作為港股“大模型三劍客”之一的智譜，今年1月份登陸港股後，並未經歷新股常見的“破發魔咒”，在上市後60個交易日內股價累計上漲611.79%。 同樣值得關注的還有另一家AI算力公司迅策，在納入港股通兩個多月裡，南向資金持續加倉，持股比例佔流通股本超過40%，相當於每10股自由流通股中，就有4股被南向資金收入囊中。 這並非個例。南方財經記者梳理2024年以來逾200家港股IPO企業發現，醫療保健與資訊科技兩大硬科技類股，正在成為資金扎堆的方向。認購熱度屢創新高，部分熱門項目認購倍數甚至超過千倍，上市首日漲幅顯著跑贏大盤，上市後股價韌性突出，中長期收益可觀，資本用真金白銀投票選出了最具潛力的賽道。 拉長周期來看，南向資金也正在重塑港股IPO市場的估值邏輯。Wind資料顯示，南向資金累計買入規模已突破4.8兆元人民幣，較此前顯著增長。在這一背景下，“硬科技屬性”與“港股通預期”，開始共同決定一家港股新股能夠獲得多少資金追逐。

2026年前四個月，港股IPO募資額同比增長六倍，基石投資規模同同比增長八倍，國際資管、險資、公募基金和產業基金構成了港股IPO基石投資的多元化陣營 2026年前四個月，港股IPO（首次公開發行）市場募資規模繼續領跑全球，47隻新股募資額突破1500億港元，新股數量同比增近三倍（2025年同期17隻），募資額同比增超六倍，基石規模水漲船高，同比增八倍，新股認購火爆。據港交所資料，截至4月底，約500家企業仍在排隊上市，預計今年港股仍將保持穩步密集發行。 經曆數年低谷之後，近兩年港股IPO不但重新活躍起來，亦發生著結構性變化，科技與新經濟類公司成為這輪上市潮的主力，無論是AI晶片、半導體IP，還是分佈式儲能、大模型應用，一批代表新質生產力的企業扎堆登陸港股，為長期資金提供了較此前相對稀缺的配置標的。 與IPO持續繁榮相伴而生的，還有基石投資者的躍升：瑞銀、摩根士丹利、高盛、貝萊德、淡馬錫等全球資管機構，泰康、平安、大家等頭部保險機構，廣發、華夏、易方達等公募基金，以及韋爾半導體、華勤技術、騰訊等產業資本，悉數出現在這支隊伍中。

3月25日，劑泰科技（北京）股份有限公司（簡稱“劑泰科技”）提交港股上市申請書，聯席保薦人為富瑞金融集團香港有限公司、德意志銀行香港分行、中信里昂證券有限公司。資料顯示，劑泰科技是一家人工智慧（AI）驅動奈米材料創新的生物科技公司，專注於利用靶向藥物遞送和發現技術，加速患者在重要疾病領域獲得創新療法。業績方面，2022-2024年，劑泰科技的收入為55.40萬元、933.80萬元、148.20萬元，期內虧損5.13億元、5.82億元、4.99億元。2025年前三季度，公司實現收入為1.02億元，同比增長9663.4%；期內虧損為2.47億元，而上年同期虧損為3.77億元。劑泰科技的營收呈現較大波動性，2023 年大幅增長至後，2024年又同比下降84.1%，2025 年前九個月又實現爆發式增長。營收成本則相對穩定，各報告期內均維持在較低水平。2025年前九個月營收成本僅32.7萬元，使得當期毛利高達1.01億元，毛利率近乎100%，這一異常高毛利主要源於2025 年 9 月 MTS-004對外授權產生的大額首付款收入。公司收入類型以合作協議收入和授權收入為主，2025 年前九個月前的營收主要來自試點商業化階段的研發服務，業務模式尚未成熟，收入可能缺乏規模化、可持續性。客戶集中度方面，公司收入高度依賴少數客戶，2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年前九個月，來自五大客戶的收入佔比分別為 100%、98.0%、83.7% 及 99.7%，最大客戶收入佔比更是分別達到 100.0%、50.5%、35.5% 及 98.4%。公司自成立以來持續處於淨虧損狀態，2022-2024 年淨虧損規模在 4.99 億元至 5.82 億元區間波動，2023 年淨虧損較 2022 年有所擴大，2024 年略有縮小，2025 年前九個月淨虧損縮小至2.47 億元，較2024年同期縮小 34.5%。但2023年經調整淨虧損較2022年擴大126.1%，反映核心經營層面的虧損曾出現加劇情況，目前雖有改善但仍未實現盈利。資產負債方面，2022-2024 年，公司持續處於負債淨額狀態，且負債淨額規模逐年擴大，2022 年為 9013.1 萬元，2023 年增至 9.78 億元，2024 年進一步擴大至 13.82 億元。2025 年 9 月 30 日，公司轉為資產淨值 11.08 億元，這一轉變主要是因為終止確認了與優先股轉換相關的贖回負債 22.78 億元，並非經營層面的改善。此外，2025年9月末公司貿易應收款項增至 8560 萬元，主要來自授權收入相關款項，若客戶出現延遲付款或無法付款的情況，將產生壞帳風險，進一步影響現金流穩定性。根據公司官網，劑泰科技由美國工程院院士陳紅敏博士以及MIT科學家賴才達博士、王文首博士於2020年聯合創立。成立以來公司已獲中金、HSG（前身為紅杉中國）、五源資本、人保健康養老基金等基金與產業資本多輪投資。2024年劑泰科技入選福布斯中國創新力企業50強。 (讀創財經)

