Wind資料顯示，以最新價格計算，2026年港股解禁規模高達1.55兆港元，較2025年約6000億港元猛增近3倍，創有記錄以來新高。其中，9月份將迎來年內解禁的最高峰，當月的解禁市值超4100億港元，佔全年解禁規模的26.44%。
限售股大比例解禁對股價影響有多大？從實際案例來看，蜜雪集團、古茗等新式茶飲企業在限售股解禁後，股價持續承壓走弱；而部分科技股則不受解禁擾動，股價一路攀升。
市場分析人士指出，限售股大比例解禁雖可能對市場信心形成短期衝擊，但並不等同於股東必然減持。事實上，那些基本面紮實、股東結構穩定且有長期資金持續承接的行業龍頭與績優公司，在面對解禁壓力時，往往展現出更強的抗波動韌性，股價表現相對穩健。
解禁潮如期而至
2025年，在新經濟、硬科技、消費與醫療等類股帶動下，港股IPO時隔四年重回全球榜首，集資總額超過2800億港元，同比增長2倍以上。按照港交所規則，基石投資者常規鎖定期6個月，控股股東鎖定期6—12個月，這意味著2025年各季度上市的新股，將在2026年對應時段形成密集解禁，上市高峰與解禁高峰形成對應關係。
Wind資料顯示，截至5月19日，港股市場年內解禁規模高達1.55兆港元。從月度資料來看，解禁的高峰集中在今年下半年，7月至12月的解禁規模高達1.15兆港元，佔比在七成以上。其中，今年9月將迎來解禁的最高峰，合計超4100億港元市值的股份“開閘放水”。
從解禁市值排名來看，年內約20家公司的解禁市值不低於200億港元，其中，紫金黃金國際將在9月30日迎來超3300億港元市值解禁，MINIMAX-W也將在今年7月9日迎來超千億港元市值解禁，僅次於紫金黃金國際；迅策、古茗、蜜雪集團等公司年內解禁市值不低於400億港元。
從歷史經驗看，IPO市場的回暖往往伴隨著隨後而來的解禁高峰。今年以來，港股IPO熱度持續攀升，這也意味著2027年港股也將面臨不小的解禁壓力。
Wind資料顯示，今年前4個月，港股合計近50家公司掛牌上市，IPO募資達1528.08億港元，同比增長超6倍。截至2026年5月中旬，港股主機板及創業板仍有超400家公司在“排隊”等候審批。
在此背景下，以目前已上市公司資料測算，2027年限售股解禁規模已達1.53兆港元，與2026年基本持平。若後續新股持續登陸，2027年的解禁規模仍將進一步攀升。
如何影響市場？
此次港股解禁潮呈現跨年度、分批次釋放特徵，市場擔憂超兆港元規模的解禁壓力將拖累大盤走勢，但歷史資料與機構觀點均顯示，解禁衝擊多為短期擾動，主要對流動性較弱的小盤股影響更大。
市場分析認為，解禁不等於拋售。2025年二季度解禁潮未能壓制市場，正是因為優質企業業績超預期，吸引了指數基金、南向資金和外資的持續買入，完全覆蓋瞭解禁股潛在賣盤。
解禁只是打開了減持的“閘門”，實際具體減持情況要看股東類型和動機。博大資本國際行政總裁溫天納接受證券時報記者採訪時表示，控股股東、產業資本、長線主權基金通常持股目的更長期，減持意願較低；VC/PE、Pre-IPO財務投資者以及部分公募、個人股東則不同，他們成本低、核心訴求就是退出兌現收益，尤其在獲利豐厚時，賣出動力明顯更強。科技股解禁中，這類財務投資者佔比往往不低，是初期供給壓力的主要來源。
解禁對市場的實際衝擊，還取決於當下的市場環境。浦銀國際首席策略分析師賴燁燁向記者表示，解禁壓力並不是決定市場走勢的單一因素，市場還會受流動性、市場情緒、上市公司基本面、限售股股東行為模式等多重因素影響。當市場處於上漲行情中，整體市場情緒偏樂觀，投資者風險偏好提升，上市公司股東的減持意願普遍降低，疊加上市公司積極回購，股價將進一步穩定；而當資金面趨緊時，解禁壓力便再度顯現。
市場能否承接兆港元規模的解禁，核心在於市場流動性。浦銀國際的觀點稱，解禁衝擊力顯著受到流動性環境的制約。2025年6月解禁規模達1235億港元，彼時受益於香港金管局投放大量流動性，港元利率快速下行，疊加南向資金與外資淨流入，恆指當月及前後一月均錄得正回報；而同年12月解禁規模相近，卻因年末資金面趨緊，恆指表現疲弱。
“大規模解禁在市場情緒上會增加短期震盪，下行風險有所提升，但很難扭轉整體中長期走勢。”溫天納表示，具體對市場衝擊情況還需要看港股市場流動性是否充足，南向資金和基本面改善能否提供足夠支撐。
優質個股韌性凸顯
從今年以來解禁個股的行業分佈來看，有色金屬、科技、新消費等類股的解禁規模位居前列，且在流通股中的佔比也相對較高。類股內個股能否有效承接解禁壓力，將是一大考驗。
記者梳理今年前4個月解禁個股的表現時發現，解禁比例較高、解禁規模較大的個股在限售股解禁後往往會出現一波明顯下跌。比如新式茶飲古茗、蜜雪集團今年一季度分別迎來了72.67%、34.58%的限售股解禁，解禁規模均在400億港元以上，解禁後兩家公司股價最高回呼幅度均超20%。
而部分科技股即便面臨大比例解禁，股價依然逆勢攀升。比如，光模組企業劍橋科技今年4月解禁比例達42.51%，解禁市值超30億港元，解禁後公司股價漲幅接近20%。半導體材料企業天岳先進在2月出現31.5%限售股解禁，解禁後公司股價上漲超80%。
對此，華南某券商資深投行人士向記者表示，科技股在市場調整與解禁壓力中韌性突出，核心原因首先在於產業周期與傳統類股形成明顯分化。銀行、白酒、房地產等傳統行業仍處於提質轉型階段，尚未重回過往高增長軌道；而晶片、液冷、光通訊、自動駕駛、機器人、創新藥，尤其是AI相關產業鏈，正處在行業景氣周期持續向上的黃金階段，成長動能充足。
在他看來，即便科技股面臨限售解禁、老股東因資金需求產生減持行為，也很難出現股價大跌的情況。由於行業高景氣度已形成市場共識，投資者對賽道長期價值有明確預期。解禁前市場情緒往往過度高漲、估值出現虛高，而股東減持帶來的短期回呼，反而成為資金逢低佈局的優質窗口期，有效托底股價，築牢科技股韌性。
總體來看，解禁就像一次壓力測試。溫天納則表示，大市值、盈利清晰、有產業趨勢支撐的公司，解禁壓力往往被提前消化，利空出盡後更容易走穩反彈。相反，中小盤、高估值、題材驅動的個股波動會更大。 (證券時報)