中國監管部門對境外機構非法跨境經營活動的整治全面升級，設定兩年集中整治期，從“嚴防增量”到“清理存量”
監管部門針對境外機構境內開戶、交易等非法經營活動的整治行動全面升級。
5月22日，經國務院同意，中國證監會、工業和資訊化部、公安部、中國人民銀行、市場監管總局、金融監管總局、國家網信辦、國家外匯局等八部門聯合印發《綜合整治非法跨境證券期貨基金經營活動實施方案》（下稱《整治方案》），要求經過兩年的集中整治，全面取締境外證券期貨基金經營機構（下稱“境外機構”）非法跨境經營活動，實現“堅決取締非法、穩妥清理存量”的整治目標。
“此前監管早已定性跨境券商非法展業，核心變化在於從‘嚴防增量’升級為‘清理存量’，集中整治期記憶體量客戶只能單向賣出、轉出資金，兩年後全面關停境內服務。對投資者來說，港股通、QDII、跨境理財通等合法管道不受影響，財產安全有保障。對行業而言，這是一次清晰的紅線警示，境外持牌不等於境內可展業，任何環節的非法經營都將面臨全鏈條整治。”一位香港券商從業者告訴《財經》。
《整治方案》發佈的同時，證監會對Tiger Brokers (NZ) Limited（下稱“老虎”）、富途證券國際（香港）有限公司（下稱“富途”）、長橋證券（香港）有限公司（下稱“長橋”）境內外相關主體在境內非法經營證券業務等行為立案調查並作出行政處罰事先告知，證監會擬決定沒收老虎、富途、長橋境內外相關主體全部違法所得，並依法嚴厲處罰。
老虎證券公告，證監會對其擬罰沒4.11億元，並對CEO巫天華處以125萬元罰款。富途控股公告稱，證監會擬對其處罰18.5億元，並對公司創始人及CEO李華罰款125萬元。受此影響，老虎證券、富途控股美股開盤均大跌近30%。
此外，香港證監會同步發佈開戶時應實施的監控措施，要求所有持牌機構在切實可行的情況下盡快進行內部核查，以檢測是否有任何可疑或偽造檔案曾被接受用來開立帳戶。
香港證監會中介機構部執行董事葉志衡表示：“證監會對在開戶過程中的嚴重監控失誤及使用偽造檔案的情況採取零容忍態度，並將對相關持牌法團及其高級管理層採取堅決的監管及執法行動，以維持市場的廉潔穩健及公平的競爭環境。”
01. 八部門聯手整治非法跨境展業
與此前的整治工作相比，證監會表示，本次整治更加突出全鏈條治理，取締要求覆蓋行銷招攬、開戶、處理交易指令、資金劃轉等各業務環節，嚴禁境外機構以任何形式在境內非法提供開戶和交易服務，並設定兩年集中整治期清理非法存量業務，堅決將此類非法跨境經營活動逐出境內市場。
此外，八部門協同，更加突出部際央地協作和跨境監管合作，整治措施覆蓋證券監管、外匯管理、銀行監管、網路管理、犯罪打擊等多個領域，全面提升整治工作成效。
作為《整治方案》的重點，清理非法存量業務設定兩年集中整治期，集中整治期內，禁止境外機構為存量投資者在境內非法提供買入交易、轉入資金等服務，只允許單向賣出交易並轉出資金。集中整治期滿後，境外機構全面關停境內部網路站、交易軟體及配套服務，禁止為存量投資者在境內非法提供交易等服務。
境外機構的跨境經營活動究竟該如何定性？《整治方案》明確，根據《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國期貨和衍生品法》《中華人民共和國證券投資基金法》《證券公司監督管理條例》《證券經紀業務管理辦法》等法律法規規定，境外機構未經國務院證券期貨監督管理機構批准，直接或通過其關聯、合作主體在境內開展證券期貨基金業務，構成非法經營活動。實踐中，境外機構跨境經營以證券經紀業務為主，具體包括行銷招攬、開戶、處理交易指令、資金劃轉等業務環節。境外機構及相關境內主體未取得境內證券業務經營資質，在境內從事上述任一業務環節，均構成非法證券經營活動。