“杭州六小龍第一股”鎖定群核科技。4月9日，群核科技披露全球發售檔案，正式啟動招股。該公司本次招股將於4月14日結束，計畫4月17日正式以“0068”為股票程式碼在港交所掛牌上市。根據發行方案，群核科技本次IPO計畫全球發售約1.61億股，另有15%的超額配股權，其中香港發售1606.2萬股，國際發售1.45億股，分別佔全球發售股份總數的10%和90%，由摩根大通和建銀國際擔任聯席保薦人。本次發售價為每股最高發行價為7.62港元，預計總募資額不超過12.27億港元。如無意外，群核科技將是“杭州六小龍”中首個登陸資本市場的公司。因各自在前沿科技領域的重要影響力，群核科技與深度求索（DeepSeek）、宇樹科技、遊戲科學、雲深處科技、強腦科技並稱為“杭州六小龍”，被視為杭州科技創新力量的一個縮影。除了群核科技以外，另有多家“杭州六小龍”處於IPO流程中：宇樹科技科創板IPO申請獲受理，已披露招股書並回覆了兩輪問詢，後被抽中現場檢查；雲深處科技已在輔導備案階段。回看群核科技此次IPO的基石陣容，公告顯示，群核科技本次全球發售引入泰康人壽、陽光人壽、廣發基金、Redwood、Mirae Asset、霧淞資本、Hesai HK、國惠香港、華營建築等作為基石投資者。陣容覆蓋了頂級長線險資、頭部公募基金、專業私募投資機構、國際資管機構、產業龍頭等，多元化機構合計認購約4.55億港元。此前群核科技已獲得紀源資本、順為資本、IDG資本、高瓴創投、經緯創投、Coatue、Hearst、Pavilion Capital、雲啟資本、線性資本等知名機構的投資。業務方面，群核科技有望衝刺“全球空間智能第一股”。公司旗下擁有中國最大的空間設計平台酷家樂及其海外版Coohom，以及面向室內環境AI開發的新一代空間智能解決方案SpatialVerse。財務方面，群核科技近三年營收保持穩健增長，並於2025年實現扭虧為盈。財報顯示，2023年至2025年，群核科技營收分別為6.64億元、7.55億元、8.2億元，毛利率分別為76.8%、80.9%、82.2%，年內虧損分別為6.46億元、5.13億元、4.28億元，經調整淨利潤分別為-2.42億元、-7004.9萬元、5712.7萬元。公告顯示，群核科技IPO募集所得資金淨額將主要用於實施國際擴張策略；增強現有產品的功能並推出新產品及/或功能，以滿足現實世界空間和虛擬環境的需求；投資核心技術和基礎設施；國內銷售及市場推廣活動，並提升品牌知名度，以及用作營運資金及一般企業用途。 (上海證券報)

家電巨頭的含金量，還在上升。過去很多年，外界對中國家電企業的認知，幾乎停留在同一個標籤：賣電視、賣冰箱、做白電，是典型的傳統製造業。但最近幾年，一些老牌家電集團卻在悄悄換一套打法——一邊穩住消費電子基本盤，一邊把真正的技術資產拆出來，單獨推向資本市場。投資家網獲悉，海信集團旗下的納真科技公司（簡稱“納真科技”）近日再次向港交所主機板遞交了上市申請，花旗與中信證券聯席保薦。這已經是它第二次衝擊港股IPO，距離上一次遞表失效僅過去不到兩周，這種“無縫銜接”的迫切感，足以窺見海信要在要在AI算力江湖再下一城的野心。很多普通讀者看到這個名字會一臉問號：納真科技是誰？但在產業圈，這家公司有一個極其特殊的標籤，它是海信集團分拆出來的一張“隱藏王牌”。如果納真科技成功掛牌，它將成為“海信系”繼海信視像、海信家電、三電控股、乾照光電、科林電氣之後的第6家上市公司。更誇張的是，這家公司過去幾年增長極其驚人，在AI算力需求爆發的背景下，公司2025年淨利潤增速一度暴漲875%，資本市場直接把它推到百億估值賽道。一68歲教授的“跨界神話”。在資本圈，我們見慣了意氣風發的年輕創業者，但納真科技的故事，卻是由一位現年68歲的“老兵”開啟的。這位掌舵人叫黃衛平，如果你去搜他的簡歷會發現，其標籤不僅涵蓋山東大學教授、麻省理工博士、IEEE高級會員，甚至還入選了史丹佛大學發佈的全球排名前2%頂尖科學家榜單。在普通人眼裡，這該是那種在實驗室裡對著顯微鏡、一坐就是一整天的學術泰斗，但他卻有一顆不安分的創業者靈魂。黃衛平最神奇的地方在於，他不僅懂實驗室裡的精密光學，更懂生意場上的叢林法則。早在1995年，當大多數中國教授還在為課題經費發愁時，他就在加拿大創辦了Apollo Photonics，四年後就賣給了美國的Nanovation，完成了人生第一波資本原始積累。那時的他已經明白，最先進的技術如果不走向市場，最終只能爛在紙面上。2002年，海信集團看中了光通訊的未來，黃衛平也帶著他的TransLight公司回國。