整體仍處高位，總市值274.3億港元，並創下港股醫療健康行業年內募資之最、認購金額之最等多項紀錄。
劑泰科技的基石投資者呈現全明星陣容，包括全球資管巨頭貝萊德、瑞銀資產管理、國風投創新投資基金、未來資產、高瓴旗下HHLRA、紅杉中國種子基金等18家一線科技投資機構。
值得關注的是，這家創立僅6年的企業究竟如何？憑什麼能吸引眾多資本？
01
行業缺口補齊與未來可能性
從企業定位與主要業務來看，劑泰科技的行業稀缺性在一定程度上推高了公司估值及二級市場熱情。
作為“全球AI藥物遞送第一股”，劑泰科技卡位的是藥物研發鏈條中“最後一公里”的卡脖子環節——奈米藥物遞送，其為國內首家該領域上市的企業。據行業人士介紹，這個賽道的核心壁壘在於，高品質的LNP（脂質奈米顆粒）遞送系統不僅決定創新藥能否在人體內實現預期療效，更往往是mRNA、基因編輯等前沿療法實現產業化落地的決定性瓶頸。
劑泰科技聯合創始人兼CEO賴才達博士指出，劑泰科技的AI奈米藥物遞送平台就像“火箭發射器”，能反覆利用並授權多家藥廠，結合各自藥物靶點，共同開發多種適應症產品，實現穩定現金流，“如SpaceX的獵鷹九號可反覆使用”。簡單來說，這是醫藥界的高科技精準速遞系統，安全且精準地將藥物送達體內靶點。
據介紹，2025年9月，劑泰科技正式發佈自主研發的全球首個AI奈米遞送平台NanoForge。這一平台是劑泰科技技術競爭力的根基。NanoForge整合了超千萬種自主生成的脂質結構庫，涵蓋AI基礎模型、METiS智能體、量子化學與分子動力學模擬及AI驅動的高通量篩選平台，可實現從分子生成、特性預測到脂質處方最佳化的端到端閉環流程。基於NanoForge，公司開發出AiTEM、AiLNP、AiRNA三大核心解決方案。AiTEM聚焦AI小分子製劑設計，AiLNP負責AI核酸遞送系統設計，AiRNA則專注於AI mRNA序列設計。這一矩陣將靶向LNP或小分子劑型的平均開發時間從數年縮短至2至3個月。
截至目前，劑泰科技已實現對肝、肺、免疫器官、心臟、肌肉、腫瘤、中樞神經系統、胃腸道8個關鍵器官和組織的精準LNP靶向遞送。公司擁有超過100項授權或已備案專利申請，並搭建了超過10個管線項目，包括4種臨床前候選藥物、3種臨床階段產品、1種已進入Pre-NDA階段的產品及2種動物保健產品。
劑泰科技在“奈米藥物遞送”領域擁有較為完備的研發線，是其在資本市場受關注的一大原因，但從行業來看，整個行業破局者尚未出現，疊加“奈米藥物遞送”對醫藥效果提升的巨大潛在空間，或才是資本“不願意錯過”的核心。
LNP遞送領域早已存在數家成熟的非AI公司，Acuitas、Arbutus以及部分大型藥企自研的遞送系統。如2024年諾華與voyager therapeutics達成超10億美元合作開發下一代遞送載體，禮來則與多家LNP公司簽訂協議，全年全球遞送技術相關合作交易總額超80億美元。業內人士直言，這一領域的競爭邏輯為利用計算手段大幅度降低脂質篩選和最佳化的試錯成本，最終實現產業化落地的目的。但目前全球範圍內仍暫無一項完全由AI遞送平台開發並批准上市的療法，劑泰科技同樣面臨這一考驗。
02
仍需觀察可驗證性
“劑泰科技並非一家已實現可持續商業化的製藥企業，而是一家處於技術價值集中兌現臨界點的平台型科技公司”，有分析人士如此評價。
儘管劑泰科技當前風光無兩，但其面臨“弱財務可持續性”，以及其投資價值需要未來可量化的驗證等，無一不在考驗著這一“行業黑馬”。
2025年，劑泰科技實現營收1.05億元，主要來源於MTS-004產品授權首付款，毛利率躍升至98.2%，但淨虧損仍達3.92億元，經營現金流淨額為-1.22億元，五大客戶集中度為98.9%，相較2023年（98.0%）與2024年（83.7%）進一步惡化。此外，劑泰科技IPO發行市值121億港元，對應2025年營收PS（市銷率）倍數高達100x，遠高於行業平均水平，這需要其未來更多成果回報來支撐。
從劑泰科技的招股書來看，其企業亦呈現出多業務線平行的戰略佈局，而非單押。根據劑泰科技披露的募資用途，所得款項淨額的約50%將用於人工智慧基礎設施及人工智慧驅動奈米材料平台的核心技術研究與開發；約20%將用於人工智慧開發產品管線中正在進行及計畫開展的臨床試驗，推動候選藥物在多個治療領域及治療模式中的進展；約10%將用於開發動物健康及抗衰解決方案，並將人工智慧賦能的解決方案拓展至這些高增長領域。
然而，從劑泰科技現有業務模式來看，其或存有較強風險性。劑泰科技採用平台技術合作+自研管線IP授權雙輪驅動，但其平台合作（DaaS）模式要求藥企主動採購並嵌入自身研發流程，對商務拓展能力與技術說服力提出更高要求。2025年，劑泰科技已與全球超30家製藥及生物技術公司展開合作，但已披露的平台合作中，僅說明“單個靶點合約金額介乎4500萬至1.09億美元”，未披露已確認收入金額或合作階段。
如此，在愈來愈多巨頭將關注點投向“LNP遞送系統”建設時，劑泰科技能否率先將平台優勢、研發優勢搶先轉化值得關注。 (中食財經)