《整治方案》明確了主要任務，具體包括：一是全面開展監測排查，二是強化網際網路平台和資訊清理，三是加強境外機構等約談督促，四是開展重點案件調查處罰，五是堅決處置非法跨境經營活動及其主體，六是加強相關跨境證券期貨基金投資管理，七是強化跨境監管協作，八是保護投資者合法權益，九是做好政策宣傳引導，十是完善監管制度，引導合規投資。
未來，投資者該通過那些管道實現跨境投資？證監會表示，將推動完善相關監管制度，引導境內投資者通過港股通、合格境內機構投資者（QDII）及跨境理財通等合法管道開展境外投資。
“對散戶而言，核心影響在於管道切換而非權利剝奪。整治設有兩年過渡期，存量帳戶允許賣出但禁止買入，資產安全不受影響。港股通、QDII等合規管道完全可用，但美股直投存在明顯短板，短期陣痛難免。長遠看，‘堵偏門’正倒逼‘開正門’加速，這是資本項目有序開放與金融安全再平衡的必經之痛。”南開大學金融發展研究院院長田利輝對《財經》表示。
02. 老虎、富途、長橋被證監會立案調查
根據《整治方案》，此次整治對象主要包括三類，一是非法跨境經營證券期貨基金業務活動的境外機構；二是助境外機構非法跨境經營的境內關聯或合作主體，以及招攬、指導境內投資者證券期貨開戶並牟利的境內非法中介；三是在境內違法違規發佈行銷資訊、非法提供證券期貨開戶等交易服務的網站、應用程式（App）等網際網路平台，以及非法發佈開戶教學、經驗分享等資訊的境內部網路絡自媒體。
針對第一類機構，處罰已經落地。證監會公告稱，近日對老虎、富途、長橋三家機構境內外相關主體在境內非法經營證券業務等行為立案調查並作出行政處罰事先告知。
根據公告，老虎、富途、長橋境內外相關主體未經證監會核准，未取得經營證券經紀業務許可、經營證券融資融券業務許可，在境內開展證券交易行銷推廣、處理交易指令等相關證券業務服務並獲取相關收益，違反了《證券法》第一百二十條的規定，構成非法經營證券業務。此外，三家機構境內外相關主體還違反了《證券投資基金法》第九十七條、《期貨和衍生品法》第六十三條的規定，構成非法從事公募基金銷售業務、非法從事期貨經紀業務。
證監會表示，上述非法跨境展業行為，違反了中國證券基金期貨法律法規，破壞了市場秩序，必須堅決予以打擊。依據《證券法》《證券投資基金法》《期貨和衍生品法》相關規定，證監會擬決定沒收老虎、富途、長橋境內外相關主體全部違法所得，並依法嚴厲處罰。
富途表示，針對監管機構對內地存量客戶新的服務要求，將嚴格按照監管最新指引，同時也會參照其他包括本土、外資大型券商及銀行的業內的操作方式，協助內地存量投資者有序妥善應對，保障客戶財產安全，維護市場平穩秩序。截至2026年一季度末，中國內地有資產客戶數佔富途有資產客戶總數的比例已降至13%。
長橋證券表示，將嚴格按照監管要求認真落實各項整改工作，依法合規推進相關安排，並在監管要求和法律法規框架下，持續做好客戶服務與保障。
2022年底，證監會曾推進對富途、老虎非法跨境展業的整治工作。彼時監管要求，依法取締增量非法業務活動，妥善處理存量業務。同時，為維護市場平穩，允許存量境內投資者繼續通過原境外機構開展交易，但禁止境外機構接受違反中國外匯管理規定的增量資金轉入此類投資者帳戶。2023年5月，“富途牛牛”和“老虎國際”App從內地應用程式商店下架。2025年，境外機構境內招攬客戶開戶再次引發市場關注。
證監會表示，下一步將繼續堅決落實監管“長牙帶刺”、有棱有角要求，嚴厲打擊境外機構在境內非法經營證券業務等違法行為，全力維護資本市場秩序和穩定。 (財經雜誌)