雙方一拍即合，海信出錢、出地、出管理，黃衛平出技術、出團隊、出視野。這種“頂級科學家+明星實業巨頭”的組合，在20多年前其實是非常超前的。科學家辦企業最怕的是什麼？是只有情懷沒有商業嗅覺，但黃衛平顯然是個異類。他深知，在光通訊這種更新換代極快的行業，誰掌握了晶片，誰就掌握了定價權。當別人還在為光模組的組裝利潤擠破頭時，納真科技已經開始在底層晶片上持續發力，把觸角伸到了最上游的晶片設計和製造。這種“垂直整合”的能力，在供應鏈緊張的時候，就是最大的穩定性和成本優勢。什麼叫護城河？這就是護城河。在黃衛平的帶領下，納真科技（海信寬頻的前身）並沒有走傳統的“買零件組裝”路子，而是玩起了硬核的“全球掃貨”。從2011年到2013年，納真科技先後收購了東莞新科的數通業務、美國LigentCom的光晶片技術、以及美國Multiplex的可調諧雷射器資產。這幾波操作下來，納真科技直接打通了任督二脈，成了全球少數同時擁有光模組和光晶片研發及量產能力的企業之一。這一佈局，在當時看似冷門。但今天回頭看，卻精準踩中了AI時代的核心基礎設施。現在的納真科技，不僅有頂級科學家坐鎮，董事長更是由海信集團總裁於芝濤親自掛帥。二很多人以為，光模組是一個傳統行業。但過去兩年，這個行業突然變成資本市場最火的賽道之一，原因只有一個，即AI算力爆發。訓練一個大型模型，需要成千上萬塊GPU協同計算，而這些GPU之間的通訊速度，決定了算力效率，電訊號已經接近物理極限，光互聯成為唯一解法。於是，光模組需求突然井噴。過去幾年，公司收入變化非常明顯：2023年收入42.39億元，2024年收入50.87億元，2025年收入83.55億元。更誇張的是利潤，2024年公司淨利潤只有0.89億元，但到了2025年，直接跳到8.73億元，同比暴漲875%。而真正帶飛公司業績的，是資料中心光模組業務。這一業務2025年收入54.69億元，佔比達到 65.5%。以前光模組主要服務電信網路，現在AI資料中心成了最大買家。技術層面，公司也踩在關鍵節點上。納真科技是中國首批量產800G光模組的企業之一，並已經向客戶送樣1.6T光模組。同時，公司還在研究下一代3.2T光模組。這意味著什麼？AI模型越大，資料傳輸速度要求越高，光模組速率每提升一代，行業就會出現一輪需求升級。這種速度意味著什麼？意味著當你在手機上刷到一個高畫質短影片，或者在ChatGPT裡問出一個複雜問題時，資料在後台穿梭的速度比你眨眼還要快幾千倍。這也是為什麼資本突然盯上這個行業。根據招股書資料，2024年按全球光模組收入計，納真科技在全球所有專業光模組廠商中排名第五，在中國排名第三。更牛的是，它的產品線覆蓋了從AI雲端運算到FTTx（光纖入戶）的所有環節，全球大廠的名單裡，幾乎都有它的身影。這種地位，意味著只要大模型還在迭代，只要人類對算力的渴求沒有盡頭，納真科技的訂單就是“剛需”。這就是為什麼，當家電行業還在內卷、打價格戰的時候，納真科技卻能踩在AI的風口上，完成一次驚人的業績跳躍。這不僅僅是生意，更是一種戰略升維。海信不再只是一個客廳裡的家電品牌，而是直接切入了全球最硬核、門檻最高的AI基礎設施賽道。這種從“賣產品”到“賣基建”的轉變，是海信從傳統製造業向科技平台型轉型最關鍵的一塊拼圖。三業績這麼猛，資本當然不會缺席。在IPO前，納真科技的股東名單裡坐著一眾大佬。海信集團持股48.61%是大股東，而著名投資人胡祖六創辦的春華資本持股16.48%，是第一大外部機構股東。而黃衛平團隊超過23%的持股，以及員工持股平台的設定，又把個人和團隊利益與公司長期價值深度繫結。此外，廈門國資委也在2025年7月砸下3.3億元獨家投資了一輪，直接把納真科技的估值抬到了107.84億元。這套“海信控股權+創始人核心持股+外部資本加持”的組合拳，既保證了戰略穩定性，又保留了創業公司的狼性。為什麼資本這麼看好它？首先，是“含芯量”決定了“含金量”。廈門國資之所以爽快掏錢，是因為納真科技正在廈門建設高端雷射晶片基地，目標是實現100G EML晶片的量產，這可是解決“卡脖子”問題的關鍵。在晶片領域，每前進一個規格都是在翻越一座大山。能自己造晶片的光模組公司，和只能買晶片組裝的公司，在估值邏輯上完全是兩個概念。其次，是海信品牌背後深藏的“科技野心”。提到海信，你的第一反應是什麼？是客廳裡那台“雷射電視”，還是歐洲盃賽場上那行“中國第一，世界第二”的霸氣圍擋？在大多數人的認知裡，海信依然是那個靠賣電視、冰箱打江山的家電巨頭。但實際上，在很多人的視野之外，海信已經建構了一個橫跨顯示技術、汽車電子、半導體、能源裝置和光通訊的龐大矩陣。納真科技的IPO，不過是海信這個“孵化器”裡最亮眼的一顆果實。這種“家電老大”“轉型”“硬核科技集團”的反差感，給了資本市場極大的想像空間。不過，資本市場永遠是現實的，甚至是冷酷的。在業績暴漲和資本追捧背後，你會發現2025年那驚人的8.73億元利潤裡，其實含有一筆3.53億元的一次性收益。那是公司通過出售一家合營企業股權得來的“意外之財”。也就是說，如果刨除這筆非經常性收益，它的淨利潤增速雖然依然優秀，但並沒有紙面上看起來那麼誇張。此外，納真科技對前五大客戶的依賴程度非常高，佔比常年維持在70%左右。在複雜的全球貿易環境下，這種“高度綁””既是護城河，也是達摩克利斯之劍。而且，公司在IPO前進行了大額分紅，累計派發股息超過4.34億元。如今，站在AI算力基礎設施的入口，納真科技已經拿到了一張頗具份量的入場券——全產業鏈的技術佈局、深厚的產業背景，以及清晰的技術路線，讓它得以擠進這條門檻極高的賽道。但資本市場從來不缺“入場者”，真正稀缺的，是能在產業周期中持續兌現價值的玩家。海信的第六個IPO故事，才剛剛開始。你覺得，海信這次能成功撕掉“家電”標籤，變身AI基建巨頭嗎？ (投資家)

最近，又有一家AI公司要上港股市場了。不久前，群核科技正式向港交所遞交招股書。說起群核科技，很多人並不陌生。群核科技與深度求索、宇樹科技、雲深處科技、強腦科技、遊戲科學等企業一起被稱為“杭州六小龍”。從空間設計起步的群核科技，依託多年來沉澱的底層空間能力以及物理三維資料，成為了全球空間智能領域的代表性公司。過去三年，公司的收入分別為6.64億元、7.55億元和8.20億元。2024年，公司推出了面向室內環境AI開發的下一代空間智能解決方案SpatialVerse，目的是把設計軟體沉澱的空間資料，轉化為可供機器人、AR/VR 與具身智能系統訓練的模擬環境。截至2025 年，該業務已獲得16名客戶，實現收入520萬元，並已經與智元機器人展開了合作。接下來，就跟著矽基君一起來看看吧。/ 01 /“大客戶”拉動收入增長拆解收入結構可以發現，訂閱收入是公司絕對的核心支柱，常年貢獻總營收的96%以上。其中，企業客戶佔了“大頭”。2025年，企業客戶所帶來的收入高達6.69億元，佔比超過80%。在企業客戶的增長裡，“大客戶”的拉動效應尤為顯著。2023年至2025年，群核科技的企業客戶數量從41070家穩步增長至47416家，增長15%；單個企業的訂閱收入從1.37萬增長到1.41萬，增長2%。其中，年收入貢獻超過20萬的頭部“大客戶”數量，從2023年的353家增長至424家，增長了20%。每名大客戶的平均訂閱收入（ARPU）從2023年的72.9萬元，一路上漲至2025年的85.6萬元，增長17%。也就是說，群核科技的“大客戶”數量和客單價增速都遠遠超過企業客戶。相比之下，C 端業務更像一個規模穩定的基礎盤。個人客戶數量長期維持在 41 萬以上，客單價從 216 元提升至 302 元，提升明顯，但由於使用者規模增長趨緩，整體體量仍然有限。從產品矩陣來看，群核的核心產品是“酷家樂”，這是一個提供快速拖放式3D設計、即時渲染及BIM能力的雲原生平台 。在國際市場上，群核推出了支援18種語言的本地化版本Coohom 。這套產品體系覆蓋設計、可視化、實施與價值鏈協作四個環節，目標並不是單點效率提升，而是貫穿創意生成到生產交付的完整鏈路。在設計方面，設計師只需上傳CAD 圖紙、廣告設計稿或平面檔案，系統便可自動解析其中的結構與佈局資訊，生成可編輯的沉浸式 3D 設計方案。其素材庫覆蓋數百萬級3D 模型，幾乎囊括空間設計所需的全部元素，包括家具、布線、管道、照明、牆面、天花以及各類裝飾元件。上傳圖紙生成3D 設計方案在可視化方面，群核科技依託自建的高性能GPU 叢集，以及擴散模型與光線追蹤等技術能力，系統可在數秒內完成全景圖生成，實現接近即時的沉浸式可視化效果。多張全景圖還可自動拼接為虛擬現實全屋漫遊，使設計從靜態展示升級為可互動的空間體驗。更關鍵的是，系統並未停留在展示層面。設計完成後，設計師可以直接將包含尺寸、材料與規格的完整3D 資料傳送給製造商。系統基於結構化資料自動生成生產圖紙，並嚴格對齊原始輸入參數，減少人工轉換與反覆校對的誤差。這套能力已經在大客戶中形成穩定滲透，成為推動客單價提升的重要推手。2025 年，約 49.1% 的大客戶訂閱了內建 CAM 功能的版本。/ 02 /毛利率很高，但真正的考題在增長作為一家SaaS公司，群核的盈利模型已經跑通了。2023—2025年，公司毛利率分別為76.8%、80.9%和82.2%。毛利改善，也直接反映在利潤表上。2023 年和2024年，公司經調整淨虧損分別為2.42億元和0.70億元；到了2025年，公司實現5712萬元經調整淨利潤，完成扭虧。盈利改善並非偶然。過去三年，公司行銷費用從3.56億元下降至2.74億元，研發支出從3.9億元降至2.91億元。費用率的收縮，疊加訂閱收入的規模化，構成了利潤釋放的主要來源。如果單看盈利能力，群核科技是一家已經完成“從燒錢到自我造血”轉型的公司。但真正的問題不在利潤，而在增長。2025 年，公司收入增速不足10%。對於一家以成長性為核心賣點的企業來說，這樣的節奏顯然偏慢。原因並不複雜——賽道本身不夠大。招股書顯示，2024 年國內空間設計軟體市場規模約為33億元；預計到2029年將擴大至66億元，對應復合年增長率 14.9%。即便按最高預期測算，這仍然是一個百億以內的市場。而群核已經是這個市場的絕對龍頭，市佔率達到23.2%，排名第一。在這樣的背景下，尋找業務增量成為群核科技最重要的工作。從招股書看，群核的破局路徑主要集中在三個方向。第一，提高客單價，用AI 做結構性升級。AI的加入，正在改變設計軟體的使用方式。2025年，公司通過AI功能生成約 25 億張圖片，包括平面圖可視化與渲染圖等。約30%的月活使用者在其訂閱版本中深度使用AI功能。這意味著，AI不再只是附加功能，而是在成為使用者工作流的一部分。2025年3月，公司推出AI智能設計平台，面向企業客戶提升方案生成效率。截至 2025 年底，該平台已獲得28名客戶訂閱，訂單總值3000萬元。在市場規模有限的情況下，通過新功能與效率提升，向現有客戶“要增長”，提高 ARPU，而不是單純追求新增使用者數量。第二，尋找新的業務邊界。2024年推出的SpatialVerse，是公司向“空間智能”延伸的重要嘗試。平台基於多年積累的3D 設計資料與渲染引擎能力，建構高逼真、物理正確的合成虛擬資料集，用於室內場景AI訓練。簡單理解，它把設計軟體沉澱的空間資料，轉化為可供機器人、AR/VR 與具身智能系統訓練的模擬環境。截至2025 年，該業務已獲得16名客戶，實現收入520萬元。其中，智元機器人已與公司在 SpatialVerse 方案上建立合作。第三條路徑，是全球化擴張。2023—2025 年，公司海外收入從 3710 萬元增長至6840萬元，雖然規模有限，保持著不錯的增長。對群核而言，海外不僅意味著更大的市場空間，也意味著在成熟競爭環境中驗證產品競爭力。毫無疑問，群核已經證明，它可以做成一門賺錢的生意。但資本市場最真正關心的，永遠是成長性。對於群核科技來說，接下來最重要的是，這些新的故事能否在收入層面跑出足夠陡峭的斜率。 (矽基觀察Pro)

2025年，港股紅遍全世界，以374億美元的IPO集資規模一舉問鼎全球榜首！這一震撼業界的數字，同比狂飆231%，既創下2021年以來的巔峰紀錄，更以碾壓之勢超越此前三年總和，盡顯王者雄風！細分賽道中，按IPO及再融資計，TMT行業憑345億美元發行規模領跑全場、獨領風騷；醫療保健與生物科技類股同樣鋒芒畢露，156億美元的發行規模驚豔市場，其中生物科技業更獨佔鰲頭，62億美元集資額彰顯硬核實力！邁入2026年，港股IPO市場熱度狂骉、氣勢更盛，活躍度飆升至新高度！截至2月上旬，超400家企業已列隊輪候上市，其中超50家企業劍指《上市規則》第十八A章（生物科技）、十八C章（特專科技）及八A章通道，蓄勢待發、箭在弦上！一場席捲資本圈的全新盛宴，已然拉開序幕，續寫港股輝煌新篇章！讓我們先看看2025年港股IPO募集金額前二十名上市公司榜：寧德時代、紫金黃金國際、三一重工排名前三，行業主要以新能源科技，AI及軟硬體科技，醫藥及生物科技，有色金屬，大消費為主。2025年港股IPO上市至今累計漲幅前二十名上市公司榜：佳鑫國際資源、寶濟藥業-B、諾比侃排名前三，行業主要以AI及軟硬體科技，醫藥及生物科技，稀缺資源為主。2025年港股IPO前十保薦人業績榜，以保薦項目數量排序：中金香港排名第一，中信證券香港排名第二，華泰金融香港排名第三。2025年，港股新股上市後表現強勁，集資額1億美元或以上的新股，上市首日股價平均上升23.8%，上市後一個月平均漲幅達30.7%，創下近二十年來的最佳成績。全球知名長線基金港股投資熱情大幅提升，摩根士丹利亞洲與利弗莫爾證券領銜全球外資長期投資港股IPO市場，全球知名長線基金對港股IPO平均參與率由2024年初的10%-15%，快速提升至2025年的85%-90%，市場預測2026年有望進一步提升至90%-95%。2025年港股IPO外資機構榜：摩根士丹利和利弗莫爾分列保薦人和承銷商第一，保薦人方面，摩根士丹利亞洲以2025年保薦12家港股IPO排名第一，承銷商方面，利弗莫爾證券以2025年承銷32家港股IPO排名第一，律師事務所方面，高偉紳以2025年參與24家港股IPO排名第一，會計師事務所方面，安永以2025年參與41家港股IPO排名第一。全球資產管理規模1000億美金以上基金齊聚香港，BlackRock、UBS、Fidelity、Schonfeld、Balyasny、VanCapital、Jane Street、Millennium、D.E.Shaw、Oaktree、Orix、Ghisallo、Symmetry、Jump Trading、InfiniCapital等全球知名長線基金長期活躍在港股IPO市場。2026年中國科技，一馬當先2025年，中國在人工智慧、量子計算、能源科技等多個前沿領域實現突破性進展，其中以‌DeepSeek‌和後續的‌Seedance‌為代表的技術成果尤為引人注目，標誌著中國在全球科技創新格局中從“跟跑”向“並跑”乃至“領跑”的轉變。2025年1月，中國初創企業深度求索DeepSeek發佈‌DeepSeek-R1‌大模型，成為當年全球AI領域的“開年大事件”。該模型以極低算力成本實現與OpenAI o1相當的推理能力，打破“堆算力、拼資金”的傳統路徑，被《自然》雜誌稱為“讓複雜的邏輯推理變得觸手可及”。截至2025年底，中國開源AI模型下載量佔全球17%，首次超越美國，DeepSeek、通義千問等成為全球開發者主流選擇。2026年2月，Seedance 2.0正式發佈，其技術積累與市場預期已在2025年形成，被視為DeepSeek之後中國AI的又一里程碑。《黑神話：悟空》製作人馮驥評價其“殺死比賽”，馬斯克在社交媒體感嘆“變化真快”。該模型被廣泛認為是AI視訊生成領域的“奇點時刻”，標誌著AIGC從“生成畫面”邁向“完成作品”的代際躍遷。除AI外，2025年以來中國在多個基礎科學與工程技術領域取得世界級成果：量子計算‌：中科大“祖沖之三號”超導量子電腦問世，整合105個可讀取位元，刷新量子優越性紀錄。‌核聚變‌：“人造太陽”EAST實現1億攝氏度1066秒穩態運行，為可控核聚變商業化奠定基礎‌高溫超導‌：南科大團隊在常壓下實現鎳基材料超導，突破40K“麥克米蘭極限”‌人形機器人‌：宇樹科技機器人登上王力宏演唱會完成後空翻，馬斯克轉發點贊“Impressive”。‌航空航天‌：神舟二十二號成功執行首次應急發射任務，國家太空實驗室穩定運行。長征十號運載火箭，首次完成中國火箭芯一級箭體海上打撈回收。與之相匹配，2026年的港股IPO市場預測一定是科技大年！前一個多月已經呈現出明顯的結構性深化特徵，人工智慧領域的公司佔據了相當大的比例。明星企業密集掛牌：2026年1月，港股市場迎來了包括智譜、MiniMax、壁仞科技在內的多家明星科技公司密集掛牌。這些公司在癌症治療、智慧型手機器人和自動化物流等領域取得了突破，標誌著香港正在建構充滿活力的科技發行人生態圈。制度適配性強：港交所推出的“科企專線”以及允許特專科技公司以保密形式提交上市申請的舉措，有效契合了人工智慧公司（大多涉及智慧財產權且尚未盈利）的特點，為其上市之路提供了便利。基石投資者認購踴躍：從已上市的幾家頭部AI公司來看，基石投資者認購率平均達到基礎總發售規模的58%，顯示出機構投資者對前沿科技領域的濃厚興趣。2026港股IPO最新累計遞表公司超400家，目前正在遞表中的公司，按照行業大類分佈：AI及軟硬體科技與醫藥及生物科技這兩大主線科技賽道，一馬當先！晶片及半導體、工業、大消費緊隨其後，這代表著中國科技在全球市場的領先地位！2026港股IPO目前正在遞表中的公司，保薦人市場佔有率榜：中金香港與中信證券香港並列第一。2026年超1000家科技創投機構將迎來豐收期，目前已上市及正在遞表中的港股IPO公司歷史股東包括了超1000家科技創投機構，例如有中金資本、深創投、前海母基金、紅杉中國、國企混改基金、社保基金、國新南方、建信養老金、順為資本、中國網際網路投資基金、凱泰資本、禮來亞洲基金、啟明創投、松禾資本、倚鋒資本、華蓋資本、騰訊投資、元禾控股、奧博資本、建發集團、達晨創投、君聯資本、華金資本、IDG資本、創新工場、高榕創投、高瓴資本、國家製造業轉型升級基金、基石資本、鐘鼎資本、國家綠色基金、國投大灣區基金、國投高新、華睿投資、建銀國際、上海國投、中國風投基金、中國華融、中國寬頻、中小企業發展基金、Cormorant、高榕創投、武漢光谷、中國人壽、中信證券投資、Sherpa資本、國投創業、國投能源、國中投資、紀源資本、江蘇疌泉、理臣中國、聯通中金、上海張江火炬、上海張江燧鋒、淘寶、小米集團、中船基金、中電中金、中國鴻盛、中金康瑞、中信投資、中央企業基金、資中金天、寶山國投、北京新動力、濱湖國家大學科技園、國投聚力、海爾集團、河南國投、青島國投、泰康人壽、宜賓綠能、長安中保投、中國奧園、中國誠信、中國旭華、中航凱晟、中航坪山、阿斯利康、北京崑崙、成都科創投、德屹資本、鼎暉投資、分享投資、國投創新、合肥產投、華興資本、嘉信元德、經緯創投、潛龍投資、斯道資本、天堂矽谷、蔚來資本、先進製造基金、元明資本、越秀產業基金、BAI資本、Carlyle、安徽鐵基、成都生物城、大鉦資本、東方富海、復星集團、高特佳投資、廣發證券、廣汽資本、廣州產投、海通創新、恆旭資本、弘暉基金、洪泰基金、湖北高品質、交銀投資、金浦投資、凱輝基金、鯤鵬一創、朗瑪峰創投、滿江紅基金、美團龍珠、南京益道、南山軟銀、齊魯前海、青島初芯、深圳創新資本、天圖投資、蕪湖投資控股、五源資本、祥峰投資、新鼎資本、陽光人壽保險、原始碼資本、長三角投資、招商資本、浙江深改、中關村科學城、中新創投、中移基金、CMC資本、Star VC、安徽投資控股、百度風投、北極光、北京硬科技基金、博將資本、常州產業投資、成都天府三江驊文、初心資本、春華資本、峰瑞資本、福建農開發、工銀瑞信、光合創投、廣東粵財、廣州國資產業發展基金、矽谷天堂、貴陽發展基金、國科嘉和、國壽股權、哈勃投資、海邦投資、海松資本、杭州城投、杭州金投、和暄資本、河北建投、湖北高投、華安基金、華創資本、華泰紫金、華醫資本、淮北產業基金、濟南產發、嘉御資本、江蘇高科產投、金鎰資本、京津冀產業協同基金、晶凱資本、開元怡康創投、凱風創投、科創大走廊創投、藍湖資本、聯想之星、兩江產業基金、兩江基金管理、兩江投資、兩江西證、兩江專精特新基金、魯信創投、諾基亞成長基金、浦東科創基金、普華資本、奇績創壇奇蹟基金、青島城投、廈門高新投、廈門金圓凱泰、上海國盛集團、上海科創基金、尚頎資本、深圳基石、四川科技成果轉化基金、蘇州產業投資、同創偉業、夏爾巴投資、杏澤資本、宿遷國發、央視基金、一村資本、毅達資本、英諾投資、盈科資本、餘杭產業基金、元璟資本、遠翼投資、雲鋒基金、雲九資本、雲啟資本、招銀國際資本、正心谷資本、正心谷資本、鄭州航空港科創基金、中芯聚源、重慶產業投資母基金、重慶兩江戰新基金、珠海橫琴、浙商創投、真格基金、卓源亞洲、長豐產業投資等，長期重倉中國科技給科技創投機構們帶來了豐厚回報。2026年港股IPO市場最期待的十大公司：崑崙芯、商米科技、群核科技、星辰天合、強腦科技、立訊精密、紫光股份、邁瑞醫療、熱聯集團、山金國際。2026年港股IPO市場，在人工智慧等新經濟領域的引領下，硬科技與新經濟正以前所未有的力量重塑資本格局！開年首月募資額同比激增556%，AI大模型、晶片及半導體、生物醫藥等新質生產力企業扎堆上市。國際資本與南向資金形成共振，基石投資額同比暴漲13.3倍，港股正從“融資窪地”升級為全球新經濟企業的重要上市目的地，中國科技正以一馬當先的姿態引領全球資本浪潮！(財聯社)

全球晶片市場已強勁回暖。在AI算力需求持續釋放、全球雲服務商加速擴建資料中心的背景下，A股公司奔赴港股上市的熱潮也在持續升溫。2月9日，瀾起科技正式登陸港股，發行的最終價格定為每股106.89港元。截至發稿前，瀾起科技股價159港元/股，市值為1929億港元。早在1月30日，瀾起科技在港交所披露上市檔案，計畫發行約6590萬股股份，最高發行價為每股106.89港元；按披露上市檔案前一交易日A股收盤價測算，較A股定價折讓至少41%。值得注意的是，瀾起科技此次為順利登陸港股引入了陣容強大的基石投資者，包括阿里巴巴、摩根大通等。這表明，市場對這個與瀾起科技赴港發行交易寄予厚望。公開發售階段，瀾起科技已獲得近280倍的超額認購。本次募資所得將主要用於人才招聘、戰略投資及潛在併購。中金公司、摩根士丹利及瑞銀擔任此次上市的聯席保薦人。從產業層面看，AI資料中心建設正推動伺服器向更高容量、更高速率記憶體配置演進，不僅拉動了DRAM等儲存晶片需求，也同步放大了對記憶體介面及互聯晶片的需求。瀾起科技長期專注於用於加速資料中心與AI加速器資料流動的記憶體介面及互連晶片設計，客戶覆蓋英特爾、AMD、三星、SK海力士等全球頭部CPU與儲存廠商。招商證券指出，2026年第一季度各類儲存產品價格環比漲幅明顯超出市場預期，全年全球儲存供給或仍維持偏緊狀態。在AI需求增速持續快於產能擴張的背景下，本輪晶片周期的資金流向也出現變化，資本正從以往偏向消費電子的設計端，轉而集中押注算力、儲存與製造等更具確定性的核心環節。港股折價至少四成瀾起科技計畫通過此次發行募集約69億港元的資金，這為年初本就活躍的港股IPO市場再添一單重要交易。在登陸港交所之前，瀾起科技已於2019年7月在上海證券交易所科創板上市，是首批科創板企業之一。過去一年，公司A股股價累計漲幅超過一倍，市值一度突破2000億元。根據招股書披露，瀾起科技此次計畫發行約6590萬股H股，最高發行價為每股106.89港元。按披露上市檔案前一交易日A股收盤價測算，當日其A股收盤價162.18元人民幣，相較之下，折價幅度至少達到41%。需要指出的是，較大折價並不等同於公司價值被低估，而更多反映了A股與港股在估值體系、投資者結構及風險偏好上的差異。A股市場以散戶和國內公募基金為主，對半導體、AI等“硬科技”賽道長期給予較高的成長溢價和情緒溢價；而港股作為以國際機構投資者為主的離岸市場，更強調現金流、盈利穩定性與周期風險控制。在科創板，瀾起科技這類細分領域龍頭往往被視為權重資產配置，估值彈性更大；而在港股市場，晶片設計公司的技術迭代風險和行業波動性則會被更為嚴格地定價。值得注意的是，瀾起科技此次為順利登陸港股引入了陣容強大的基石投資者，包括阿里巴巴、摩根大通在內的機構承諾認購金額合計約4.5億美元，此外還涵蓋瑞銀、蘇格蘭資產管理公司Aberdeen Group Plc，以及韓國的Mirae Asset Securities。所謂基石投資者，是指在IPO階段承諾以發行價認購一定數量股份、並接受6個月至12個月鎖定期的機構投資者。這意味著無論上市後股價表現如何，相關股份短期內均不得出售。頭部機構願意以較大規模資金鎖定一年，通常被視為對公司基本面和長期成長邏輯的強背書。據彭博援引知情人士消息，主權財富基金及多家長線基金亦表現出強烈認購興趣，目前訂單需求已達到發行規模的數倍，顯示出全球機構投資者對這家受益於資料中心與AI加速器需求增長的晶片企業保持高度關注。瀾起科技並非個例。今年以來，港股市場頻繁出現A股公司的身影，除瀾起科技外，國恩科技、大族數控、牧原股份等多家A股龍頭也選擇赴港上市。華泰證券測算顯示，截至2025年末，全市場近170只“A+H”兩地上市公司中，約有100只同時為滬深300指數成份股。不過，自2024年三季度以來，南向資金加速流入港股，整體AH溢價水平快速回落，過去依賴估值差進行輪動操作的空間明顯縮小，主動權益基金和量化資金獲取超額收益的難度正在顯著上升。大客戶雲集瀾起科技由被業內稱為“中國晶片海歸第一人”的楊崇和博士，與前Marvell高管戴光輝（Stephen Tai）於2004年共同創立。楊崇和1981年赴美留學，先後在美國俄勒岡州立大學完成電子與電腦工程碩士及博士學位。1990年至1994年間，他曾在美國國家半導體等公司從事晶片設計與研發工作。1994年回國後，楊崇和出任上海貝嶺新產品研發部負責人。1997年，楊博士與團隊共同創立新濤科技，該公司於2001年成功併入美國晶片公司IDT。2004年，楊崇和再度創業，與Stephen Tai聯手創辦瀾起科技，並一直擔任公司董事長兼首席執行長至今。如果將AI智算中心類比為一個以資料為核心的大型交通運輸網路，那麼支撐這一系統高效運轉的三大核心要素，分別是算力、儲存和互聯通訊。在這一“資料交通體系”中，算力決定的是單個計算節點的處理速度，儲存決定的是節點所能承載的資料容量，而互聯通訊則決定了節點與節點之間、叢集與叢集之間的資料流通效率。三者相互配合，共同決定了整個智算網路的吞吐能力與運行上限。在互聯晶片這一細分賽道，瀾起科技長期處於“低調卻關鍵”的位置，堪稱行業內的隱形冠軍。2022年至2025年前三季度，公司前五大客戶在各報告期內分別貢獻收入30.91億元、17.13億元、27.91億元和31.16億元，佔同期總收入的比例分別為84.2%、74.8%、76.7%及76.8%。儘管客戶集中度較高，但對應的是行業頭部客戶帶來的穩定需求和規模效應。公司將近年來業績的快速增長，主要歸因於AI產業趨勢帶動下的資料中心與伺服器需求擴張，尤其是互聯類晶片出貨量的顯著提升。瀾起的客戶群體覆蓋記憶體模組製造商、伺服器OEM/ODM以及雲服務提供商，包括英特爾、AMD、美光、CEAC、SK海力士、三星等全球CPU與儲存領域的頭部企業，客戶質量與行業影響力處於第一梯隊。根據弗若斯特沙利文資料，上述核心客戶在2024年合計佔據全球伺服器DRAM市場90%以上的份額。同時，瀾起科技的客戶滿意度超過90%，反映出其產品在穩定性、相容性及長期供貨能力上的綜合競爭力。這一點也體現在公司的收入結構中。2025年前三季度，瀾起科技海外收入佔比約為72.0%，其中超過一半來自韓國市場。全球晶片市場強勁回暖在AI浪潮持續推動下，全球半導體產業正進入新一輪擴張周期，需求回升的確定性不斷增強。從供給端看，全球半導體龍頭廠商持續將產能向AI高端晶片傾斜，這一結構性調整短期內難以逆轉。受此影響，通用晶片產能偏緊的局面預計將延續至2027年。在國產替代加速推進的背景下，國內晶片需求仍保持較高增速，供需錯配格局短期內難以緩解。需求端方面，全球雲服務巨頭持續擴建AI資料中心，不僅直接推升了AI晶片與儲存晶片的需求，也同步拉動了伺服器CPU的採購規模。受此影響，英特爾、AMD等頭部廠商的伺服器CPU供應出現階段性緊缺，價格隨之上行，伺服器整機成本中樞整體抬升。與需求回暖相伴的，是晶片產業鏈新一輪價格上行周期。近期，國科微、中微半導、英集芯等多家國產晶片廠商相繼發佈調價通知，部分產品漲幅最高達80%，覆蓋儲存、MCU、模擬晶片等多個關鍵賽道。市場普遍認為，此輪漲價並非短期擾動，2026年上半年國產晶片價格上行趨勢仍有望延續，且不排除更多企業跟進提價。行業景氣度的回升，也正在重塑資本的配置邏輯。與以往偏重消費電子和終端應用不同，當前資本更傾向於押注算力、儲存和製造等產業鏈核心環節。在算力領域，以天數智芯、壁仞科技為代表的新一代企業正加速突破技術壁壘，挑戰既有市場格局；在儲存領域，兆易創新完成“A+H”雙重佈局，募資將用於持續強化研發能力、推進戰略性投資與併購，並拓展全球市場佈局。與此同時，被視為“中國邊緣AI晶片第一股”的愛芯元智半導體亦已啟動全球發售，預計將於2026年2月10日登陸香港聯交所主機板。 (投中網)